Проблеми та перспективи формування фондових бірж в Україні

Розглянемо  детальніше зазначені проблеми розвитку фондового ринку.

Аналіз  емісій міжнародних боргових зобов’язань  свідчить, що основними емітентами є транснаціональні компанії та фінансові  інститути. Світовий обсяг корпоративних  облігацій у 2009 р. становив 23942,8 млрд. дол. США. Збільшення обсягів емісії зазначених облігацій сприяє вирішенню  проблеми довгострокового інвестування та розвитку економіки. Сучасний український  ринок корпоративних облігацій  перебуває на стадії становлення  і не може конкурувати з ринками  розвинутих країн.

Починаючи з 2001 р. відбулося різке збільшення випуску корпоративних облігацій  в результаті змін у податковому  законодавстві та стабілізації економіки  України. Наступний сплеск емісії облігації  цих емітентів було зафіксовано  в 2005 р., і склав 12748,28 млн. грн., що у 3,1 рази більше, ніж у попередньому році. Різке збільшення випущених  облігації пояснювалося очікуваннями політичної стабілізації, розвитком  товарного ринку та збільшенням  інвестиційних сподівань. У 2009 р. сукупний обсяг емісії корпоративних облігацій  у порівнянні з 2007 р. скоротився у 4,7 рази, що є наслідком фінансової кризи.

Таким чином, динаміка випуску корпоративних  облігацій відображає зміни в  інвестиційному середовищі, тобто зміни  в монетарній та валютній політиці, нестабільність законодавчої бази та інфляційні очікування.

За весь період існування фондових бірж в  Україні не відбулося якісних  змін, що перешкоджає виконанню властивих  їм функцій щодо залучення, перерозподілу  капіталу та його спрямування в реальний сектор.

Сьогодні  світова практика свідчить, що такі біржі як NYSE-Euronext, Nasdaq-OMX відходять  від організаційно-правової форми  асоціацій, перетворюючись у корпорації, цим самим підвищуючи власну ліквідність  та мінімізуючи фінансові ризики. Проте, світові тенденції щодо консолідації та універсалізації бірж не знайшли  достатнього розвитку в Україні.

На даний  час в Україні функціонує три  депозитарії верхнього ринку: ВАТ  «Міжрегіональний Фондовий Союз», ВАТ  «Національний депозитарій України» та Національний банк України. При цьому  слід зазначити, що дані інститути мають  різні технологічні підходи до обліку прав власності за цінними паперами та невідповідності у діяльності зберігачів та реєстраторів власників  іменних цінних паперів.

В Україні  ринок похідних цінних паперів зовсім нерозвинений (менше 1 % від загального обсягу виконаних договорів), що перешкоджає  запровадити додаткові інструменти  хеджування фінансових ризиків та підвищити можливість визначення в майбутньому ситуації на товарному, фондовому та валютних ринках. Законодавчо неврегульованим залишається питання обігу похідних цінних паперів.

Однією  з найбільших проблем фондового  ринку залишається недотримання стандартів корпоративного управління, а саме недостовірність наведеної  інформації емітентом та недостатньо  неврегульоване питання доступу  акціонерів до проспекту емісії.

За результатами проведеного дослідження міжнародним  рейтинговим агентством Standard&Poor’s спільно з Агентством фінансових ініціатив виявлено, що рівень прозорості українських банків складає лише 48,8 %. У той же час показник прозорості банківських установ закордоном набагато вищий: Великобританія − 71 %, США − 70 %, Франція − 68 %. У рамках даного дослідження було включено дані за 30 найбільшими банками України.

Результати  дослідження свідчать, що у 2009 р. загальний  показник інформаційної прозорості українських банків зріс на 44,8 % у  порівнянні з 2008 р. Проте, середній рівень прозорості банків України залишається  невисоким, який майже у 2 рази менший за аналогічні показники іноземних  банків. Найбільш повним джерелом інформації про банки в Україні є звітність, яка подається до регулюючих органів  − 53,7 %. Також інформацію про банківську діяльність можна одержати із сайтів в мережі Інтернет (44,6%) та річних звітів банків (17,4 %).

 

3.3. Стратегічні  орієнтири розвитку фондових  бірж України

Варшавська фондова біржа (ВФБ) запустила національний індекс українських компаній WIG Ukraine. Це вже другий національний індекс, що розраховується іноземній біржею за українським емітентам. У 2007 році подібний інструмент запустила Віденська фондова біржа. Після підписання меморандуму про взаєморозуміння і співпрацю з біржею ПФТС австрійці почали розраховувати Ukrainian Traded Index (UTI), в який увійшли акції українських компаній, що котируються як на ПФТС, так і на зарубіжних фондових майданчиках. В індекс і по сьогоднішній день включено 10 найбільш репрезентативних українських акцій, і розраховується він в трьох валютах: гривні, доларах та євро. У Варшаві розрахунок здійснюється в злотих, але зате по компаніях, що розмістився на основному майданчику ВФБ.

