Оптимизация структуры капитала

                                            СОДЕРЖАНИЕ 

Введение………………………………………………………………………...3

1.Сущность и структура капитала………………………………………..........4

       1.1Собственный капитал…………………………………………………..4

       1.2Заемные средства…………………………………………………….....8

  1.3Определение стоимости капитала………………………………………..10

2. Оптимизация структуры капитала…………………………………………13

       2.1Классические теории поиска  оптимальной структуры капитала…...13

       2.2Методы оптимизации структуры  капитала………………………......18

      Выводы и предложения……………………………………………………20

Список использованной литературы………………………………………….23 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                             Введение 

     В современных условиях структура  капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.

        Целью курсовой работы  является теоретическое обоснование системы управления финансовыми ресурсами предприятия и разработка практических рекомендаций по оптимизации структуры ее капитала.

       Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- рассмотреть  сущность и структуру капитала;

- определить  источники финансирования предприятия,  раскрыть их преимущества и  недостатки;

- определить  средневзвешенную стоимость капитала;

- рассмотреть методы оптимизации структуры капитала.

      Объект исследования – процесс управления структурой капитала. 
 
 
 
 
 
 
 

                                1. Сущность и структура капитала

                                    1.1 Собственный капитал 

   Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Формируется капитал предприятия за счет как собственных (внутренних), так и заемных (внешних) источников. Источники финансирования капитала могут быть подразделены на собственные и заемные. Структура собственного капитала представлена на рисунке 1.(2)

     Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капиталов. 

     

     Рисунок 1 – Структура  собственного капитала предприятия 

     Уставный капитал — это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т.д. (1)

     Уставный  капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в имущественной форме, в виде денежных средств и нематериальных активов, величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и корректировка его величины требует перерегистрации учредительных документов.

     Добавочный капитал как источник средств предприятия, образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости. (9)

     Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Его отсутствие или недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения капитала в предприятие. Согласно статье 35 Закона «О акционерных обществах» размер резервного капитала определяется согласно уставу общества, но не может быть менее 5% от уставного капитала.

     Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного периода отражается в балансе накопительным итогом с начала года. В конце года неиспользованная ее часть присоединяется к остатку нераспределенной прибыли прошлых лет.

     К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся  безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а  также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании. (1)

     Основным  источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

     

     Рисунок 2 – Источники  пополнения собственного капитала. 

     Основную  долю в составе внешних источников формирования собственного капитала занимает дополнительная эмиссия акций. Государственным  предприятиям может быть оказана  безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу  прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности. Достоинства и недостатки собственного капитала представлены в таблице 1. 

     Таблица 1 – Достоинства и недостатки собственного капитала

 

     Однако  нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие - их будет недоставать.(12) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                      

                                         1.2 Заемные средства 

     Если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.(9)

     Структура заемного капитала представлена на рисунке 3. 

     

     Рисунок 3 – Структура  заемного капитала 

     В то же время если активы предприятия  созданы в основном за счет краткосрочных  обязательств, то его финансовое положение  будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия. Достоинства и недостатки заемного капитала представлены в таблице 2. 
 

     Таблица 2 – Достоинства  и недостатки заемного капитала

 
 

От оптимальности  соотношения собственного и заемного капитала во многом зависит финансовое положение предприятия и его устойчивость.(10) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                        1.3 Определение стоимости капитала. 

     Концепция цены капитала является одной из базовых  в теории капитала. Она не сводится только к исчислению процентов, которые  нужно уплатить владельцам финансовых ресурсов, но также характеризует  ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Под ценой капитала понимается уровень расходов, связанный с обладанием капиталом, выраженный в виде годовой процентной ставки. Причиной этого является тот факт, что стоимость капитала непосредственно связана с затратами на получение капитала и способами его учета. Акционерный капитал обычно состоит из двух частей: обыкновенной и привилегированной. Как правило, привилегированная часть акционерного капитала характеризуется тем, что имеет фиксированный дивиденд, который в большинстве случаев определяется как процент от номинала привилегированной акции, которая и используется как его стоимость. Для определения стоимости капитала можно использовать метод чистой текущей стоимости. Основная идея этого метода состоит в том, что акционер, приобретая одну или несколько акций компании, рассчитывает получить доход в виде дивидендов. Таким образом, текущая рыночная цена акций представляет собой современную стоимость потоков выплат дивидендов дисконтированных по ставке, равной цене акционерного капитала и выражается следующим образом: