Денежная политика государства

    Центральный банк публикует обычно сводный баланс по следующей схеме: 
 

    ЦБ  предоставляет коммерческим банкам кредиты рефинансирования, кроме  них существуют так называемые ломбардные кредиты Центробанка, которые предоставляются  под залог ценных бумаг. Тема взаимоотношений  центрального банка и министерств-финансов довольно деликатна. Во многих странах центральный банк является реально независимым от правительства учреждением (ФРС в США, Бундесбанк в Германии). Банк Англии: традиционно находится в ведении казначейства, но в мае 1991г. он получил право самостоятельно устанавливать учетную ставку.

    ЦБ  и  министерство финансов совместно  занимаются исполнением государственного бюджета.

    В России Центральный банк, как мы знаем, представляет на рассмотрение правительства  проект своей деятельности на предстоящий  год и в мае — годовой отчет.

    Министры  финансов и экономики (или их заместители) участвуют в заседаниях Совета директоров Банка с правом совещательного голоса. Банк России консультирует министерство финансов по вопросам выпуска государственных  ценных бумаг и по гашения государственного долга с учетом воздействия этих акций на состояние банковской системы и приоритетов кредитно - денежной политики. Банк России не должен предоставлять кредиты правительству для погашения бюджетного дефицита или купать государственные ценные бумаги при их первичном размещении (кроме случаев, специально оговоренных в законе о федеральном бюджете).

    В Банке России хранятся средства государственного бюджета и внебюджетных фондов. Банк проводит операции с этими средствами, не взимая комиссионных сборов.

    Также следует отметить, что когда-то проведенная  централизация эмиссии не могла  не усилить государственного или  полугосударственного  характера  ЦБ. Следует отметить, что ЦБ не может  не подчиняться соответствующим  директивам правительства, однако правительство высоко ценит его мнение и прислушивается к его советам.

    Объектами денежной политики выступают спрос  и предложение на денежном рынке. Центральный банк в основном формирует  предложение денег высокой эффективности (Mh), т.е. наличности, обращающейся в экономике в совокупности с объёмом резервов, хранимых банками в центральном банке.

    Деньги  высокой эффективности – только один из агрегатов, измеряющий денежные остатки населения. Имеются более  широкие агрегаты М₁, М₂, М₃.

2.2. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

    Обычно  выделяют три основных:

• Операции на открытом рынке, т.е. на рынке казначейских ценных бумаг
• Политика учетной ставки. Т.е. регулирование процента по займам коммерческих банков у ЦБ;
• Изменение норматива обязательных резервов.

    Однако  Р. Барр, к примеру, делит методы денежной политики по характеру прямого и  косвенного воздействия на экономику:

1. Косвенного - политика учетной ставки и политика открытого рынка;
2. Методы прямого глобального воздействия – контроль банковской ликвидности, система обязательных резервов, управление кредитом

    Также применяются методы  избирательного контроля кредита.

2.2.1. Операции центрального  банка и денежная  база

    Данная  политика также имеет название операции на открытом рынке. Эта политика заключается в продаже и покупке на свободном рынке государственных частных бумаг. Что приводит к уменьшению или увеличению свободных средств. Причина этого ясна: ЦБ покупает активы за деньги, которые потом пускаются в обращение. Следует отметить, что в результате этих операций ни у ЦБ, ни у частного сектора не прибавляется  богатства, просто происходит перераспределение от активов к пассивам, используемых банками для открытия кредита.

    Рассмотрим  схему этих операций:

1. Если на рынке денег наблюдается излишек денег и государство ставит целью ликвидацию этого излишка. Тогда ЦБ начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам и населению, покупающих их через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, процентная ставка падает, а процентные ставки по ним растут, и возрастает их привлекательность для покупателей, и соответственно активная их раскупка приводит к сокращению банковских резервов. Это приводит к сокращению денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. График предложения денег сдвигается влево, а процентная ставка падает.
2. на рынке недостаток средств в обращении, то ЦБ проводит политику активной скупки правительственных ценных бумаг у населения. В результате увеличение спроса на них их рыночная цена возрастает, а процентная ставка падает. Что делает их непривлекательными для их владельцев. Держатели ценных бумаг начинают их активно продавать, в итоге банковские резервы увеличиваются, а затем и денежное предложение также увеличивается. График предложения денег в этом случае сдвинется вправо, а процентная ставка упадет.

    Операции  на открытом рынке наиболее важный инструмент воздействия ЦБ на массу  денег, в силу, прежде всего своей  предсказуемости. Однако в некоторых странах объёмы частной торговли государственными ценными бумагами недостаточны для проведения операций на открытом рынке. Это страны с развивающейся экономикой, с высоким и непредсказуемым темпом инфляции, и в странах, где люди не верят в возможность правительства расплачиваться по долговым обязательствам.

    В странах с развитой экономикой государственные  облигации дают меньший доход, чем  облигации частного сектора, т. к. государственные  облигации считаются более надежными  активами. Рынок государственных  облигаций очень активен и характеризуется громадным оборотом.

    Важно понять само значение облигации.

