Цели и инструменты кредитно-денежной политики

Цели и инструменты  кредитно-денежной политики

 

Цели и инструменты  денежной политики можно сгруппировать  следующим образом:

 

Конечные цели:

 

а) экономический рост;

 

б) полная занятость;

 

в) стабильность цен;

 

г) устойчивый платежный баланс.

 

Промежуточные целевые ориентиры:

 

а) денежная масса;

 

б) ставка процента;

 

в) обменный курс.

 

Инструменты:

 

а) лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента;

 

б) изменение нормы обязательных резервов;

 

в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

 

г) операции на открытом рынке.

 

Существует различие между  инструментами прямого (а) и косвенного (б, в, г) регулирования. Эффективность  использования косвенных инструментов регулирования тесно связана  со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

 

Конечные цели реализуются  кредитно-денежной политикой как  одним из направлений экономической  политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной  и другими видами политики. Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального Банка и осуществляются в рыночной экономике с помощью в основном косвенных инструментов.

 

Нередко в процессе формирования банковской системы в странах, переходящих  к рыночным отношениям, усиление степени  независимости Центрального Банка  в проведении денежной политики сопровождается стремлением денежных властей к  достижению конечной цели, тогда как  реально они в состоянии контролировать лишь определенные промежуточные номинальные  величины.

 

Рассмотрим инструменты  косвенного регулирования денежной системы.

 

Обязательные резервы  — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных  вкладов в Центральном Банке (формы  хранения могут различаться по странам). Нормы обязательных резервов устанавливаются  в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов.

 

Банки могут хранить и  избыточные резервы — некоторые  суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев  увеличения потребности в ликвидных  средствах. Однако это лишает банки  суммы дохода, который они могли  бы получить, пуская эти деньги в  оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

 

Чем выше устанавливает Центральный  Банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может  быть использована коммерческими банками  для активных операций. Увеличение нормы резервов (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя  норму обязательных резервов, Центральный  Банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

 

На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит  громоздкий характер, а сила воздействия  этого инструмента через мультипликатор значительна.

 

Другим инструментом кредитно-денежного  регулирования является изменение  учетной ставки (или ставки рефинансирования), по которой Центральный Банк выдаст кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем  заимствований у Центрального Банка  сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по доставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

 

Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у Центрального Банка может быть сопряжено с  определенными административными  ограничениями. Часто Центральный  Банк выступает как последний  кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруднения. Однако к "учетному окну" Центрального Банка допускаются не все банки: характер финансовых операций заемщика или причины обращения за помощью  могут оказаться неприемлемыми, с точки зрения Центрального Банка.

 

Краткосрочные ссуды обычно предоставляются для пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные  и долгосрочные ссуды Центрального Банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) пли для выхода из тяжелого финансового положения.

 

В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального Банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы  банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег. Следует  заметить, однако, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками  у Центрального Банка, составляет обычно лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Изменение учетной  ставки Центральным Банком стоит  рассматривать скорее как индикатор  политики Центрального Банк. Во многих развитых странах существует четкая связь между учетным процентом  Центрального Банка и ставками частных  банков. Например, повышение учетной  ставки Центральным Банком сигнализирует  о начале ограничительной кредитно-денежной политики. Вслед этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а  затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими небанковскому сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро.

 

Операции на открытом рынке  — третий способ контроля за денежной массой. Он широко используется в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю- продажу Центральным Банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как деятельность Центрального Банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации.

 

Когда Центральный Банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном  счете этого банка (иногда на специальном  счете коммерческого банка в  Центральном Банке для подобных операций), соответственно в банковскую систему поступают дополнительные "деньги повышенной мощности" и  начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой  прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем  меньше масштаб денежной экспансии. Если Центральный Банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

 

Таким образом, воздействуя  на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный Банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый  срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи  и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм.

 

С помощью названных инструментов Центральный Банк реализует цели кредитно-денежной политики: поддержание  на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или  ставки процента (гибкая монетарная политика). Варианты денежной политики по-разному  интерпретируются на графике денежного  рынка. Жесткая политика поддержания  денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения  денег на уровне целевого значения процентной ставки. Промежуточный вариант  соответствует наклонной кривой предложения денег.

 

Выбор вариантов кредитно-денежной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика полдержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительной окажется политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег Ls). В зависимости от угла клона кривой Ls изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться либо на денежной массе, либо на ставке процента.

 

Очевидно, что Центральный  Банк не в состоянии одновременно фиксировать денежную массу и  ставку процента. Например, для поддержания  относительно устойчивой ставки при  увеличении спроса на деньги Банк вынужден будет расширить предложение  денег, чтобы сбить давление вверх  на ставку процента со стороны возросшего спроса на деньги (это отразится  сдвигом вправо кривой Ld и перемещением точки равновесия вправо вдоль кривой Ls).

