Автор: Пользователь скрыл имя, 14 Марта 2012 в 14:25, курсовая работа
Начнем с нескольких общих основ организации финансирования проектов. Это могут быть как инвестиционные проекты на государственном уровне, так и на уровне компаний.
1. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
1.1. Описание и анализ проблемной ситуации 3
1.2. Формирование и оценка альтернативных ситуаций 5
1.3. Формулировка проблемы 8
1.4. Оценка времени и ресурсов, необходимых для 8
разработки решения
2. РАЗРАБОТКА РЕШЕНИЯ
2.1. Формирование и анализ целей 10
2.2. Анализ ограничений 12
2.3. Формирование альтернативных решений 12
2.4. Технико-экономическое обоснование решений, комплексное обоснование каждого варианта решений
3. ВЫБОР РЕШЕНИЯ
3.1. Формирование обобщенных оценок решений
3.2. Выбор и обоснование наилучшего решения
4. ФОРМУЛИРОВКА УПРАВЛЕНЧЕСКОГО РЕШЕНИЯ
Индекс возможных потерь показывает величину относительных потерь, если исполнение проекта отложено на год. Наименьшие потери при этом будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом, портфель первого года должен включить в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С; оставшуюся часть проекта С и проекты А и D следует включить в портфель второго года (см. табл. 7).
Анализ оптимизации портфеля инвестиций
Таблица 7.
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
а) инвестиции в году 0 |
|
|
|
В | 20 | 100,0 | 2,68 |
С | 35 | 87,5 | 4,22=4,82*0,875 |
Всего | 55 |
| 6,90 |
б) инвестиции в году 1 |
|
|
|
С | 5 | 12,5 | 0,22=4,38*0,05 |
А | 30 | 100,0 | 2,28 |
D | 15 | 100,0 | 1,25 |
Всего |
|
| 3,75 |
Соотношение чистого приведенного дохода по годам графически представлено на рис. 6.
Рис. 6. Соотношение чистого приведенного дохода по годам
Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 10,65 млн. руб. (6,90 + 3,75), а общие потери составят 0,73 млн. руб. (2,51 + 2,68 + 4,82 +1,37 -10,65) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.
На первый взгляд, в портфель нужно включить все проекты с максимальным значением NPV. Такое решение является самым простым, но не обязательно оптимальным.
В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи. Рассмотрим их последовательно.
Составим оптимальный инвестиционный портфель, если рассматриваемые проекты поддаются дроблению.
Наиболее оптимальная структура бюджета капиталовложений представлена в таблице 8.
Оптимальная структура капиталовложений
Таблица 8.
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
В | 20 | 100,0 | 2,68 |
С | 35 | 87,5 | 4,22 |
Всего | 55 |
| 6,90 |
Можно проверить, что любое другое сочетание ухудшает результаты - уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С, как имеющий наивысший NPV, в полном объеме включается в портфель (см. табл. 9).
Проект С, включенный в портфель полностью
Таблица 9.
Проект | Величина инвестиций | Часть инвестиций, включаемая в портфель, % | NPV |
С | 40 | 100,0 | 4,82 |
В | 15 | 75,0 | 2,01 |
Всего | 55 |
| 6,83 |
Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля.
Если рассматриваемые проекты дроблению не поддаются, оптимальную структуру бюджета капиталовложений определяют перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта.
Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
Составим оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений составляет 55 млн. руб. и проекты не поддаются дроблению.
Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта (см. табл. 10).
Сочетания проектов в портфеле и их NPV
Таблица 10.
Вариант | Суммарные инвестиции | Суммарный NPV |
А + В | 50 (30 + 20) | 5,19 (2,51 + 2,68) |
А + D | 45(30+15) | 3,88 (2,51 + 1,37) |
В + D | 35(20+15) | 4,05 (2,68 + 1,37) |
С + D | 55(40+15) | 6,19 (4,82 + 1,37) |
3.2. Выбор и обоснование наилучшего решения
Итак, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.
При условии, что предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн. руб. и рассматриваемые проекты поддаются дроблению, оптимальным будет портфель, включающий в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С. Если проекты не поддаются дроблению, то оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.
4. ФОРМУЛИРОВКА УПРАВЛЕНЧЕСКОГО РЕШЕНИЯ
У нас имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно.
Индекс возможных потерь показывает, что наименьшие потери будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом, портфель первого года должен включить в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С; оставшуюся часть проекта С и проекты А и D следует включить в портфель второго года.
Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 10,65 млн. руб., а общие потери составят 0,73 млн. руб. и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.
Если проекты не поддаются дроблению, то оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D. Суммарный NPV в этом случае составит 6,19.