Ликвидность как характеристика финансового состояния предприятия

Традиционная оценка коэффициента общей ликвидности проводится по данным баланса. Оценка платежеспособности при этом корректна при условиях, что все оборотные активы, числящиеся на балансе, ликвидные. Это означает:

Балансовые запасы могут  быть превращены в денежные средства, равные по сумме стоимости запасов.

Дебиторская задолженность  полностью поступает в форме  денежных средств в сроки, соответствующие  срокам погашения краткосрочных  долгов.

Если состояние оборотных  активов числящихся на балансе, отвечает названным требованиям, то коэффициент  общей ликвидности, рассчитанный по балансовым данным, отражает реальный уровень платежеспособности предприятия  и может служить базой оценки достаточности или недостойности  такого уровня.

Факторы оценки платежеспособности.

Оценка платежеспособности предприятия за период представляет собой анализ финансово-экономического состояния предприятия на основе учета трех важнейших факторов —  дохода, имущества и финансовых ресурсов. Все эти три составляющих платежеспособности непосредственно проходят этапы  образования, распределения и использования.

Под доходом предприятия  следует понимать всю валовую  добавленную стоимость, полученную предприятием в отчетном периоде  от всех видов деятельности (например, производство, строительство, услуги), отдельных бизнес-единиц (проекты, филиалы  и представительства), а также  направлений и аспектов деятельности (основная, инвестиционная и финансовая). В силу этого валовой доход  предприятия объединяет производственную добавленную стоимость, доходы от собственности, переоценку товарно-материальных ценностей, прочие и безвозмездные поступления, а также изменения в уставном капитале.

Имущество предприятия представляет собой экономические активы, которые  разделяются по форме на активы и  по содержанию на капитал. При этом имущество по форме разбивается  на денежную и не денежную составляющие. Такой подход объясняется тем, что  активы, прежде всего, следует различать  по форме платежеспособности – денежную (только за счет денежных средств, ценных бумаг и их эквивалентов) и не денежную (основные средства, нематериальные активы, запасы, средства в расчетах и прочие активы), а не только по скорости обращения (долгосрочные и текущие  активы).

В свою очередь, имущество  по содержанию традиционно делится  на собственное и заемное, причем между имуществом по форме и имуществом по содержанию обнаруживается определенная взаимосвязь.

Финансовые ресурсы предприятия  рассматриваются сначала с точки  зрения деления на собственные и  заемные, при этом в составе заемных  ресурсов происходит деление на внешний  долг и внутренний долг.

В этом смысле речь идет не столько  о делении заемного капитала по сроку  погашения (долгосрочные и текущие), сколько по месту возникновения  долга – внешний источник (кредиты, авансы полученные, целевое финансирование и кредиторская задолженность) и  внутренний источник (оплата труда; налоги, неналоговые платежи и сборы; расчеты с учредителями; проценты по банковскому кредиту; страховые  и прочие платежи).

В целом такое представление  дохода, имущества и финансовых ресурсов преследует определенную цель – отразить движение активов на фоне движения капитала, а движение капитала –  на фоне движения активов. При этом ведущим показателем, отражающим финансово-экономическое  состояние предприятия за период, является добавленная стоимость.

Коэффициенты платежеспособности рассчитываются на основе данных финансовой отчетности эмитента.

Коэффициент задолженности  — сумма задолженности, деленная либо на собственный капитал, либо на общую сумму активов.

Рассматривая вопрос о  ликвидности фирмы в долгосрочном плане, т. е. о ее способности выполнять  свои долгосрочные обязательства, мы не обойдемся без коэффициентов  задолженности.

Один из них находится  делением общей суммы задолженности  фирмы (включая ее краткосрочную  кредиторскую задолженность) на стоимость  собственного капитала:

Общая сумма задолженности / собственный капитал

Теоретически стоимость  активов компании может упасть до критической отметки в 55%, после  чего кредиторы почти наверняка  понесут убытки. На практике же верность данного утверждения зависит  от того, насколько рыночная стоимость  активов соотносится с балансовой.

Если стоимость нематериальных активов — довольно значительная сумма, то ее часто вычитают из собственного капитала, чтобы определить стоимость  его материальной части. В зависимости  от цели, для которой используется коэффициент, иногда также привилегированные  акции рассматриваются как долговое обязательство, а не как собственный  капитал. Привилегированные акции  обладают правом преимущественного  требования по сравнению со всеми  другими акциями. Значит, при анализе  нам следовало бы включать их в  общую сумму задолженности. Отношение  задолженности к собственному капиталу будет варьировать в зависимости  от рода деятельности предприятия и  регулярности его денежных потоков. Так, электроэнергетика общего пользования  с регулярным движением потоков  денежных средств имеет более  высокий коэффициент задолженности, чем компания по производству инструментов, отличающаяся меньшей стабильностью  в этом отношении. Сравнение коэффициентов  задолженности данной компании и  аналогичных ей фирм дает нам общее  представление о платежеспособности и финансовом риске фирмы.

Кроме коэффициента задолженности, т. е. отношения общей суммы кредиторской задолженности к собственному капиталу, мы можем вычислить и другой коэффициент, учитывающий только долгосрочную капитализацию  фирмы: долгосрочная кредиторская задолженность / общий объем капитализированных средств, где под термином "общий  объем капитализированных средств" понимается вся долгосрочная кредиторская задолженность плюс собственный  капитал.

