Анализ рынка минеральных удобрений и пути их решения

         Особое значение для зарубежных поставок Сильвинита имеет также вошедший в состав группы Интерагросервис латвийский торговый порт в г. Вентспилс.

         Высокое качество хлористого калия Сильвинита, а также растущий спрос на гранулированный калий (а именно такой преобладает в  экспортных поставках комбината) обуславливают  увеличение доли международного рынка  Сильвинита. Дальнейший рост поставок удобрений за рубеж будет определяться способностью комбината своевременно вводить новые производственные мощности. В 2004 г. уровень загрузки мощностей достиг предельного уровня, составив 98%. Программой развития комбината предусматривается увеличение к 2012 г. мощности завода на 1 млн. хлористого калия. Инвестиционные вложения в последние годы колебались на уровне около 40 млн. долл. в год, или от 11,3 до 16,7% от годового объема выручки комбината. 

         2.3. ОАО «Невинномысский Азот»

         Компания является крупнейшим активом группы Еврохим  с годовым оборотом более $500 млн. и крупнейшим в России производителем азотных удобрений.

         В связи с существенным улучшением конъюнктуры на мировом  рынке азотных удобрений, компания существенно улучшила свое финансовое положение и в настоящий момент генерирует высокие денежные потоки.

         Компания производит не только азотные удобрения, но и  продукцию более высокого уровня передела - NPK- и NK-удобрения, что позволяет диверсифицировать структуру продаж.

         НЕАЗ - крупнейший в  России производитель азотных удобрений  с годовым объемом производства 842 тыс. тонн, что составляет 12% российского рынка.

         Выпускаемая комбинатом азотная продукция характеризуется  более высокой степенью переработки  по сравнению с ассортиментом  НМАЗа - она представлена не только аммиаком и аммиачной селитрой, но также КАС, NPK- и NK-удобрениями.

         Важным производственным направлением для комбината является органическая химия, по ряду позиций НЕАЗ является крупнейшим производителем в России, по отдельным - единственным. Невинномысский Азот - единственный в России производитель уксусной и себациновой кислоты. Годовой объем производства уксусной кислоты составляет около 170 тыс. тонн в год.

         Как и для НМАЗа, острой проблемой для комбината  являются транспортные тарифы. Территориальная близость к ветке аммиакопровода Тольятти-Одесса лишь потенциально дает возможность в будущем присоединиться к трубопроводной системе, на практике же она остается закрытой для всех производителей, кроме Трансаммиака (ТОАЗа).

         Перспективы своего развития НЕАЗ во многом связывает  с российским сельским хозяйством - в частности, ЕвроХим реализует проекты в Южном регионе по сооружению инфраструктуры «на местах».

         Большая часть азотной  продукции НЕАЗа поставляется на экспорт, а поставки продуктов органического  синтеза, напротив, ориентированы на внутренний рынок. Аммиачная селитра и карбамид экспортируются, в основном, в Турцию, Израиль, Италию, КАС - в США и Австралию. Внутренний рынок потребляет 55% аммиака, лишь 13% карбамида, около 8% КАС.

         Самой значительной статьей затрат для НЕАЗа является природный газ - основное сырье для производства аммиака. Все поставки газа на предприятие осуществляет Ставропольрегионгаз - дочка Межрегионгаза. Договора на поставку заключаются, как правило, на год, где на этот срок среди прочих условий фиксируется стоимость газа. Низкая цена на газ на внутреннем российском рынке является основным конкурентным преимуществом производителей аммиака в России.

         Программа развития НЕАЗа до 2015 года предусматривает  расширение производственных мощностей, уровень загрузки которых постоянно увеличивается. По большинству продуктов он близок к 100%, в совокупности по азотному производству достиг 90,8%. Введение новых мощностей предусматривается программой, в основном, в отношении производства органической химии, а по отношению к минеральным удобрениям ожидается реконструкция и модернизация. Стоит отметить, что в этом направлении НЕАЗ уже достиг определенных результатов: завод считается одним из наиболее технически оснащенных, в последние годы налажено производство продукции с большей добавленной стоимостью: комплексных NPK-, NK-удобрений - нитроаммофоски, аммофоски, нитрофоски и др. - на рынке которых, по оценкам самой компании, НЕАЗ занимает долю 49%.

         93,7% акций НЕАЗа  принадлежат МКХ Еврохим, контролируемому  MCC Holding. По данным СМИ, за ним стоят совладельцы МДМ-Банка и СУЗКа Андрей Мельниченко и Сергей Попов. Остальные бумаги находятся в свободном обращении. 

