Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний

    В нашем примере по формуле (1):

    И = 23 020 – 30 770 = 71 910 – 79 660 = -7750 тыс. руб.

    Таким образом, ЗАО «Точные приборы» находится  в состоянии чистого заимствования. Вместе с тем это заимствование  еще довольно далеко от зоны риска, поскольку скромные по размерам неликвидные активы (здания, сооружения) целиком и полностью обеспечены собственным капиталом: СК > НЛНА (23 020 > 6220).

    Покрытие  заемного капитала по ЗАО «Точные  приборы» на 01.01.06 г.

    состоит из всех мобильных финансовых активов и разности между немобильными финансовыми активами и индикатором:

    ПЗК = МФА + (НМФА – И) (2)

    Разность  между немобильными финансовыми  активами и индикатором является суммой немобильных финансовых активов  и той частью нефинансовых активов, которая не обеспечена собственным капиталом:

    ПЗК =430 + [71 480 – (-7750)] = 430 + 79 230 = 79660 тыс. руб.

    Формула (2) действительна и для случая чистого кредитования. В самом  деле, все немобильные финансовые активы для покрытия заемного капитала тогда не понадобятся: их надо будет уменьшить на величину избытка финансовых активов, т.е. на величину И.

    В случае суперустойчивости (МФА > ЗК) уменьшению по формуле (2) подвергнутся мобильные  финансовые активы, т.к. численная величина разности (НМФА — И) будет величиной отрицательной.

    Применяя  коэффициентный метод анализа, нельзя согласиться с тем утверждением, что собственного капитала должно быть не менее половины всего капитала в обороте. Считается, что это  гарантирует погашение обязательств. Но, во-первых, никто не имеет права получать ваш капитал. Кредиторы всегда требуют вернуть им только то, что они отдали в качестве денежной ссуды или товарного кредита. Когда встает вопрос о возврате долга, нужны денежные средства, а не собственный капитал. От собственного капитала, вложенного в неликвидные активы, будет мало пользы.

    Оценим  финансовое положение ЗАО «Точные  приборы» с помощью ряда коэффициентов.

    

    Нормативное значение данного коэффициента принимается > 0,6. Таким образом, наше предприятие весьма неустойчиво.

    Есть  и такая рекомендация: разность между  удвоенным собственным капиталом  и внеоборотными активами должна быть больше оборотных активов. Проверим ЗАО «Точные приборы» по этой позиции:

1. 23 020 х 2 - 6220 = 39 820 тыс. руб.

2. Оборотные активы: 102 680 — 6220 = 96 460 тыс. руб.

3. 39 820 < 96 460.

    Должно  быть наоборот.

    Таким образом, положение предприятия  оценено весьма негативно. Но такая  оценка искусственна. Негатив главным образом нагнетается. Ведь заемный капитал покрыт преимущественно финансовыми активами (71 910 тыс. руб. из 79 660 тыс. руб. долга). Весь заемный капитал покрыт ликвидными активами. Причем имеется значительный резерв ликвидных активов:

ликвидные активы — всего 96 460 тыс. руб.;

покрытие  заемного капитала 79 660 тыс. руб.; резерв 16 800 тыс. руб.

    Предприятие имеет перспективу восстановления финансового равновесия и продвижения  в сторону суперустойчивости, т.к. оно не находится в зоне риска: предприятие работает, выплачивает работникам заработную плату, выполняет и сдает заказы. Безусловно, слишком велика дебиторская задолженность государства по выполненным заказам. Отсюда высокая кредиторская задолженность. Можно рекомендовать данному предприятию расширить связи с частным бизнесом, что ускорит оборачиваемость оборотных средств и повысит платежеспособность предприятия. Действительный провал наблюдается в платежеспособности. Предприятию резко не хватает платежных средств. При краткосрочной задолженности, равной 8590 тыс. руб., у предприятия имеется платежных средств только на сумму 430 тыс. руб.

    В заключение можно сделать следующий  вывод. Коэффициентный метод анализа  финансовой устойчивости ориентирован на выявление независимости от заемных  источников финансирования. Иначе говоря, в качестве принципа финансовой стратегии полагается достижение полного обеспечения всех активов собственным капиталом. Вместе с тем вычисляют разность между собственным капиталом и внеоборотными активами и соотносят эту разность с оборотными активами. Такая методика весьма противоречива.

 

Сбалансированность  платежеспособности предприятия и  ликвидности его  финансовых ресурсов

    Н.С. Бошнякович 
Российский университет дружбы народов, 
2004 г.

    Развитие  рыночных отношений требует от предприятий повышенной ответственности и самостоятельности в выработке и принятии управленческих решений. Важным фактором при этом является учет интересов большого числа групп заинтересованных лиц: собственников предприятия, потребителей продукции, поставщиков, органов власти, общественных и других организаций. Выполнение предприятием своих обязательств, а также реализация ожиданий заинтересованных групп зависят оттого, насколько предприятие способно выявлять эти потребности и ожидания, эффективно их удовлетворять, выдерживая оптимальный баланс привлекаемых ресурсов и создаваемого добавочного продукта. Указанная способность предприятия требует эффективной координации действий в различных сферах, привлечения наиболее передовых технологий управления.

    Самостоятельность предприятия в условиях рыночной экономики заставляет учитывать его конкурентоспособность и заботиться о решении проблем не только роста и развития, но и самосохранения. Проблема самосохранения предприятия многоаспектна. Она включает вопросы организационного, кадрового, инновационного, производственного, финансового менеджмента, правовой и экологической безопасности, взаимодействия с целевыми аудиториями. Одной из ключевых является проблема эффективного управления финансами.

