Исследование эффективности инвестиционной деятельности предприятия

     Старейшей гипотезой, объясняющей взаимосвязь объёма производства и инвестиционной активности, является теория, определяющая общие инвестиционные затраты через рыночную норму процента. Неотъемлемой предпосылкой этой теории является необходимость рынка совершенной конкуренции. Согласно этой теории капитал представляет собой будущие доходы, продисконтированные на настоящий момент.

     Неоклассическая теория инвестиционного поведения  хозяйствующих субъектов определяет оптимальную величину используемого  капитала в зависимости от размеров производства, цены продукта и издержек использования капитала. При условии, что известны чистая стоимость фирмы, издержки использования капитала, можно рассчитать оптимальную величину капитала с учётом коэффициента эластичности капитала, объёма производства, индекса цен. Таким образом, неоклассическая инвестиционная теория основана на понятии стоимости фирмы. В упрощённом виде стоимость фирмы представляет собой продисконтированные в начальный момент времени будущие расходы предприятия, которые предприниматель максимизирует.

     Для доказательства преимуществ той  или иной инвестиционной функции  проводились различные исследования. Но с течением времени условия рыночного взаимодействия меняются, накапливается большое количество статистического материала, и эти изменения должны учитывать в новых видах инвестиционных функций. Процесс исследования в этой области нельзя считать завершённым.

     Для определения уровня и роли инвестирования в экономическом развитии  российских регионов, был проведен анализ статистических данных по регионам РФ. При этом анализировались следующие показатели:

     - суммарный объем инвестиций в  основной капитал;

     - объем инвестиций в основной  капитал за счет бюджетных  (из бюджетов всех уровней)  источников финансирования;

     - внебюджетные инвестиции в основной  капитал;

     - прирост валового регионального  продукта (ВРП).

     Была  выдвинута гипотеза, что инвестиционные вложения в основной капитал являются основными ресурсами, обеспечивающими  прирост валового регионального продукта, т.е. модель однородной производственной функции, имеет следующий вид: 

Y = AX1a X2b, (1)

где Y –  прирост ВРП, X1 и X2 – объемы инвестиций в основной капитал из бюджетных  и внебюджетных источников финансирования, соответственно.

Объем бюджетного инвестирования оказывает значимое влияние на прирост ВРП. В  модели (1) объемы бюджетного и внебюджетного инвестирования можно рассмотреть как различные ресурсы и уровень сбалансированности можно оценивать на основе понятия предельной нормы замены одного ресурса другим.

     При сбалансированности ресурсов, когда  предельная норма замены одного ресурса  другим равна единице, издержки при  замещении одного ресурса другим приблизительно равны. Это означает, что снижение уровня бюджетного инвестирования на один рубль может быть компенсировано одним рублем частных инвестиций. Если же для данного региона предельная норма замены бюджетных инвестиций частными велика, то фактически это  означает, что в данном регионе  государство недостаточно участвует  в финансировании инвестиционных процессов (например, в инфраструктурном обеспечении), полностью полагаясь на частных  инвесторов. Поскольку при этом частные  инвесторы преследуют собственные  цели, их инвестиционные затраты на инфраструктурное обеспечение отдельных  проектов используются менее эффективно, чем это было бы при централизованном, скоординированном развитии инфраструктуры на основе бюджетного инвестирования. ² 

1.2.Типы  и классификация  инвестиций

     Разнообразие  экономических отношений, которое присуще инвестиционному процессу, предопределяет необходимость классифицировать инвестиции. Все инвестиции по признаку назначения делятся на три основные группы: финансовые, реальные,

инвестиции в нематериальные активы.

     Финансовые  инвестиции - это вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение доходов от собственности, а также банковские депозиты.

Финансовые  инвестиции могут быть как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг.

     В современных условиях одним из основных видов финансовых инвестиций являются портфельные инвестиции - вложение капитала в группу проектов, например приобретение ценных бумаг предприятий. Формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем является главной задачей инвестора, осуществляемой посредством операций купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке.

     Но  часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

     Инвестор  на фондовом рынке не должен приобретать  ценные бумаги только одного вида. Необходимо разнообразие вклада, иначе он обрекает себя либо на низкую эффективность вклада, либо на излишне высокий риск. Риск в основном связан с тем, что в момент заключения сделки существует неопределённость эффективности данной операции, обусловленной сложностью прогноза цены в будущем (а для акций - и будущих дивидендов).Если инвестор вкладывает деньги в ценные бумаги какой-либо компании, он оказывается в зависимости от колебаний их курсовой стоимости. Вклад капитала в акции нескольких компаний позволит в значительной степени не зависеть от курсовых колебаний каждой из них. Средний курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумаг курс другой может понизится, и колебания могут взаимно погаситься.