         2.4. ОАО «Новомосковский Азот»

         НМАЗ является вторым по величине активом группы Еврохим, специализирующимся в основном на производстве азотных удобрений.

         Одним из недостатков  компании нам представляется структура  продаж, где около 17% приходится на аммиак - по сути, сырье для производства азотных удобрений, еще более половины продаж приходится на карбамид и аммиачную селитру.

         Тем не менее, кроме  азотных удобрений, НМАЗ производит продукцию органической химии - около 15% продаж приходится на метанол.

         Основываясь на результатах  оценки, мы присваиваем акциям компании рекомендацию «Держать» с целевым уровнем $541,8, что не предусматривает наличие потенциала роста от текущих цен.

         НМАЗ производит 9% российских азотных удобрений, или  около 614 тыс. тонн продукции в чистом питательном веществе. Основу производства НМАЗа составляют азотная продукция, более половины его реализации приходится на карбамид и аммиачную селитру.

         Помимо азотных  удобрений завод выпускает продукцию  органической химии, которая выступает резервом поддержания азотных производителей при негативной мировой конъюнктуре на азоты. Однако в сравнении с НЕАЗом загрузка мощностей завода по оргхимии значительно ниже.

         Существенная доля в структуре производства аммиачной  селитры, ценообразование на которую наиболее подвержено регулированию со стороны иностранных государств, ставит результаты НМАЗа в зависимость от их политики.

         Основным риском, как и для всех производителей азотной продукции, для НМАЗа остается повышение цен на основное сырье - природный газ. До тех пор, пока разница в ценах на газ на российском и европейском рынках компенсирует разницу в транспортных затратах, существование российских поставщиков азотной продукции оправдано, однако при преодолении этого разрыва зарубежные производители смогут смогут перейти на самостоятельное производство, поскольку ресурсная база для выпуска не является уникальной.

         Старания ЕвроХима в решении транспортных проблем (приобретение своего парка вагонов, ремонтных хозяйств, терминалов) не решили для НМАЗа вопроса высоких транспортных тарифов, вклад которых в себестоимость продукции остается высоким. Доступ к аммиакопроводу Тольятти-Одесса остается для НМАЗа закрытым.

         НМАЗ является вторым ключевым химическим предприятием МХК  ЕвроХим. Его годовой объем производства минеральных удобрений составляет 614 тыс. тонн в чистом питательном веществе, или около 9% российского производства. По отдельным видам продукции НМАЗ входит в число лидеров: в совокупном российском производстве карбамида на него приходится 28% рынка, производстве аммиачной селитры - 38%.

         Азотные удобрения  составляют основу производства НМАЗа- в основном это карбамид и аммиачная селитра, на которые в сумме приходится более половины органической химии - соды, метанола, поливинилхлорида, азотной и серной кислот, винилхлорида, ацетилена и пластмасс. Доля компании почти по всем продуктам оргхимии невелика, исключение составляет производство метанола (около 13%), по которому НМАЗ продолжает наращивать и реконструировать мощности - так, в ближайшее время ожидается присоединение ЗАО «Интерметанол». В 2004 году выпуск метанола составил 380,6 тыс. тонн при крайне высоком уровне загрузки мощностей компании - 96,3%. Цех по производству метанола был запущен в 2003 г. благодаря значительным инвестициям ЕвроХима (почти 350 млн. р.) и позволил выйти на третье место по его выпуску после ОАО «Метафракс» и ОАО «Томский НХК». До этого руководство трижды принималось за его строительство, но безуспешно.

         Вхождение в состав ЕвроХима в 2002 году придало НМАЗу  импульс развития: вложив в завод  в первые же годы $78 млн. кроме строительства  метанолового цеха, запущена модернизация производства карбамида, к 2004 г. завершена реконструкция производства синтетического аммиака, начали вводиться ресурсосберегающие технологии. Последние особенно важны в связи с высокой долей сырья в стоимости продукции НЕАЗа: на газ (поставки осуществляет Туларегионгаз) приходится 65% объема поставок сырья, более 20% в структуре затрат занимают топливо и энергия. До недавнего времени их основным поставщиком выступала Новомосковская ГРЭС, для которой реализация продукции НМАЗу приносила 85% выручки. Сейчас ЕвроХим вводит собственные тепловые резервы, что позволит ему экономить 85 млн. руб. на теплоэнергии.

