Общие аспекты регулирования Рынок ценных бумаг

практике сделки заключаются в ≪период ожидания≫ и, как правило,

по телефону, а после наступления ≪эффективной даты≫, если кли-

енты не передумали, подтверждаются. В подавляющем большинстве

случаев покупатели получают окончательный вариант проспекта од-

новременно с подтверждением сделки о покупке ими ценных бумаг.

Таким образом, по существу, инвесторов информируют о том, что

они уже приобрели. Если инвесторы, купившие ценные бумаги, по-

несут впоследствии убытки, то они располагают формальным осно-

ванием для возбуждения судебных исков против компании-эмитента

и инвестиционного банка-андеррайтера.

Закон 1934 г. имеет самое непосредственное отношение к аме-

риканским инвестиционным банкам, поскольку банки составляют

большинство членов американских фондовых бирж, а также служат

основным посредником первичного внебиржевого рынка. Кроме то-

го, представители инвестиционных банков широко представлены

в советах директоров американских корпораций и на них распро-

страняются положения Закона 1934 г., направленные на запрет и пре-

дотвращение инсайдерской торговли.

Саморегулирование и самоконтроль, осуществляемые фондовы-

ми биржами и профессиональными ассоциациями рынка, распро-

страняются на инвестиционные банки, включая их посреднические

операции.

Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (National

Association of Securirties Dealers, NaSD) дополняет усилия государст-

венных органов, осуществляя свой собственный контроль за пер-

вичным размещением публичных эмиссий. Так, ведущие менеджеры

гарантийных синдикатов не позднее чем за 15 рабочих дней до ожи-

даемого начала продажи выпуска обязаны представить в отдел кор-

поративных финансов вышеупомянутой организации копии всех

документов, подаваемых компаниями-эмитентами в SEC, а также

некоторую другую информацию. Это правило распространяется на все

выпуски, размещение которых проводят фирмы —члены NASDAQ,

выступающие в качестве членов гарантийных синдикатов или участ-

ников продающих групп. NASDAQ, как и SEC, не дает оценки дос-

тоинств регистрируемых выпусков и не комментирует ≪справедли-

вость≫ предлагаемых инвестиционными банкирами ценовых вилок.

Основная цель NASDAQ —проверка соответствия основных поло-

жений представляемых на ее рассмотрение соглашений о проведе-

нии андеррайтинга по так называемым правилам честной игры. Эти

правила, принятые в 1939 г., предусматривают, в частности, установ-