Сущность антикризисного управления

     Х4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

     Х5 — оборачиваемость активов (число  оборотов).

     Уровень угрозы банкротства предприятия  в модели Альтмана оценивается по таблице 2. 

     Таблица 2

     Оценка  вероятности банкротства модели Альтмана.

 
     

• Модель  Альтмана для малых и средних  предприятий, которые не котируют свои акции на бирже⁴ имеет следующий вид:

 

     Z-счет2 = 3,107*к1+0,995*к2+0,42*к3+0,84*к4+0,717*к5   (2.2)

     где Z— интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»)

     к1 – отношение прибыли балансовой к активам предприятия;

     к2 – отношение объема продаж к активам;

     к3 – отношение балансовой стоимости  акций к заемному капиталу;

     к4 – доля нераспределенной прибыли  в активах предприятия;

     к5 – доля собственного оборотного капитала в активах предприятия.

     Уровень угрозы банкротства предприятия  в этой модели Альтмана: Z-счет2 <1,23 – банкротство более чем вероятно.

     Несмотря  на относительную простоту использования  этих моделей для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат.

• методика Кадыкина и Сайфулина⁵:

 

     К = 2К1+0,1К2+0,08К3+0,45К4+К5 (2.3) 

     где К1 – собственные оборотные средства/оборотные  средства;

     К2 – оборотные средства/краткосрочные  обязательства;

     К3 – реализованная продукция/валюта баланса;

     К4 – прибыль от реализации/реализованная  продукция;

     К5 – прибыль балансовая/собственный  капитал.

     Если  значение коэффициента К < 1, то финансовое состояние не удовлетворительное.

     III. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. Такой прогноз осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях методического аппарата СВОТ-анализа и других методов, подробно рассмотренных ранее при изложении принципов фундаментального анализа. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде.

     IV. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:

• обеспечить рост чистого денежного потока;
• снизить общую сумму финансовых обязательств;
• реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;
• снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;
• снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;
• положительно изменить другие финансовые показатели, несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.

     Обобщающую  оценку способности предприятия  к нейтрализации угрозы банкротства  в краткосрочном перспективном  периоде позволяет получить прогнозируемый в динамике коэффициент возможной  нейтрализации текущей угрозы банкротства.

     Коэффициент возможной нейтрализации текущей  угрозы банкротства, который рассчитывается по следующей формуле: 

     КН_уб = ЧДП/ФО          (2.4) 

     где КН — коэффициент возможной нейтрализации  угрозы банкротства в краткосрочном  перспективном периоде;

     ЧДП — ожидаемая сумма чистого  денежного потока;

     ФО  — средняя сумма финансовых обязательств.

     V. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

     В таблице 3 приведены критерии характеристик  масштабов кризисного финансового  состояния предприятия, а также  наиболее адекватные им способы реагирования. 

     Таблица 3.

     Определение масштабов кризисного финансового  состояния предприятия.

 

     Фундаментальная диагностика  банкротства позволяет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия  и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления. 

 

      Глава 2. Практическая часть

     2.1 Анализ структуры и динамики  баланса ОАО «ВолгаТелеком»

 

     Таблица 4.

     Агрегированный  баланс ОАО «ВолгаТелеком»

 

 

      По данным агрегированного баланса  можно сделать следующие выводы:

• темп роста активов предприятия составил 12,8 %, что является положительной тенденцией развития предприятия;
• снизились запасы на 25,7%, также можно считать положительным моментом, т.к. снижается доля средств в обороте;
• темп роста денежных средств составил 223,3%, что говорит об улучшении структуры оборотных активов;
• существенно снизились краткосрочные обязательства (-26,1%) и кредиторская задолженность (-10%), при увеличении долгосрочных обязательств (+60,1%), что свидетельствует об улучшении структуры заемных средств в пользу долгосрочного кредита.

     2.2 Анализ финансовой устойчивости  ОАО «ВолгаТелеком»

 

     Таблица 5.

     Показатели  финансовой устойчивости ОАО «ВолгаТелеком»

 

     Таблица 6.

     Коэффициенты  финансовой устойчивости ОАО «ВолгаТелеком»