2.4.1.R-модель

       Для оценки вероятности банкротства  «Ростелекома» будем использовать R-модель. Она была предложена учёными Иркутской государственной экономической академии. Поскольку эта модель была разработана российскими учёными, то можно предположить, что она наилучшими образом подходит для российских компаний. 

       Формула R-модели:

       R = 8,38 K₁ + K₂ + 0,054 K₃ + 0,63 K₄, где

       K₁ = оборотный капитал / актив;

       K₂ = чистая прибыль / собственный капитал;

       K₃ = выручка от реализации / актив;

       K₄ = чистая прибыль / интегральные затраты. 

       В таблице 12 представлены значения показателей для расчёта R. Единица измерения: тыс. руб. 

Таблица 12. Значения показателей для расчёта R

         

       В таблице 13 представлены рассчитанные значения коэффициентов на разные отчётные периоды. 

Таблица 13. Рассчитанные значения коэффициентов R-модели

         

       Вероятность банкротства определяется следующим  образом в зависимости от значения показателя R:

       Меньше 0  – максимальная вероятность банкротства (90% - 100%);

       0 - 0,18  – высокая вероятность банкротства (60% - 80%);

       0,18 - 0,32  – средняя вероятность банкротства (35% - 50%);

       0,32 - 0,42  – низкая вероятность банкротства (15% - 20%);

       Больше 0,42 – минимальная вероятность банкротства (до 10%). 

       Таким образом, во все отчётные года вероятность  банкротства компании «Ростелеком» средняя (35% - 50%). За 2008 она «Ростелекома»  уменьшилась, за 2009 – снова увеличилась.

       Самый большой вклад в значение показателя R вносит оборотный капитал: чем он больше, тем больше R и тем меньше вероятность банкротства. Т.к. он значительно возрос за 2008 год, то и вероятность банкротства «Ростелекома» уменьшилась, однако, так и осталась средней.

       2.4.2.Z – счет Альтмана

       Для уверенности в полученных результатах  и для сравнения проведём анализ с помощью Z-счёта Альтмана. Этот метод очень популярен и используется во всё мире. 

       Z_счёт = 1,2 Х₁+ 1,4 Х₂+3,3 Х₃ + 0,6 Х₄+ 1,0 Х₅, где

       X₁ = чистый оборотный капитал / сумма активов;

       X₂ = нераспределённая прибыль / сумма активов;

       X₃ = балансовая прибыль / сумма активов;

       X₄ = рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций / объём заёмных средств по балансу;

       X₅ = выручка от продаж / сумма активов. 

       Нераспределённая  прибыль считается как сумма 460 и 470 строк баланса и составляет:

• на начало 2008 г.: 43 645 265 тыс. р.
• на начало 2009 г.: 49 807 351 тыс. р.
• на конец 2009 г.: 53 796 745 тыс. р.

 

       Коэффициент X₁ равен коэффициенту K₁ из R-модели. Коэффициент X₅ равен коэффициенту K₃ из R-модели. Коэффициент X₄ слишком мал, т.к. рыночная стоимость акций слишком мала относительно количества заёмных средств. Поэтому пренебрежём X₄. 

Таблица 14. Рассчитанные значения коэффициентов Z-счёта

         

       Вероятность банкротства определяется следующим  образом в зависимости от значения Z-счёта:

       Меньше 1,8 – очень высокая вероятность банкротства;

       1,9 - 2,7  – средняя вероятность банкротства;

       2,8 - 2,9  – невысокая вероятность банкротства;

       Больше  3,0 – минимальная вероятность банкротства. 

       Во  все отчётные года вероятность банкротства  компании «Ростелеком» средняя. Таким  образом, полученные с помощью Z-счёта Альтмана результаты совпали с результатами R-модели. Можно сделать вывод, что эти результаты достаточно точны, и вероятность банкротства «Ростелекома», действительно, средняя (35-50%). Причём, она такой была до кризиса 2008-2009 гг. и сильно не изменилась. 

 

       

       3.АНТИКРИЗИСНАЯ  ПРОГРАММА

       Прежде  чем разрабатывать антикризисную  программу для компании, необходимо сформулировать проблему.

       До 2005 года (до того, как закон «О связи» в России начал работать) «Ростелеком» был монополистом на рынке дальней  связи. С тех пор на рынке появились  новые компании, предоставляющие  услуги МГ и МН связи. Также с тех  пор большую популярность в обществе получила сотовая связь. Люди отдают предпочтение мобильным телефонам, а не стационарным, даже при звонках  в другие регионы и за границу. Сотовая связь удобнее и, зачастую, дешевле. Мобильные операторы достроили  свои телекоммуникационные сети и перестали  арендовать каналы «Ростелекома». Также  большую популярность в обществе получил Интернет, с помощью которого можно очень дёшево общаться с  любой точкой мира, устраивать аудио- и видеоконференции.

       Кроме того, в конце 2008 года начался мировой  финансовый кризис, в результате которого «Ростелеком» понёс убытки от продаж ценных бумаг и от отрицательных  курсовых разниц. В связи с этим можно наблюдать снижение прибыли  компании.

       Таким образом, можно сформулировать следующие  проблемы:

1. Усиление конкуренции на рынке дальней связи;
2. Скудный ассортимент тарифов и тарифных опций для клиентов;
3. Развитие и доступность сотовой связи;
4. Развитие сети Интернет;
5. Убытки, связанные с мировым кризисом.

 

       Теперь, опираясь на проведённые исследования рынка и деятельности компании, сформулируем рекомендации по каждой проблеме.

       3.1.Управление  финансовыми потоками

       Финансовый  анализ деятельности показал, что «Ростелеком» достаточно успешно ведёт свой бизнес. Он финансово устойчив, в случае необходимости может в кратчайшие сроки погасить все свои обязательства.

       Однако, у компании достаточно мало товарно-материальных запасов. Если затраты на хранение запасов  не выше уровня инфляции, то рекомендуется  увеличить их количество. Особенно это актуально на фоне начавшегося  экономического кризиса. В этом случае обесценивание денежных средств  и затраты на содержание излишних запасов будут некоторым образом  компенсированы.

       Доля  денежных средств компании значительно  выросла с начала 2008 г. (см. коэффициент 7 – доля денежных средств). Возможно, это связано с убытками «Ростелекома» от продаж ценных бумаг. Однако на фоне экономического кризиса и возможного обесценивания денег большое количество денежных средств не оправдано. Хранение денежных средств в иностранной валюте также может окончиться неудачно. Отрицательные курсовые разницы – одна из причин снижения прибыли компании. В связи с этим, рекомендуется вложить часть денежных средств в другие оборотные или необоротные активы. Например, на увеличении товарно-материальных запасов, рекламу, разработку новых тарифных планов, совершенствование качества услуг. Т.к. экономический кризис идёт на спад, возможно вложение денежных средств в акции и инвестирование инновационных проектов.

       3.2.Рекомендации  по совершенствованию бизнеса

       Как сообщается в пресс-релизе «Ростелекома»  за 2009 год, выручка компании от услуг  МГ связи и услуг присоединения  к сети уменьшилась на 11,8%, от услуг  МН связи – на 5,9% по сравнению с 2008 г. Это объясняется влиянием экономического кризиса, усилением конкуренции на рынке дальней связи и переходом конечных пользователей с фиксированных сетей связи на мобильные. Также в пресс-релизе сообщается, что доля доходов от новых сервисов составила 10% от общей выручки.

       В связи с этим для повышения  рентабельности компании рекомендуется  направить денежные потоки на совершенствование  основной деятельности компании, продолжение  диверсификации бизнеса, на рекламу.