Платежный баланс

      Соответственно, американский экспорт сокращался, когда страны - основные торговые партнеры США, переживали рецессию. Как известно, в конце 90-х годов экономики Южной Кореи, Таиланда, Малайзии и Индонезии серьезно пострадали от спекулятивных атак на их национальные валюты, оттока капитала, серьезного падения курсов валют и ценных бумаг. В результате американский экспорт в азиатские страны сократился в 1998 г. по сравнению с 1996 г. почти на 40%.

      Следует иметь в виду, что размер американского  торгового дефицита обусловливается  не только соотношением темпов роста национального дохода США и стран - их торговых партнеров, но также различиями в эластичности внутреннего спроса на импортные товары от эластичности спроса на экспортируемые товары в других странах7.

      Согласно  данным статистики, в США эластичность спроса на импорт по доходу значительно выше, чем на экспорт. В 1998-1999 гг. эластичность спроса на импорт по доходу в США составляла примерно 2,5, тогда как на экспорт - едва превышала 1. Это разница отражает тот факт, что в США рост национального дохода сопровождается увеличением внешнеторгового дефицита, во многих же странах-импортерах американских товаров, например Японии, экономический рост происходит на фоне увеличения профицита торгового баланса.

      "Эффект  относительных цен" связан  с ценами товаров, произведенных внутри страны, и конкурирующих с ними зарубежных товаров как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Поскольку сопоставление этих цен предполагает их выражение в единой валюте, "эффект относительных цен" напрямую зависит от валютного курса.

      Значительный торговый дефицит США на рубеже ХХ-ХХI вв. в определенной степени был обусловлен очевидной переоценкой доллара. Рост реального курса доллара (а по существу, отрыв реальной стоимости доллара от той, которая обеспечивала бы поддержание равновесного торгового баланса) в начале 80-х годов привел к быстрому нарастанию внешнеторгового дефицита США. По мнению американского экономиста Ф. Бергстена, до 3/4 увеличения суммарного дефицита за первую половину 80-х годов было обусловлено ростом курса доллара8. Переоценка доллара США относительно евро, иены и канадского доллара привела к тому, что экспортные цены изготовленных в США товаров выросли на 30%. В то же время сложились благоприятные условия для импорта. Следствием этого явилась потеря 0,5 млн. рабочих мест в американской обрабатывающей промышленности9.

      Однако  воздействие динамики курса доллара  на торговый баланс в рассмотренный  период не являлось автоматическим. Немалую  роль сыграла ценовая политика импортеров, которые вслед за ростом курсов своих  национальных валют относительно доллара стремились резко не повышать цены на товары, ввозимые в США. Такая тактика способствовала поддержанию ценовой конкурентоспособности иностранных товаров на американском рынке.

      В начале 2003 г. наметилась тенденция к  понижению курса доллара на фоне укрепления евро. Эксперты сходятся во мнении, что основной фактор, вызывающий ослабление доллара, - гигантский дефицит торгового баланса США, а также политика американского правительства.

      К факторам, определяющим состояние торгового  баланса США в долгосрочном плане, по нашему мнению, относятся: соответствие объема привлекаемых в страну инвестиций (внутренних и внешних) национальным сбережениям (так называемый "баланс сбережений-инвестиций"), международная конкурентоспособность страны, государственная внешнеторговая политика.

      Как известно, в торговом балансе текущие  операции рассчитываются следующим  образом: текущие операции = частные  сбережения (личные и корпоративные) + баланс государственного бюджета - инвестиции. Профицит государственного бюджета в данном случае представляет собой дополнение к национальным сбережениям, дефицит же приводит к их сокращению. Когда страна инвестирует больше, чем сберегает, она выступает чистым импортером капитала, и этот приток капитала погашает дефицит счета текущих операций платежного баланса.

      Чистый  приток капитала в США с 1985 по 2000 г. в общей сложности превысил 2 трлн. долл. Эти средства в конечном итоге пошли на финансирование счета  текущих операций американского  платежного баланса. Таким образом, США превратились из крупнейшей в мире страны-кредитора, каким они были до начала 80-х годов, в крупнейшую страну-должника уже к началу 90-х годов. Торговый дефицит США резко ухудшился в начале 80-х годов, после того как администрация Рейгана снизила налоги и увеличила военные расходы, что привело к росту дефицита государственного бюджета. Тогда возникло расхожее представление о дефицитах госбюджета и торгового баланса как о "дефицитах-близнецах" (twin deficits), которые определяют друг друга и существуют одновременно.

