Рынок ценных бумаг. Виды ценных бумаг

 

Основными видами ценных бумаг  являются:

• акции;

• облигации;

• векселя;

• чеки;

• коносамент и др.

 

 

 

 

 

1.2. Кругооборот ценной бумаги.

Ценная бумага — это  всего лишь право, а не какая-нибудь вещь, а потому для нее не существует ни стадии производства, ни стадии потребления.  Единственное место в экономике, где она может существовать —  это сфера обращения. Однако если для товара обращение есть простой  переход от одного владельца к  другому, так как до этого имел место процесс его производства, а после обращения наступит время  использования товара, для ценной бумаги в сфере обращения сосредоточены  все этапы ее жизни — «рождение, жизнь и смерть», которые в  совокупности составляют ее кругооборот. Последний распадается на три  стадии: выпуск, т.е. обмен ссудного капитала на титул; собственно обращение  как переход права собственности  на нее от одного владельца к другому; гашение, или изъятие, титула из обращения, или его обратный обмен на действительный капитал (рис. 1)².

Выпуск

ценной бумаги

Обращение ценной

бумаги

Гашение ценной бумаги

 

 

              

Рис.1Стадии кругооборота ценной бумаги

 

Перечисленные стадии кругооборота ценной бумаги имеют свои  особенности: в первой и третьей стадиях  ценная бумага пребывает только однажды, а во второй стадии, в обращении, проходит большая часть ее жизни. Если ценная бумага, приносящая доход, по каким-либо причинам не обращается, не переходит из рук в руки, то она по экономической форме превращается в обычный депозит, по которому начисляется установленный для него доход (процент). Однако следует всегда помнить, что экономическая природа ценных бумаг и депозита (например, банковского) различна. Депозит — это форма существования денежного, т.е. действительного, капитала, а ценная бумага может быть только представителем (титулом) последнего. Депозит в своей непосредственной форме обращаться не может, а ценная бумага может свободно переходить от одного владельца к другому различными рыночными способами.

Экономическое достоинство  ценной бумаги состоит в том, что  она

может постоянно обращаться, в отличие от действительного  капитала, для которого процесс обращения  — лишь одна из стадий его кругооборота, и чем она короче, тем при  прочих равных условиях лучше, так как  больший доход может быть создан тем же размером действительного  капитала в единицу времени. В  форме ценной бумаги действительный капитал получает форму вечного  обращения, так как сам он должен «трудиться», производить материальный доход (прибавочную стоимость) для  всего общества, а обращается по преимуществу его «заместитель » - фиктивный  капитал.

Обращение ценной бумаги имеет  обратное влияние на нее. Если речь идет о ценных бумагах, которые не являются доходными, т.е. не есть представители  капитала для их владельцев, то обращение  может придать им статус  капитала, например, если они перепродаются. Если вести речь о ценных бумагах, которые  по своему статусу приносят доход  их владельцу, то в ходе обращения  последний может получить дополнительный доход.

Поскольку ценная бумага —  это особый род  капитала, то  и  ее  рынком  является особый рынок  — рынок ценных бумаг, на котором  титулы  капитала (т.е. соответствующие  права) обращаются как обычные товары, но у которых потребительной стоимостью является какое-либо право (на доход), а  меновой стоимостью — фиктивная  стоимость (капитализированный доход)³. Рынок ценных бумаг — это не совсем то же самое, что рынок товаров или денег. Рынок ценных бумаг — это экономические отношения, но поводу их кругооборота, или экономические отношения, возникающие в связи с их кругооборотом, а стадии кругооборота - это составные части указанного рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3.История развития рынка  ценных бумаг в России.

В истории развития рынка  ценных бумаг в России можно выделить несколько этапов. Попробуем отследить  каковы эти периоды.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.

В 1990-1991 годах началось возрождение  рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

В период 1993-1994 годов обвальный  характер приватизации практически  разделил общество на противоположные  группы - крупные собственники (владельцы  капитала и крупные акционеры  предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной  собственности в форме приватизационного  чека. В принципе личным делом каждого  было решение вопроса о том, как  поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались  с разными результатами: одни стали  реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными  финансовыми возможностями различных  групп населения (одни имели возможность  скупать «ваучеры», а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения «ваучеров», низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением  внешних кредиторов пересмотрело отношение  к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных  ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело  важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование  рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский  кодекс РФ, Федеральные законы «Об  акционерных обществах», «О рынке  ценных бума» и др.

К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования  государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим  направлениям:

1. Выпуск государственных  ценных бумаг в целях финансирования  дефицита государственного бюджета  - государственных краткосрочных  обязательств (ГКО), облигаций федерального  займа (ОФЗ), облигаций государственного  сберегательного займа (ОГСЗ);

2. Реструктуризация внутреннего  валютного долга - выпуск облигаций  внутреннего валютного займа  (ОВВЗ);

3. Связывание части свободных  денежных средств на основе  денежной приватизации.

Современный этап (с 1997 года) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 года базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998 года, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил  существования, хотя цены акций в  считанные дни снизились в 3-5 раза по сравнению с июнем 1998 года и  в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка  России являются создание условий для  привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные  действия государственных органов  должны способствовать как росту  портфельных инвестиций, так и  стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.

В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на котором  одновременно и с равными правами  присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Одним из наиболее объемных является рынок государственных  долговых обязательств, включающий: долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения; государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г.; долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.; внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц; казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг  включает:

- эмиссию акций преобразованных  в открытые акционерные общества  государственных предприятий;

- эмиссию акций и облигаций  банков;

- эмиссию акций чековых  инвестиционных фондов;

- эмиссию акций вновь  создаваемых акционерных обществ;

- облигации банков и  предприятий.

Российский фондовый рынок  характеризуется следующим:

- небольшими объемами  и неликвидностью;

- «неоформленностью» в макроэкономическом смысле ( неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

- неразвитостью материальной  базы, технологий торговли, регулятивной  и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой  государственного регулирования;

- отсутствием государственной  долгосрочной политики формирования  рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех  рисков, связанных с ценными бумагами;

- значительными масштабами  грюндерства, т.е. агрессивной  политикой учреждения нежизнеспособных  компаний;

- крайней нестабильностью  в движениях курсов акций и  низкими инвестиционными качествами  ценных бумаг;

- отсутствием открытого  доступа к макро- и микроэкономической  информации о состоянии фондового  рынка;

- инвестиционным кризисом;

- отсутствием обученного  персонала и крупных, заслуживших  общественное доверие инвестиционных  институтов;

- агрессивностью и острой  конкуренцией при отсутствии  традиций деловой этики;

- высокой долей «черного»  и спекулятивного оборота;

- расширением рынка государственных  долговых обязательств и спроса  государства на деньги, что сокращает  производительные инвестиции в  ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе:

-  масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг;

-  расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов;

-  быстрого улучшения технологической базы рынка;

-  открывшегося доступа на международные рынки капитала;

-  быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.