Модели диагностики банкротства на предприятии

 

 

     Первый  класс – предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств; второй класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные; третий класс – проблемные предприятия; четвертый класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению (кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты); пятый класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

     После проведения анализа финансового  состояния организации, определения  класса предприятия по уровню платежеспособности обобщаются и уточняются выводы, дается общая оценка финансового состояния  организации, его изменение за анализируемый период. Констатируется финансовое состояние, изменение структуры активов и пассивов организации, зависимость от заемного капитала, финансовый результат деятельности, рентабельность и инвестиционная активность.

     При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия делается на основании определения значения коэффициента Кур. Коэффициент Кур показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода, так называемого «периода восстановления платежеспособности», равного 6 месяцам. Для этого сопоставляют значение расчетного Ктл/р (расчетный коэффициент текущей ликвидности на начало и на конец периода) и установленного Ктл/у (установленный коэффициент текущей ликвидности):

     Кур = {Ктл(к) + 6/Т х [Ктл(к) – Ктл(н)]} / Ктл(уст).

     При значении коэффициента восстановления платежеспособности больше 1 за 6 месяцев  признается, что у предприятия имеется реальная возможность восстановить платежеспособность. Это значит, что в течение 6 месяцев предприятие способно выйти на нормальное значение показателя Клт, равного 2.

     Затем необходимо дать рекомендации по улучшению  финансового состояния организации, принятию мер по оздоровлению финансовой деятельности, совершенствованию финансовой стратегии организации.

     Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

• рентабельность активов;
• удельный вес заёмных средств в пассивах;
• коэффициент текущей ликвидности;
• доля чистого оборотного капитала в активах;
• коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

 

     Таблица 3

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

 

     Весовые коэффициенты для индикаторов в  модели У. Бивера не предусмотрены и  итоговый коэффициент вероятности  банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для  трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет. 
 
 

     Таблица 4

Модель У. Бивера диагностики банкротства

     Профессор Э.И. Альтман применил прямой статистический метод, позволивший оценивать веса отдельных расчетных показателей; они были включены в модель как  переменные. В своих исследованиях  Альтман, как и Бивер, использовал  данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились.

     Альтман применил методы дискриминантного анализа  для оценки уровня коммерческого  риска. Его целью было определение  возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего краха. Методология основывается, прежде всего, на количественных показателях (на показателях, которые можно рассчитать), а так называемая финансовая философия (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы) анализируется только частично, главным образом при рассмотрении спорных или непонятных результатов, как будет показано ниже. Сначала Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых переменных), которые впоследствии сократил до пяти наиболее важных. При помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана-"Z score model"):

     Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5, где

     коэффициенты  представляют собой веса отдельные  экзогенных переменных,

     Х1 = рабочий капитал/активы;

     Х2 = нераспределенная прибыль/активы;

     Х3 = EBIT (эксплуатационная прибыль)/активы;

     Х4 = рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая, учетная) стоимость задолженности;

     Х5 = выручка (общий доход) /активы.

     В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия  делается заключение:

     если Z < 1,81 – очень высокая вероятность  банкротства;

     если 1,81 ≤ Z ≤ 2,7 – высокая вероятность банкротства;

     если 2,7 ≤ Z ≤ 2,99 –возможно банкротство;

     если Z ≥ 30 – вероятность банкротства  крайне мала.

     Модель  Альтмана дает достаточно точный прогноз  вероятности банкротства с временным  интервалом 1-2 года.

     В общем можно сказать, что применение метода Альтмана позволяет прогнозировать финансовое развитие компании и на данный момент используется в мировой  практике.

     В мире функционирующей финансовой инфраструктуры подавляющее большинство финансовых и прочих показателей меняется во времени в соответствии с изменениями  макроэкономических и иных условий. Экономисты из разных стран, на практике проверяющие множество методов, апробировали и модель Альтмана, применив ее к разным периодам времени. После внесения незначительных корректив в предложенную Альтманом методологию большинство финансовых экспертов согласилось, что его прогнозы отличаются высокой работоспособностью и статистической надежностью, т.е. с помощью этих моделей можно максимально точно определять предприятия, у которых велика вероятность финансовых «сбоев». Чем ближе банкротство, тем более очевидны результаты, которые показывает модель Альтмана, как, впрочем, и любой другой метод.

     Преимуществом методов, подобных модели Альтмана, является высокая вероятность, с которой  предсказывается банкротство приблизительно за два года до фактического объявления конкурса, недостатком - уменьшение статистической надежности результатов при составлении прогнозов относительно отдаленного будущего.  
Существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия. К их числу относятся:

     - неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;

     - замедление оборачиваемости средств  предприятия (чрезмерное накапливание  запасов, ухудшение состояния  расчетов с покупателями);

     - сокращение периода погашения  кредиторской задолженности при  замедлении оборачиваемости текущих активов;

     - тенденция к вытеснению в составе  обязательств предприятия дешевых  заемных средств дорогостоящими  и их неэффективное размещение  в активе;

     - наличие просроченной кредиторской  задолженности и увеличение ее  удельного веса в составе обязательств предприятия;

     - значительные суммы дебиторской  задолженности, относимые на убытки;

     - тенденция опережающего роста  наиболее срочных обязательств  в сравнении с изменением высоколиквидных  активов; 

     - падение значений коэффициентов ликвидности;

     - нерациональная структура привлечения  и размещения средств, формирование  долгосрочных активов за счет  краткосрочных источников средств; 

     - убытки, отражаемые в балансе,  и др.

     На  своевременное выявление указанных  причин направлен анализ ликвидности и текущей платежеспособности фирмы.

     Финансовый  анализ имеет также в своем  распоряжении средства, способствующие выработке синтетического (системного) взгляда на финансовое здоровье предприятия. Например, к наиболее популярным методам  использования финансового анализа относится пирамидальная структура финансовых коэффициентов, позволяющая в рамах одной схемы или таблицы сжато, но вместе с тем наглядно показать сразу несколько аспектов деятельности предприятия, раскрытых финансовым анализом, и помогающая понять взаимосвязь между ликвидностью, финансовой структурой и рентабельностью компании.

   
2. Анализ банкротства на предприятии  

      Рассмотрим  различные методы прогнозирования  банкротства.

      В таблице 5 представлен расчет вероятности банкротства согласно модели Альтмана.

Таблица 5

Пятифакторная модель Альтмана

 

      Согласно  табл. 5 значение показателя  уровня угрозы Z>2,99 что соответствует ничтожной вероятности.

     Далее рассчитаем вероятность банкротства  по модели Таффлера (табл. 6).

     Таблица 6

     Модель  Таффлера