 

 

 

2ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОГО СЕЛЬСКОГО  ХОЗЯЙСТВА 

И ВОЗМОЖНЫЕ СТРАТЕГИИ  ДЛЯ РОССИИ

В.А. Пуляркин

 

Историческая роль сельского  хозяйства грандиозна. "Оно - ствол, все остальное - ветви" - гласит китайская  пословица, которая косвенно отражает всегдашнюю озабоченность и тревогу  народа великой страны, если предпочтение начинают отдавать развитию других подразделений  производства

 

 

 

 

 

Историческая роль сельского  хозяйства грандиозна. "Оно - ствол, все остальное - ветви" - гласит китайская  пословица, которая косвенно отражает всегдашнюю озабоченность и тревогу  народа великой страны, если предпочтение начинают отдавать развитию других подразделений  производства. Вековая мудрость осталась непоколебленной за прошедшие века, и применительно к самой мощной индустриальной державе современности  высказывается та же мысль, вынесенная даже в заголовок публикации: "Сельское хозяйство - самая основная отрасль  экономики США" (Lent,1968).

 

Примат аграрной сферы  исходит из примата пищи, выступающей  отражением трудовой деятельности людей. Великий физиолог И.П.Павлов отмечал, что "взаимоотношения живого организма  с окружающей природой - есть взаимоотношения, опосредствованные вопросами питания" (Павлов,1949, с.97-98). Еда, в своей первооснове  принадлежащая среде обитания, используется уже как продукт культуры и  в этом смысле нейтрализует противопоставление в рамках системы "природа - культура", занимая в ней посредствующее положение. И притом, отнюдь не второстепенное, о чем свидетельствует, например, бытующий в географической науке  термин "цивилизация риса", в  которой рису принадлежит ведущее  место не только в пищевом рационе, но и во всей системе духовных связей между человеком и миром окружающей природы.

 

Уже физиократы, сформировавшие одну из первых школ в классической политической экономии, считали, что  земледельцы, благодаря использованию  даровой плодоносящей силы природы, в состоянии производить больше того, что потребляют, и потому именно их труд приносит избыток, который затем  присваивается другими социальными  слоями населения. При этом критике  были подвергнуты меркантилисты, которые  выводили прибавочную стоимость  исключительно из обмена. Таким образом, движение физиократов выдвинуло  в середине ХYIII в. сельское хозяйство на первый план сравнительно с торговлей и промышленностью и добивалось признания за естественными богатствами земли приортитета в экономической жизни. Позднее великий А.Смит внес существенные коррективы в позицию, согласно которой земледельческий труд есть единственно производительный, тогда как индустриальный работник не увеличивает количества вещества, а лишь изменяет форму последнего. Однако вопросы о специфике аграрного производства и необходимости познания его особого статуса в обществе были поставлены.

 

Закономерно, что неолитическая  революция, которая знаменовала  переход человечества от эпохи дикости  к эпохе варварства, была связана прежде всего со становлением начатков производящего хозяйства, то есть земледелия и скотоводства. Доместификация растений и животных открыла принципиально новые возможности использования природной среды, на порядок увеличив демографическую "емкость" территории. Тем самым возникли невиданные ранее перспективы для роста населения, которое долгие тысячелетия ранее увеличивалось лишь примерно на 0,004% в год. В YII-YI тысячелетии до н.э., когда агрикультура еще переживала период формирования, на всей Земле насчитывалось, по-видимому, от 5 до 10 млн.человек, а к началу нашей эры - уже примерно 300 млн.человек (Человек, общество…,1973). Территориальное сосредоточение населения вкупе с вызревавшими предпосылками для регулярного получения избыточного, а затем прибавочного продукта позволили зародиться сложно построенному, стратифицированному обществу, и создались условия для появления городов со свойственным их обитателям образом жизни.

 

Следовательно, закладывался фундамент для оппозиции "город - деревня", члены которой по большинству  параметров кардинально различаются  и несхожи друг с другом, вопреки  взаимопроникновению по линии отдельных  своих элементов (огородники, садоводы и даже хлеборобы в городах, ремесленники и торговцы в деревнях и т.п.). Вспыхивавшие конфликты приобретали временами открыто враждебный характер, в крайнем выражении принимавший форму крестьянских восстаний и бунтов. Города и в экономической сфере старались укрепить свое господство. Они, как подчеркивалось применительно к Голландии XYI - XYIII веков, энергично противились возникновению каких-либо промыслов в деревнях, проводя резкое разграничение между городским и сельским производством. Промышленная политика властей препятствовала какому бы то ни было развертыванию городского ремесла в деревне, так что при императоре Карле Y и позднее, при республике, деревня в этом отношении оказалась отданной на полный произвол городов. Но в тех случаях, когда для их промышленности промыслы в деревнях были необходимы и полезны, как-то работа на дому для текстильной промышленности, такие промыслы на селе допускались, ибо их организация в городах была сопряжена со значительными расходами из-за высокой стоимости жизни (Бааш,1949).

 

В ходе истории, в первую очередь  европейской, взаимодействие сельской местности с центрами урбанизации  усиливалось, и со стороны последних увеличивался спрос на аграрную продукцию, что стимулировало росту ее производства. Само же сельское хозяйство длительные хронологические периоды оставалось самодостаточной и автономной системой, медленные сдвиги в которой происходили за счет внутренних потенций, порождаемых, в частности, углублением контактов селян с природным окружением. С выходом на историческую арену машинной индустрии эта замкнутость нарушается. Деревня приобретает неожиданный динамизм, хотя и не столь впечатляющий, как город, который привносит в нее кардинально новые запросы. Промышленный переворот в Европе позволил предложить сельским жителям ранее неизвестные им сравнительно дешевые потребительские товары - и ответная позитивная реакция была быстрой.