Современная валютная политика

     Состояние платежного баланса. Активный платежный  баланс способствует повышению курса  национальной валюты, поскольку увеличивается  спрос на нее со стороны иностранных  должников и растет приток иностранной  валюты на российский валютный рынок. Пассивный же платежный баланс порождает  тенденцию к снижению курса рубля, так как должники обменивают ее на СКВ для погашения своих внешних  обязательств, и одновременно сокращается приток иностранной валюты на российский валютный рынок.

     На  сегодня валютная стабилизация в  России, по мнению законодательной  и исполнительной власти, нашла отражение  в введении валютною коридора, что якобы стало следствием активного сальдо платежного баланса. Однако проведенный нами анализ валютного рынка России за пришлый год показывает, что фиксация валютного курса уменьшает это активное сальдо и даже способна приблизить его к нулю. Это может послужить причиной краха валютной стабилизации. В такой связи, по нашему мнению, одной из первоочередных задач правительства РФ на ближайшую перспективу должна стать задача стимулирования экспорта при разумном ограничении импорта методами, исключающими рост величины падения курса рубля. Таковыми могут стать снижение экспортных тарифов, государственная поддержка тотем предоставления налоговых льгот экспортно ориентированным отраслям и отдельным предприятиям.

     Разница процентных ставок за кредит. Согласно теории и методологии курсообразования данный фактор должен влиять на величину валютного курса, но в России этого не происходит. Влияние данного фактора выражается в том, что при увеличении процентной ставки в той или иной стране по отношению к ставкам в других странах растет приток иностранных краткосрочных капиталов в эту страну, и наоборот. Сейчас процентная ставка в России на порядок выше, чем в других странах, но это обусловлено в основном высокими темпами инфляции. Использование же финансовых средств по этой ставке направлено на обслуживание внутреннего российского рынка. Иностранные резиденты, как известно, боятся размещать средства на российском рынке из-за кризиса экономики и политической неустойчивости в стране. А если иностранные инвестиции делаются, то в основном в сырьевые либо золотодобывающие отрасли, поскольку Запад не заинтересован в развитии обрабатывающих отраслей в России.

     Спекулятивные валютные операции. Этот фактор имеет  значение в основном для внутреннего  рынка, на котором путем регулирования  процесса курсообразования сглаживаются резкие колебания курса национальной валюты. С этой целью Банк России относительно успешно использует валютчике интервенции. Однако при выходе российского рубля на международные финансовые рынки такое регулирование будет затруднено. Как бы это ни казалось преждевременным, уде сегодня, как представляется, следует разрабатывать меры по предотвращению колебаний курса рубля на международных финансовых рынках из-за изменений спроса и предложения на него, спекулятивных операций внутри России. Логичнее было бы решать эту задачу в рамках обеспечения общей экономической безопасности РФ.

     Ускорение либо задержка международных платежей. Этот фактор влияет на курсовое соотношение  валют. Например, в ожидании снижения курса рубля импортеры стремятся  ускорить платежи контрагентам в  иностранной валюте с тем, чтобы  избежать возможных потерь от повышения  курса последней. И наоборот, при укреплении национальной валюты преобладает стремление импортеров к задержке платежей в СКВ. Такая тактика оказывает влияние на платежный баланс и, как следствие, на валютный курс рубля. К сожалению, такие процессы не поддаются прямому государственному регулированию, а разрешаются, как правило, в порядке, определяемом условиями контракта между импортерами и их контрагентами.

     Степень доверия к национальной валюте России на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием социально-экономического положения в России, ее военным  и геополитическим положением, внутренней политической обстановкой. Сами же дилеры на российских валютных биржах учитывают, в первую очередь, спрос и предложение  на валютных торгах, снижая достоверность  установленного таким образом курса  рубля. Доверие к рублю возрастет, если на валютных торгах в России будут  учитываться также уровень инфляции, темпы экономического роста (либо их падение), уровень покупательной способности рубля. Пока степень доверия к рублю находится на самой низкой отметке. Россияне не верят в свою национальную валюту, предпочитая иметь доллары США или другую СКВ, а сложившийся обменный курс рубля уже давно отражает скорее инфляционные ожидания и очень мало связан с его реальным курсом.