При расчете только что  рассмотренных показателей использовалась балансовая стоимость активов, хотя иногда весьма полезны данные об их рыночной стоимости. Таким образом, коэффициенты задолженности характеризуют  соотношение заемного и собственного капитала в структуре капитала фирмы.

Мерой способности компании "обслуживать" свои долги является отношение ее годового денежного  потока к сумме непогашенных долговых обязательств. Величина первого определяется как денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности компании. Если компания рентабельна, они состоят из чистой прибыли  и амортизации. Соотношение денежного  потока и общей суммы задолженности  равно: денежный поток / общая сумма  кредиторской задолженности

Другой коэффициент называется соотношением денежного потока и  долгосрочной кредиторской задолженности: денежный поток / долгосрочная кредиторская задолженность

Этот коэффициент, скорее всего, пригодится при рассмотрении вопроса об облигациях компании. Последние  два показателя сигнализируют об ухудшении финансового здоровья изучаемой компании.

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

2.4 Анализ финансовой  устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции.

Финансовая устойчивость формируется  в процессе всей производственно-хозяйственной  деятельности и является главным  компонентом общей устойчивости предприятия.

Основными источниками информации анализа финансовой устойчивости являются данные бухгалтерского учёта и бухгалтерской (финансовой) отчётности. Из форм бухгалтерской  отчётности используют:

1. Бухгалтерский баланс, форма №  1, где отражаются нераспределённая  прибыль или непокрытый убыток  отчётного и прошлого периодов (раздел III пассива);

2. Отчёт о прибылях и убытках,  форма № 2, составляется за  год и по внутригодовым периодам.

Центральной формой бухгалтерского учета является бухгалтерский баланс.

Бухгалтерский баланс характеризует  финансовое положение предприятия  на определенную дату и отражает ресурсы  предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования - с другой (пассив).

Бухгалтерский баланс состоит из двух частей: актив и пассив. Баланс содержит подробную характеристику ресурсов предприятия.

Активы предприятия отражают инвестиционные решения, принятые компанией за период ее деятельности. В основе расположения статей баланса лежит критерий ликвидности (способности превращения средств  предприятия в денежную наличность), являющийся одним из наиболее важных показателей финансового состояния  предприятия. 

Анализ типов финансовой устойчивости предприятия

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости. При определении  типа финансовой устойчивости рассчитывается трехфакторный показатель, который  имеет следующий вид: М=±Ес,±Ет,±Ее.

1) абсолютная финансовая устойчивость (трехфакторный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=1,1,1). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2) нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=0,1,1). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3) неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=0,0,1), характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

Финансовая неустойчивость считается  нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов  краткосрочных кредитов и заемных  средств не превышает суммарной  стоимости сырья, материалов и готовой  продукции.

4) кризисное финансовое состояние (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: М=0,0,0), при котором предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие  источников формирования запасов, а  отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами  выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут: пополнение источников формирования запасов и  оптимизация их структуры, а также  обоснованное снижение уровня запасов.

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости предприятия

Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется набор  или система коэффициентов. Таких  коэффициентов очень много, они  отражают разные стороны состояния  активов и пассивов предприятия.

Большое количество коэффициентов  служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости:

1) коэффициент соотношения заемных  и собственных средств;

2) коэффициент прогноза банкротства;

3) коэффициент автономии;

4) коэффициент имущества производственного  назначения;

5) коэффициент маневренности собственных  средств;

6) коэффициент соотношения мобильных  и иммобилизованных активов;

7) коэффициент обеспеченности оборотного  капитала собственными источниками  финансирования

ПРИЛОЖЕНИЕ В и Г

2.5 Анализ деловой  активности

Деловая активность - это  результативность работы предприятия  относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления  в процессе производственного цикла. Важный показатель деловой активности - скорость оборота средств: чем быстрее  оборот, тем меньше на каждый оборот приходится условно-постоянных расходов, а значит - тем выше финансовая эффективность предприятия.   

 Анализ деловой активности обычно начинается с абсолютных показателей - с проверки выполнения «золотого правила экономики»: темп роста прибыли (Тп) должен быть выше роста объемов реализации (Тр), который, в свою очередь, должен превосходить увеличение стоимости активов (Та) предприятия, то есть 
   Тп > Тр > Та > 100%.

Невыполнение «золотого  правила экономики» еще не говорит  о том, что предприятие находится  в проблемном состоянии. Тем не менее  его выполнение показывает, что менеджмент на предприятии эффективен, что является дополнительным фактором, облегчающим  получение предприятием кредитов.  

 Относительные показатели деловой активности полезно рассматривать в динамике. Проведя сравнение с аналогичными показателями предыдущих периодов, можно сделать вывод о правильности принимаемых управленческих решений. Определить положение предприятия в бизнес-среде можно, сравнив показатели со среднеотраслевыми значениями.

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

2.6 Анализ потенциального  банкротства

Характерными чертами экономики  России в настоящее время являются недостаток оборотного капитала, низкая платежная дисциплина, рост объема товарообменных операций, распространение  различных заменителей денежных средств и высокая стоимость  кредитных ресурсов. В результате действия этих факторов предприятия  не имеют платежных средств для  осуществления неотложных расходов, в том числе на оплату труда  персонала, для расчетов с поставщиками и бюджетом. Число убыточных предприятий  в ряде отраслей составляет от одной  трети до половины. Растет число  предприятий, приближающихся к банкротству  или уже являющихся несостоятельными.