Мировой валютный рынок и международные экономические отношения

4. В ЕВС осуществляется  межгосударственное региональное  валютное регулирование путем  предоставления центральным банкам  кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

Сравнительная характеристика ЭКЮ и СДР позволяет выявить  их общие черты и различия. Общие  черты заключаются в природе  этих международных счетных валютных единиц как прообраза мировых кредитных денег. Они не имеют материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальные счета соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений по ним. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с разным набором валют. За хранение на счетах сверх лимита эмитент выплачивает странам процентные ставки. Однако имеются различия ЭКЮ и СДР, которые определяют преимущества первых:

1. В отличие от СДР  эмиссия официальных ЭКЮ частично  обеспечена золотом и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран-членов ЕВС.

2. Эмиссия ЭКЮ более  эластична, чем СДР. Сумма выпуска  официальных ЭКЮ не устанавливается  заранее, а корректируется в  зависимости от изменения золото-долларовых  резервов стран-членов ЕВС. При этом недостатком является влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссия частных (коммерческих) ЭКЮ банками более соответствует потребностям рынка. Ее эмиссионный механизм включает две операции: «конструирование» ЭКЮ, т.е. создание по просьбе клиента депозита в составе валют, входящих в ее корзину; «слом корзины» ЭКЮ, т.е. купля и продажа на еврорынке этих валют (или одной из них по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.

3. Объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР.

4. Валютная корзина  служит не столько для определения  курса ЭКЮ, сколько для расчета  паритетной сетки валют, которой  не располагает ни одна другая  международная счетная валютная  единица. Механизм регулирования  курсов валют в ЕВС основан на следующих принципах:

а) на базе центральных  курсов в ЭКЮ рассчитываются взаимные курсы в форме матрицы с  установленными интервенционными точками  в пределах допустимых колебаний  курсов валют +/- 2,25%;

б) на основе показаний  предупредительного индикатора отклонений, когда фиксируется достижение ѕ пределов колебаний курсов в ЭКЮ, проводятся превентивные регулирующие меры, в частности внутримаржинальная валютная интервенция путем изменения процентных ставок с целью влияния на валютный курс;

в) валютная интервенция на базе, созданной в ЕВС системы взаимного кредитования, включает кредиты «своп» центральных банков, фонд краткосрочного кредитования при ЕФВС.

5. Уникален режим курса  валют, в частности к ЭКЮ,  основанный на совместном плавании  с пределами взаимных колебаний, что способствует относительной стабильности ЭКЮ и валют стран-членов ЕВС.

6. В отличие от СДР  ЭКЮ используется не только  в официальном, но и частном  секторах. ЭКЮ служит:

а) базой паритетов и курсов валют ЕЭС;

б) валютной единицей в  совместных фондах и международных валютно-кредитных и финансовых организациях;

в) валютой единых сельскохозяйственных цен;

г) средством межгосударственных расчетов центральных банков ЕЭС  при проведении валютной интервенции;

д) валютой займов и кредитов.

Более 500 крупных международных организаций используют ЭКЮ при предоставлении кредитов. В ЭКЮ совершаются фьючерсные и опционные сделки, которые используются для страхования валютного и процентного риска. Расширение сферы применения ЭКЮ обусловлено тремя основными причинами:

1. Валютная корзина ЭКЮ и режим «валютной змеи» уменьшают валютный риск;

2. Любой банк может  «контролировать» ЭКЮ в соответствии  с ее валютной корзиной, прибавляя  или изымая из нее валюты по согласованию с клиентом;

3. ЭКЮ удовлетворяют  потребность мирового хозяйства в сравнительно стабильной мировой валюте как альтернативе нестабильному доллару.

С заменой Экю на евро все вышеперечисленные принципы остаются в силе и для евро.

Несмотря на имеющиеся  в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда, как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% от своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке.

Достижения ЕВС обусловлены  поступательным развитием западно-европейской  интеграции. Однако валютная интеграция не завершена. В ЕС и ЕВС немало трудностей, противоречий и нерешенных проблем. К числу недостатков ЕВС относятся следующие:

1. ЕВС не включает все европейские валюты.

2. Хотя диапазон колебаний  курсов валют в ЕВС значительно  снизился, периодически происходит  корректировка валютных курсов. Наиболее слабые валюты девальвируются, а более сильные ревальвируются.

3. Слабость ЕВС обусловлена значительным структурным неравновесием экономики стран-членов, различиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянием платежного баланса.

4. Координация экономической  политики наталкивается также  на нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Виды валютных  курсов

 

 

Цена денежной единицы  одной страны, выраженная в денежных единицах других стран (или в международной  денежной единице) называется валютным курсом.

         Существует различная классификация валютных курсов. Например, в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты, формируется курс продавца или курс покупателя. Курс продавца – это цена, по которой банк продает иностранную валюту за национальную. Курс покупателя – это цена, по которой банк покупает иностранную валюту за национальную. Разница между названными курсами образует маржу, которая покрывает издержки на организацию продажи валюты и формирует банковскую прибыль.

Различают жестко фиксированный курс, свободно плавающий и смешанный курс. Жестко фиксированный курс устанавливается государством, здесь колебания валют не допускаются. В условиях гибких плавающих валютных курсов, курс валюты устанавливается на основе действия естественных рыночных законов спроса и предложения. Две названные системы организации валютных курсов являются диаметрально противоположными. Кроме них существует ряд промежуточных вариантов, так называемые гибридные курсы. Наиболее типичным видом последних является управляемый валютный курс (управляемое плавание). Управляемое плавание представляет собой практику управления курсом с помощью инструментов государственного регулирования. Поскольку изменения валютного курса имеют весьма ощутимые последствия для экономики, то вариант управляемого плавания является в современной экономике наиболее распространенным.

В экономической литературе достаточно широко обсуждается вопрос о связи между различными режимами обменного курса и возможностью проводить независимую денежно-кредитную политику. В частности, отмечается, что в условиях свободного продвижения капитала независимость денежно-кредитной политики зависит от режима обменного курса. При фиксированном обменном курсе такая независимость отсутствует: действия монетарных властей должны лишь соответствовать движению капитала, так как любые другие решения помешают решению поставленной задачи поддержания фиксированного курса. В случае свободного обменного курса монетарные власти могут выбирать как цели, так и инструменты денежно-кредитной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.Факторы, определяющие валютный курс

 

Все факторы, влияющие на спрос и предложение на валютных рынках и меняющих валютный курс можно  разделить на структурные (действие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебания валютного курса). К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; степень открытости национальной экономики; государственное регулирование валютного курса.

К конъюнктурным относятся: деятельность валютного рынка; спекулятивные  валютные операции; кризисы; войны; стихийные  бедствия; прогнозы; цикличность активности в стране.

В числе наиболее важных факторов, влияющих на валютный курс, можно  выделить следующие:

1. Изменения во вкусах  покупателей. Если потребители  предпочитают покупку импортных  товаров, то это вызовет спрос  на иностранную валюту и ее  курс будет расти, а курс национальной валюты – падать. Подорожание иностранной валюты свидетельствует об обесценении национальной и наоборот.

2.Протекционистская политика государства во внешней торговле.

В случае применения заградительных мер по отношению к импорту  спрос на иностранную валюту сокращается, и ее курс по отношению к национальной - падает. В свою очередь курс национальной валюты растет.

Государство увеличивает  налоги на импорт и устанавливает  количественные ограничения на ввоз зарубежных товаров, что ведет к снижению импорта и увеличению чистого экспорта.

Ограничительная политика ведет к росту реального обменного  курса. Дело в том, что увеличение чистого экспорта, вызванное протекционистскими мерами, компенсируется снижением чистого  экспорта, вызванного удорожанием отечественных товаров по сравнению с импортными.

Протекционистская политика непосредственно не влияет ни на инвестиции, ни на сбережения, а значит, и на счет движения капитала. Она влияет на внешнеторговый оборот. Поскольку повышение реального  обменного курса ведет к удорожанию отечественных товаров, объем экспорта в новой точке равновесия сократится. Импортировать тоже придется меньше, так как чистый экспорт остается неизменным. Таким образом, протекционистская политика сокращает объем взаимовыгодной международной торговли, поэтому ее использование предполагает обстоятельную оценку всех преимуществ и издержек для национальной экономики, поскольку широкое применение такой политики в целях стабилизации валютного курса может привести к негативным последствиям.

3. Изменение величины  национального дохода страны, а  следовательно и доходов покупателей.

С ростом доходов увеличивается  потребление как собственных. Так  и импортных товаров, поэтому  растет спрос на иностранную валюту. На валютном рынке это отразится в росте курса иностранной валюты и понижении курса национальной: следовательно, все факторы приводящие к росту национального дохода, могут влиять на курсы валют.

4. Инфляция (относительное изменение  цен).

При прочих равных условиях уровень  инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, то есть увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты и наоборот. Если темпы роста цен в одной стране превышают соответствующие показатели в другой, то импортные товары будут (пока курс неизменен) более дешевыми. Это увеличит спрос на них, что приведет к росту спроса на иностранную валюту и обеспечению национальных денег. К удорожанию иностранной валюты будет также приводить все увеличивающееся по мере роста инфляции стремление людей сохранить свои реальные доходы. Это отразится в увеличении спроса на «твердые» валюты с целью сохранения накоплений. Но поскольку предложение валюты остается неизменным, то рост денег в обращении и инфляция приводят к понижению курса национальной валюты. В связи с инфляционным фактором рассчитывается паритет покупательной способности (ППС), то есть реальная цена национальной денежной единицы в валюте другой страны.

5. Величина реальных процентных  ставок.

Повышению курса национальных валют будут содействовать все факторы, вызывающие прилив иностранного капитала в страну. В свою очередь, важным моментом, определяющим для инвестора страну размещения капитала, является размер процентных реальных ставок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем выше реальная процентная ставка и, следовательно, доходность по ценным бумагам в стране относительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств. Это ведет к росту предложения иностранной валюты и действует в сторону повышения курса национальных денег.

Изменение процентных ставок двояко влияет на валютный курс. С одной  стороны их увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как кредит становится дорогим. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что приводит к росту цен внутри страны и обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок делает прибыльным размещение средств в этой стране для иностранцев. Растет приток их капиталов, растет спрос на валюту этой страны, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально повлиять на величину валютного курса.