Ликвидность ценный бумаг

Основная цель заключения этой сделки для «быка» — покупка по более низкому курсу, чем кассовый в момент ликвидации сделки,, а для «медведя» продажа по курсу, превышающему текущий курс. Таким образом, объектом сделки выступает разница курсов, а не ценные бумаги как объект инвестирования. Это породило такой тип сделки, как сделки «на разницу». Срочные сделки «на разницу» (или на разность) — это сделки, по истечении срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такого рода сделки носят явно спекулятивный, “игровой” характер.  
Ее контрагенты заранее исходят из того, что они не будут выполнять сделки: продавец — передавать в установленный срок проданные ценности, а покупатель их принимать. Продавец, как правило, не располагает  
этими ценностями ни в момент заключения сделки, ни в момент ее реализации. Объектом сделки выступает разность между курсами уплачиваемая проигравшей стороной. По твердой срочной сделке можно например, купить или продать процентную ставку, которая будет выплачиваться по депозиту через определенный в контракте срок.  
Эта сделка резко повышает кредитный риск. Для его уменьшения в начале 70-х годов были введены новые параметры в срочную сделку, а именно появились финансовые фьючерсы.  
Финансовый фьючерс — это стандартная сделка, имеющая дополнительные преимущества по сравнению с простой срочной сделкой. Она заключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой   сделке является биржа в лице Клиринговой (Расчетной) палаты. Биржа определяет правила, которые устанавливают:  
• стандартные объемы контрагентов;

 • стандартные даты поставки;

 • виды надежных ценных бумаг, которые гарантируют надежную поставку

Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные  
правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников. Поэтому торговля финансовыми фьючерсами имеет высокие темпы роста 

 
Условные сделки, или сделки с премией, — это срочные сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретают право на основании особого заявления приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от ее исполнения. 
Эти сделки основаны на том, что курс ценных бумаг в момент окончательных расчетов наверняка изменится по сравнению с существующим, и проигравшей стороне в ряде случаев Выгоднее заплатить премию и получить право отказаться от приобретения или продажи ценных бумаг.  
Условные сделки, или сделки с премией, делятся на:  
• простые сделки с премией;  
• кратные сделки с премией;  
• стеллаж.  
Простые сделки с премией – сделки в которых плательщик имеет право потребовать исполнения  сделки без права выбора или совершенно от нее отказаться (это называется правом “отхода”)  
Сделки в зависимости от того, кто является плательщиком покупатель или продавец, подразделяются на два вида:  
• сделки с условной покупкой ила сделки с предварительной премией (премию платит покупатель);  
• сделки с условной продажей или сделки с обратной премией (премию уплачивает продавец).  
В любом случае проигравшей стороне выгоднее уйти, чем выполнить эту сделку.  
Кратные сделки с премией - сделки при которых плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раз превышающем , установленное при заключении сделки их количество, по курсу, установленному при ее заключении.  
Стеллаж - когда плательщик приобретает право сам определить свое положение в сделке, т.е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Причем он обязан или купить у своего контрагента-получателя премии ценные бумаги по высшему курсу, или продать их по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Срочные сделки с премиями могут оформляться опционом.  

Начало официальному рынку опционов было положено постановлением правительства РФ № 78, в котором узаконено существование производных ценных бумаг как “удостоверяющих право их владельца на покупку или продажу ценных бумаг”.

Опцион  покупателя (опцион-колл) предоставляет право плательщику купить ценные бумаги по заранее оговоренной цене или отказаться от сделки. Если премия дает возможность контрагенту, ее уплатившему, продать ценные бумаги или отказаться от сделки, то выписывается опцион продавца, или опцион-пут (с премией на сдачу или с обратной премией).  
Важным критерием классификации опционов является срок их исполнения. Для определения понятий «американский опцион» и «европейский опцион» необходимо уточнять название «конечный срок действия» т.е. дату возможности использования опциона. Европейский опцион может быть ликвидирован только в день истечения контракта, а американский опцион — в любой день до истечения срока контракта или в этот же день. Отличительной характеристикой биржевых опционов является именно фиксированный конечный срок действия, обычно через трехмесячные интервалы. Устанавливаются и определенные дни недели для их ликвидации.  
Другой отличительной чертой биржевых опционов являются фиксированные объемы контракта. На западных биржах преобладают контракты с опционами на акции, индексы, валюту, облигации, фьючерсные контракты, на сто или кратное ста количество ценных бумаг (круглый лот).  
Следующей особенностью биржевых опционов считается срок гашения, как правило, не превышающий двух лет.  
При заключении контракта покупатель открывает длинную позицию которая означает приобретение опционного контракта: длинную по опциону-колл, длинную по опциону - пут, а продавец — короткую, которая означает предоставление права по опциону – контрагент,, короткую по опциону-колл, короткую по опциону-пут.  
Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность 
в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация  
срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдывается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки, т.е. ее пролонгировать. Таким образом, Пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляции по договору срочной сделки, заключенному ранее.

  Существуют  две разновидности пролонгированной  сделки – репорт и депорт.

