Cовременные аспекты фондовой биржи

Биржевые индексы Nikkei и TOPIX отражают состояние японского фондового рынка. Nikkei рассчитывается с 1950 г. как среднеарифметическая стоимость 225 акций, которые котируются первой секцией Токийской фондовой биржи. TOPIX рассчитывается с 1968 г. и представляет собой среднеарифметическую стоимость всех акций первой секции Токийской фондовой биржи, взвешенную с учётом их количества.

Способность анализировать и принимать правильные решения на фондовой бирже играет главную роль. Поэтому следует рассмотреть методы анализа: технический и фундаментальный.

Технический анализ – это один из подходов к принятию решений на фондовом рынке, возникший ещё в XIX в. В тот период инвесторам  была практически недоступна информация о результатах развития отраслевой промышленности, отчёты о финансовом состоянии предприятий и т.п. Поэтому объектом изучения, на основе которого можно было строить прогнозы, являлось положение на самом рынке. Объектом изучения технического анализа является состояние фондового рынка. В основе технического анализа лежит теоретическое предположение о том, что все внешние силы, влияющие на рынок, в конечном итоге проявляются в двух показателях: объёмах торговли и уровне цен финансовых активов. По этой причине аналитик, который занимается техническим анализом, не принимает во внимание воздействующие на рынок внешние силы, а изучает динамику его показателей. Кроме того, известно, что прошлые состояния рынка периодически повторяются - речь идёт об экономических циклах. В связи с этим задача  инвестора состоит в том, чтобы на основе изучения прошлой динамики рынка определить, какой она будет в следующий момент. Технический анализ необходим для того, чтобы определить моменты несоответствия  показателей спроса и предложения с целью ответить на вопрос, когда следует купить или продать ценную бумагу. Технический аналитик обычно пытается предсказать краткосрочные движения рынка.

Фундаментальным анализом является анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. Он необходим для того, чтобы ответить на вопрос, какую ценную бумагу следует купить или продать. В совершенном виде фундаментальный анализ предполагает рассмотрение всех значимых экономических, политических и иных факторов, которые могут повлиять на курсовую стоимость ценной бумаги, то есть он изучает все внешнеэкономические факторы. Основная часть фундаментального анализа – это изучение производственной и финансовой ситуации на предприятии-эмитенте.[4,c.300-3001]

Кроме анализа положения дел на самом предприятии аналитику, занимающемуся фундаментальным анализом, необходимо изучать факторы макроэкономического характера и рынок, на котором действует интересующее его предприятие. Это открывает инвестору понимание долгосрочной и краткосрочной конъюнктуры.

1.3 Тенденции развития фондовой биржи

За последнее время в экономике, и на фондовой бирже в частности, появилось много иностранных слов. Одним из таких является листинг. Листинг – это процедура включения ценных бумаг в котировальный список фондовой биржи. Обратный процесс называется делистингом.

Сегодня доля листинговых ценных бумаг, которые обращаются на крупнейших фондовых биржах России, постоянно уменьшается. К концу августа текущего года она составляла менее 5% от общего биржевого оборота страны. Причина заключается в следующем: сам механизм получения биржевой котировки может осуществляться только на базе действующего законодательства, а оно не предусматривает обращение наиболее массовых предъявительских ценных бумаг. В итоге на биржевом фондовом рынке России сложилась ситуация, обратная законам, по которым развивается остальной цивилизованный фондовый рынок: наибольшим спросом по причине простоты обращения пользуются акции неименные и не прошедшие никаких предварительных экспертиз. Эта ситуация временная. Однако пока ещё рано говорить о полной смене отношения к проверенным и непроверенным бумагам. Параллельно с укреплением позиций основных фондовых бирж, изменением нормативной базы и на фоне прогрессивных изменений  в общественном сознании роль биржевых котировок в будущем будет возрастать.

Поэтому нынешние разработки  по отлаживанию процедуры листинга не являются преждевременными. В странах с развитым фондовым рынком листинг понимается как допуск той или иной ценной бумаги к котировке и включение её в котировальный лист. Например, на Лондонской фондовой бирже зарегистрировано сейчас свыше 2600 компаний и только 240 из них непрокотированы. 480 иностранных фирм получили котировку на LSE, а это больше, чем на ведущих фондовых биржах других стран. На Нью-Йоркской фондовой бирже их число почти в 2.5 раза меньше. Критериев котировки на Лондонской бирже немного. У компании обязательно должен быть финансовый гарант – банк или фондовый брокер. Также необходимо, чтобы фирма работала на рынке в течение последних трёх лет под руководством нынешней администрации. Регулярную финансовую отчётность требуется предоставлять по существующим бухгалтерским стандартам Великобри-тании или Европейского сообщества.[5,c47]

В отличие от европейского рынка, где критерии листинга в основном сложились, в нашей стране эти параметры пока существенно отличаются по количеству позиций и по принципу их отбора.

