Сущность инвестиционного рынка и его основные элементы

Пример. Определение точки  безубыточности.

Обувная фабрика "Талан" продает ботинки по цене 20 долл. за пару. Переменные издержки на изготовление одной пары ботинок  составляют 12 долл.; постоянные затраты  в месяц – 1600 долл. В месяц реализуется 300 пар обуви.

Решение

Доходы от реализации:300 * 20 = 6 000 долл.

Переменные издержки:300 * 12 = 3 600 долл.

Валовая прибыль: 6 000 – 3 600 = 2 400 долл.

Постоянные затраты:1 600 долл.

Чистая прибыль: 800 долл.

Точка безубыточности:1600 / (20-12)= 200 пар. 

    При производстве и сбыте одновременно нескольких продуктов необходимо учитывать, что они имеют различные цены и переменные издержки и, следовательно, различаются их доли взносов в покрытие общих затрат. В этом случае точка безубыточности зависит от доли каждого продукта в общем объеме продаж. Процедура определения точки безубыточности для многопродуктового производства включает два этапа: вначале определяется доля каждого продукта в объеме продаж, а затем рассчитывается суммарный взвешенный доход. В качестве ограничения в этом случае принимают, что доли продуктов в объеме продаж не изменяются за расчетный период.

2.Методы  оценки  эффективности   инвестиционных  проектов

     Завершающим и наиболее ответственным этапом прединвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта или отдельного мероприятия. Как правило, оценка эффективности инвестиций базируется на огромном объеме информации, используемой для анализа, расчетов и принятия решений.

    Важной, отличительной особенностью всех хозяйственных субъектов, действующих в рыночной экономической системе, следует считать различия в целях, которые они преследуют. Так, государственные органы управления, призванные регулировать социально-экономические процессы в стране, исходят из интересов всего народного хозяйства. Поэтому надо осуществлять сравнительный анализ различных проектов (вариантов проекта), предусматривающих участие государства, а затем выбирать из них лучший и обосновывать размеры и формы государственной поддержки проекта. В качестве критерия оптимальности принимаемого решения рекомендуется использовать наибольшее значение показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта - ЧДД (который в свою очередь отражает условия реализации за весь его период), в то время как коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта базируется на определенной норме доходности, удовлетворяющей как проект в целом, так и отдельных его участников с учетом вкладов каждого из них. Таким образом, различие в целях предопределило появление критериев оценки эффективности. Так, критериями для обоснованиями эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум трудовых затрат, срок окупаемости или безубыточность, качество продукции, доля рынка и др. При их удовлетворении крайне важно правильно учесть затраты, связанные с реализацией проекта, а также размеры инфляции и риска.

    Наличие критериев эффективности проектов и ограничений (по финансовым возможностям инвестора, срокам осуществления ИП, риску) предопределило необходимость использования системы показателей эффективности, которые, как правило, в большей мере относятся к определенному субъекту. К ним принадлежат:

Показатели общественной эффективности - к обществу в целом;

Показатели коммерческой эффективности проекта - к инвесторам, осуществляющим проект целиком за свой счет;

Показатели эффективности  участия предприятия в проекте - для этого предприятия;

Показатели эффективности  инвестирования в акции предприятия - для акционеров АО, являющихся участниками  проекта;

Показатели эффективности  для структур более высокого уровня - к этим структурам;

Показатели бюджетной  эффективности - к бюджетам всех уровней

    Как  будет показано ниже, инвестиционные  проекты можно оценивать разными  способами, порой противоречивыми  с точки зрения полученных  результатов. Вместе с тем,  применяя любой способ расчета,  весьма важно знать уровень  дохода, который обеспечат инвестиции, и норму прибыли, которую они  принесут. При этом в долгосрочном  периоде, когда за основу расчета  принимают жизненный цикл продукции  или горизонт расчета, ответы  на поставленные вопросы должны  быть одинаковыми, а в краткосрочном  возможны значительные различия. Это связано с тем, что при  новом строительстве большая  часть средств тратится на  приобретение земельного участка,  формирование проектно-сметной документации, строительство зданий и сооружений, инженерных коммуникаций, приобретение  и монтаж технологического оборудования, а если разрабатывается новая  или принципиально новая продукция,  расход средств превышает их  поступления. Поэтому, как уже  отмечалось, необходимо больше внимания  уделять возможностям реконструкции,  расширения и технического перевооружения, существующих в стране предприятий,  чтобы осваивать на них новую  продукцию с минимальными единовременными вложениями капитала.

   Как принято во всем мире, практически любой инвестиционный проект при всех его положительных характеристиках и значимости для общества должен содержать экономический или социальный эффект (или тои другое время) и тем самым обеспечивать возмещение вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации продукции или услуг. При этом в качестве критерия оценки эффективности чаще всего выступает прибыль, обеспечивающая сроки окупаемости и рентабельности инвестиций не ниже желаемого уровня или срока. Оценка реальности движения именно таких результатов и есть основная задача формальных (или неформальных) методов (процедур) оценки и анализа любого вложения средств в реальные активы.

