Управление финансовыми рисками предприятия (на примере ОАО «ТАИФ-НК»)

Процентный риск — это опасность  для кредитных учреждений, возникающая  при превышении процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным  кредитам. К процентным рискам относятся  также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением уровня дивидендов по акциям, процентных рыночных ставок по облигациям и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет  к понижению курсовой стоимости  ценных бумаг с фиксированным  процентом. При повышении процента может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост дохода за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на более длительный срок.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные  и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным  процентом при текущем понижении  среднерыночного процента в сравнении  с фиксированным уровнем. Иначе  говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан осуществленным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при  быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг [32, c.35].

Кредитный риск — опасность  неуплаты заемщиком основного долга  и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится  также риск такого события, при котором  эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии  выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск можно  также рассматривать как одну из форм риска прямых финансовых потерь. Кроме того, риски прямых финансовых потерь выражаются в биржевых рисках, селективных рисках и риске банкротства.

Биржевой риск – это опасность потерь от биржевых сделок: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. д.

Селективные риски –  это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, потери собственного капитала и неспособности рассчитаться по обязательствам. В результате предприятие становится банкротом. Таким образом, риск банкротства – это наиболее опасные последствия селективного риска [36, c.45].

Риски, связанные с  изменением спроса на продукцию предприятия, возникают в связи с тем, что  в случае снижения выручки от реализации прибыль от реализации уменьшается в гораздо большей степени. Источником риска в данном случае является операционный левередж. Он измеряется одним из двух показателей, в зависимости от конкретных проявлений снижения спроса на продукцию предприятия: либо снижаются цены, либо уменьшается натуральный объем сбыта.

В случае уменьшения выручки  от реализации за счет снижения цен  при сохранении натурального объема продаж уровень операционного левереджа  равен (по данным базисного периода, которыми измеряется будущая вероятность риска) частному от деления выручки от реализации на прибыль от реализации.

Если выручка от реализации снижается в результате уменьшения натурального объема продаж, уровень  операционного левереджа равен  частному от деления выручки от реализации за вычетом переменных затрат на реализованную продукцию на прибыль от реализации.

Чем выше операционный левередж, тем выше уровень риска потери предприятием прибыли. Понятно, что в случае снижения цен операционный левередж выше, чем при снижении натурального объема продаж, т.к. последняя ситуация обеспечивает сокращение переменных затрат, которое частично компенсирует потери прибыли.

Другой вид риска, связанного с изменением спроса на продукцию  предприятия, — опасность недостаточности  прибыли для осуществления из нее всех обязательных расходов и платежей, установленных, как правило, либо в твердых суммах, либо расчетно, но независимо от размера прибыли. Если прибыль от реализации снижается, то одновременно может снизиться и общая сумма прибыли, являющаяся непосредственным источником таких расходов и платежей. Источником риска в этом случае выступает финансовый левередж, который измеряется как отношение общей прибыли предприятия к прибыли за вычетом всех обязательных расходов и платежей, не зависящих от нее по размеру, но имеющих ее в качестве источника выплат. Чем выше уровень финансового левереджа, тем выше степень риска при снижении спроса на продукцию предприятия.

Риски, связанные с  привлечением заемных средств в  качестве источника финансирования, — это риски ошибок в расчетах эффективности такого привлечения. Заемные средства вообще целесообразно привлекать лишь в случаях, когда отдача от них превышает уровень процентов за кредиты. Этот процесс называют финансовым рычагом. Преимущество финансового рычага состоит в том, что можно капитал, взятый в долг под фиксированный процент, использовать для инвестиций, приносящих прибыль, превышающую уплаченный процент. Разница является дополнительной прибылью предприятия-заемщика, риск состоит в том, что если прибыль от заемного капитала ниже цены кредита, предприятие несет тем больше потерь, чем больше величина заемных средств, т.к. разница между ценой кредита и прибылью, полученной в результате его использования, — это уже убыток предприятия.

Все виды финансовых рисков поддаются количественной оценке. Эта оценка может и должна быть разносторонней. Во-первых, оценивается вероятность наступления финансовых потерь; во-вторых, определяется размер возможного ущерба; в-третьих, рассчитываются пределы допустимых ошибок в прогнозных расчетах, не приводящих к серьезному ухудшению финансового состояния предприятия. Особенности разных видов рисков предполагают неодинаковые подходы к их количественной оценке. Но во всех случаях риск является вероятностной категорией, поэтому его количественное измерение не может быть однозначным и предопределенным [23, c.265].

1.2 Основы управления финансовыми рисками

Сегодня управление рисками  является тщательно планируемым  процессом. Задача управления риском органически  вплетается в общую проблему повышения эффективности работы предприятия. Пассивное отношение к риску и осознание его существования заменяется активными методами управления.

Управление финансовым риском можно охарактеризовать как  совокупность методов, приемов и  мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий [1, c.100].

На степень и величину риска можно воздействовать через  финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента [16, c.145].

Особое место в системе  риск-менеджмента занимают финансовые риски. Они оказывают существенное влияние на различные аспекты  финансовой деятельности компании, однако наиболее значимое их влияние проявляется  в двух направлениях. Во-первых, уровень принимаемого риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций компании — эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему «доходность-риск». Во-вторых, финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы банкротства компании, так как финансовые потери, связанные с этим риском, наиболее ощутимы. Поэтому практически все финансовые решения, направленные на формирование прибыли компании, повышение ее рыночной стоимости и обеспечение финансовой безопасности, требуют от финансовых менеджеров владения техникой выработки, принятия и реализации рисковых решений [39, c.15].

