Анализ инвестиционного проекта

Отсюда следует, что если инвестор получает кредит под процент, равный Вн.п., и вкладывает средства в инвестиционный проект на определенный период, то по его окончании он выплатит сумму кредита с процентами, т.е. не будет иметь дополнительной выгоды. В случае если он вкладывает собственный и заемный капитал и при этом его средневзвешенная стоимость равна Вн.п., то в конце расчетного периода он может получить (после выплаты кредита и процентов по нему) дополнительную сумму в том же размере, что и в банке под проценты. И, наконец, если инвестор вкладывает в инвестиционный проект только собственные средства, то через определенный период времени он получит сумму денежных средств, которую он получил бы, положив деньги в банк, т.е. по ставке процента, равной Вн.п. Поэтому, чем выше в инвестиционном проекте показатель внутренней прибыли по сравнению со стоимостью капитала, тем он привлекательнее.

Показатель рентабельности инвестиций (PI), принятый для оценки эффективности инвестиций, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 ед. инвестиций. Его расчет можно выполнить по формуле:

R = PI = ∑ (Pt / (1+E)t) / K , (4)

где К – первоначальные инвестиции;

 Рt – денежные  поступления в t-м году, которые  ожидается получить благодаря  этим инвестициям.

Норма дисконта является внутренней нормой прибыли (доходности). При норме дисконта, меньшей внутренней нормы окупаемости, рентабельность будет больше единицы. Таким образом, превышение над единицей показателя рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при данной ставке процента. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта.

Показатель рентабельности инвестиций (индекс прибыльности, доходности) отличается от используемого ранее  коэффициента эффективности капитальных  вложений тем, что в качестве дохода здесь выступает денежный поток, приведенный в процессе оценки к текущей стоимости. Индекс используют не только для сравнительной оценки, но и в качестве критерия при принятии проекта к реализации. Сравнительная оценка инвестиционных проектов по показателю рентабельности инвестиций и чисто текущей стоимости показывает, что с ростом абсолютного значения Чт.с. возрастает и рентабельность, и наоборот. Если значение индекса прибыльности меньше или равно единице, проект должен быть отвергнут, т.к. не принесет дополнительной выгоды. При Чт.с. = 0 индекс прибыльности всегда будет равен единице. Поэтому при принятии решения о целесообразности принятии проекта может быть использован один из этих показателей, а в случае сравнительной оценки – оба, т.к. они позволяют оценить проект с разных сторон.

1.3.2 Статистические  методы оценки инвестиций

Традиционные (простые) методы оценки экономической эффективности  инвестиционных проектов, такие как  срок окупаемости и простая (годовая) норма прибыли, известны давно и  широко использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, как всеобщее признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений. Доступность для понимания и относительная простота расчетов сделали их популярными даже среди работников, не обладающих специальной экономической подготовкой.

1) Определение  простого срока окупаемости (РВ)

Данный метод  заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционного  периода времени, за который ожидается  возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода времени, в течении которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения проекта, равна сумме инвестиций.

Известны два  подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что  сумма первоначальных инвестиций делится  на величину годовых (лучше среднегодовых) поступлений. Его применяют в  случаях, когда денежные поступления  равны по годам.

Второй подход расчета срока окупаемости предполагает нахождение величины денежных поступлений (дохода) от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины [3].

Период возврата (окупаемости) инвестиций Ток определяют и как отношение величины начальных инвестиций (капитальных вложений) К к ожидаемой чистой прибыли П или разности между годовыми доходами Д и затратами З (без амортизации), т.е.:

 Ток = РВ = К / (Д – З + А) = К / (П + А), (5)

где А – сумма  амортизационных отчислений на полное восстановление.

Основные преимущества этого метода (кроме простоты понимания  и расчетов) – определенность суммы  начальных инвестиций, возможность  ранжирования проектов по срокам окупаемости, а следовательно, и по степени  риска, т.к. чем короче период возврата средств, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, лучше условия для поддержания ликвидности предприятия. А чем больше срок нужен для возврата инвестиционных сумм, тем больше риска из-за неблагоприятного развития ситуации. 

Метод окупаемости  отражает период ожидания инвестором, пока его вложения полностью не окупятся. Он дает представление, в течение  какого периода времени инвестор будет рисковать своим капиталом. И это важно, поскольку предсказать более или менее точно будущие результаты невозможно. Здесь неопределенность тем больше, чем длительнее период отдачи от вложенного капитала, а относительно небольшой срок окупаемости означает более низкую степень риска и быструю отдачу [11].

К недостаткам метода окупаемости можно отнести то, что он игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т.е. не оценивает его прибыльность, а также не учитывает различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций. Иными словами, этот показатель не учитывает весь период функционирования проекта и, следовательно, на него не влияют доходы, полученные за пределами срока окупаемости. Однако недоучет различий цены денег во времени (лага времени) легко устраним. Для этого необходимо лишь рассчитать каждое из слагаемых кумулятивной суммы денежных доходов с использованием коэффициента дисконтирования.

2) Установление  средней нормы прибыли (бухгалтерской  нормы доходности)

Метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции, или расчетной нормы прибыли (иногда его называют и методом бухгалтерской доходности инвестиций), основан на использовании бухгалтерского показателя – прибыли. Определяется он отношением средней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций.

При этом расчет может осуществляться на основе прибыли (дохода) П без учета выплаты  процентных и налоговых платежей или дохода после налоговых, но до процентных платежей, равного произведению П и разности между единицей и ставкой налогообложения Н: П(1 – Н). Чаще используется величина прибыли после налогообложения (чистая прибыль), т.к. она лучше характеризует ту выгоду, которую получат владельцы предприятия и инвесторы.

