Валютный рынок

     Импорт  в макроэкономических моделях рассматривается  как расходы на потребление импортных  благ. В неоклассической концепции  импорт рассматривается как убывающая  функция от ставки процента, а в  кейнсианской – как возрастающая функция от дохода.

     Соотношение между двумя национальными валютами, установленное в законодательном  порядке и являющееся основой  валютного курса, называется валютным паритетом.

     Существует  теория паритета покупательной способности (ППС) как основы соотношения обмена 2-х валют, которая связывает динамику валютного курса с изменением соотношения цен в соответствующих  странах.

Паритет покупательной способности – уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каждой из них. Согласно данной концепции, валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах.

r = P_d / P_f.

     Иначе говоря, если обменные курсы корректируются относительно паритета покупательной  способности, то перевод (конвертация) денежных средств из одной валюты в другую не должен вызывать изменений  в покупательной способности  этих средств.

     Теория  построена на предположении, что  международная торговля сглаживает разницу в движении цен основных товаров; такие товары должны иметь во всех странах приблизительно одинаковые цены, исчисленные в одной и той же валюте. Если на международных рынка возможна деятельность перекупщиков, то доллар (рубль, франк) должен обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах.

     ППС есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются. Объективность сравнения  может быть достигнута при использовании  большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую  корзину 2-х стран.

     Если  в России такая корзина стоит 2300 руб., а в США – 100 $, то цена 1 $ = 2300/ 100 = 23 руб. Если же в России цены вырастут в 2 раза, то обменный курс доллара  к рублю удвоится (46 руб.).

     ППС дает ориентир для установления валютных курсов. Дело в том, что последние  могут колебаться под влиянием множества  причин, отклоняясь от ППС.

     При падении курса национальной валюты в выигрыше оказываются экспортеры, а при повышении курса –  импортеры.

     Валютные  ограничения – это система нормативных правил, устанавливаемых в административном порядке или законодательно и направленных на ограничение операций с иностранной и национальной валютой и другими валютными ценностями.

Валютные  ограничения включают:

     1)   регулирование международных платежей и переводов капиталов, репатриации прибылей, движения золота, денежных знаков и ценных бумаг;

     2)   запрет свободной купли-продажи иностранной валюты;

     3)   концентрацию в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

     Отличаются  дискриминационным характером. Используются для выравнивания платежного баланса; поддержания валютного курса; концентрации валютных ценностей в руках государства.

     Различают следующие виды валютных ограничений:

     -          лицензирование валютных операций;

     -          полное или частичное блокирование валютных счетов;

     -          ограничение обратимости валют.

     Соответственно  вводятся разные категории валютных счетов: свободно конвертируемые, внутренние (в национальной валюте с использованием в пределах страны), по двухсторонним  правительственным соглашениям, клиринговые, блокированные и др.

     Валютные  ограничения разделяются на две  основные сферы:

     1) текущие операции платежного баланса (торговые и «невидимые» операции);

     2) финансовые (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и других платежей).

     Валютные  ограничения способствуют временному выравниванию платежных балансов отдельных  стран, но в конечном счете осложняют  проблему их балансирования, так как  возникает необходимость регулирования международных расчетов с каждой страной отдельно. Ограничение обратимости валют фактически аннулирует принцип наибольшего благоприятствования, усиливает дискриминацию торговых партнеров путем применения множественности валютных курсов.

     Объективная необходимость снятия валютных барьеров в международных экономических отношениях порождает тенденцию к межгосударственному регулированию валютных ограничений. Однако этому фактору противостоит национальный протекционизм как средство конкуренции, направленной против торговых партнеров.

     Валютный  курс зависит от множества факторов, и в первую очередь от спроса и  предложения валюты на рынке, поэтому  все факторы, влияющие на спрос и  предложение валюты влияют и на ее курс. Среди них можно выделить следующие:

     1. Темп инфляции. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в среднесрочном и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на основе экспортных цен. Поэтому обязательно рассчитываются реальные курсы валют, которые зависят от темпа роста национального дохода, уровня издержек производства и др.

     2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. В настоящее время на платежный баланс все большее влияние оказывает движение капитала, что также сказывается на валютном курсе.

     3. Разница процентных ставок в разных странах. Движение капиталов во многом зависит от разницы процентных ставок в разных странах. Возрастание процентной ставки стимулирует ввоз капиталов в страну, а снижение ставки заставляет искать применение свободным капиталом за границей, что усиливает нестабильность платежного баланса.

Низкие  ставки процента в других странах  стимулирует банки к покупке  у них иностранной валюты, увеличивая ее предложение. В результате курс национальной валюты повышается. Если в данной стране более высокие процентные ставки, чем в других странах, это может  содействовать притоку иностранных капиталов и повышению спроса на валюту данной страны и её курса.

     Так, в первой половине 80-х гг. политика повышенных процентных ставок в США  стимулировала (наряду с другими  факторами) приток инвестиций в размере  более 500 млрд. долл. из Западной Европы и Японии. В итоге курс доллара  повысился, а курс валют стран - инвесторов под влиянием этого фактора снизился.

     4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений.

     5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.

     6. Ускорение или  задержка международных  платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

     7. Степень доверия  к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

     8. Валютная политика  государства оказывает определенное влияние как на внутреннее положение страны, так и на ее позиции в мировом хозяйстве.

     Действия  правительства, влияющие на валютный курс, делят на меры прямого и косвенного регулирования.

     Меры  прямого регулирования дают быстрый и ощутимый эффект:

     1. Политика учетной ставки. Повышая  учетную ставку (процент по кредитам, предоставленным ЦБ коммерческим  банкам, или дисконт при учете  их векселей), ЦБ прямо воздействует  на повышение обменного курса  валюты. Ведь при высоком проценте  КБ меньше берут кредитов и  меньше покупают инвалюты. Снижение  спроса на инвалюту приводит  к росту курса национальной  валюты. Если же учетная ставка  понижается, то обменный курс  падает.

     2. Валютные интервенции – это  целевые операции по купле  или продаже инвалюты для ограничения  динамики курса национальной  валюты. Если ЦБ покупает валюту  своей страны (продает инвалюту) на валютных рынках, то это  приводит  к увеличению ее курса (растет спрос при неизменном предложении). И наоборот.

     3. Девальвация (снижение курса своей  валюты) и ревальвация (повышение  курса).

     Косвенное воздействие на валютный курс оказывают  все инструменты денежно-кредитной  и финансовой политики. Если ЦБ проводит мероприятия, направленные на снижение инфляции в экономике, то это приведет к стабилизации обменного курса.

     При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, сокращается  предложение национальной валюты, что  ведет к повышению ее курса. Смягчение  денежно-кредитной политики создает  тенденции к повышению курса  национальной валюты.

     Ужесточение налоговой политики в целом, и  особенно по отношению к нерезидентам, ведет к падению курса национальной валюты.

     СДР – международные платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом (МВФ). Используются для безналичных международных расчетов между странами - членами МВФ и с МВФ путем записи на специальных счетах, а также в качестве расчетной единицы МВФ; являются международным резервным активом.