Выбор источника финансирования

              Основной целью любого предприятия является получение и максимизация прибыли. Достичь эту цель можно разными путями. Для того чтобы сделать правильный выбор, сформулируем подцели.

              Проанализировав основные показатели ООО «Алиди» и основываясь на проблеме повышения капиталовложений, можно выделить следующие цели:

      Увеличить прибыль в 1.5 раза

      Снизить налоговые вычеты в 1.2 раза

      Повысить рентабельность в 2 раза

              Построим таблицу, чтобы расставить приоритеты целей с помощью метода парного сравнения.

Условные обозначения:

А1 – увеличение прибыли

А2 – снижение налоговых вычетов

А3 – повышение рентабельности

              Если Ах › Ау, то ставим 1, если Ах ‹ Ау, ставим 0.

Таблица 2.

              Таким образом, наиболее приоритетными являются цели А1 и А3.

2.2. Анализ ограничений.

Т.к.  ограничения -  это объективные условия, в которых должна быть решена проблемная ситуация, то ограничения в обязательном порядке нужно учитывать при разработке управленческих решений.

Общество с ограниченной ответственностью (ООО).

Уставный капитал Общества с ограниченной ответственностью складывается из вкладов участников ООО. Участники общества с ограниченной ответственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.

Для ООО «Алиди» можно выделить следующие ограничения:

              В1 –  размер инвестиций не должен превышать 55 млн. руб.

              В2 – NPV не должен быть ниже 1.3

2.3. Формирование альтернативных решений

              Предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн. руб. в расширение производства, при этом рассматриваются четыре проекта. Цена источников финансирования составляет 10%. Рассмотрим исходные данные (табл. 3).

Исходные данные инвестиционного проекта

Таблица 3

2.4.              Технико-экономическое обоснование решений, комплексное обоснование каждого варианта решений

              Рассчитаем показатели  инвестиционного проекта (табл. 4).

Расчет показателей  инвестиционного проекта

Таблица 4

На первый взгляд, проект В является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR всех остальных проектов. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия  составляет проект С, так как на порядок превосходит вклад проекта В. Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта В, он наиболее безопасен.

              Проиллюстрируем показатели NPV для наших проектов (рис. 2). 

Рис 2. Чистый приведенный доход проектов

              Индекс рентабельности инвестиций проекта А  составит 1,084, проекта В - 1,134, проекта С - 1,121, проекта D - 1,091 (рис. 3.).

              Рис 3. Индексы рентабельности инвестиций

              Внутренняя норма прибыли проекта А  составит 13,4%, проекта В - 15,6%, проекта С - 15,3%, проекта D - 13,9% (рис. 4)

              Рис 4. Внутренняя норма прибыли инвестиционных проектов

              В нашем случае  все NPV больше 0, т. е. все  проекты могут быть приняты.У всех четырех проектов PI  больше единицы, значит можно принять все  проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A.

              Анализ влияния инфляции и риска

              Целесообразно ли будет принимать проекты при среднегодовом индексе инфляции - 5%?

              Если оценку делать без учета влияния инфляции, то проекты следует принять, поскольку положительные. Однако если сделать поправку на индекс инфляции, т.е. использовать в расчетах номинальный коэффициент дисконтирования p=15%, то вывод будет иным, поскольку в этом случае NPV (А)= -1,05 ; NPV (В)= 0,28 ; NPV (С)= 0,23 ; NPV (D)= -1,05 .  Проекты А и  D следует отклонить (рис.5).

Рис 5. Чистый приведенный доход проектов при p=15%

Расчет NPV при коэффициенте дисконтирования p=15%

Таблица 5.

              В нашем случае  все NPV больше 0 (табл. 5), т. е. все  проекты могут быть приняты. У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять все  проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A. Если при расчетах делать поправку на индекс инфляции, то проекты А и D следует отклонить.

3. ВЫБОР РЕШЕНИЯ

3.1. Формирование обобщенных оценок решений

              При составлении бюджета капитальных вложений приходится учитывать ряд ограничений. У нас имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности  в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно. В этом случае необходимо отобрать для реализации проекты так, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования.  Основной целевой установкой является максимизация суммарного NPV.

              Общая сумма финансовых ресурсов, доступных в планируемом году, ограничена сверху. Имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем году оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы.

              Требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.

              Составим оптимальный инвестиционный портфель для проектов,  поддающихся дроблению, на два года.

              Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (см. табл. 6).

Потери в NPV в случае отсрочки анализируемых проектов

Таблица 6.