Доходный подход в оценке бизнеса

 

  Вывод: Рыночная стоимость ТОО «Савир», рассчитанная методом чистых активов составляет 592 519 982 тг.

 

  

Глава 3. Метод ликвидационной стоимости. 

     Под ликвидацией предприятия понимается прекращение его деятельности без  перехода прав и обязанностей в порядке  правопреемства к другим лицам. Ликвидационная стоимость представляет собой денежную сумму, которую собственник предприятия  может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродажи его активов.

     Оценка  ликвидационной стоимости проводится в следующих случаях:

денежные  потоки предприятия не велики по сравнению  со стоимостью его чистых активов; стоимость  предприятия по методу чистых активов значительно превышает стоимость, рассчитанную доходным подходом; собственником принимается решение о добровольной ликвидации.

     Ликвидация  предприятия может произойти  принудительно в результате признания  его банкротом в соответствии законом Республики Казахстан от 21.01.1997 N 67-I "О банкротстве"

     Юридическое лицо может ликвидировано принудительно  в соответствии с Гражданским  Кодексом в следующих случаях: а) по решению его учредителей; б) по решению суда (суд установил: предприятие  осуществляет деятельность без лицензии; предприятие осуществляет деятельность, запрещенную законом; со стороны предприятия имели место неоднократные нарушения закона) 

     Виды  ликвидационной стоимости:

     Упорядоченная ликвидационная стоимость (распродажа активов осуществляется в период времени, достаточный чтобы получить наибольшую цену за каждый из продаваемых активов);

     Принудительная  ликвидационная стоимость \ аукционная стоимость (имеет место, когда активы предприятия распродаются настолько  быстро, насколько это возможно - обычно на одном аукционе);

     Ликвидационная  стоимость прекращения существования  активов предприятия (в этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится данное предприятие); 

     Важной  особенностью оценки ликвидационной стоимости является высокая степень заинтересованности 3-их сторон. Обычно результаты оценки предоставляются, а возникающие проблемы обсуждаются только с заказчиком. При ликвидации предприятия результаты оценки используются третьей стороной - кредиторами, судебными органами.

     Процедура оценки ликвидационной стоимости предприятия:

1. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.
2. Расчет текущей стоимости активов предприятия.
3. Определение величины долговых обязательств предприятия.
4. Расчет ликвидационной стоимости предприятия.
5. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.

 

   Продажа отдельных частей имущественного комплекса  предприятия может быть произведена  в разные сроки. Длительность периода  продажи зависит от следующих факторов:

   - от профиля предприятия и степени  его специализации (чем более  универсально производство и  применяемые технологи, тем быстрее  реализация активов);

   - от степени износа зданий и  сооружений, а также, от загрязнения  земельного участка;

   - от уровня деловой активности в отрасли и её инвестиционной привлекательности;

   - от эффективности рекламной компании  и действий риэлторов и прочих  посредников, занимающихся продажей  имущества. 

   Для разработки календарного графика проводится юридическая экспертиза прав собственности на объекты, входящие в имущественный комплекс предприятия. В результате данной экспертизы все активы делятся на отчуждаемые и неотчуждаемые. Неотчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое в соответствии с действующим законодательством или условиями договоров не может быть передано другим лицам (лицензии, репутация и другие материальные активы, которые не могут быть проданы отдельно от предприятия). При ликвидации стоимость неотчуждаемых активов не учитывается. Отчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое может переходить другим лицам. Отчуждаемые активы делятся на 2 группы:

   Специализированные (могут продаваться только как  часть предприятия составным  компонентом, которого они являются - электростанции, судоремонтные заводы и т.д.): поскольку активы не могут быть проданы по отдельности, то для них определяется стоимость материалов, из которых они изготовлены.

   Не  специализированные (являются самостоятельными объектами и могут свободно обращаться на рынке): активы, типичные сроки экспозиции которых укладываются в период времени, установленный для ликвидации (определяется рыночная стоимость) и активы, типичные сроки экспозиции которых превышают установленные сроки их продажи (определяется ликвидационная стоимость).

   Как правило ликвидацию активов предприятия  проводит специальная ликвидационная комиссия в состав которой наряду с ведущими специалистами ликвидируемого предприятия входят: юристы, оценщики, риэлторы.

   Расчет  текущей стоимости  предприятия. Сведения о составе имущества ликвидируемого предприятия берутся из данных ежеквартального бухгалтерского баланса последнего на дату оценки. Статьи баланса проверяются и оцениваются по рыночной стоимости и переводятся в текущую стоимость исходя из календарного графика продажи активов. В соответствии с законом бухгалтерского учета при ликвидации предприятия обязательно проводится инвентаризация его имущества.

   В состав затрат связанных с ликвидацией  предприятия входит:

   - затраты по налогообложению до  продажи активов;

   - оплата коммунальных услуг;

   - выплата выходных пособий работникам  предприятия;

   - заработная плата членам ликвидационной  комиссии;

   - оплата почтовых и телефонных  услуг;

   - затраты по страхованию активов  до их продажи;

   - затраты по охране активов  до завершения ликвидации;

   - оплата услуг по оценки, аудиту  и проведению аукциона;

   - определение величины долговых  обязательств предприятия. 

