Использование модели Дюпона для выявления факторов,влияющих на стоимость компании ОАО «Станкострой»

Федеральное государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

 

 

 

СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ИНСТИТУТ

РОССИЙСКОЙ АКАДЕМИИ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА

И ГОСУДАРСТВЕННОЙ  СЛУЖБЫ

ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РФ

 

Кафедра бухгалтерского учета и  аудита

 

 

 

Курсовая работа на тему:

 

Использование модели Дюпона для выявления факторов,влияющих на стоимость компании.

 

 

 

 

 

                                                  

                                                

Выполнил студент 4 курса

Факультета Экономики и Финансов 

Группы 4404

                                                                                                                    Мацко В.В.

Проверила:

Доц. Рассказова А.Н.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Санкт-Петербург

2012

 

 

Содержание

 

Введение 3

Глава 1. Система финансового анализа  Дюпон 5

1.1. Формула Дюпона: экономический смысл,  значение 5

1.2. Расчет показателей модели Дюпон 7

Глава 2. Расчет стоимости компании ОАО  «Станкострой» 10

2.1. Общая характеристика компании 10

2.2. Расчет стоимости компании с  использованием модели Дюпон 17

Заключение 24

Список  литературы 26

 

 

 

Введение

 

Рыночная экономика в  Российской Федерации набирает всё  большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

Целью любого предприятия  является прибыль, как важнейший  показатель деятельности организации, однако сам размер прибыли не может  охарактеризовать эффективность использования  предприятием  своих ресурсов, огромное значение также имеет, какие средства были вложены для получения этой прибыли. Одним из основных показателей  характеризующих эффективность  работы предприятия является рентабельность. Рентабельность, в общем смысле, характеризует целесообразность затраченных  ресурсов в отношении к вновь  приобретенным ресурсам.

Рентабельность и прибыль  – показатели, которые четко отражают  эффективность деятельности предприятия, рациональность использования  предприятием своих ресурсов, доходность направлений  деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной и т.д.).

Аналитические данные более  полезны, если они выражены в виде соотношений различных видов  активов и пассивов. Динамика таких  соотношений со всех сторон характеризует  деятельность организаций. Данные соотношения  и представляют собой относительные  коэффициенты. Коэффициенты можно разбить  на группы, характеризующие рентабельность, деловую активность, финансовое положение  организации, состояние организации  на рынке ценных бумаг. На основе данных бухгалтерской отчетности могут  быть рассчитаны десятки коэффициентов. Для решения возникшего вопроса  обычно достаточно бывает рассчитать несколько коэффициентов из множества  возможных, их выбор определяется целью  того или иного исследования.

Целью данной курсовой работы является подробное рассмотрение системы финансового анализа Дюпон. В современных рыночных условиях этот вопрос является наиболее актуальным, т.к. позволяет принимать наиболее эффективные решения в процессе управления организацией.

Поставленная цель определила необходимость решения следующих  задач:

1. Провести анализ теоретических аспектов применения финансовой модели Дюпон.
2. Провести оценку стоимости компании с использованием модели Дюпон.

Объектом исследования в  курсовой работе является ОАО «Станкострой».

Предметом исследования в  курсовой работе является финансовая модель Дюпон как основа выявления факторов роста стоимости компании.

Теоретико-методологическую основу исследования составили классические и современные парадигмы формирования и функционирования механизма управления экономической эффективностью деятельности организаций, теоретические положения  и практические рекомендации отечественных  и зарубежных исследователей по решению  проблемы оценки эффективности хозяйственной  деятельности.

При выполнении исследований применялись различные взаимодополняющие  методические подходы, позволившие реализовать цель исследования. Для решения поставленных в работе задач использовались экономико-математические и статистические методы оценки экономических процессов, обоснование выводов осуществлялось на основе диалектического метода познания экономических явлений, методов научной абстракции, группировки и сравнения, анализа и синтеза, экспертной оценки.

 

 

Глава 1. Система  финансового анализа Дюпон

1.1. Формула Дюпона: экономический смысл, значение

 

В начале 20 века достаточно широкое  распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости  активов. Однако эти показатели использовались в некотором смысле бессистемно, то есть самостоятельно, без увязки с факторами производства.¹

В 1919 году специалистами фирмы Дюпон (The DuPont System of Analysis) была предложена схема факторного анализа, в факторной модели корпорации Дюпона впервые несколько показателей увязываются вместе и приводятся в виде треугольной структуры, в вершине которой находится коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA как основной показатель, характеризующий эффективность средств, вложенных в деятельность фирмы, а в основании два факторных показателя - рентабельность продаж NPM и ресурсоотдача ТАТ (рис. 1)

Рис. 1. Схема модели Дюпон

 

В основу данной модели была заложена жестко детерминированная факторная  модель:

 

или

 

где Pn – чистая прибыль;

А – сумма активов компании;

S – (объем производства) выручка  от реализации.

В теоретическом плане специалисты  фирмы Дюпон не были новаторами, они использовали оригинальную идею взаимосвязанных показателей, высказанную  впервые Альфредом Маршаллом (Alfred Marshall) и опубликованную им в 1892 году в книге «Элементы отраслевой экономики». Тем не менее, заслуга их очевидна, поскольку была сделана попытка внедрить теоретические идеи в практику.²

В дальнейшем данная модель была развернута в модифицированную факторную модель, представленную в виде древовидной  структуры, в вершине которой  находится показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а в основании - признаки, характеризующие факторы  производственной и финансовой деятельности предприятия. Основное отличие этих моделей заключается в более дробном выделении факторов и смене приоритетов относительно результативного показателя.