По сравнению с финансовыми  компаниями (кредитными учреждениями, страховыми компаниями, пенсионными фондами) производственные компании меньше обеспечены формализованными процедурами и методиками оценки и управления совокупными рисками. Производственные компании в отличие от финансовых лишены механизмов регулирования уровня рискованной деятельности со стороны государственных органов надзора. Оттого производственным компаниям потребны рычаги управления рисками и рисковым вложением капитала, то есть им нужно создавать риск-менеджмент [33, c.31].

С современных позиций  принятия решения по упреждению возможных потерь различают следующие подходы к управлению рисками: активный, адаптивный и консервативный (пассивный):

-Активное управление  означает максимальное использование  имеющейся информации и средств  для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережать или упреждать рисковые факторы и события, которые могут оказать влияние на реализацию проводимой операции. Очевидно, что данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерывного контроля и мониторинга;

-Адаптивный подход  к управлению риском строится  на принципе «выбора меньшего  из зол», т.е. на адаптации к  сложившейся ситуации. При таком  подходе управляющие воздействия  осуществляются в ходе проведения  хозяйственной операции как реакция на изменения среды. В этом случае предотвращается лишь часть возможных потерь;

-При консервативном  подходе управляющие воздействия  запаздывают. Если рисковое событие  наступило, ущерб от него поглощается  участниками операции. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на последующие события. Обычно затраты на управление риском при таком подходе минимальны, однако возможные потери могут быть достаточно велики [31, c.115].

Система управления финансовыми рисками состоит из двух подсистем – управляемой (объект управления) и управляющей (субъекта управления):

-Объектом управления  здесь выступают рисковые операции  и возникающие при этом финансовые  отношения между участниками  хозяйственной деятельности в процессе ее осуществления. Подобные отношения возникают между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, заказчиком и подрядчиком, партнерами по бизнесу и т.п.;

-Субъект управления  – это группа людей (финансовый  менеджер, специалист по рискам и др.), которая посредством различных приемов и методов осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Главными задачами субъекта управления являются: обнаружение областей повышенного финансового риска; оценка степени риска; анализ приемлемости данного уровня риска для организации; разработка в случае необходимости мер по предупреждению или снижению риска; в случае, когда рисковое событие произошло, принятие мер к максимально возможному возмещению причиненного ущерба [5, c.18].

Управление финансовыми рисками осуществляет определенные функции. Эти функции подразделяются на две основные группы, определяемые комплексным содержанием риск-менеджмента:

-Функции управления финансовыми  рисками предприятия как управляющей  системы (состав этих функций в целом характерен для любого вида менеджмента, хотя и должен учитывать его специфику);

-Функции управления финансовыми  рисками как специальной области  управления предприятием (состав  этих функций определяется конкретным  объектом данной функциональной системы управления).

В группе функций управления финансовыми  рисками предприятия как управляющей  системы основными являются:

1)Формирование эффективных  информационных систем, обеспечивающих  обоснование альтернативных вариантов  управленческих решений;

2)Осуществление риск-анализа различных  аспектов финансовой деятельности  предприятия. В процессе реализации  этой функции проводятся экспресс- и углубленный риск-анализ отдельных  финансовых операций, финансовые  сделок отдельных дочерних предприятий  и внутренних “центров ответственности”, финансовой деятельности предприятия в целом и в разрезе отдельных ее направлений [15, c.35];

3)Осуществление риск-планирования  финансовой деятельности предприятия  по основным ее направлениям. Реализация этой функции управления финансовыми рисками связана с разработкой системы планов и оперативных бюджетов по основным направлениям защиты предприятия от возможных финансовых угроз внешнего и внутреннего характера, обеспечивающих нейтрализацию идентифицированных финансовых рисков. Основой такого планирования является разработанная стратегия финансового риск-менеджмента, требующая конкретизации на каждом этапе его развития [4, c.35];

4)Осуществление эффективного контроля  реализации принятых рисковых  решений. Реализация этой функции  управления финансовыми рисками связана с созданием соответствующих систем внутреннего контроля на предприятии, разделением контрольных обязанностей отдельных служб и риск-менеджеров, определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов, оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля [21, c.63].

В группе функций управления финансовыми  рисками как специальной области  управления предприятием основными  являются:

1)Управление формированием портфеля  принимаемых финансовых рисков. Функциями этого управления являются идентификация возможных финансовых рисков предприятия, связанных с его предстоящей финансовой деятельностью; избежание отдельных финансовых рисков за счет отказа от чрезмерно рискованных финансовых операций и сделок; определение окончательного состава отдельных систематических и несистематических финансовых рисков, принимаемых предприятием [8, c.139];

2)Управление оценкой уровня  и стоимости финансовых рисков. В процессе реализации этой  функции осуществляется выбор  методов оценки отдельных финансовых рисков с учета имеющейся информационной базы и квалификации риск-менеджеров предприятия, выявляется возможный объем связанных с ними финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по финансовой деятельности в целом [20, c.19];