Мировой валютный рынок и международные экономические отношения

6. Состояние торгового баланса.

Платежный баланс непосредственно  влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку растет спрос на нее  со стороны иностранных партнеров.

Пассивный – порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники, покупая иностранную валюту для погашения своих обязательств, увеличивают предложение своей национально валюты.

Размеры влияния платежного баланса  на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования  составных частей платежного баланса: текущие счета и счета движения капиталов (изменение пошлин, процентных ставок, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии). Если растет положительное сальдо платежного баланса, то растет и спрос на валюту данной страны, и соответственно растет ее курс. При отрицательном сальдо происходит обратный процесс: возрастает спрос на иностранную валюту.

Вместе с тем снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт и ослабляет побудительные мотивы к импорту, в результате чего должно уменьшиться отрицательное сальдо торгового баланса и возникнуть положительное сальдо. В долгосрочном плане динамика валютного курса оказывает стабилизирующее влияние на торговый баланс.

Поскольку чистый экспорт  представляет текущий счет платежного баланса, то между реальным валютным курсом и текущим счетом платежного баланса наблюдается следующая  связь: чем выше реальный валютный курс, тем меньше величина положительного сальдо текущего счета платежного баланса. Текущий счет должен уравновешивать счет движения капитала, то есть сальдо текущего счета должно быть равно разнице между сбережениями и инвестициями.

7. Всякого рода ожидания  различных субъектов рынка относительно изменения обменных курсов.

У хозяйствующих субъектов  формируются различные представления  о будущих темпах роста экономики, темпах инфляции, значении реальных процентных ставок, направлениях макроэкономической политики. В итоге обобщения этих показателей складывается мнение об ожидаемых обменных курсах. При прочих равных условиях выгоднее хранить портфель активов в тех валютах, обменные курсы которых, согласно ожиданиям, повысятся. В свою очередь на международном рынке выгоднее брать заем в той валюте, курс которой в будущем может упасть. Кроме того, держатель слабой валюты попытается перевести ее в более сильную (курс ее вырастет). Обмен валюты, вызванный всеми этими причинами, усилит предполагаемое обесценивание или подорожание валют.

8. Государственное макрорегулирование  экономики. К нему относится использование официальных валютных резервов, торговая политика, валютный контроль и рационирование на валютном рынке, финансовая и денежно-кредитная политика. Манипуляция валютным резервом может увеличить предложение иностранцев, таким образом поддерживается определенный валютный курс на валютном рынке. Однако объем резервов лимитирован и поддерживать курс можно лишь краткосрочно. Другим способом воздействия на спрос и предложение является валютный контроль, или рационирование. С целью увеличения предложения валюты государство может ввести обязательную стопроцентную продажу всей получаемой экспортерами валюты. Чтоб уменьшить спрос, можно ввести административные ограничения на потребителей валюты и т. д.

9. Валютные спекуляции, доверие к валюте, ее популярность  и другие обстоятельства также  оказывают воздействие на валютный  курс. В любом государстве валютные  резервы небезграничны. Если по  каким либо причинам спрос  на иностранную валюту в течение длительного времени превосходит предложение, то искусственно удерживать курс национальной валюты невозможно. Здесь встает вопрос о необходимости отказаться от защиты курса и перейти к режиму плавающего курса либо законодательно снизить стоимость своей национальной валюты до уровня, соответствующего рыночному равновесию. В этом случае валютные спекуляции могут опередить правительство и начнут активно сбрасывать национальную валюту в обмен на иностранную, чтоб избежать потерь. Возникает ситуация, известная в мировой экономике под названием «спекулятивная атака на валюту».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.Валютные риски

 

Валютный риск - это  риск потерь при покупке-продаже  иностранной валюты по разным курсам.

Валютный риск, или  риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

Управление рисками представляет собой один из динамично развивающихся видов профессиональной деятельности. В штате большинства крупных западных фирм есть особая должность – менеджер по риску, в функциональные обязанности которого входит обеспечение снижения всех видов риска. Менеджер по риску разделяет ответственность за рискованные решения с другими специалистами, отвечающими за ту или иную сферы деятельности.

   Существует следующая  классификация валютных рисков:

1. Операционный валютный риск.

      Операционный  риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.

Этот риск можно определить как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

     Операционный  риск можно уменьшить, если  валюта (или валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте. Трудности, возникающие при данном подходе, связаны с возможным желанием покупателя получать счета- фактуры в валюте своей страны, и если экспортер отказывается выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться.  Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить форвардный контракт, то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.

 

2. Трансляционный валютный риск.

        Этот риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты.

     Попытки  определить степень трансляционного  риска вызывают много разногласий,  главным образом из-за различных  методов учета, использовавшихся  в течение многих лет. По  существу, можно считать, что материнская компания подвержена риску потерь от изменения курса валюты, с которой работает ее филиал, на всю сумму чистых активов филиала. Считается, что балансовый риск возникает, когда существует дисбаланс между активами и пассивами, выраженными в иностранной валюте. Материнская компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы филиала не сбалансированы пассивами.

 

3. Экономический валютный риск.

       Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

       В  наименьшей степени экономическому  риску подвержены компании, которые  несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Эти компании реализуют продукцию только внутри страны и не встречают конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие компании не полностью защищены, так как изменения обменного курса могут иметь последствия, которых не сможет избежать ни одна фирма.

 

4. Скрытые риски.

       Существуют операционные, трансляционные и экономические риски, которые на первый взгляд не очевидны. Например, поставщик на внутреннем рынке может использовать импортные ресурсы, и компания, пользующаяся услугами такого поставщика, косвенно подвержена операционному риску, так как повышение стоимости затрат поставщика в результате обесценивания национальной валюты заставило бы этого поставщика повысить цены. Еще одним примером может быть ситуация с импортером, которому выписывается счет-фактура в национальной валюте и который обнаруживает, что цены меняются его зарубежным поставщиком в соответствии с изменениями обменного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте страны поставщика

       Скрытые  операционные или трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.

 

5. Национальная  валютная система России

 

Национальная валютная система России представляет собой  государственно-правовую форму организации  и регулирования ее валютно-кредитных  и финансовых взаимоотношений с  другими странами. Она является частью денежной системы страны.

Национальная валютная система России образована с учетом структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна стремится к интеграции в международные финансовые механизмы и вступила в июне 1992 г. в МВФ. Признание устава Фонда налагает на нее определенные обязательства, касающиеся устройства ее валютной системы. Рассмотрим основные элементы современной валютной системы России.

1. Основой валютной  системы является национальная  денежная единица - российский  рубль, введенный в обращение  в 1993 г. и заменивший рубль СССР. Тем самым было завершено обособление национальной денежной и валютной систем России от денежных и валютных систем республик бывшего СССР, в обращении которых до введения национальных денежных единиц оставались советские рубли. В 1998 г. рубль был деноминирован по соотношению 1: 1000, в связи, с чем старые банкноты и монеты заменили новыми.

2. С начала осуществления  экономических реформ Россия  фактически ввела внутреннюю, т.е.  только для резидентов (юридических  и физических лиц страны), конвертируемость рубля по текущим операциям платежного баланса. При этом по финансовым операциям резидентов были установлены валютные ограничения. Ограничивались также валютные операции нерезидентов. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались в соответствии с валютным законодательством России незаконными.

3. Валютный курс рубля  официально не привязан к какой-либо  западной валюте и валютной  корзине. В России введен режим  плавающего валютного курса, который  складывается под воздействием соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ(Московская межбанковская валютная биржа).