Управление финансовыми рисками предприятия (на примере ОАО «ТАИФ-НК»)

Чем больше ценных бумаг  с фиксированным доходом выпускает  предприятие и чем больше оно  платит процентов за заемные средства, тем больше вероятность резкого снижения его свободной прибыли (т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных платежей) при небольшом уменьшении общей суммы прибыли. В этих условиях свободная прибыль может превратиться в отрицательную величину. Аналогично воздействуют на ситуацию уплачиваемые бюджету штрафные санкции.

Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Из формулы 4 следует, что общий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению с прибылью от реализации (т. е. чем больше "к") и чем меньше величина свободной прибыли, т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей из нее.

Рассмотрим эту зависимость на цифровых данных в таблице 18; некоторые из них уже использованы в предыдущих расчетах.

 

Таблица 18 – Расчет общего уровня финансового риска предприятия

Показатели	Условные обозначения	2009 г.	Вариант
1	2	3	4
1. Выручка от реализации, млн. руб.	В	74 393	74 393
2. Переменные затраты, млн. руб.	Пер	58 421	58 421
3. Прибыль от реализации, млн.  руб.	Пр	10 892	10 892
4. Чистая прибыль, млн. руб.	Пч	730	730
5. Коэффициент соотношения (стр. 3 : стр. 4)	к	14,92	14,92
6. Свободная прибыль, млн. руб.	Пс	631	631
7. Уровень финансового риска  (стр. 1 / (стр. 5 × стр. 6))	Ло × Лф	7,9	1,7*

 

* Для гр. 4 : стр. 1 - стр.2 / стр.5 х стр.6

Понятно, что изменение  любого из заложенных в таблицу условий  приведет к изменению общего уровня финансового риска предприятия. Уровень риска, рассчитанного в группе 4, почти в 5 раза ниже уровня в группе 3 благодаря более низкому показателю операционного левереджа. Последнее связано с тем, что в расчет принят вариант, при котором предполагается снижение выручки от реализации за счет сокращения натурального объема реализации, сопровождающееся экономией переменных затрат.

Таким образом, общая  степень риска предприятия формируется  из риска значительной потери прибыли  от реализации и риска резкого  снижения свободной прибыли. В случаях прогнозирования снижения выручки от реализации важно обеспечить минимум постоянных затрат в ее составе и минимум фиксированных платежей за счет чистой прибыли.

Также, на наш взгляд, для ОАО «ТАИФ-НК» приемлемы  следующие направления снижения финансовых рисков.

Первое направление  основано на принципе "отсечения  лишнего", представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное  финансовое развитие и лишено каких-либо наступательных управленческих решений.

Второе направление  использует отдельные защитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

Рассмотрим более подробно содержание каждого направления.

-Первое направление  представляет собой систему мер,  направленную, с одной стороны,  на уменьшение размера текущих  внешних и внутренних финансовых  обязательств предприятия в краткосрочном  периоде, а с другой стороны,  на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих срочное погашение этих обязательств. Принцип "отсечения лишнего", лежащий в основе этого направления, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму).

Основным содержанием  данного направления является обеспечение  сбалансирования денежных активов  и краткосрочных финансовых обязательств предприятия, достигаемое различными методами в зависимости от диктуемых условий реального финансового состояния предприятия. Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)Ускорения инкассации  дебиторской задолженности;

2)Снижения периода  предоставления товарного (коммерческого)  кредита;

3)Увеличения размера  ценовой скидки при осуществлении  наличного расчета за реализуемую  продукцию;

4)Снижения размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;

5)Уценки трудноликвидных  видов запасов товарно-материальных  ценностей до уровня цены спроса  с обеспечением последующей их  реализации и других.

Ускоренное частичное  дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)Реализации высоликвидной  части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

2)Проведение операций  возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

3)Ускоренной продажи  неиспользуемого оборудования по  ценам спроса на соответствующем рынке;

4)Аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению  в процессе обновления основных  средств и других.

Цель этого направления  считается достигнутой, если устранена  текущая низкая платежеспособность предприятия.

-Второе направление  представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Основным направлением обеспечения достижения точки финансового равновесия предприятием является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов. Такое сокращение связано с уменьшением объема как операционной, так и инвестиционной деятельности предприятия и поэтому характеризуется термином "сжатие предприятия".

Сжатие предприятия  должно сопровождаться мерами по обеспечению  прироста собственных финансовых ресурсов. Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)Оптимизации ценовой  политики предприятия, обеспечивающей  дополнительный размер операционного  дохода;

2)Сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.);

3)Снижения уровня переменных  издержек (включая сокращение производственного  персонала основных и вспомогательных  подразделений; повышение производительности труда и т.п.);

4)Осуществления эффективной  налоговой политики, обеспечивающей  минимизацию налоговых платежей  по отношению к сумме дохода  и прибыли предприятия (направленной  на возрастание суммы чистой  прибыли предприятия);

5)Проведения ускоренной амортизации активной части основных средств с целью возрастания объема амортизационного потока;

6)Своевременной реализации  выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества;

7)Осуществления эффективной  эмиссионной политики за счет  дополнительной эмиссии акций (или привлечения дополнительного паевого капитала) и других.

