Управление оборотными активами предприятия

Таким образом, реальная, ликвидная дебиторская задолженность может оказаться ниже балансовой на величину долгосрочных долгов дебиторов и безнадежной дебиторской задолженности, имеющей краткосрочный характер.

Реальная стоимость запасов и дебиторской задолженности — составляющие реального коэффициента общей ликвидности. Он рассчитывается как частное от деления суммарной величины реальной стоимости оборотных активов на балансовую краткосрочную задолженность предприятия. Полученный таким образом показатель позволяет ответить на вопрос о действительном соотношении потенциальных денежных средств предприятия с его краткосрочными долгами. Именно к этому показателю в качестве минимального предъявляется требование, чтобы он превышал единицу. Превышение единицы еще не означает, что предприятие платежеспособно, но если реальный коэффициент общей ликвидности ниже единицы, это безоговорочно свидетельствует о неплатежеспособности и вероятности превращения его краткосрочной задолженности в просроченную; реальных оборотных активов меньше, чем краткосрочных долгов.

Далее следует вопрос, в какой мере коэффициент должен превышать единицу. Напомним, что превышение необходимо в качестве условия бесперебойной деятельности предприятия одновременно с погашением долгов. Иными словами, оставшиеся после погашения краткосрочной задолженности оборотные активы должны быть по стоимости не менее необходимых запасов, позволяющих осуществить цикл деятельности и получить выручку от продажи. Следовательно, нужно определить размер необходимых запасов.

Необходимые запасы, предполагают наличие в каждый момент времени сырья, материалов, незавершенного производства готовой продукции, достаточных для обеспечения непрерывности производства и сбыта. Размер необходимых запасов зависит от условий поставок и транспортировок материальных ресурсов, длительности цикла деятельности предприятия, стоимости материальных ресурсов, а также величина страхового запаса, экспертно определяемого специалистами предприятия исходя из практики нарушений поставщиками и транспортными организациями договорных сроков поставок материальных ресурсов.

Расчет величины необходимых запасов индивидуален для каждого предприятия и каждого периода. Эта величина в конечном счете определяется как произведение однодневных материальных затрат на число дней, в течение которых затраты должны обеспечиваться собственными запасами до новых поступлений материальных ресурсов. Однодневные материальные затраты можно рассчитать исходя из материальных затрат на производство продукции за период с корректировкой на изменение цен на приобретаемые материалы, а также конкретных условий деятельности, если они имеют место.

Количество дней складывается из числа дней интервалов между поставками, длительности доставки транспортом, технологического цикла деятельности предприятия, а также страхового запаса, рассчитанного на возможные нарушения в периодичности поставок, цикла деятельности и т. д.

Определив, таким образом, стоимость необходимых запасов, можно ответить на вопрос, какой суммой оборотных активов должно располагать предприятие, чтобы их было достаточно и для погашения долгов, и для продолжения работы. Частное от деления суммарной величины необходимых запасов и краткосрочную задолженность можно рассматривать как минимально необходимый для данного предприятия уровень коэффициента общей ликвидности. Сравнение его с уровнем реального коэффициента позволяет ответить на вопрос, является ли предприятие платежеспособным: если реальный коэффициент выше или равен минимально необходимому, предприятие платежеспособно.

При расчете обоих коэффициентов принимается вся балансовая краткосрочная задолженность предприятия. Поэтому практически уровни коэффициентов зависят только от показателей, содержащихся в числителе. Введем следующие условия обозначения:

Клр — реальный коэффициент общей ликвидности;

Клн — минимально необходимый коэффициент общей ликвидности;

Зл — стоимость ликвидных запасов;

Зн — стоимость необходимых запасов;

Дл — ликвидная дебиторская задолженность;

Дс — денежные средства;

Дк — краткосрочная задолженность предприятия.

Тогда:

Клр = (Зл + Дл + Дс)/Дк (1)               (6)

Клн = (Зн + Дк)/Дк (2)               (7)

Предприятие платежеспособно, если

Зл + Дл + Дс >= Зн + Дк (3)               (8)

При противоположном знаке неравенства предприятия неплатежеспособно.

Традиционный коэффициент общей ликвидности (обозначим его через Клб) рассчитывается по формуле:

Клб = (Зб + Дб + Дс)/Дк (4)               (9)

где индекс “б” означает величину балансовых показателей соответственно запасов и дебиторской задолженности. При принятии решений, касающихся платежеспособности, традиционный коэффициент общей ликвидности носит лишь справочный характер[6, c. 420].

Рассмотрим несколько примеров.

Таблица 3.1 - Расчет коэффициентов общей ликвидности предприятия вариант I (абсолютная величина — в тыс.):

Необходимые запасы рассчитаны исходя из однодневных материальных затрат 10 тыс. руб. и 33 дней, на которые запасы должны быть обеспечены.

Предприятие с показателями, приведенными в таблице, оказалось неплатежеспособным. Это определено не на основании уровней коэффициентов общей ликвидности, а лишь сравнением балансового и необходимого коэффициентов. Не соблюдено условие неравенства : 400+250+50<330+450. Практически это означает следующее. Необходимые запасы меньше ликвидных на 70 тыс. руб., т. е. запасов в реальной денежной оценке достаточно для обеспечения бесперебойной деятельности, а 70 тыс. руб. одновременно можно направить на уплату краткосрочной задолженности. Из 450 тыс. руб. последней 70 тыс. руб. можно погасить за счет продажи излишних запасов. Остальные 380 тыс. руб. должны быть уплачены с помощью ликвидной дебиторской задолженности и денежных средств, однако их суммарная стоимость составляет лишь 300 тыс. руб., а для 80 тыс. руб. краткосрочной задолженности у предприятия нет свободных оборотных активов. Названная сумма краткосрочной задолженности рискует превратиться в просроченную. Именно об этом сигнализирует более низкий уровень реального коэффициента общей ликвидности по сравнению с необходимым.