     Кроме портфельных инвестиций распространение  получили кредитно-денежные операции, при которых капитал инвестора помещается в банки в виде депозитных вкладов с последующим использованием их в качестве кредитов. Финансовые инвестиции оцениваются по приносимому ими доходу. Оценка дохода и есть цена или курс ценных бумаг. Движение курса ценных бумаг отражает состояние и ближайшие перспективы экономики в целом, и финансовое состояние предприятия, выпускающего эти ценные бумаги. Финансовые инвестиции являются средством перелива капиталов из одних сфер экономики в другие, что способствует структурным изменениям в экономической системе.

     Реальные (прямые) инвестиции - долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства. Это-вложение капитала частных фирм или государства в производство продукции и предполагает образование реального капитала (здания, сооружения, товарно-материальные запасы и др.).

     Подготовка  и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того, какого рода это инвестиции, т.е. какую из стоящих перед предприятием задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возможные разновидности инвестиций можно объединить в следующие основные группы:

инвестиции  в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат предприятия за счёт замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства;

инвестиции  в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

инвестиции  в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечат создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары (или оказывать новый тип услуг), либо позволят фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для неё рынки; инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма обязана удовлетворить требования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счёт только совершенствования менеджмента.

     Причиной, заставляющей вводить такого рода классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которым они сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и уровнем их риска определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы фирмы после завершения инвестиций.

     С этих позиций организация нового производства, имеющего своей целью выпуск незнакомого рынку продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределённости, тогда как повышение эффективности (снижение затрат) в производстве уже принятого рынком товара несёт минимальную опасность негативных последствий инвестирования. Аналогичным образом с низким уровнем риска сопряжены и инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления.

     Реальные (производственные) инвестиции можно  подразделить на следующие виды: направляемые на новое строительство, на расширение производственных мощностей, на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, и возмещение выбывшего оборудования, зданий и сооружений (поддержание мощности).

     Необходимо  отметить, что расходование инвестиционных ресурсов на то или иное направление воспроизводства основных фондов зависит от множества факторов, как на уровне отдельного хозяйственного субъекта, так и на уровне экономики в целом. На решение предприятия по формированию плана капитальных работ влияют такие факторы, как наличие свободных финансовых ресурсов, технические характеристики активной части основных фондов, выбранная долгосрочная программа стратегического развития предприятия, структура рынков сбыта продукции и т.д.

Понятие “нематериальные активы” недавно  вошло в употребление нашей экономической  наукой.

     К нематериальным активам, используемым в течение длительного периода (свыше одного года) в хозяйственной деятельности и приносящим доход, относятся права, возникающие:

из авторских  и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства и объектов, смежных прав, на программы для ЭВМ, базы данных и д.р.;

из патентов на изобретения, из свидетельств на полезные модели, товарные знаки и знаки обслуживания и лицензионных договоров на их использование;

из прав на “ноу-хау” и д.р.

Кроме того, к нематериальным активам относятся права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы.

     Существует  и несколько другая формулировка, утверждающая, что “к нематериальным активам относятся затраты предприятий в нематериальные объекты, используемые в течение долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии,”ноу-хау”,программные продукты, монопольные права и привилегии (включая лицензии на определённые виды деятельности),организационные расходы (включая плату за государственную регистрацию предприятия, брокерское место и т.п.),торговые марки и товарные знаки и т.п.”. ³

     По  признаку направленности действий инвестиции можно представить следующими группами:

-начальные инвестиции, т.е. осуществляемые на основании проекта при создании или покупке предприятия;

-экстенсивные инвестиции, направляемые на увеличение производственного потенциала;

-реинвестиции - образовавшиеся свободные инвестиционные ресурсы, направляемые на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания рациональной структуры основных фондов предприятия и выживания предприятия в перспективе. В частности ,-на замену имеющихся объектов новыми, на рационализацию, на диверсификацию, связанную с освоение новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта.

     С точки зрения субъекта инвестирования все инвестиции можно разделить  на государственные и частные. Государственные инвестиции в основном должны направляться на цели здравоохранения, культуры, фундаментальные научные исследования, цели обороны, приоритетного финансирования отраслей и видов производств для структурного регулирования экономики. Частные инвестиции направляются в те отрасли и на предприятия, где имеются лучшие условия получения прибыли.