Репорт — пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги «промежуточному» владельцу на заранее указанный в договор срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце это срока. Биржевик, занимающий позицию «быка», прибегает к репорту, когда прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль от проведения  биржевой операции, не состоялся. Следовательно, исполнение сделки в данный момент потребует привлечения денежных средств на оплату приобретаемых ценных бумаг, вложения капитала с низкой нулевой или даже отрицательной прибылью. Если же биржевик уверен в правильности своего расчета по повышению курса и готов увеличить риск, то он заключает пролонгационную сделку, или репортирует. В этом случае биржевик предпочитает в течение какого-либо периода времени остаться в положении “быка” — покупателя ценной бумаги, не вкладывая собственных инвестиционных ресурсов. Его контрагент по пролонгационной сделке исполнит его договор по срочной сделке за счет своих финансовых ресурсов, с правом продать эти ценные бумаги по более высокому курсу.                          (схема Приложение №З) 
 
 
 

Депорт — к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, — «медведь»; когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Таким образом, хотя специальный риск по сделке, риск «быка» и «медведя» несет биржевик, он в то же время делает деньги “из воздуха”, не авансируя свои реальные активы, а используя лишь нематериальные активы -  значение биржевой конъюнктуры. Использование заемных средств (репорт) или заемных ценных бумаг (депорт) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно проведенной срочной сделки. (схема Приложение №4) 

Клиринговая деятельность - разновидность профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг^[1]. Данный вид деятельности на рынке ценных бумаг предполагает определение взаимных обязательств, возникающих на фондовом рынке между продавцами и покупателями ценных бумаг, и зачёт их взаимных требований и обязательств. 

Основными функциями  клиринговой палаты являются:

-сбор информации  по заключённым на бирже сделкам, её сверка и корректировка в случае расхождений;

-учёт зарегистрированных  на бирже сделок и проведение вычислений по ним;

-определение  взаимных обязательств между  сторонами, заключившими сделки  на бирже, и расчёты между  ними;

-обеспечение  поставки ценных бумаг от продавца  к покупателю и организация  денежных расчётов (поступления  денег от покупателя к продавцу);

-обеспечение  гарантий по исполнению обязательств, вытекающим из срочных сделок.

Клиринговая палата берёт на себя функции организатора исполнения сделок. На основе полученной информации о заключённых сделках в течение определённого (как правило за день) времени определяются требования и обязательства каждого участника биржевой торговли. Если требования, которые имеет данный участник, превышают его обязательства, то это означает, что ему причитается определённая денежная сумма. В этом случае говорят, он занимает длинную позицию (англ. long position). Если требования данного участника меньше его обязательств, то это предполагает платёж с его стороны тем участникам, которым он должен. В этом случае говорят, что он занимает короткую позицию (англ. short position). Русскоязычный биржевой сленг - "быть в шоте́". Если требования равны обязательствам, то участник биржевой торговли находится в закрытой позиции.

При фьючерсных сделках  с полностью стандартизированными в отношении веса, качества, условий платежа и поставки партиями товара расчеты осуществляются следующим образом. При заключении сделки продавец и покупатель контракта вносят в Кли- ринговую палату гарантийный задаток под обеспечение выполнения обязательств по контракту. Величина гарантийного задатка определяется Клиринговой палатой, исходя из нестабильности цен и времени, остающегося до момента поставки товара, и составляет, как правило, от пяти до пятнадцати процентов от стоимости контракта. При неблагоприятной конъюнктуре рынка и при приближении срока поставки, Клиринговая палата может потребовать увеличения размера задатка до ста процентов.

Ежедневно по фьючерсным контрактам, не ликвидированным  на конец торгового  дня, производятся расчеты, по результатам которых  палата определяет суммы выплат, необходимых для внесения на счет палаты продавцами или покупателями в зависимости от изменения цены: при повышении цены сторона, продавшая контракт, обязана до начала следующего торгового дня покрыть разницу между ценой закрытия предыдущего дня и ценой закрытия текущего дня по всем открытым позициям; при понижении цены разницу вносит покупатель.

Взаиморасчеты между участниками  фьючерсной торговли (клиринг) производятся по итогам каждого дня торгов.

В ходе клиринга:

Для каждого участника  торгов исчисляется переменная марка. При этом суммы выигрыша зачисляются на счета участника, а суммы проигрыша списываются с них. По результатам всех перечислений определяется сальдо счета каждого члена Клиринговой палаты. Подсчитывается число открытых позиций на конец торгов у каждого участника и вычисляется сумма первоначального задатка, которая должна находиться на счете члена Клиринговой палаты (допустимый минимум) .

Если  допустимый минимум  счета превышает  сальдо счета, то разность должна быть внесена  членом Клиринговой палаты на счет палаты. Если сальдо счета превышает допустимый минимум, то разность между ними образует свободный остаток средств на счете, который может быть востребован со счета Клиринговой палаты.

Информация  о результате клиринга доводится до участников торгов через отчеты, подготавливаемые Клиринговой палатой.

Член  клиринговой палаты обязан оплатить задолженность  перед палатой  до начала торгов следующего торгового дня.

Если  к началу следующих  фьючерсных торгов участник не внес на счет палаты сумму, необходимую для поддержания всех открытых им позиций, то он должен в течение торговой сессии закрыть неподкрепленные позиции.

Если  полное закрытие всех позиций не ведет  к ликвидации задолженности  участника перед  Клиринговой палатой, то в этих целях привлекаются средства участников, находящиеся в Клиринговой палате. В случае, если этого не будет достаточно палата привлекает средства других своих членов либо берет кредит под обеспечение накопленных ею залоговых средств.

На  практике, все выплаты, связанные с покрытием разницы цен осуществляет сама Клиринговая палата за счет специальных фондов или депозитов, вносимых каждым участником перед началом торгов. С внедрением системы клиринга на биржевом рынке повышается само качество рынка. Каждый продавец и покупатель на бирже чаще всего являются посредниками (брокерами) и действует от имени и по поручению своих клиентов, число которых регулируется соответствующими правилами на бирже. В результате взаиморасчетов, проводимых Клиринговой палатой значительно может сократиться число и объемы перемещаемых денежных средств по взаимным обязательствам участников биржевого рынка, что делает его более ликвидным и ускоряет процессы расчетов между продавцами и покупателями.