Что же касается величины инвестиций, по отношению к которой находят рентабельность, то её определяют как среднюю между стоимостью активов на начало Са.н и конец Са.н. расчетного периода, т.е.:

 НП = 100*П(1 –  Н) / [(Ca.н + Са.н) / 2], (6)

где НП – норма  прибыли.

Для оценки инвестиций часто представляют интерес ещё две нормы прибыли: на полный использованный капитал К (полные инвестиции) и акционерный капитал Ка. Норма прибыли (годовая) на полный вложенный капитал НПп.к. рассчитывается по формуле:

 НПп.к. = 100 * ЧП / К, (7)

А норма прибыли (годовая) на оплаченный акционерный  капитал НПа.к – по формуле:

 НПп.к. = 100 * ЧП / Ка , (8)

где ЧП – чистая прибыль.

Однако норма  прибыли зависит не только от величины капитала, но и от его строения. Она  будет выше там, где больше удельный вес переменного капитала (затраченного, например, на формирование рабочей силы) во всём авансированном. Тем не менее, предприятие не отказывается от внедрения новых машин и оборудования, но при этом стремится экономить на постоянном капитале. На норму прибыли существенное влияние оказывает и скорость оборота капитала: чем больше оборотов он совершает в течение года, тем выше норма, и наоборот.

Рассчитанная  этим методом величина простой нормы  прибыли (рентабельность инвестиций) зависит  от того, какая прибыль (валовая, подлежащая обложению налогом или чистая – без налогов) относится к капиталу, какова его структура и что учитывается в его составе. Поэтому, прежде чем делать выводы и оценки, необходимо объяснить содержание и значение применяемых соотношений. Следует также отметить, что в основе данного метода лежат инструкции и положения о бухгалтерском учете, калькулировании, текущих издержках и анализе хозяйственной деятельности предприятия, которые в разных странах имеют свои особенности и отличия друг от друга [16].

Норма прибыли  может быть определена и отношением (в процентах) валовой прибыли или чистой прибыли плюс амортизация к общим инвестиционным затратам либо к акционерному капиталу. Это зависит от того, как оценивается реальная прибыльность (рентабельность) общих инвестиционных затрат или только инвестиционного акционерного капитала после выплаты налогов и процентов на заемный капитал. 

2 Анализ финансово-хозяйственной  деятельности ОАО «Уфимский Хлебозавод  №7»

 

2.1 Общая характеристика  предприятия

 

ОАО «Уфимский  Хлебозавод №7».

Отраслевая принадлежность - хлебопекарная.

Юридический адрес - РБ, 450027 г. Уфа, ул. Индустриальное шоссе - 28

Форма собственности - собственность субъектов Федерации.

Доля государственной  собственности - 49 %

Доля ОАО «Уфимский  Хлеб» -2 акции

Доля физических лиц – 51%

Организационно-правовая форма - Открытое Акционерное общество.

Руководитель  предприятия - Сафаров Айрат Талгатович.

Главный бухгалтер - Михеева Валентина Витальевна.

Главный инженер - Губаев Фаниль Рашитович.

Зав, производством - Хаванова Наталья Егоровна

Наличие подъездных путей - автомобильный транспорт.

Дочерних предприятий  нет.

Основной вид  деятельности - хлебопечение.

Прочие виды деятельности:

Торговля хлебобулочными изделиями:

- магазин «Горячий  хлеб», расположенный на территории  завода, 2 киоска на ТСК «Военкомат».

Полное фирменное  наименование Общества – открытое акционерное общество «Уфимский  Хлебозавод №7», сокращенное фирменное  наименование Общества – ОАО «Уфимский  Хлебозавод №7». Место нахождения Общества: РБ, г. Уфа, ул. Индустриальное шоссе, 28.

Открытое акционерное  общество «Уфимский Хлебозавод №7», именуемое в дальнейшем «Общество», создано в соответствии с Федеральным  законом от 26 декабря 1995 г. № 208 –  ФЗ «Об акционерных обществах» и  на основании Закона Республики Башкортостан «О программе приватизации государственного и муниципального имущества в Республике Башкортостан на 1998 год».

Общество является юридическим лицом, правопреемником  Государственного предприятия «Уфимский  Хлебозавод №7» в отношении прав и обязанностей, имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе.

Основной целью  деятельности Общества является извлечение прибыли. Основными видами деятельности Общества являются:

- производство  и реализация хлебобулочных и  кондитерских изделий;

- организация  торгово-посреднической и закупочной  деятельности;

- автоуслуги  по доставке хлебобулочных изделий  в торговую сеть согласно договоров.

Имущество Общества составляют активы приватизированного государственного предприятия «Уфимский Хлебозавод №7» (основные фонды, оборотные средства), полученные Обществом в результате хозяйственной деятельности, иные источники, не запрещенные законодательством. Имущество Общества может использоваться им в качестве обеспечения по всем видам своих обязательств, включая привлечение заемных средств. В качестве обеспечения обязательств Общества могут также служить принадлежащие ему имущественные права и иное имущество, приобретенное Обществом по другим основаниям, допускаемым действующим законодательством.

Уставный капитал  Общества определяет минимальный размер имущества, гарантирующий интересы его кредиторов и составляет 1960671 (один миллион девятьсот шестьдесят тысяч шестьсот семьдесят один) рубль. Уставный капитал Общества состоит  из обыкновенных акций в количестве 1960671 (один миллион девятьсот шестьдесят тысяч шестьсот семьдесят один) штук, номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая. Права по объявленным акциям те же, что и по размещенным обыкновенным акциям. Все акции являются именными, форма выпуска бездокументарная.

Уставный капитал  Общества может быть увеличен путем  увеличения номинальной стоимости  акций или размещения дополнительных акций.