Сокращение необходимого объема потребления собственных  финансовых ресурсов достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)Снижения инвестиционной  активности предприятия во всех основных ее формах;

2)Обеспечения обновления  операционных внеоборотных активов  преимущественно за счет их  аренды (лизинга);

3)Осуществления дивидендной  политики, адекватной финансовому  развитию предприятия с целью  увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

4)Сокращения объема  программы участия наемных работников  в прибыли;

5)Снижения размеров  отчислений в резервный и другие  страховые фонды, осуществляемых  за счет прибыли, и другие.

Цель этого направления  считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.

Минимальным будет риск у тех, кто строит свою деятельность преимущественно на собственном капитале, но доходность деятельности таких предприятий невысока, т.к. эффективность использования заемного капитала в большинстве случаев оказывается более высокой. Оптимальным вариантом формирования финансов предприятия считается следующее соотношение: доля собственного капитала должна быть больше или равна 60%, а доля заемного капитала меньше или равна 40%.

Поскольку положительным  фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов сверх установленных нормативов, то основными способами выхода из неудовлетворительного финансового состояния будут:

1)Пополнение источников  формирования запасов и оптимизация  их структур;

2)Обоснованное снижение  уровня запасов.

Снижение уровня запасов  происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Наиболее безрисковым  способом пополнения источников формирования запасов, а также наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия является увеличение собственного капитала.

Важной проблемой, находящейся  на стыке финансового анализа  и финансового планирования, является определение необходимых темпов накопления собственного капитала. Данные показатели можно определить, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных значений финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

Основным недостатком  финансовой деятельности ОАО «ТАИФ-НК»  является нехватка собственных оборотных средств. Нехватка собственных оборотных средств означает превышение норматива оборотных средств над фактическим их наличием. Он может возникнуть по вине самого предприятия, других предприятий, в результате изменения условий хозяйствования, не принятых во внимание своевременно (как, например, несвоевременное финансирование прироста норматива собственных оборотных средств), за стихийного бедствия и по другим причинам.

Основными причинами  нехватки собственных оборотных  средств могут быть: плохая работа маркетинговой службы; невыполнение планов прибыли; слабая ответственность предприятий за формирование и сохранение собственных оборотных средств и их нецелевое использование; несвоевременное финансирование прироста норматива оборотных средств; наличие дебиторской задолженности (несвоевременные расчеты) и т.д. Нехватка собственных оборотных средств может возникнуть в связи со значительным повышением цен в результате инфляционных процессов. В настоящее время, учитывая тяжелые последствия финансового кризиса для многих предприятий, наращивание собственных капиталов является наиболее актуальной проблемой.

Собственный капитал  организации – это основа наращивания  объемов ее деятельности. Поэтому  чрезвычайно важно находить источники  его увеличения. Ими могут быть нераспределенная прибыль прошлых лет, безвозмездно полученные ресурсы; размещение ценных бумаг или привлечение новых участников и акционеров.

Размер собственного капитала организации имеет исключительно  важное значение для ее деятельности: чем больше размер капитала, тем выше уверенность контрагентов, кредиторов, покупателей, поскольку при этом повышается ее надежность. Капитал является резервом для адекватных действий в неожиданно возникающих непредвиденных обстоятельствах, позволяющим избежать неплатежеспособности в процессе приспособления к работе в изменяющихся условиях, или, иначе говоря, источником финансирования в случае финансовых трудностей.

При определении необходимого размера капитала следует, в первую очередь, учитывать его минимально допустимый уровень. Поэтому основной проблемой при планировании капитала, или, иначе говоря, определении его целесообразного значения, является выбор приемлемого соотношения собственных средств и обязательств. Такая задача является одной из основных в планировании. Важность ее обусловлена тем, что, с одной стороны, чем больше такое отношение, тем больше финансовая независимость или степень надежности организации, с другой стороны, чем больше доля заемных (привлеченных) средств в общей сумме средств, тем при прочих равных условиях будет больше прибыльность собственного капитала.

Такой эффект называется эффектом финансового рычага. Это  связано с тем, что прибыль, заработанная путем использования всех средств  организации (как собственных, так  и заемных), будет относиться к сумме собственных средств. Следовательно, чем меньше сумма собственных средств в общей сумме средств, тем больше будет прибыль на их единицу.

Таким образом, при определении  необходимого размера капитала организации  приходится идти на компромисс, выбирая между степенью ее надежности, с точки зрения возможности успешно противостоять непредвиденным финансовым осложнениям, которая будет тем больше, чем больше будет доля собственного капитала в общей сумме ее средств, и прибыльностью капитала, которая при прочих равных условиях (стоимость привлеченных средств, прибыльность активов) будет тем больше, чем меньше доля собственного капитала в ее средствах.

При принятии решения  об увеличении капитала необходимо выбрать  соответствующие пути его осуществления. Капитал может быть увеличен как за счет внутренних источников (доходов от продажи продукции, продажи части активов с прибылью, переоценки основных средств), так и за счет внешних (выпуска дополнительных акций).