На большинстве ведущих фондовых бирж – РФБ, ММФБ, МЦФБ - торговля подразделяется на списочную и внесписочную, т.е. ценные бумаги, включенные и не включенные в котировальный лист. На каждой фондовой бирже создан специальный отдел, осуществляющий всю работу, связанную с функционированием механизма листинга не только для новых эмитентов, но и по регулярному мониторингу финансового положения уже существующих компаний.

Процедура листинга преследует следующие цели:

—      создание благоприятных условий для организованного рынка;

—      выявление наиболее качественных и надёжных ценных бумаг;

—      повышение ликвидности этих ценных бумаг;

—      обеспечение защиты вкладчиков.[2,c.120]

В условиях полноценного фондового рынка авторитет эмитентов значительно возрастает среди потенциальных покупателей при появлении их ценных бумаг в котировальных листах крупных фондовых бирж. В России этого пока не происходит. Существующая заинтересованность во многом связана с желанием убедиться в устойчивости своего финансового положения через прохождение открытой или закрытой экспертизы, которая проводится по желанию клиента. Конечно, прохождение процедуры не является выходом ни для эмитента, ни для инвестора. Более того, само понимание необходимости этого процесса характерно сегодня лишь для крупных эмитентов, которые пришли на фондовый рынок и хотят занимать на нём прочные позиции. Для множества небольших компаний такие дополнительные проблемы не нужны.

На фондовых биржах всегда существует определённый риск при заключении сделок. Для того чтобы свести этот риск к минимуму, появился такой процесс, как хеджирование.

Хеджирование – это страхование при заключении сделки на куплю-продажу ценных бумаг, как для продавца, так и для покупателя. Иными словами, инвестор может быть и продавцом и покупателем своих ценных бумаг одновременно. На фондовом рынке курсовая стоимость ценных бумаг изменяется постоянно. Инвестор может заключить сделку на покупку крупного количества акций по определённой цене и на определённый срок. Если к тому времени курс акций повысится, то инвестор получит прибыль. В противном случае он понесёт убытки. При хеджировании инвестор осуществляет куплю-продажу собственных бумаг и тогда ни повышение, ни падение курса ему не грозит. Хеджирование не может полностью защитить инвестора от потерь, однако позволяет обеспечить устойчивость портфеля в целом, где портфель – это общее количество ценных бумаг, которое имеет инвестор. Торговля акциями не сводится к тому, чтобы открывать и закрывать позиции по конкретным бумагам. Большие суммы делаются на больших колебаниях цен. Если трейдеру (спекулянту, который играет на разности курсов на фондовом рынке) удалось правильно угадать тенденцию, то общий вес его положений по акциям увеличивается, и она начинает доминировать в портфеле. В этом случае опытные трейдеры пытаются снизить риск, который связан с данной позицией, уменьшив ее размер. Если инвестор чувствует опасения, связанные с рискованностью конкретной позиции, то ему следует немедленно уменьшить ее. Он может продать четвертую или третью часть “сомнительных” акций и положить полученные средства на сберегательный счет в  банке под высокие проценты. Если акции, в которых инвестор уменьшил позицию, продолжают расти, он все равно получает определенную выгоду, но в то же время он уже защитил себя от риска падения, зафиксировав часть прибыли. Так же на фондовом рынке превалируют тенденции, и динамика акций практически никогда не представляет прямую линию: они постоянно колеблются то вверх, то вниз. Поэтому инвесторам, которые желают снизить рыночный риск, связанный с особенно крупными капиталовложениями, есть прямой смысл воспользоваться методом “коротких” продаж. Он заключается в том, что инвестор занимает акции у своего брокера и продает их на открытом рынке в надежде купить их позже по более низкой цене и, вернув долг брокеру, получить  прибыль. Смысл этого процесса прост: осуществляя “короткую” продажу, инвестор делает ставку на то, что продаваемые им акции упадут в цене. Таких инвесторов называют «медведями». Обычно, если их прогнозы оказываются неверны, они создают на фондовой бирже панику. Именно по этой причине фондовая биржа представляется непросвещённому человеку большим помещением, заполненным шумной толпой. Тех, кто играют на повышение, называют «быками».

Как известно, биржа не преследует никаких целей на получение прибыли. Но на ней могут работать люди, которые заинтересованы в получении дохода. Их называют спекулянтами. Для успешной работы большую роль играют интуиция и опыт, способность предсказать развитие событий на рынке. Однако интуиция лучше всего работает у наиболее информированных игроков. Поэтому знание информации, особенно экономической, жизненно необходимо тем, кто осуществляет спекулятивные биржевые операции. Кроме экономической информации большое значение имеет и политическая информация. Также важно учитывать психологический фактор, уметь предсказывать действия других игроков на спекулятивном рынке. Важную роль в этом играет технический и фундаментальный анализы, о которых говорилось в предыдущем разделе.

