Оценка рыночной стоимости предприятия ОАО «Иркутский торговый дом» в инвестиционных целях»

Все коэффициенты ниже своих нормативных значений, предприятие не может существовать за счет собственных средств, так как  значительно зависит от заемных средств, не имеет возможности маневрировать капиталом.

Таб.6. Группа показателей оборачиваемости

Анализ деловой активности предприятия позволяет выявить насколько эффективно предприятие использует свои средства.

Скорость возврата потраченных средств на конец периода и скорость оборачиваемости оборотного капитала увеличилась за счет замедленного высвобождения денежных средств из оборота.

Таб.7. Показатели рентабельности

Рентабельность является экономической категорией, характеризующей общую эффективность деятельности. Рентабельность показывает сколько прибыли предприятие имеет с 1-го рубля потраченных (вложенных)  средств.

В 2009 году по сравнению с 2007,2008 г. увеличилась рентабельность - это говорит о том, что прибыль стала положительной. Предприятие стало получать 24 коп. с 1 рубля затрат,19 коп с 1 руб. продаж и 5 коп с акционерного капитала.

В целом можно сказать, что финансово-хозяйственная деятельность предприятия улучшилась в 2009г. и оно находится в удовлетворительном состоянии.

5. Метод дисконтирования денежного потока позволяет более реально оценить будущий потенциал предприятия, рассматривает конкретный период и динамику изменения доходов, рассматривает интересы и собственника и кредитора, это универсальный метод. Но, возможны ошибки в прогнозах и в выборе коэффициента дисконтирования.

Метод дисконтирования денежных потоков заключается в определении стоимости объекта бизнеса на основе суммирования текущей стоимости будущего потока доходов от объекта в прогнозный период и текущей стоимости выручки от продаж объекта (реверсии)в после прогнозный период.

Денежный поток – совокупность распределения во времени поступлений и выплат денежных средств предприятия.

Методика формирования денежного потока:

1.ДП от операционной деятельности = Чистая прибыль + Амортизация составляющая себестоимость -увеличение  или + уменьшение дебиторской задолженности - увеличение  + уменьшение производственных запасов –прирост –снижение собственного оборотного капитала.

2.ДП от инвестиционной деятельности.

2.1. прирост ОС (-) капиталовложения

2.2. прирост капитального строительства (-)прибыль от продаж ОС(+)

3.ДП от финансовой деятельности.

3.1. Увеличение(-)/уменьшение (+)долгосрочных финансовых вложений

3.2. Увеличение(-)/уменьшение(+)краткосрочных финансовых вложений.

Итоговый денежный поток = 1+2+3

При модели ДП б/д рассчитывается стоимость всего инвестируемого капитала. Модель ДП б/д применяется для оценки многопрофильных предприятий, когда среди пассивов многочисленную часть занимают заемные средства.

1.ДП б/д = Чистая прибыль +Амортизация – Капитальные вложения- Прирост собственного оборотного капитала

2.Ретроспективный анализ и прогноз показателей доходов предприятия.

Факторы требующие детального рассмотрения и учета:

1.                       Номенклатура выпускаемой продукции

2.                       Объем производства и уровень цен на продукцию услуги

3.                       Ретроспективные темпы роста по предприятию

4.                       Спрос на продукцию, темпы инфляции.

5.                       Капитальные вложения перспективы и возможные последствия

6.                       Общая ситуация в экономике определяющая потенциальный спрос

7.                       Ситуация в отрасли с учетом существующего уровня конкуренции

8.                       Доля предприятия на рынке

9.                       Планы менеджеров оцениваемого предприятия

10.                   Долгосрочные темпы роста в постпрогнозный период.

3. Анализ расхода реструктуризации прогноза.

Необходимо на предприятии изучить структуру расходов, оценить инфляцию ожидаемую по каждой категории расходов. Выявить случайные и едино временные расходы существующие в ретроспективе, но которые в будущем не встречаются. Амортизационные отчисления исходя из сегодняшних активов.

4.Анализ и прогноз инвестиций осуществляется отдельно в покупку, реконструкцию основных средств, в капитальное строительство или приобретение ценных бумаг.

5. Расчет ДП. Корректировки  на размер задолженности не учитываются.

6. Формирование ДП. Расчет Е.

Ставка Е рассчитывается на основе средневзвшенной стоимости, как сумма взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемный капитал, где в качестве весов выступают доли собственного и заемного капитала в общем инвестируемом капитале.

Eб/д=W ck*Eck+ * (1-Нп)

W ck ,Wзк- доля СК и ЗК в общем объеме капитала

Eck ,Езк- ставка доходности по СК и ЗК.

Нп – налог на прибыль

7. Расчет остаточной стоимости предприятия. Этот расчет основан на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доходы и по окончанию прогнозного периода. Предполагается, что в остаточный период доходы предприятия стабилизируются.

В зависимости от перспектив развития бизнеса в остаточный период выбирают один из следующих методов для расчета остаточной стоимости:

1.                       Метод ликвидационной стоимости - используется в том случае, если в остаточный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей его активов.

2.                       Метод чистых активов – техника расчета аналогична расчету ликвидационной стоимости, но не учитывает затраты на ликвидацию и скидку на срочную продажу.

3.                       Метод остаточной стоимости – предполагает продажи в России  не применяется. Состоит в перерасчете ДП прибыли на конец прогнозного периода с использованием специальных коэффициентов полученных при анализе ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний.

4.                       Модель Гордона – используется при условии, что компания не будет продана на рынке в остаточном периоде.

Ос =ДП ост.период/(Е-q),где  q- долгосрочные темпы роста

Модель Гордона исходит из следующих основных положений:

1.                       В остаточный период величины амортизации =  капиталовложениям.

2.                       В остаточный период должны сохраняться стабильные долгосрочные темпы роста.

8. Расчет текущей стоимости ДП, расчет текущей стоимости реверсии, а также их суммарные значения. Результат этого расчета является предварительная рыночная стоимость предприятия.

9. Внесение поправок.

А) не функционирующие активы. Рыночная стоимость таких активов увеличивает общую стоимость собственного капитала предприятия.

Б) на дефицит или избыток СОК=ОА-КП

Изначально определяется требуемая норма оборотного капитала для обеспечения бесперебойного производства. Фактический размер СОК определяется по балансу. При сравнении требуемого и фактического СОК выявляется дефицит или избыток. Величина дефицита уменьшает предварительную стоимость СК предприятия, величина избытка увеличивает  стоимость СК.

В) на контрольный или не контрольный характер сделки и в том числе поправки на недостаток ликвидности.

10.Проведение процедуры проверки осуществляются следующим образом:

- сопоставляются прогнозируемые прогнозные объемы производства и продаж с производственными мощностями предприятия.

-сопоставляются прогнозные цены с уровнем цен на продукцию предприятия как в России так и за рубежом.

- сравниваются прогнозная доходность с ретроспективными показателями компании, а также с уровнем доходности компании аналогов.

По статистическим данным величина размера собственного оборотного капитала, устанавливаемой российскими промышленными предприятиями, действующими в традиционных отраслях экономики, колеблется в интервале от 20 до 35%. Она показывает ожидания собственников в отношении своего бизнеса

Рассчитаем стоимость собственного капитала предприятия методом бездолгового денежного потока доходного подхода.