Биржевая торговля

     Биржа в целях обеспечения исполнения совершаемых на ней форвардных, фьючерсных и опционных сделок обязана организовать расчетное обслуживание путем создания расчетных учреждений (клиринговых  центров), создаваемых в установленном  порядке, или заключения договора с  банком или кредитным учреждением  об организации расчетного (клирингового) обслуживания.

       Клиринговые центры могут создаваться  как независимые от биржи организации  биржевых посредников.

     Биржа имеет право на самостоятельное  и свободное установление:

• отчислений в пользу биржи от комиссионных, получаемых биржевыми посредниками в вознаграждение за посреднические операции на бирже;
• сборов, тарифов и других платежей, взимаемых в пользу биржи с ее членов и других участников биржевой торговли за услуги, оказываемые биржей и ее подразделениями;
• штрафов, взимаемых за нарушение устава биржи, правил биржевой торговли и других правил, установленных внутренними документами биржи.

     Бирже запрещается устанавливать:

• уровни и пределы цен на биржевой товар в биржевой торговле;
• размеры вознаграждения, взимаемого биржевыми посредниками за посредничество в биржевых сделках [12, с.123-125].

     Споры, связанные с заключением биржевых сделок, рассматриваются в биржевой арбитражной комиссии, в суде, арбитражном  суде.

     Биржевая  арбитражная комиссия создается  как орган, осуществляющий примирение сторон или выполняющий иные функции  третейского суда. Положения о  биржевой арбитражной комиссии и  о порядке рассмотрения споров утверждаются биржей в соответствии с законодательством.

     На  товарной бирже совершается два  основных вида сделок: сделки на реальный товар и срочные (фьючерсные) сделки.  

     Сделки  на реальный товар завершаются переходом товара от продавца к покупателю, то есть сдачей-приемкой реального товара на одном из биржевых складов. Это означает, что продавец, продавший товар, обязан иметь этот товар в наличии и фактически поставить его в обусловленный контрактом срок. Сделки на реальный товар в зависимости от срока делятся на сделки "кэш" или "спот" с немедленной поставкой и сделки "форвард" с поставкой в будущем.

     Срочные (фьючерсные) сделки в отличие от сделок на реальный товар не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предполагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки). Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец - передать продаваемые им ценности. Результатом таких сделок является уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения.

     Кассовые («спот» или «кэш») сделки

     Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение. Понятие  «немедленное исполнение» для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи

     Целью кассовых сделок является реальный переход  прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

     Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар, который  на момент заключения договора физически  существует и находится в собственности  продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок), который покупатель получит или произведет на момент исполнения договора, запрещается. Эта  особенность кассовых сделок дает возможность  выставлять на торги товар с уже  известными качественными характеристиками. Как правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую  экспертизу или на бирже во время  торгов выставлены его образцы. В  некоторых случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен  на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны, заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее  точное определение товара, и, в отличии  от других биржевых договоров, поставка товара не соответствующего качества рассматривается как нарушение  или ненадлежащее исполнение условия  договора, даже в том случаю, когда  продавец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продажи  товара несоответствующего качества.

     Срочные сделки или «форвард»

Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем.Форвардные сделки характеризуются следующими признаками: 
Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора. Следует определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара. 
Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

     По  своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. Поэтому  их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с  реальным товаром, т.е. сделки по которым  осуществляется действительная передача товаров. Но эти договоры содержат в  себе существенные отличительные признаки.

     Форвардные  сделки в отличи от кассовых, предусматривают  более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием  на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются  к последнему числу месяца, или  же к середине месяца, в зависимости  от правил, установленных на бирже.

     Вторым  отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом  может выступать как тот товар, который находится в собственности  продавца, так и тот, который физически  не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который  находится в собственности продавца.

      Сделки с «залогом»

     Сделка  с залогом – это сделка, в  которой одна сторона выплачивает  другой в момент заключения сделки сумму, определенную договором между  ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может  обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому  различают: сделки с залогом на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог защищает интересы продавца); сделка с залогом на продажу (плательщиком является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя). При сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара, подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

     Бартерные сделки и сделки с «условием».

     «Сделка с условием» несколько отличалась от обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой сделки.

     Срочные сделки с реальными и без реальных биржевых ценностей.

     Сделки  с реальным товаром, которые известны в мировой практике под названием  «спот», предусматривают что стороны, заключают договор, имеют ввиду реальную передачу прав и обязанностей относительно предмета договора, то есть по реальному договору продавец действительно отчуждает ,а покупатель приобретает право собственности. К таким сделкам относятся кассовые и форвардные договоры.

     Сделки  без реального товара характеризуются  тем, что на момент исполнения договора процесс отчуждения не исполнился. На данный момент продавец не поставляет товар, который определяет предмет договора, а выкупает свой контракт по катировальной цене, которая складывается на момент исполнения договора. В результате, если цена договора ниже от выкупной цены ,то продавец выплачивает покупателю разницу этих цен ,а если цена договора выше, то покупатель перечисляет эту разницу продавцу. 
Эта операция в биржевой называют «сделки на разницу». К сделкам без реального товара принадлежат фьючерсные и опционные договоры.

     Фьючерсные сделки.

     Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права  и обязанности на получение или  передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения  или передачи. При этом он не является ценной бумагой). Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом.

     Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают  возможности: за продавцом сохраняется  право выбора - доставить продукцию  или откупить срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупатель - принять товар или  перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки.

     Сделки с «премией» («опционы»).

     Разновидностью  фьючерсных сделок являются опционные  сделки. Особенность: объектом сделок становиться обязательство купить или продать некоторое число  фьючерсных сделок, но по заданной цене. Здесь меньше риск.

     Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным, по сравнению  с обычными фьючерсными операциями, риском. Это договорное обязательство  купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права  покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию).

     Опцион - это контракт, фиксирующий право одного из участников сделки купить или продать фиксированное количество акций определенной компании по оговоренной цене в ограниченный период времени у своего контрагента. Опцион дает возможность извлечения выгоды за счет изменения курса ценной бумаги.

     Существует  две их основные разновидности: опционы - колл (call), т.е. право купить, и опцион - пут (put), т.е. право продать. 
В отличие от фьючерса, где стороны обязаны выполнять заключенный контракт, опцион позволяет своему владельцу, заплатившему некоторую (фиксируемую при покупке опциона) премию лицу, его выпустившему, в момент покупки, потом отказаться от сделки, если по акциям данной компании складывается неблагоприятная конъюнктура. И наоборот, он приобретает акции, если это сулит ему прибыль.Основные виды опционов выписываются на акции, на индексы их курсов, на процентные ставки по фьючерсам, на валюту. Опцион, как правило, представляет собой именную ценную бумагу [15, С.100-102].

     Вышеуказанные виды опционов делятся еще на несколько подвидов:

     1. Простой опцион (или простая сделка  с премией). По этой сделке покупатель  опциона вправе потребовать от  своего контрагента исполнения  обязательств, либо полностью отступиться  от сделки (право отхода). Если  опцион покупает покупатель товара, то мы имеем дело с условной  покупкой, а если продавец, то  с условной продажей. Премия может  быть отдельной от стоимости  товара и уплачиваться при  заключении сделки, а может учитываться  в стоимости товара. В этом  случае сумма сделки с условной  покупкой увеличивается на величину  премии, сумма сделки с условной  продажей уменьшается на сумму  премии. Оплата премии в случае  отхода от сделки осуществляется  в день заявления об этом (отступная  премия), в случае исполнения сделки - в день исполнения.