    Анализ  финансового состояния - обязательная составляющая финансового менеджмента любой компании. Задача такого анализа - определить, каково состояние компании сегодня, какие параметры работы являются приемлемыми и их необходимо сохранять на сложившемся уровне, какие являются неудовлетворительными и требуют оперативного вмешательства. Иными словами, чтобы успешно двигаться дальше, компании необходимо знать, почему ее состояние ухудшилось и как исправить положение (какие рычаги задействовать наиболее эффективно).

    Финансовые  ресурсы предприятия - это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного рода поступлений.

    Требование  сбалансированности финансовых ресурсов с точки зрения их источников и  направлений использования порождает  одну из ключевых проблем рыночной экономики - платежеспособность предприятия.

    Существует  множество определений платежеспособности.

    Платежеспособность - это возможность предприятия  расплачиваться по своим обязательствам. При хорошем финансовом состоянии  предприятие устойчиво платежеспособно, при плохом - периодически или постоянно  неплатежеспособно. Самый лучший вариант, когда у предприятия всегда имеются свободные денежные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств.

    Существует  устоявшийся подход к определению  платежеспособности. Данный подход представляет платежеспособность как соотношение  платежных средств предприятия к его обязательствам.

    Приведем  еще определения платежеспособности.

    Платежеспособность  предприятия есть обеспеченность мобильными средствами для погашения краткосрочной  задолженности. Наиболее надежным показателем  платежеспособности следует считать  отношение суммы денежных средств и высоколиквидных ценных бумаг к сумме краткосрочной задолженности (Финансовое управление компанией / Общ. ред. Е.В, Кузнецовой. - М.: Фонд «Правовая культура», 1996).

    Платежеспособность - наличие у предприятия финансовых возможностей для регулярного и своевременного погашения своих долговых обязательств. Такие возможности определяются в конечном итоге наличием у предприятия денежных средств. (Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент:/Уч. пособие. - М.: Дело и сервис, 1998).

    При этом неплатежеспособность понимают как, соответственно, неспособность фирмы вовремя и в необходимых объемах удовлетворять свои платежные обязательства.

    Понятие «неплатежеспособность» несколько  расплывчато. Фирма считается технически неликвидной (неплатежеспособной), если она не в состоянии выполнять свои текущие обязательства. Неплатежеспособность подобного рода часто представляет собой временную проблему, которую можно решить (как правило, именно так и бывает). С другой стороны, конкурсное управление или банкротство обычно означает, что пассивы данной фирмы превышают активы. В таком случае говорят, что компания имеет отрицательный собственный капитал. Это значит, что владельцы обычных акций потеряют все свои вложения. Под финансовым «сбоем» подразумевается целая шкала возможностей между этими двумя экстремальными ситуациями.

    27 сентября 2002 г. Государственной Думой  Российской Федерации был принят  Федеральный закон № 127 - ФЗ  «О несостоятельности (банкротстве)»,  в котором приведено определение  несостоятельности как «признанной арбитражным судом неспособности должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» (ст. 2). Таким образом, можно отметить, что несостоятельность является крайней формой неплатежеспособности.

    В современных экономических условиях деятельность любого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного  круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования. На основе доступной им информации указанные лица стремятся оценить положение предприятия на рынке, его конкурентоспособность и финансовую устойчивость.

    В рыночной экономике предприятия  тесно взаимосвязаны друг с другом. При выборе партнеров одним из важнейших критериев построения взаимоотношений фирм является платежеспособность. Неплатежеспособное предприятие непривлекательно ни для инвесторов, ни для кредиторов. Оно создает угрозу потери ресурсов как привлеченных, так и собственных.

    Финансовые  трудности компании - достаточно распространенное явление, однако часто причиной их возникновения, прямо или косвенно, становятся действия руководства. Стратегические промахи  и ошибочные решения, связанные  с производственным процессов, проецируются на финансы, что приводит к финансовым осложнениям, а иногда и к банкротству предприятия. Редко финансовые проблемы компании являются результатом принятия одного неверного решения. Обычно это целый комплекс ошибок, последствия которых обнаруживаются не сразу, а спустя какое-то время. Самые первые симптомы возникновения финансовых трудностей можно распознать до того как они проявятся в полном объеме, по некоторым признакам, изменениям определенных финансовых и аналитических показателей.

    Существует  несколько подходов к оценке платежеспособности и прогнозирования вероятного банкротства. Приведем некоторые из них.

    1. Метод оценки платежеспособности через показатели ликвидности. Так, поя ликвидностью подразумевается способность активов к быстрой и легкой мобилизации.

    К наиболее ликвидным активам относятся  сами денежные средства предприятия  и краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги. Следом за ними идут быстро реализуемые активы - депозиты и дебиторская задолженность.

    Более длительного времени требует реализация готовой продукции, запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, которые относятся к медленно реализуемым активам.

    Наконец, группу трудно реализуемых активов  образуют земля, здания, оборудование, продажа которых требует значительного времени, а поэтому осуществляется крайне редко.

    Сгруппированные по степени ликвидности активы представлены на рис. 1.

    

 
 
Рис. 1. Классификация активов предприятия

    Чем больше скорость превращения активов  в денежные средства, тем более  ликвидной считается данная группа активов. В соответствии с методиками оценки ликвидности производится сравнение  расчетных значений с нормативными, а также с фактически достигнутыми ранее, с плановыми, с уровнем данных показателей других предприятий, имеющих аналогичные параметры деятельности.

    Используются  следующие показатели ликвидности.

    1. Общий показатель ликвидности  (норматив более 1):