На відміну від «віденського» індексу, у «варшавського» є кілька суттєвих мінусів. Перш за все - це дуже слабка диверсифікація структури індексу, 95% якого припадає на компанії агросектору. А також велику вагу в індексі паперів двох компаній («Кернел» і «Астарти»), на які припадає більше 70%. Це визнають і на біржі. Раніше член правління ВФБ Беата Ярош заявляла, що запуск індексу планувався біржею лише на кінець червня - початок липня, що було продиктовано бажанням диверсифікувати структуру нового індексу акціями шостого і сьомого дебютантів на ВФБ. Минулого тижня Варшавська фондова біржа все ж прийняла позапланове рішення включити акції новачків ВФБ («Індустріальної молочної компанії» і KSG Agro) в індекс WIG-Ukraine. Надалі перегляд індексу буде проводитися в квартальному циклі.

Втім, з урахуванням планованих розміщень до кінця поточного року WIG-Ukraine може розширити кількість цінних паперів в індексі. У поточному році про плани виходу на основний майданчик Варшавської біржі вже заявили група компаній «Агрополіс» і міжнародна аграрно-торговельна компанія з активами в Україні та Росії Valars Group. До того ж фармацевтична корпорація «Артеріум» у разі покупки Polfa Warszawa також готова розглянути можливість виходу на варшавську майданчик. Згідно з правилами біржі, до складу індексного кошика зможуть увійти компанії, кількість акцій яких у вільному обігу перевищуватиме 10% статутного капіталу, а їх вартість перевищувати 1 млн. євро. Крім того, компанія не повинна полягати в секторі MINUS5 або списку попередження, а також перебувати в зоні низької ліквідності.

Говорити ж про цінність індексу WIG Ukraine для Україні поки не доводиться. Хіба що з іміджевої складової або в плані наявності додаткового індикатора оцінки українського ринку. Швидше він буде представляти інтерес для польських інвесторів. Деякі польські керуючі фондами розглядають можливість запуску індексного ETF (Exchange Trade Funds) з ​​українськими емітентами. «Задумом ВФБ є надання інвесторам з Польщі та з-за кордону ще одного дуже важливого інвестиційного інструменту», - зізнається голова правління біржі Людвік Соболевський. А от вітчизняні управляючі навряд чи зможуть скористатися подібною інвестиційної ідеєю.

 

 

 

 

 

ВИСНОВКИ

 

Світовий  фінансовий ринок дуже сильно постраждав від кризи 2007-2008 рр. Це тільки ще більше підтвердилось після проведення досліджень динаміки світового фінансового  ринку. Хоча багато хто вважав, що сучасна  фінансова система себе ізжила, все  ж таки сьогодні провідні країни світу  приймають всі необхідні міри задля стабілізації ситуації, в тому числі на фондових біржах.

Є очевидним  той факт, що фондові ринки зіграли  важливу роль у розгортанні фінансової кризи, однак вони багато в чому і  виводять світову фінансову систему  із ситуації, яка склалася. Стало  зрозуміло, що не можна давати біржовим спекулянтам занадто багато свободи, і що фінансовий ринок все ж  таки потребує більшого регулювання, ніж  було раніше.

На основі проведених досліджень вважаю доцільним запропонувати комплекс заходів з реформування фондового ринку України, які будуть спрямовані на подолання існуючих проблем розвитку вітчизняного фондового ринку та забезпечення його ефективного функціонування:

• підвищити капіталізацію та ліквідність організованого ринку цінних паперів
• шляхом використання фондових бірж у процесі приватизації через первинне публічне розміщення акцій;
• створити універсальну національну біржу, яка буде діяти на принципах регульованих ринків ЄС і здатна інтегруватися у світовий фінансовий простір;
• забезпечити поетапне створення єдиного центрального депозитарію України з урахуванням світового досвіду інтеграції обліково-фінансової інфраструктури;
• прийняти Закон України «Про похідні цінні папери»;
• підвищити прозорість операцій на фондовому ринку та інформації емітента щодо свого фінансового стану та результатів діяльності згідно з вимогами Міжнародної організації комісій з цінних паперів та Директивами Європейського Союзу;
• удосконалити інституційну структуру ринків капіталу з метою диверсифікації ресурсної бази та залучення збережень населення;
• розробити ефективну систему державного регулювання ринків капіталу з метою контролю за дотриманням вимог законодавства, запобігання шахрайства тощо.