     Если  иметь в виду, что рыночный валютный курс требует для своего точного  определения большого пространства, поскольку он представляет собой  средневзвешенную величину экспорта-импорта, рассчитанную в мировых и внутренних ценах, то Банк России в принципе не должен котировать рубль к доллару  по курсу, устанавливаемому на ММВБ. Центробанк может лишь использовать биржевой курс как один из ориентиров при установлении своего официального курса. Но пока в  обращение будут продолжать выбрасываться  все новые партии пустых рублевых бумажек, доллар будет оставаться одним  из дефицитных товаров. Поэтому, несмотря на заверения властей, никакой свободный курс не в состоянии стабилизировать спрос на валюту. Если не создать достойного конкурента доллару, то полная долларизация внутреннего обращения в России будет лишь способствовать утрате национального контроля за этим обращением и экономической независимости страны.

                   2. Проблемы дестабилизации валютных  курсов.

     Проблемы  выбора валютной политики мы будем  рассматривать с точки зрения сравнительных преимуществ и  недостатков той или иной валютой  политики в разных ситуациях. Сначала  сравним системы фиксированных  и плавающих курсов, затем, регулируемого  и свободного плавания.

     По  некоторым параметрам, при определенных условиях, фиксированный валютный курс (ФВК) предпочтительнее плавающих или  гибких курсов. Фиксированный валютный курс уменьшает риск и неопределенность международных торговых и финансовых сделок, но они не устраняют влияния изменений спроса и предложения на валютный курс. Поэтому, для поддержания фиксированного паритета, государство должно иметь возможность влиять на соотношение спроса и предложения валюты (ПБ). Если страна имеет в наличие достаточные резервы (золото, иностранная валюта), если дисбаланс спроса и предложения валюты носит временный характер, а фиксированные валютные паритеты далеко не оторвались от курса равновесия, то фиксированный валютный курс обеспечивают стабильность валютного рынка. Если же нет достаточных резервов для «финансирования» дефицита спроса и предложения валюты, то необходим контроль над торговыми и финансовыми потоками, т.е. сдерживание импорта и поощрение экспорта, взимание специальных налогов с процентов и дивидендов, получаемых зарубежными инвесторами, обязательная продажа экспортерами иностранной валюты государству и последующее ее распределение между импортерами. Но такая практика имеет, как правило, негативные последствия: происходит сокращение объема и деформация (нарушение экономической целесообразности, основанной на принципе сравнительных преимуществ) международной торговле, дискриминации отдельных импортеров, «черный рынок» иностранной валюты и т.п. Можно добиться стабильности валютного рынка путем проведения ограничительной налоговой и денежной политики, которая относительно снижает уровень национального дохода и повышает процентные ставки. Однако эти меры, приводя к стабилизации валютного курса, вместе с этим ведут к падению объемов производства, безработице или инфляции. Таким образом, жизнеспособность фиксированного валютного курса зависит от наличия вышеназванных условий. Если их нет, предпочтительней плавающие валютные курсы.

     Преимуществом гибких (плавающих) валютных курсов является то, что они, в результате свободного колебания спроса и предложения  на валюту, автоматически корректируются таким образом, что в итоге  происходит выравнивание дебета и кредита (устранение несбалансированности платежей). Вместе с тем использование плавающих валютных курсов порождает большую, чем фиксированный валютный курс неопределенность и риск как торговой, так и инвестиционной деятельности. При падении интернациональной стоимости валюты страны, условия торговли будут ухудшаться, так как нужно будет экспортировать больший объем товаров и услуг для оплаты определенного объема импорта. При значительных колебаниях валютного курса появляется дополнительный риск заграничных инвестиций.

     Государство достаточно часто манипулирует величиной  валютного курса с целью изменения  условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного  регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

     Валютные  курсы оказывают существенное влияние  на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между  стоимостными показателями национального  и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и  импорта и вызывая изменение  внутриэкономической ситуации, а  также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих  с импортом.

     Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат  внешнеэкономических операций отдельных  предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения  валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние  на соотношение экспортных и импортных  цен, конкурентоспособность фирм, прибыль  предприятий.

     Резкие  колебания валютного курса усиливают  нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных  и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

     В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность  экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной  валюте, получая премию при обмене, вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

     При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что  может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных  и национальных капиталов, увеличивается  вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

     Многие  страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий – от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

     Завышенный  курс национальной валюты - это официальный  курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь, заниженный валютный курс - это официальный  курс, установленный ниже паритетного.

     Разрыв  внешнего и внутреннего обесценения  валюты, т.е. динамики его курса и  покупательной способности, имеет  важное значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

     Таким образом, изменения курса валют  влияют на перераспределение между  странами части совокупного общественного  продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих  валютных курсов усиливается воздействие  курсовых соотношений на ценообразование  и инфляционный процесс.

     В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений  на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом  положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.