         Программа развития НМАЗа предусматривает наращивание  мощностей по производству органической химии, а по направлению минудобрений -реконструкцию и модернизацию производств. Сегодня уровень загрузки мощностей по аммиаку составляет 95%, по аммиачной селитре - 68%, карбамиду - 82%.

         Большая часть азотной  продукции реализуется НМАЗом за рубеж, экспорт осуществляется в страны СНГ (Белоруссию, Украину), Центральной и Восточной Европы (Литву, Польшу, Румынию, Сербию и Черногорию, Сирию, Словакию, Эстонию), а также Бразилию, США, Турцию, Финляндию, Францию и Великобританию.

         Холдингу ЕвроХим  принадлежит 93,58% акций НМАЗа, остальные  бумаги находятся в свободном обращении.

         2.5. ОАО «Акрон»

        Акрон является одним  из крупнейших российских химических холдингов, с годовым объемом производства в 4 млн. тонн минеральных удобрений. В холдинг, помимо одноименной компании, входят Дорогобуж и китайская Хунжи-Акрон. Минеральные удобрения приносят Акрону более 75% выручки, причем две трети приходится на сложные удобрения. Акрон также имеет доли в производителях сырья - Сильвините (калийное сырье), Апатите (фосфорное сырье) и Сибнефтегазе (природный газ).

        Акрон является самой  открытой компанией сектора, раскрывая  отчетность по МСБУ с 1997 года.

        Основываясь на результатах  оценки, мы присваиваем акциям компании рекомендацию «Держать с целевым уровнем $122 328 до дробления акций ($21,06 после дробления), что предусматривает потенциала роста от текущих цен лишь на уровне 2%.

        Акрон является одним  из крупнейших холдингов химической отрасли России с годовым объемом производства около 4 млн. тонн удобрений в физическом весе (около 2 млн. тонн в питательном веществе), или 13% российского производства. Холдинг объединяет три агрохимических предприятия — Акрон, Дорогобуж и китайскую компанию Хунжи-Акрон.

        Акрон также владеет  пакетами акций двух компаний по добыче сырья для производства удобрений - Апатите и Сильвините, а также газодобывающего предприятия Сибнефтегаз.

        Помимо минеральных  удобрений, которые приносят холдингу около 75% выручки, Акрон также производит продукцию органического синтеза и неорганической химии.

        Расход природного газа при производстве аммиака на предприятиях холдинга самый низкий в отрасли -1145 мЗ/т. при среднеотраслевом значении 1300 мЗ/т.

        Несмотря на слабый внутренний спрос на минеральные  удобрения на внутреннем рынке, доля России в реализации Акрона уверенно увеличивается: в 2004 г. объем продаж минеральных удобрений внутри страны составил 14%, аммиачной селитры еще выше-21%.[10]

        Сложные удобрения, в частности нитроаммофос, менее  популярны среди российских производителей - в 2004 г. на внутренний рынок Акроном поставлено 435 тонн, или меньше 1% реализации, - однако потенциал своего развития Акрон видит именно в этом направлении.

        Акрон производит наиболее сбалансированные по составу и востребованные рынком сложные удобрения - с равным (по 16%) содержанием азота, фосфора  и калия.

        Рост себестоимости  продукции Акрона находится в  высокой зависимости от стоимости сырья для сложных удобрений - сильвина и апатитового концентрата, закупаемых у МинералТрэйдинга и ФосАгро. После многочисленных попыток сдержать рост цен поставщиков апатита Акрон в сентябре 2005 г. учредил Северо-Западную фосфорную компанию с объемом запасов 1192 млн. тонн апатит-нефелиновой руды. В ближайшие годы Акрон рассчитывает частично перейти на собственные поставки сырья.

        Собственные сбытовые и транспортные сети позволяют Акрону успешно контролировать затраты на дистрибьюцию. В составе холдинга сеть Агронова, объединяющая 16 специализированных агрохимических предприятий в регионах, а также созданная в 2003 г. транспортно-экспедиционная компания Акрон-Транс.

        Объем запланированных  инвестиций Акрона на период до 2015 г. составляет $700 млн.

         2.6. ОАО «Дорогобуж»

         Дорогобуж является вторым по величине активом холдинга Акрон с годовым объемом производства на уровне 1,5 млн. тонн минеральных удобрений.

         Основные доходы компания получает от реализации сложных  удобрений, в частности, азфоски (около 42%), еще около трети продаж приходится на аммиачную селитру.