Впевнений, що Україна має передумови для того, щоб почати відігравати  більш-менш важливу роль на світовому  фінансовому ринку, однак для  цього необхідно не гаяти час  і не марнувати ті шанси, які у  нас раз за разом з’являються.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

АНОТАЦІЯ

 

Діордієв В. І. Фондові біржі в структурі глобального фінансового ринку – Курсова робота. ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана», Київ, 2012.

Курсова робота присвячена дослідженню теоретичних і практичних аспектів існування фондових бірж, як сегменту світового фінансового ринку. Досліджено теоретичні засади та механізм функціонування світогового фінансового ринку та міжнародних фондових бірж. Виявлено сучасні тенденції розвитку світового фондового ринку та вплив на нього зі сторони світової фінансової кризи 2007-2008 рр. Визначено етапи становлення та реалії сьогодення на вітчизняному фондовому ринку та проблеми, пов’язані із діяльністю фондових бірж в Україні та їх інтеграцією із світовими фондовими ринками.

Ключові слова: Світовий фінансовий ринок, фондовий ринок, фондова біржа.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК  ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

 

1. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» // Відомості Верховної Ради України (ВВР). – 2006. – №31.
2. Азаренкова Г. М., Іванова М. В. Сучасні тенденції розвитку світових фондових ринків – «Актуальні проблеми економіки», № 6, 2010.
3. Гутарєва О., Корякін П. Торговельні роботи на зарубіжних фондових біржах – «Фінансовий ринок України», №12, 2009
4. Еш С. М. Фінансовий ринок: Навч. посіб. - К.: Центр учбової літератури, 2009. – 528 с.
5. Іванова К. В. Стан фондового ринку в період світової фінансової кризи і його подальший розвиток // Актуальні проблеми економіки. – 2009. - №4. – с. 172-178.
6. Калинець К. С. Особливості розвитку та динаміка функціонування фондових бірж в Україні [Текст] // Регіональна економіка. – 2008. – N3. – с.189-197.
7. Козак Ю. Г. Міжнародна макроекономіка: Навч. посібник. — К.: Центр учбової літератури, 2012. — 400 с.
8. Мишкін, Фредерік С. Економіка грошей, банківської справи і фінансових ринків / Пер. з англ. С. Панчишин, А. Стасишин, Г. Стеблій. — К.: Основи, 1999. — 963 с.

9. Павленко  І.І., Варяниченко О.В., Навроцька Н.А. Міжнародна торгівля та інвестиції: ЦУЛ (К.) , 2012 – 256 с.

10. Петрашко Л. П. Міжнародні фінанси: Навч.-метод. посіб. для самост. вивч. дисц. — К.: КНЕУ, 2003. — 221 с.
11. Рогач О. І. Основи міжнародних фінансів: Підручник. – К.: ВЦ “Київський університет”, 2009.
12. Ромашко О. Ю. Регулювання міжнародних фондових ринків: Навч. посібник. — К.: КНЕУ, 2000. — 240 с.
13. Смолянська О.Ю. Фінансовий ринок: Навчальний посібник. - Київ: Центр навчальної літератури, 2005. - 384 с.
14. Солодкий М.О. Біржовий ринок. – К.: Джерело, 2005.

15. Ходаківсъка В.П., Беляєв В.В. Ринок фінансових послуг: теорія і практика: Навч. посіб. - К.: ЦУЛ, 2002.

16. Галанов В. А., Басов А. И. Рынок ценных бумаг: Учебник - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.
17. Гриценко А.А. Институциональная архитектоника и динамика экономических преобразований. – Х.: Форт, 2008. – 928 с.
18. Мескон M. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Учебник - М.: Дело, 1995
19. Шарп У., Александер Г., БэйлиДж. Инвестиции: Пер. с англ.. – М.: ИНФРА-М, 2001. – XII, 1028 с.
20. Ross L., Demirguec-Kunt A. Financial Structure and Economic Growth: A Cross-Country Comparison of Banks, Markets, and Development. – Cambridge, London: The MIT Press, 2001. – 436 p.
21. ПАТ «Фондова біржа «Перспектива» // fbp.com.ua
22. ПАТ «Фондова біржа ПФТС» // www.pfts.com/
23. ПАТ «Українська біржа» // www.ux.ua/
24. Bank for International Settlements // http://www.bis.org/statistics/secstats.htm
25. Organisation for economic co-operation and development // ww.oecd.org.
26. World Federation of Exchanges // http://www.world-exchanges.org