Экономическая оценка инвестиций

Содержание

Введение  ………………………………………………………………………2 стр.

1. Оценка финансовой реализуемости проекта……………………………..3 стр.

2. Учет инфляции в оценке эффективности инвестиционного проекта……9 стр.

3. Понятие риска и неопределенности. Виды рисков………………………. 12 стр.

Заключение  …………………………………………………………………… 20 стр.

Список  используемой литературы ………………………………………….. 21 стр. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     С переходом нашей страны к рынку  и вследствие этого отменой государственного финансирования инвестиционных проектов, все большую актуальность приобретают вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью.

     Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется  различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.

     Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

     Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и  неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Оценка финансовой  реализуемости проекта. 

     Инвестиционный  проект – это не только форма реализации принятого инвестиционного решения, но и форма разрешения многочисленных противоречий, возникающих в процессе принятия решения.

     Эффективность инвестиционного проекта – это  категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта.

     Полная  оценка состоятельности инвестиционного  проекта возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости и экономической  эффективности.

     Экономическая эффективность – базовая категория  теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств в развитие производства.

     Сущность  этой категории состоит в том, что она выражает экономические  отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами.

     «Результаты»  и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов.

     Результаты  отражают те глобальные задачи, которые  должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели экономического развития. Достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат. Единовременные затраты, направляемые на закупку оборудования, транспортных средств, строительство зданий и сооружений, в конечном счете аккумулируются в основном капитале, а направляемые на создание запасов сырья, материалов – в составе оборотного капитала.

     Текущие затраты формируют себестоимость продукции (услуг).

     Разность  оценок результатов и затрат формирует  эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.

     Проблема  оценки экономической эффективности  инвестиционного проекта заключается  в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении, что обычно характеризуется как норма дохода.

     Различают два подхода к решению данной проблемы: на основе использования  простых, укрупненных методов и  методов, учитывающих изменение  технико-экономических показателей на каждом шаге расчетного периода, неравноценность денежных потоков во времени, инвестиционные риски, интересы различных групп инвесторов – участников проекта. Первые предлагают построение статистических моделей, а вторые – динамических моделей, взаимосвязанных параметров, необходимых для оценки эффективности. Поэтому их часто называют статистическими и динамическими методами оценки эффективности.

     Существенные  недостатки статистических методов  оценки эффективности не позволяют  их рекомендовать как инструмент разработки предварительного и тем более окончательного ТЭО инвестиционного проекта. В полной мере недостатки статистического метода можно устранить при помощи использования второй группы методов экономической эффективности – динамических.

     Оценку  эффективности рекомендуется проводить  по системе следующих взаимосвязанных  показателей:

чистая  приведенная, или текущая, стоимость - NPV;

индекс  доходности или прибыльности - PI;

срок  окупаемости – DPP;

внутренняя  норма дохода (прибыли) – IRR. 1

     Оценка  экономической эффективности инвестиций недостаточно для принятия решения  о целесообразности их осуществления. Инвестиционный проект наряду с получением желаемой доходности, прибыли на вложенный  капитал должен обеспечить устойчивое финансовое состояние будущего предприятия.

     Основной  целью оценки финансового состояния  инвестиционного проекта является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и  точную картину финансового состояния  объекта, в который вкладываются инвестиции. Чтобы принимать решения об инвестиционной деятельности, менеджеру необходима постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, концентрации исходной информации, оценки и анализа полученных показателей финансовой эффективности.

     Основная  задача, решаемая при определении  финансовой состоятельности проекта  – оценка его способности на всех стадиях развития своевременно и  в полном объеме отвечать по имеющимся  финансовым обязательствам, т.е. оценка платежеспособности и ликвидности проекта.

Финансовые  обязательства включают все выплаты, связанные с осуществлением разрабатываемого проекта: погашение кредита, оплату счетов, выплату зарплаты, перечисление налогов. Если это не достигается  на каком-то этапе (шаге) расчетного периода, то проект должен быть отвергнут (или доработан). Каким бы высокоэффективным он ни был, неплатежеспособность – свидетельство банкротства.

     Финансовая  оценка инвестиционного проекта  дает возможность получить как общий  прогноз финансового состояния  проекта, так и отдельных его аспектов в рамках анализа каждой из форм финансовой отчетности, называемых базовыми формами финансовой оценки:

финансово-инвестиционный бюджет;

балансовый  отчет;

отчет о прибылях и убытках.

     Основное  отличие базовых форм финансовой оценки от обычных отчетных форм состоит в том, что они представляют будущее прогнозируемое состояние инвестиционного проекта.

     Структура базовых форм обеспечивает возможность  проследить динамику развития проекта  в течение всего срока его  жизни по каждому шагу расчета. Вместе с тем информация, содержащаяся в базовых формах, носит абсолютный характер и не может быть использована для сопоставления альтернативных вариантов инвестиций. Для решения этой задачи необходим второй уровень оценки финансовой состоятельности – анализ финансовых коэффициентов.

     В целом под финансовой реализуемостью инвестиционного проекта понимается наличие финансовых возможностей реализации проекта.

     Финансовый  анализ инвестиционного проекта  является существенным элементом финансового  менеджмента инвестиционной деятельности, позволяющим оптимизировать интересы ее различных участников. Собственники оценивают финансовое состояние с целью повышения доходности, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы – так, чтобы минимизировать свои риски по предоставляемым кредитам. Интересы различных участников инвестиционной деятельности позволяют отразить соответствующие показатели оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта. (таб. 1). 

Таблица. 1

Взаимосвязь финансовых показателей и интересов инвесторов

 

     При оценке эффективности анализу подвергаются потенциальная способность проекта сохранить покупательскую ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Оценка эффективности инвестиций имеет цель выяснить, насколько реализация проекта отвечает целям и интересам его участников. В общем случае эффективность инвестиционного проекта – это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государства и населения. Таким образом, говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта. 

1.1 Методика оценки  финансовой надежности  проекта 

     Исходной  информацией, необходимой для оценки финансового состояния инвестиционного  проекта, является финансово-инвестиционный бюджет, баланс и отчет о прибылях и убытках. Все эти документы содержат прогнозные (расчетные) показатели на планируемый расчетный период. Для расчетов показателей финансового состояния (надежности) используется та же исходная информация, что и для расчета показателей экономической эффективности инвестиций. Специфика здесь состоит в том, что увязка всех направлений деятельности проектируемой фирмы (компании) для обоснования сбалансированности потребности в ресурсах и их финансовом обеспечении проводится путем расчетов потоков реальных денежных средств. Приведение потоков денежных средств в сопоставимый вид (с помощью дисконтирования), как это предполагает методика расчета показателей экономической эффективности, здесь не требуется.

     Финансово-инвестиционный бюджет (ФИБ) является основой для расчета ряда показателей финансовой состоятельности проекта и обычно запрашивается финансовыми учреждениями при выработке решений о кредитовании. В нем определяется соотношение между притоком денежных средств за счет выручки от реализации и привлекаемых источников финансирования инвестиций и их оттоком, формируемым за счет себестоимости продукции (без амортизации), прироста постоянных активов, выплат по кредитам и прочих текущих затрат. Результатом такого расчета является определение наличия свободных денежных средств, выступающих одним из важнейших финансовых результатов инвестирования – финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

Финансово-инвестиционный бюджет представляет собой сводную  таблицу итогов расчетов всех показателей, проведенных в процессе подготовки агрегированной информации. Он занимает ключевое положение для технико-экономического обоснования проекта.