      На  наш взгляд, эта гипотеза, хотя и  содержит толику истины, сильно упрощает реальную картину. Ее ошибочность была подтверждена событиями, происшедшими в экономике США начиная с 1992 г. Темп экономического роста в США  увеличился, налоговые поступления выросли, и баланс государственного бюджета от высокодефицитного к концу 90-х годов превратился в рекордно профицитный. Но, несмотря на это улучшение, дефицит внешнеторгового баланса не уменьшился, а, напротив, существенно увеличился. Объяснение этого феномена состоит в том, что инвестиции (в основном в новые информационные технологии и телекоммуникационное оборудование) в США возросли в больших размерах, нежели баланс государственного бюджета, тогда как прирост частных сбережений был незначительным. Кроме того, следует иметь в виду, что даже когда госбюджет дефицитен, частные сбережения (личные и корпоративные) могут стать столь большими, что превысят и его величину, и величину инвестиционных расходов.

      Безусловно, серьезное влияние на размер сальдо счета текущих операций платежного баланса оказывают прямые иностранные инвестиции. По оценкам одного из аналитиков с Уолл-Стрит, сети международного производства и сбыта многонациональных компаний расширились до такой степени, что "прямые иностранные инвестиции стали одним из основных факторов конкурентной борьбы на рынке. Применительно к США экспорт и импорт все в большей мере определяются стратегиями как американских, так и зарубежных ТНК"11. Продажи примерно 23 тыс. зарубежных подразделений американских фирм постепенно затмевают традиционный экспорт как средство, с помощью которого компании США реализуют товары и услуги на рынках других стран.

      Бум прямых иностранных вложений в США  в последние десятилетия был  обусловлен рядом причин. Важнейшая  из них - пожалуй, уверенность иностранных инвесторов в могуществе американской экономики. Кроме того, большую роль сыграла волна корпоративных слияний и поглощений, в результате которых некоторые американские компании вошли в состав зарубежных ТНК. Привлекательность американских фирм в данном случае во многом связана с более низкими издержками производства в США, чем, например, в западноевропейских странах (где традиционно уровень заработной платы и социальных гарантий выше, чем в США).

      Влияние прямых иностранных инвестиций на американскую внешнюю торговлю носит комплексный характер, количественно оценить которое не представляется возможным. С одной стороны, перенос производства иностранными ТНК внутрь страны отчасти замещает импорт, в особенности конечной продукции, смягчая таким образом проблему торгового дефицита. В 1999 г. суммарный объем продаж товаров и услуг дочерними структурами зарубежных компаний в США достиг 2 трлн. долл., превысив совокупный импорт США в том же году, составивший 1,2 трлн. долл.12 Вместе с тем некоторые находящиеся в иностранной собственности компании, работающие в США, интенсивно импортируют полуфабрикаты, детали и прочие товары из стран своего базирования. Например, в 1999 г. импорт подразделений зарубежных ТНК в США составил 226 млрд. долл., или около 22% общего американского импорта.

      Все более значимым фактором, определяющим состояние торгового баланса  США, становится настроение инвесторов, меняющееся в зависимости от развития ситуации не только на американском фондовом рынке, но и в экономике США в целом. Наглядный пример: череда финансовых скандалов с "Энроном", "Уорлдкомом" и др. поколебали уверенность зарубежных инвесторов в конкурентоспособности и возможности устойчивого бескризисного развития американской экономики. Общая сумма оттока капиталов составила, по разным оценкам, от 150 до 200 млрд. долл. С мая 2001 г. по май 2002 г. иностранные инвесторы вывели с фондового рынка около 60% активов.14

      В настоящее время, по оценкам экспертов, для финансирования торгового дефицита США необходим приток капитала в размере более чем 1,5 млрд. долл. в день. Однако в феврале 2003 г. совокупный приток капитала в американскую экономику составил лишь 25 млрд. долл.

      На  общее состояние, структуру и  динамику торгового баланса существенное влияние оказывает международная конкурентоспособность страны, которая является функцией ряда переменных - технологических инноваций, качества менеджмента, профессионально-квалификационного уровня рабочей силы, политики государства (прежде всего научно-технологической, экономической и социальной, прямых инвестиций ТНК, качества транспортной и телекоммуникационной инфраструктуры).

