Антикризисное управление предприятием ОАО «РОСТЕЛЕКОМ»

       В связи с отрицательным результатом  от продажи ценных бумаг, ростом отчислений в оценочные резервы и увеличением  суммы отрицательных курсовых разниц по итогам 2009 года, результат от прочей деятельности за 2009 год стал ещё  более убыточным (убыток составил (991,0) млн. рублей по сравнению с (576,3) млн. в 2008).

       Выводы

       Агрегированный  финансовый анализ показал, какие статьи компании «Ростелеком» составляют большую  часть баланса и какие изменения  произошли в финансовой деятельности компании за 2008-2009 года.

       Большую часть актива компании за счёт основных средств составляют внеоборотные активы. Основные средства занимают почти треть  баланса. Оборотные активы занимают 30-45% баланса. Большую часть пассива  занимают капитал и резервы –  почти 80% баланса. Причём 65-70% занимает нераспределённая прибыль прошлых  лет. Обязательства компании намного  меньше резервов и дебиторской задолженности, что говорит о финансовой устойчивости и независимости компании.

       Резких  изменений в статьях баланса  «Ростелекома» немного. Также немного  и стабильных тенденций. Например, внеоборотные активы за 2008 год уменьшились почти  ан 20%, а за 2009 – увеличились на 15%; оборотные активы за 2008 год увеличились  на 60%, за 2009 – уменьшились на 6%. Т.е. наблюдаются скачки как в активе, так и в пассиве: за 2008 год уменьшение долгосрочных обязательств и увеличение краткосрочных, за 2009 – наоборот –  увеличение долгосрочных, уменьшение краткосрочных. В случае если наблюдаются  совсем резкие скачки (например, увеличение основных средств в 30 раз), то, как  правило, речь идёт об относительно небольших  суммах. Баланс компании за год увеличивается  на 5-6%.

       Интересные  результаты показал анализ отчётов  о прибылях и убытках «Ростелекома»  за 2008-2009 гг. Как выяснилось, прибыль  компании с 2007 года упала на 54,1% (за 2008 год относительно 2007 – на 25%, за 2009 относительно 2008 – на 27,9%). В пресс-релизах  компании, которые представлены в  приложении 1 (также они доступны на официальном сайте компании [13]), говорится, что основные причины падения прибыли «Ростелекома» – это:

• негативная конъюнктура на фондовом рынке, возникшая в результате мирового экономического кризиса, а также отрицательная курсовая разница;
• увеличение амортизационных отчислений компании;
• завершение строительства собственных сетей операторами мобильной связи и межрегиональными компаниями связи, что снизило прибыль от в аренды каналов и усилило конкуренцию в данном сегменте российского рынка.

       2.3.Расчёт  финансовых коэффициентов

       Для дальнейшего исследования ОАО «Ростелеком» произведём расчёт финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты можно разделить на 5 основных групп:

1. Коэффициенты ликвидности – определяют способность компании оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчётного периода.
2. Коэффициенты платёжеспособности – показывают степень защищённости интересов кредиторов и инвесторов.
3. Коэффициенты рентабельности – показывают, насколько прибыльна деятельность фирмы.
4. Коэффициенты деловой активности – показывают, насколько эффективно компания использует свои средства.
5. Коэффициенты рыночной активности характеризуют стоимость и доходность акций компании.

 

       Для расчёта финансовых коэффициентов  выпишем из баланса и отчёта о  прибылях и убытках (ОПУ) значения используемых показателей (таблица 10). Единица измерения: тысячи рублей. 

Таблица 10. Показатели для расчёта финансовых коэффициентов

         

       Рыночная  цена акций компании (~140 р.) на Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) на 31.12.2009 была взята с сайта Яндекс (новости экономики – котировки акций «Ростел -ао») [19].

       Количество  акций в обращении, номинальная  стоимость и величина дивидендов были взяты из пояснительных записок  к бухгалтерскому балансу за 2008 и 2009 гг. Пояснительные записки можно  найти на официальной сайте компании [13]:

       «По состоянию на 31 декабря 2008 / 31 декабря 2009 года уставный капитал составляет 2 428 819 рублей и состоит из 728 696 320 обыкновенных и 242 831 469 привилегированных акций номинальной стоимостью 0,0025 рубля каждая».

       Дивиденды на одну привилегированную акцию типа А в 2008 году: 3,8809 р. Итого сумма дивидендов: 942 405 тыс. р. В 2009 году: 2,9124 р. Итого сумма: 707 222 тыс. р.

       Дивиденды на одну обыкновенную акцию в 2008 году: 1,9399 р. Итого сумма дивидендов: 1 413 598 тыс. р. В 2009 году: 1,9410 р. Итого сумма: 1 414 400 тыс. р.