   Денежные  суммы кредиторам выплачиваются  за счет выручки от продажи активов  предприятия. Сведения о числе кредиторов и величине их требований берутся из реестра требований кредиторов. В соответствии с законом "О банкротстве" можно выделить 3 группы очередности удовлетворения требований кредиторов:

   Вне очереди покрываются: судебные расходы; вознаграждение арбитражному управляющему; текущие коммунальные и эксплуатационные платежи (необходимые для осуществления деятельности должника).

   Очередные требования включают: требования граждан, перед которыми ликвидируемое предприятие  несет ответственность за причинение вреда жизни; выплата выходных пособий работникам предприятия; требования по обязательствам обеспеченным залогом-имуществом ликвидируемого предприятия; требования остальных кредиторов сумма основного долга, но без штрафных санкций; требования по возмещению убытков в форме штрафных санкций, упущенной выгоды.

   Послеочередные  требования (если после удовлетворения всех внеочередных и очередных требований осталось имущество, то оно передается собственнику, а если собственник  его не востребует, то имущество  идет на баланс муниципального образования. Требования не удовлетворенные из-за недостатков комплексной массы, а так же не предъявленные в установленный срок считаются погашенными. 
 

Расчет  ликвидационной стоимости предприятия. 

Рассчитаем  ликвидационную стоимость фабрики  на основе данных, подготовленных оценщиком в процессе анализа условий реализации активов. Норма дисконта принята равной 40%.

Ликвидационная  стоимость зданий = 4200 х 0,95 х (1 + 0,4)^{- 6/12} = 3372. Аналогично получены результаты по другим элементам активов. 

 

   Таким образом, чистая стоимость проданных  активов равна 9506 млн. тг. Далее из этой суммы вычитается стоимость  всех обязательств. Это и будет  являться ликвидационной стоимостью, которая в дальнейшем будет распределяться между акционерами при ликвидации фирмы.

 

      Заключение

   По  итогам проведенных исследований можно  сделать следующие выводы: затратный  подход к оценке стоимости бизнеса  основывается на анализе баланса  предприятия, что дает возможность сформировать объективную оценку, а также является наиболее достоверным в условиях стран с нестабильной экономикой по сравнению с доходным и сравнительным подходами к оценке, что обусловлено наличием достоверной исходной информации для расчёта, а также применением методов, традиционных для отечественной экономики к оценке стоимости бизнеса, основанных на анализе стоимости имущества предприятия и его задолженности.

   Метод чистых активов, использованный в данной курсовой работе, позволяет оценить  предприятие с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим. Для определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия все активы предприятия оценивались по рыночной стоимости и из полученной суммы вычиталась стоимость обязательств предприятия.

   Корректировка статей актива баланса проводилась  по следующим основным направлениям: здания, запасы, дебиторская задолженность.

   При оценке зданий затратным подходом не учитывалась рыночная стоимость  земельного участка, так как права на собственность в отношении земли не были оформлены.

   Оценка  запасов материальных ресурсов предприятия  проводилась затратным подходом – по цене их. Проанализировав дебиторскую задолженность, была исключена та её часть, которая являлась сомнительной, т.е. нереальной к получению.

   В результате изучения краткосрочных  обязательств предприятия был сделан вывод, что корректировку данной статьи проводить не следует, поскольку  платежи по ней являются обязательными.

   Таким образом, оценочная стоимость ТОО «Савир» составляет 592 519 982 тг. по методу чистых активов или 9506 млн. тг с использованием метода ликвидационной стоимости.

 

    Список использованной литературы. 

1. Закон Республики Казахстан от 30.11.2000 N 109-II "Об оценочной деятельности в Республике Казахстан".
2. Закон Республики Казахстан от 21.01.1997 N 67-I "О банкротстве".
3. Кодекс Республики Казахстан от 27.12.1994 года "Гражданский кодекс Республики Казахстан.
4. Оценка бизнеса.  Есипов В.Е, Маховикова Г.А, Терехова В.В. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2006.
5. Закон Республики Казахстан от 31.01.2006 N 124-III "О частном предпринимательстве".
6. Международные стандарты оценки – Международный комитет по стандартам оценки имущества.
7. Утвержденные Европейские стандарты оценки недвижимости – Питер Чампнис, перевод и редакция Е.Н. Тарасевича - М.: Российское Общество оценщиков, 1998.
8. Отчетность ТОО «Савир».
9. Материалы сайта http://www.9r.ru
10. Материалы сайта http://www.pavlodar.com
11. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебник. А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров. - "Интерреклама", Москва.
12. Валдайцев С.В. "Оценка бизнеса. Управление стоимостью предприятия" // Москва 2001г.
13. Федотова М.А., Уткин Э.А. "Оценка недвижимости и бизнеса" Учебник // Москва Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ", Издательство "ЭКМОС" 2000г.
14. Томас Т. Уэст, Джеффри Д. Джонс. "Пособие по оценке бизнеса" // Москва Квинто-Консалтинг 2003г.
15. Козырь Ю.В. "Оценка и управление стоимостью компании" // Москва РОО 2005г.
16. Шеннон Пратт "Оценка бизнеса. Скидки и премии" // Москва Квинто-менеджмент 2005г.