Тактика спекулянтов на фондовом рынке может быть 4-х видов:

—      Временной арбитраж. При временном арбитраже большое значение имеет качественный фундаментальный анализ ситуации и способность предсказать тенденцию развития событий в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Если прогноз указывает на высокую вероятность роста цен на рынке основного актива, то спекулянт играет на повышение, покупая срочные контракты. Если прогноз окажется верным, то контракты продаются по более высокой цене, при ошибочном прогнозе оператор несёт убытки. Если анализ даёт основание предположить снижение цен на рынке, то спекулянт играет на понижение, продавая имеющиеся у него контракты. В случае падения цен на рынке оператор покупает контракты по более низкой цене, фиксируя свою прибыль.

—      Пространственный арбитраж. Игра на разнице котировок на различных торговых аренах. Контракты продаются на той бирже, где их цена выше, а покупаются там, где ниже. Разница цен составляет доход арбитражной операции.

—      Конверсионный арбитраж. На рынке продаются контракты, стоимость которых выше равновесной для контрактов на данный срок поставки указанного базисного актива, а покупаются те, стоимость которых ниже.

—      Краткосрочный арбитраж. Сделки купли-продажи осуществляются в течение торгового периода. При такой тактике вероятность значительных потерь невелика. Но непросто предсказать, как поведут себя курсы в ближайшее время, потому что  особое значение имеют стратегии отдельных игроков, определяющих состояние рынка.

За последнее столетие прогресс техники шагнул очень далеко. Применение новых технологий коснулось и фондовых бирж. Процесс автоматизации и компьютеризации на бирже происходил более интенсивно, чем в других сферах экономики. Это было вызвано стремлением уменьшить издержки, связанные с оборотом фиктивного капитала и ускорить получение информации о продаже и покупке ценных бумаг в условиях растущей. В настоящее время фондовые биржи оборудованы самыми совершенными средствами связи.

Поскольку крупные кредитно-финансовые институты стали главным звеном на фондовой бирже, компьютеризация их операций оказала огромное влияние на рынок ценных бумаг, в том числе и на биржу. Крупные банки выделяют огромные средства на электронизацию своих предприятий. В наши дни в банках действуют автоматизированные системы Mars, Cash Connector, Cemlink, CWIFT. Увеличение оборота ценных бумаг и интернационализация сделок привели к необходимости использования самой совершенной электронной техники, главная цель которой заключается в быстром  получении информации и не менее быстром реагировании на неё. Поэтому современные биржи оснащены сложными коммуникационными системами, связанными с аналогичными системами внебиржевого оборота.

С ростом обособленности фондовых бирж и большого значения для дилеров котировок на центральных биржах во многих западных странах возникла необходимость применения современных средств связи и обработки информации. В США девять основных фондовых бирж имеют единую электронную, визуальную и компьютерную систему; биржи всех стран западной Европы, Японии, Канады и Австралии объединены с помощью компьютерных систем. Через Интернет происходит обмен информацией между фондовыми биржами различных стран, не ограничивающийся сведениями о заключенных сделках. С внедрением компьютерных систем усовершенствовалось прохождение заказов от инвесторов к торговому залу. Брокеры, имеющие отделения, объединили своих представителей на местах с дилерами на бирже. Эти системы действуют в США, Канаде, Западной Европе, Японии.  В настоящее время большинство бирж перешли на компьютерную торговлю. Новые фондовые биржи также ориентированы на электронную систему торговли. В 2001 г. из 50 фондовых бирж 17 осуществляли торговлю ценными бумагами на голосовой основе, но при этом использовали и компьютерную систему торговли. На 33 биржах действовали только электронные системы. На крупнейших фондовых биржах введены компьютерные системы торгов: на Токийской – торговая система CORES, на Парижской - CAC, Лондонской – SEAQ, Франкфуртской – XETRA, Торонтской – CATS.

2 ФОНДОВЫЕ БИРЖИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

2.1 Мировые фондовые биржи, особенности их функционирования

Фондовая биржа возникла в эпоху первоначального накопления капитала. Появление бирж (нидерл. «beurs» - «кошелёк») связывают с деятельностью семейства Берза из Брюгге, на фамильном гербе которого были изображены 3 кошелька. Первая торговая биржа возникла в Антверпене в 1531 г., а первая фондовая биржа - в Амстердаме в XVII в.

Фондовых бирж существует в настоящее время довольно много. Предлагаю рассмотреть некоторые из них.