       Общая сумма дивидендов в 2008 году: 2 356 003 тыс. р. В 2009 году: 2 121 622 тыс. р.

       Данные  на начало 2008 года были взяты 

       В таблице 11 приводятся рассчитанные значения финансовых коэффициентов. 

Таблица 11. Расчет финансовых коэффициентов деятельности компании

         

       Коэффициент текущей ликвидности (1) показывает, насколько успешна деятельность компании. Значение этого коэффициента «Ростелекома» во все отчётные периоды  превышает нормативное значение. Следовательно, можно сказать, что  деятельность компании успешна.

       Коэффициент абсолютной ликвидности (2) показывает часть краткосрочных обязательств, которая может быть немедленно погашена. «Ростелеком» может погасить немедленно все свои обязательства.

       Коэффициент отношения запасов к текущим  активам (4) «Ростелекома» намного меньше нормативного значения. Это связано с незначительными товарно-материальными запасами компании относительно текущих активов. Это означает, что в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов, обесценивания или потерь оборотных активов компания может оказаться в глубоком кризисе.

       Коэффициент автономии (6) показывает долю собственных  средств в структуре капитала. Собственные средства «Ростелекома»  составляют примерно 80% от всего капитала.

       Коэффициент доли денежных средств (7) «Ростелекома»  превышает нормативной интервал. Это может плохо сказаться на финансовом состоянии компании в случае, например, обесценивания денег.

       Коэффициент манёвренности (11) показывает, какая доля собственных средств находится в мобильной форме. Значения этих коэффициентов меньше нормативных. За 2008 года количество мобильных собственных средств резко возросло и приблизилось к нормативному значению, но за 2009 год количество снова снизилось.

       Коэффициент валовой прибыли (12) показывает долю валовой прибыли (маржи или покрытия) в объеме продаж. У «Ростелекома» этот коэффициент находится в диапазоне от 12 до 16%. Причём за 2009 год он снизился.

       Коэффициенты  операционной прибыли (13) и рентабельности с учётом внереализационной деятельности (14) на начало и конец 2009 года имеют  знак минус. Это связано с тем, что в 2008 и 2009 года «Ростелеком» нёс  операционные убытки (расходы превышали доходы). Такое финансовое состояние связано с мировым экономическим кризисом (падением акций и отрицательной валютной разницей).

       Не  смотря на это, коэффициент рентабельности продаж (15) оставался положительным. Значит, что чистая прибыль падала, но оставалась положительным (оставалась прибылью, а не убытком).

       Коэффициенты  рентабельности активов (16-18) показывают, сколько единиц чистой прибыли получено предприятием на одну единицу активов. Коэффициент рентабельности собственного капитала (19) показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия.

       Как видно, коэффициенты рентабельности с 15 по 19 постепенно снижаются, т.е. снижается рентабельность компании. Как уже говорилось, это связано с мировым кризисом и деятельностью конкурентов.

       Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (20) показывает скорость оборачиваемости собственного капитала. Отношение выручки к собственному капиталу стремится к единице, что означает, что весь собственный капитал участвует в деятельности компании, и не требуется увеличение кредитных ресурсов.

       Коэффициент оборачиваемости активов (22) показывает эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов. Этот коэффициент «Ростелекома» достаточно велик, но упал за 2 года на 12% и составил в конце 2009 года 82%.

       Коэффициент оборотов денежных средств (23) показывает количество оборотов, совершаемых денежными средствами предприятия за отчетный период. Показатель оборачиваемости денежных средств по дням (24) показывает, сколько в среднем времени (дней) совершается один оборот денежными средствами. Видно, что число оборотов с начала 2008 года упало в 2 раза.

       В общем по коэффициентам деловой  активности «Ростелекома» можно  сказать, что компания эффективно использует свои средства в деле, однако, эффективность  упала за последние 2 года (2008 и 2009).

       Номинальная стоимость акций «Ростелекома»  составляет 0,0025 рублей. Она вычисляется путём деления уставного капитала компании на количество акций. Дивиденды по акциям на год устанавливаются Советом директоров в конце предыдущего отчётного периода.

       Акции «Ростелекома» котируются на крупнейших рынках страны и мира, в том числе  на Нью-Йоркской фондовой бирже. Цены на акции варьируются от 100 до 300 рублей. Наблюдаются как взлёты цен, так  и падения.

       Доходность  одной акции (39) «Ростелекома» на конец 2009 года: 0,0173. Т.е. отношение дивидендов на 1 акцию к рыночной стоимости составило 0,0173.

       2.4.Комплексный  анализ

       Комплексный финансовый анализ позволяет оценить  вероятность банкротства предприятия. Для этого используются количественные оценки, основанные на различных факторах.