Достаточно эффективным способом оценки является использование жестко детерминированных факторных моделей; один из вариантов подобного анализа  как раз и выполняется с  помощью модифицированной факторной  модели фирмы «Дюпон».

Факторная модель компании «Дюпон» применяется для факторного анализа рентабельности собственного капитала устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и основными финансовыми показателями предприятия: рентабельностью продаж оборачиваемостью активов и финансовые рычагом.

Для каждого конкретного случая модель позволяет определить факторы, оказывающие наибольшее влияние  на величину рентабельности собственного капитала. Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику.³

Модифицированная факторная модель наглядно показывает что, рентабельность собственного капитала предприятия  и его финансовая устойчивость находятся  в обратной зависимости. При увеличении собственного капитала снижается его  рентабельность, но возрастает финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия в целом.

Надо сказать, что модели факторного анализа, предложенные специалистами  фирмы Дюпон, довольно долго оставались невостребованными, и только в последнее  время им стали уделять внимание.

 

1.2. Расчет показателей  модели Дюпон

 

Модель Дюпона позволяет определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности, т.е. произвести факторный анализ рентабельности.

Под методом Дюпон (формулой Дюпона или уравнение Дюпон) как правило, понимают алгоритм финансового анализа  рентабельности активов компании, в  соответствии с которым коэффициент  рентабельности используемых активов  представляет собой произведения коэффициента рентабельности реализации продукции  и коэффициента оборачиваемости  используемых активов.

 

 

Рис. 2. Модель Дюпон. Движущие факторы ROE

В настоящее время в учебно-методической литературе встречаются три основных формулы Дюпона, которые завися от количества факторов используемых при  анализе ROE (рентабельность собственного капитала).

Первая модель имеет довольно простой  вид, с помощью нее легко найти  величину доходности капитала, формула  имеет вид⁴:

 

где ЧП – чистая прибыль;

Ск – акционерный капитал предприятия.

Следует отметить что, данная формула  имеет свои недостатки, основным из них является невозможность определения  факторов оказавших влияние на рентабельность собственного капитала.

Следующая модель Дюпон более информативна и имеет вид⁵:

 

где ROA – коэффициент рентабельности активов, определяемый как отношение  чистой прибыли компании без учета  процентов по кредитам к ее суммарным  активам;

DFL – коэффициент финансового  рычага.

Если расширить данную формулу, дополнив ее показателем реализации, то модель приобретает вид⁶:

 

где Ор – реализация товаров, работ и услуг, без акцизов и НДС;

А – суммарные активы компании.

Наиболее полно учитывает факторы  оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала уравнение Дюпон  состоящее уже из пяти факторов⁷:

 

В данную формулу дополнительно  введено два показателя это: EBT –  прибыль до уплаты налогов; EBIT –  прибыль до уплаты процентов и  налогов.

Используя эффект финансового рычага можно преобразить указанное  уравнение, в этом случае формула  Дюпона примет вид:

 

где

ЧП/EBT – налоговое бремя;

EBT/EBIT – бремя процентов;

EBIT/Ор – операционная рентабельность (ROS);

Ор/А – оборачиваемость активов (ресурсоотдача);

DFL – эффект финансового рычага.

 

Глава 2. Расчет стоимости  компании ОАО «Станкострой»

2.1. Общая характеристика  компании

 

ОАО «Станкострой» является ведущим предприятием России по изготовлению силовых полупроводниковых приборов на токи от 10А до 5000А, напряжением до 6000В и преобразовательной техники на их основе.

Уставный капитал открытого  акционерного общества «Станкострой» составляет 114 900 000 (Сто четырнадцать миллионов девятьсот тысяч) рублей. Он складывается из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами (размещенных акций).

ОАО «Станкострой» входит в состав промышленного комплекса, Федеральным органом исполнительной власти которого, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию является Министерство промышленности и энергетики Российской Федерации.

Наличие в структуре Министерства промышленности и энергетики Российской Федерации таких важнейших комплексов как топливно-энергетического, жилищно-коммунального, оборонно-промышленного комплексов использования атомной энергии, космической деятельности, развития авиационной техники, строительства  и архитектуры и др. делают положение  ОАО «Станкострой» в составе промышленного комплекса особо значимым, как основного поставщика продукции не только для Министерства промышленности и энергетики, но и многих других министерств России.

С момента создания завода «Станкострой», главной целью и задачей его деятельности были определены разработка совместно с ведущими научно-исследовательскими институтами (ВЭИ им. Ленина г. Москва, ФТИ им Иоффе г. Санкт-Петербург и др.) и организация серийного выпуска приборов силовой электроники и преобразовательной техники для большинства отраслей промышленности страны.

К настоящему времени ОАО  «Станкострой» имеет более чем 60 –летний опыт разработки и производства приборов силовой электроники и преобразовательной техники, базирующихся на мощном научно-техническом и производственном потенциале. В составе ОАО «Станкострой» имеются научно-инженерные центры по разработке приборов силовой электроники и преобразовательной техники, современная лабораторная база и высококвалифицированные кадры, в т.ч. кандидаты, доктора наук.