Оптимизация структуры капитала организации

   Содержание 
 

   Введение…………………………………………………………………………3

1. Основные цели и задачи оптимизации структуры капитала организации…..6
2. Основные теории структуры капитала…………………………………….13
3. Основные этапы оптимизации структуры капитала………………………14
4. Определение стоимости основных источников финансирования……….19

   Заключение……………………………………………………………………..24

   Список  используемых источников……………………………………………25

    Введение

    Тема  данной контрольной работы «Оптимизация структуры капитала организации».

    Данная  тема является актуальной, так как  в современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

    Оценка  структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.

    Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия.

    Актуальность  темы основана на противоречии: С одной  стороны наблюдается стремление руководства организаций оптимизировать капитал для более эффективного продуцирования, с другой – неумение проводить анализ капитала, его структуры и как следствие его оптимизацию.

    Цель  данного исследования – рассмотреть  понятие собственного капитала, основные теории структуры капитала и основные этапы оптимизации структуры капитала.

    На  основании структуры цели выделены следующие задачи:

1. Изучить литературу по данной теме.
2. Проанализировать понятия капитала организации, его структуру и основные этапы оптимизации.

    Предметом исследования является капитал организации. Объект исследования – финансово-экономическая  деятельность организации.

    Работа  состоит из введения, трех глав и  заключения.

    Во  введении названа тема, определена её актуальность, выделены цель и задачи исследования, представлена структура работы.

   Первая  глава посвящена основным целям и задачам оптимизации структуры капитала организации. Дано определение структуры капитала, его характеристика, понятие оптимизации данной структуры.

    Вторая  глава посвящена основным теориям структуры капитала. В третьей главе названы основные этапы оптимизации структуры капитала.

   Сделаны следующие выводы: структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного  развития компании. От того, насколько  структура оптимизирована, зависит  успешность реализации финансовой стратегии  компании в целом. В свою очередь  оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит  от их стоимости. 
 
 
 
 
 

1. Основные цели и задачи оптимизации структуры капитала организации

  Структура капитала – это термин, который описывает компоненты финансирования компании. Однозначного определения структуры капитала на сегодняшний день нет. Существенная часть экономистов рассматривает его как совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.      

   Когда предприятие расширяется, ему необходим  капитал, в  зависимости  от того какие  у предприятия источники финансирования различают  заемный  капитал или  собственные  средства. Заемные средства имеют  два  существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые  проценты вычитаются при  расчете налога, что  снижает  фактическую  стоимость  займа. Во-вторых, те, кто предоставляют  заем, получают фиксированный  доход, и  акционеры  не должны делиться с  ними прибылью, если предприятие  окажется успешным.     

   Однако  у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент  задолженности, тем рискованнее  предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом. 

   Поэтому компании, у которых прибыль и  операционные потоки денежных средств  неустойчивы, должны ограничивать привлечение  заемного капитала. С другой стороны, те компании, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее  привлекать заемное финансирование. Однако встает вопрос: является ли заемное  финансирование лучше «собственного»? Если «да», должны ли фирмы полностью  финансироваться за счет заемных  средств или все-таки в определенной степени? Если наилучшим решением является комбинация заемных средств и  собственного капитала, то каково оптимальное их соотношение?    

   Стоимость любой фирмы представляет собой  приведенное значение ее будущих  свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Изменения структуры капитала, меняющие процентное соотношение ее компонентов, будут оказывать влияние на риск и стоимость каждого вида капитала, а также на WACC в целом. Изменения структуры капитала могут также влиять и на свободные денежные потоки, влияя на решения менеджеров, связанные с формированием бюджета капитальных вложений, а также определяя затраты, связанные с банкротством и финансовым крахом. Таким образом, структура капитала оказывает воздействие как на свободные потоки денежных средств, так и на WACC, а следовательно, и на цены акций.

   Кроме того, многие фирмы выплачивают дивиденды, которые  уменьшают  нераспределенную прибыль, и таким образом увеличивают  сумму, которую эти фирмы должны изыскать дополнительно для того, чтобы  обеспечить финансирование своего бизнеса. Следовательно, решения о  структуре капитала взаимосвязаны  с политикой выплаты дивидендов. В этом разделе сайта мы сделаем  акцент на выборе структуры капитала.

   На  решения о структуре капитала влияют многие факторы, как вы это  увидите, определение оптимальной  структуры капитала - это не точная наука. Поэтому даже фирмы, принадлежащие  одной и той же отрасли, часто  имеют значительно отличающиеся структуры капитала. Здесь мы сначала  рассмотрим воздействие структуры  капитала на риск ее компонентов, после  чего мы используем эти данные для  определения оптимального соотношения  заемных и собственных средств.   

   Деятельность  компании подчинена определенным жизненным  циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.  

   Наиболее  динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать  решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить  инвестиции, помогают методы финансового  моделирования. 

   На  практике чаще всего складывается ситуация, когда использование  кредитных  ресурсов позволяет существенно  сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование  прибыли для проектов — процесс  длительный, а время, как известно, — деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли. 

   На  стадии стабилизации потребность в  долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой  доля заемного капитала минимальна.   

   В период спада или кризиса разрабатываются  планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются  антикризисные  меры или принимается  решение о ликвидации. Если намечен  план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие  влезает в долги и отношение  собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса. 

   Хотелось  бы отметить, что универсальных критериев  формирования оптимальной структуры  капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать  как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры  капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг. У этих компаний разные потребности в собственных  оборотных   средствах и разная фондоемкость. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала. 

   Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного  развития компании. От того, насколько  структура оптимизирована, зависит  успешность реализации финансовой стратегии  компании в целом. В свою очередь  оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит  от их стоимости.     

   В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный  капитал считается бесплатным. При  этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса  есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.   

   Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли  в компанию) уменьшает некоторые  финансовые риски в бизнесе, но при  этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного  заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте  может  резко увеличить  доходы владельцев компании на их вложенный  капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном  управлении приводит к пропорциональному  увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально  для малых  и средних  компаний.

   Однако  перегруженная  заемными средствами структура капитала предъявляет  чрезмерно  высокие требования к  его доходности, поскольку  повышается вероятность неплатежей, и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций. 

   Оптимальная структура капитала представляет собой  такое  отношение  собственных  и заемных источников, при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.