Такие расчеты важны не только по фактическим данным предприятия. Гораздо важнее произвести их для планового периода, чтобы своевременно принять меры по повышению платежеспособности до необходимого уровня. Чтобы реальный и необходимый коэффициенты общей ликвидности были как минимум равны друг другу, нужен либо более низкий необходимый коэффициент, либо более высокий реальный. Существуют следующие возможные способы достижения равенства коэффициентов.

1. Увеличение стоимости ликвидных оборотных активов при сохранении величины краткосрочной задолженности.

2. Снижение стоимости необходимых запасов при сохранении величины краткосрочной задолженности.

3. Снижение величины краткосрочной задолженности при сохранении стоимости ликвидных оборотных активов и необходимых запасов.

4. Одновременное использование всех перечисленных способов.

Рассмотрим практические возможности и последствия применения каждого способа. Увеличение стоимости ликвидных оборотных активов на 80 тыс. рублей без увеличения краткосрочной задолженности предполагает такой же прирост собственного капитала или долгосрочных обязательств в качестве источника финансирования. Речь идет именно о дополнительных оборотных активах, т. к. в составе имеющихся активов ликвидные уже определены. Если предприятие имеет возможность такого увеличения источников финансирования, то оно практически может на 80 тыс. рублей увеличить стоимость ликвидных оборотных активов. При этом повышать стоимость запасов нецелесообразно, т. к. ликвидные запасы уже превышают необходимые. Речь может идти лишь об увеличении ликвидной дебиторской задолженности и денежных средств. Эти составляющие обратных активов в основной своей части производны от выручки от продаж. Конечно, остатки дебиторской задолженности могут расти и в результате замедления ее оборачиваемости, то тогда уменьшаются денежные средства.

Исходя из изложенного, повышения платежеспособности с помощью увеличения стоимости оборотных активов практически возможно в условиях рассматриваемого предприятия только при росте выручки и прибыли от продаж. Последняя должна обеспечить необходимое увеличение собственного капитала.

Снижение стоимости необходимых запасов возможно либо за счет снижения цен на приобретаемые материальные ресурсы, либо при сокращении количества дней, на которые предприятие должно быть обеспечено запасами. Последнее может быть осуществлено только при сокращении числа дней, соответствующих страховому запасу. Есть еще одна возможность уменьшение интервалов между поставками, но ее использование приведет к изменению не только стоимости необходимых запасов, но и к соответствующему снижению кредиторской задолженности поставщикам, а следовательно, и всей краткосрочной задолженности, кроме того, снизятся и действительные остатки ликвидных запасов, т. е. тот же объем поставок будет осуществляться чаще и более мелкими партиями, а оборачиваемость запасов ускорится.

Таким образом, изменение договорных условий поставок приведет к изменению уровней и реального, и необходимого коэффициентов общей ликвидности. Если целью регулирования платежеспособности в данном случае является только уменьшение стоимости необходимых запасов без изменения других составляющих коэффициентов, то речь может идти лишь о пересмотре числа дней страхового запаса.

В нашем примере снижение необходимых запасов на 80 тыс. руб. при прежних однодневных материальных затратах предполагает снижение количества дней с 33 до 25. Если в составе 33 дней страховой запас был учтен более чем на 8 дней, тогда данный способ снижения необходимого коэффициента общей ликвидности подлежит рассмотрению; в противном случае он может решить проблемы только частично.

Снижение величины краткосрочной задолженности при сохранении стоимости ликвидных активов приведет к одинаковому уровню реального и необходимого коэффициентов общей ликвидности при условии, что краткосрочная задолженность уменьшится на 80 тыс. руб. Тогда в соответствии с формулами (1) и (2),

Клр = (400 + 250 + 50 )/(450 – 80) = 1,892;              (10)

Клн = (330 + 450 – 80)/450 – 80)  = 1,892.              (11)

Таким способом цель может быть достигнута только за счет увеличения на 80 тыс. рублей собственного капитала или долгосрочных обязательств. Подробнее эта возможность рассматривалась выше.

Однако у предприятия может отсутствовать практическая возможность решения проблемы платежеспособности только одним из рассмотренных способов. Допустим, что предприятие предполагает увеличить собственный капитал на 30 тыс. руб.; долгосрочные обязательства увеличивать нельзя. Необходимые запасы сохраняются в сумме 330 тыс. руб. Тогда необходимый коэффициент общей ликвидности равен (330 +450 – 30)/(450 – 30) = 1,786. Чтобы довести до такого же уровня реальный коэффициент общей ликвидности, необходимо увеличить дебиторскую задолженность или денежные средства на 50 тыс. руб. с тем, чтобы ликвидные оборотные активы выросли с 700 тыс. руб. до 750 тыс. руб. Понятно, что если бы у предприятия была возможность увеличить собственный капитал, например, на 60 тыс. руб., то ликвидные оборотные активы потребовалось бы увеличить только на 20 тыс. руб.

Если прирост собственного капитала необходим только для финансирования прироста оборотных активов, то в условиях нашего предприятия увеличивать собственные источники финансирования более чем на 80 тыс. руб. нецелесообразно. Краткосрочные заемные источники финансирования в пределах, обеспечивающих достаточный уровень платежеспособности, — нормальная составляющая пассивов.

Заключение.

Так как предприятие вкладывает свои средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска. Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения используют среднюю вмененную стоимость капитала предприятия.

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности — одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.