      Поскольку почти 80% американской торговли приходится на продукцию обрабатывающей промышленности, и именно с ней связано возникновение  большей части внешнеторгового дефицита, легко прийти к ошибочному, на наш взгляд, выводу, что именно недостаток конкурентоспособности американских производителей, обусловливает тенденцию к увеличению торгового дефицита США.

      В соответствии с рейтингом, ежегодно составляемым Институтом развития управления Швейцарской бизнес-школы на основе 286 критериев, США признавались наиболее конкурентоспособной страной на протяжении 1997-2001 гг. Однако если конкурентоспособность американской экономики высока, то почему она не оказывает сдерживающего влияния на рост торгового дефицита? По мнению некоторых аналитиков, торговый баланс выглядел бы более гармоничным, если бы измерялся с учетом продаж зарубежных филиалов американских компаний на местных рынках. Вместе с тем, несмотря на значительные достижения в сфере продуктовых и технологических инноваций, американские компании испытывают определенные трудности, сталкиваясь в конкурентной борьбе с зарубежными фирмами на внутриамериканском и внешнем рынках. Конкуренция на международной арене становится все более агрессивной и требует от США постоянных усилий по удержанию своих конкурентных позиций на мировом рынке.

      Для предотвращения постоянно растущего  дисбаланса между импортом и экспортом  в американской внешней торговле, как правило, предлагаются два возможных решения. Первое - продолжение обесценения доллара США, что позволило бы урегулировать торговый баланс через воздействие на относительные цены американского экспорта и импорта. Однако валютные курсы не всегда движутся в направлении, необходимом для корректировки торгового баланса. Следует также иметь в виду, что существенная девальвация доллара грозит подрывом глобальной экономической стабильности. Так что США вряд ли сознательно пойдут на такую крайнюю и очень болезненную меру.

      Второе  решение, связанное с целенаправленным замедлением темпов экономического роста, чревато падением реальных доходов  и, как следствие, уровня жизни американского  населения. По нашему мнению, реализация обоих вышеозначенных подходов в  стратегическом плане малопродуктивна, поскольку влечет за собой понижение благосостояния населения и конкурентоспособности страны на международной арене. Они могут применяться лишь на небольших отрезках времени в русле тактических маневров.

      Дефицит внешней торговли США уменьшится, если темпы экономического роста зарубежных стран повысятся. Увеличение их национального дохода расширит спрос на американский экспорт, в итоге американское торговое сальдо будет сводиться с меньшим пассивом. Однако на рубеже ХХ-XXI вв. европейская экономика развивалась крайне низкими темпами, а экономический рост в азиатских и латиноамериканских странах был весьма нестабилен вследствие периодических финансовых потрясений.

      Решение проблемы американского торгового  дефицита, на наш взгляд, связано  прежде всего с возможностями корректировки структуры внешнеторговых потоков между США и внешним миром. Определенное компенсирующее воздействие на увеличение пассивного сальдо американского торгового баланса оказывает расширение торговли услугами (в том числе информационными). Однако роль этого сектора американского экспорта в решении проблемы торгового дефицита не стоит переоценивать. Даже когда активное сальдо баланса торговли услугами США достигло пиковой отметки в 97 млрд. долл. в 1997 г., оно покрывало лишь половину дефицита торговли товарами в размере 197 млрд. долл. В 2000 г. дефицит торговли товарами достиг 452 млрд. долл., а профицит баланса торговли услугами снизился до 77 млрд. долл., покрывая теперь лишь 1/6 дефицита торговли товарами.

      В сложившейся ситуации одним из важнейших факторов долгосрочного экономического роста и смягчения проблемы торгового дефицита в США является, на наш взгляд, развитие производства наукоемкой продукции и ее продвижение на внутренний и внешние рынки. Соединенные Штаты по-прежнему остаются безусловным научно-технологическим лидером, и вряд ли какая-либо другая страна сможет потеснить их даже в среднесрочной перспективе. Превышение импорта над экспортом наукоемкой продукции в США обусловлено не низкой международной конкурентоспособностью американских наукоемких отраслей, а относительно небольшими возможностями импорта их продукции зарубежными странами. В настоящее время эти виды продукции составляют примерно четверть общего экспорта США, т.е. являются самым крупным его сегментом. Увеличение американского высокотехнологичного экспорта может происходить за счет наращивания объемов американских инвестиций в зарубежные отрасли и производства, потребляющие американскую наукоемкую продукцию.