    Облигация – это финансовый инструмент, обещающий  выплату определенной суммы за каждый период в течение определенного  промежутка времени. Цены краткосрочных  и долгосрочных облигаций находятся в обратной зависимости от рыночной ставки процента. Однако долгосрочные облигации более чувствительны к изменению ставки процента, чем краткосрочные. Когда ЦБ скупает государственные долговые обязательства, увеличивается спрос на государственные облигации, следовательно, цена этих активов повышается, и наоборот. Однако вполне вероятно, что после первоначального повышения цен другие экономические факторы, такие, как приток или отток мобильного капитала, отчасти или полностью восстановит уровень цен.

2.2.2. Политика учетной  ставки (дисконтное  окно)

    Банки могут обращаться в ЦБ с просьбой переучесть коммерческие векселя. Учетная  ставка является как бы ценой обслуживания этого кредита ЦБ. Ставка зависит  не только от условий предложений коммерческих векселей и спроса на ликвидность; она устанавливается с целью оказания регулирующего воздействия, которое чаще всего оказывается решающим.

    Причем  ЦБ предоставляет этот кредит далеко не всем желающим. А только тем банком, которые прежде хорошо себя зарекомендовали. А теперь испытывают временные затруднения.

    Учетную ставку устанавливает сам ЦБ. Если ставка уменьшается, то большинство  коммерческих банков стремятся получить кредит, что приводит к формированию избыточных резервов коммерческих банков, Следовательно, мультипликационно увеличивается количество денег в обращении.

    Кредит  через дисконтное окно увеличивает  денежную базу на величину займа.

    Увеличение  ставки делает ее невыгодной, некоторые  коммерческие банки, имеющие заемные  резервы, пытаются возвратить их, т.к. они становятся очень дорогими. Опять же наблюдается мультипликационное сокращение денежного предложения.

    Однако  следует отметить, что изменение  учетной ставки ЦБ в целом должно носить ясный, целенаправленный и логичный характер, т. к. частые судорожные изменения процентной ставки препятствуют подсчету перспективного эффекта и вносят фактор неопределенности в принятие хозяйственных решений.

    Почему  же учетная ставка так важна?

    Как уже было сказано она воздействует на экономическую активность субъектов, но кроме этого она воздействует на общее состояние экономики страны.

    Изменение официальной учетной ставки осуществляется небольшими шагами (0,25%- 0,5%). Если учетная ставка центрального банка имеет устойчивую тенденцию к снижению, то коммерческие банки и предприниматели понимают это как свидетельство курса экономической политики правительства на стимулирование деловой активности и планируют свою политику в отношении инвестиций, закупок, сбыта и занятости. Кроме того, от учетной ставки зависят издержки производства и конкурентоспособность продукции. Учетная ставка оказывает определяющее воздействие на направление потока иностранного и отечественного краткосрочного капитала (в страну или из страны). А это, в свою очередь, отражается на состоянии платежного баланса и национальной валюты.

Границы эффективности учетной  ставки

    Однако  для применения данного способа  существуют значительные ограничения, появление которых вызвано следующими причинами:

1. Существуют противоречие в наличие свободного капитала и потребности в нем в модели классической рыночной экономики. Соответственно соотношению спроса и предложения ведет себя учетная ставка в нерегулируемом хозяйстве.
2. Государство пытается регулировать уровень учетной ставки с помощью ЦБ. Это ему удается в пределах финансовых возможностей центрального банка кредитовать коммерческие банки под процент, не определяемый спросом и предложением, а устанавливаемый в соответствии с целями государственного регулирования экономики. Однако возможны лишь его корректировка и временные изменения ставки.
3. Существование крупных собственников капитала, деятельность которых менее зависима от процента. Мало зависимые от кредитов коммерческих банков компании и относительно менее зависимые от кредитов центрального банка частные финансовые институты не так чувствительны к изменениям учетной ставки, как фирмы и банки, работающие в значительной степени на заемном капитале. Изменение учетной ставки в стране, в которой международная монополия строит какой-либо объект, практически не оказывают воздействия на решении о продолжении строительства.
4. Международная миграция капитала. Либерализация движения капитала между странами и полная свобода его перемещения внутри интеграционных межгосударственных объединений противодействуют кредитной политике отдельного государства. Реакцией на это, в частности, стало согласование действий центральных банков по изменению учетной ставки в странах ЕС.

    Однако, несмотря на все это учетная ставка оказывает значительное влияние  на хозяйственную деятельность.

    Частные банки стремятся получить кредит в двух целях:

1. Для корректировки уровня наличных денежных резервов в стране в случае, когда они не достигают желаемого или требуемого нормами регулирования ЦБ уровня;
2. Для получения средств, которые банк может в свое время одолжить клиентам, если это принесет ему прибыль.

    Принимая  решение по займу, коммерческие банки  руководствуются многими факторами. Например, они могут сравнить учетную  ставку со ставкой которые, которые  другие коммерческие банки взимают по краткосрочному межбанковскому кредиту, и соответственно отдаст предпочтение более дешевому источнику, далее учетная ставка должна быть ниже той, которую они взимают со своих клиентов, покрывать  операционные издержки.