    Прогноз  финансовых показателей проекта  служит исходным пунктом оценки  его экономической эффективности.  Если же на этом этапе анализа  получен отрицательный результат,  то следует продолжить исследования, чтобы окончательно убедиться  в его экономической несостоятельности.

В состав финансовых показателей обычно входят:

• Единовременные затраты, т.е. капитальные вложения в землю, подготовку строительной площадки, проектно-изыскательские и проектно-конструкторские работы, строительство зданий и инженерных сооружений, приобретение технологического оборудования и его монтаж, пусконаладочные работы, прирост оборотного капитала непредвиденные расходы
• Финансовые результаты, определяющие источники и размеры поступлений денежных средств хозяйствующему субъекту, который реализует проект. Источниками поступлений, определяющими входной денежный поток, могут быть выручка от реализации продукций или услуг, кредиты и займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, выручка от ликвидации активов, вовлекаемых в проект и реализуемых по его завершении, и др.
• Текущие затраты по проекту, которые определяют направления, сроки и размеры выплат денежных средств, необходимых для выполнения взятых хозяйствующими субъектами обязательств по реализации проекта: где ЧП - чистая прибыль (строка 12 отчета о прибыли); П - объем продаж (строка 1 отчета о прибыли)

    В зарубежной, а теперь и в отечественной практике наиболее часто используют финансовые расчеты в предположении трех вариантов условий реализации проекта:

• Наименее выгодный (пессимистический вариант)
• Наиболее выгодный (оптимистический вариант)
• Наиболее вероятный (вероятный вариант)

    Оптимистический вариант прогноза предполагает наибольшие объемы реализации продукции (услуг), поэтому, основываясь на результатах, можно определить потребность в инвестируемом капитале. Пессимистический вариант ориентируется инвестора на самые худшие события, которые могут произойти при реализации небольших объемов продукции, если усилится конкуренции на рынках сбыта. Возможный или вероятный вариант надо рассматривать как нечто среднее между оптимистическим и пессимистическим вариантами прогноза с учетом факторов риска и инфляции.

    Надо  отметить, что практически любой  инвестиционный или инновационный  проект базируется на предпосылках  и условиях, которые определяют, насколько будущие выгоды от  реализации этих проектов оправдают  сегодняшние затраты. При этом  инвесторы сталкиваются с одним  из вариантов альтернативных  возможностей потребления, являющихся  основой принятия инвестиционных  решений. 

    Увеличить  уровень потребления можно лишь  сократив его в начале периода,  и наоборот. Однако при всей  простоте эта проблема поднимает  множество вопросов, относящихся  к способам реализации проекта,  финансирования и надежности  принимаемых решений, а потом  найти однозначный ответ весьма  сложно. Вместе с тем, в мировой  практике для оценки эффективности  проектов, в реализации которых  заинтересованы государственные  органы управления или отдельные  их участники, используется метод  моделирования потока реальных  денег при оценке коммерческой  и бюджетной эффективности и  потока ценностей при оценке  экономической эффективности участия  предприятия. При этом, если в  проекте не учувствует государство,  т.е. не нужно бюджетное финансирование  или налоговые льготы, то порядок,  методы и степень детальности  расчетов эффективности должен  указывать заказчик проекта. 

  

 Надо отметить, что в мировой практике сложилось подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, предусматривающие:

• Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств
• Учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителю проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.
• Определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей
• Приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде
• Учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов на ценность используемых денежных средств
• Учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта

    Следует  также отметить, что во избежание  излишних сложностей при рассмотрении  сущности и действия методов  оценки эффективности, как правило,  используют определенные допущения  в части налоговой политики, инфляции  и рисков, что в свою очередь  реализуется в расчетах эффективности  с помощью специальных программных  продуктов.

3.Сущность  инвестиционного  рынка и его  основные элементы

Инвестиционный рынок рассматривают как совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования.

I. Рынок объектов  реального инвестирования  объединяет:

1. Рынок прямых  капитальных вложений;

2. Рынок приватизируемых  объектов;

3. Рынок объектов  недвижимости.

1. Рынок прямых  капитальных вложений является  одним из наиболее значимых  сегментов инвестиционного рынка.  Формами инвестирования выступают  капитальные вложения в новое  строительство, 

реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий

2. Предметами  реального инвестирования на  рынке приватизируемых объектов  являются предприятия, которые  продаются на аукционах или  полностью выкупаются трудовым  коллективом.

3. Рынок недвижимости  рассматривается как самостоятельный  элемент. 

II. Рынок объектов  финансового инвестирования  включает:

1. Фондовый рынок  (рынок ценных бумаг);

2. Рынок объектов  тезаврации;

3. Денежный рынок. 

1. Основная функция  фондового рынка состоит в  мобилизации средств с помощью  ценных бумаг для целей организации  и расширения масштабов хозяйственной  деятельности реальной экономики.

2. Рынок объектов  тезаврации служит для совершения  операций по инвестированию в  драгметаллы, предметы коллекционирования  и другие ценности.

3. Денежный рынок  состоит в инвестировании с  помощью банковских вкладов и  иностранной валюты.

  Вообще, в экономических публикациях встречаются различные подходы к пониманию инвестиционного рынка. В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматриваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Он характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.