Финансовый менеджмент

     Коэффициент абсолютной ликвидности  является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

     По  данным нашего предприятия отношение  денежных средств и краткосрочных  обязательств составляет 0,11 на конец 1996г. и 0,002 на конец 1997г. (нормативное значение от 0,05 до 0,2). Это говорит о том, что погасить свои обязательства в срочном порядке предприятие не смогло бы.

     Динамика  рассмотренных показателей свидетельствует  о некотором улучшении ситуации в отношении ликвидности - повысились значения коэффициентов текущей  и срочной ликвидности. Однако резкое падение значения абсолютной ликвидности свидетельствует о дефиците денежных средств, т.е. низкой платежной готовности предприятия. Вместе с тем, наличие незначительных остатков денежных средств к концу 1997г. вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно - средства могут поступить в течение ближайших дней, некоторые виды активов при необходимости можно превратить в денежную наличность.

     Динамика  ликвидности ООО АС "Ника" хорошо видна на рис. 1.

     Теперь  проведем анализ показателей ликвидности  в соответствии с Постановлением Правительства РФ №498. Воспользуемся расчетными данными табл.4 Приложения 3.

     Коэффициент текущей ликвидности  в 1996г. составил 6,15, в конце 1997г. - 3,64, что соответствует нормативному значению (больше или равен 2).

     Коэффициент обеспеченности собственными средствами в обоих случаях получается отрицательной величиной (должен быть больше или равен 0,1), т.к. основные средства значительно превышают собственные.

     Последний коэффициент не соответствует установленным  требованиям, поэтому рассчитаем следующие коэффициенты - восстановления и утраты платежеспособности в 1997г.

     Оба этих показателя (1,19 и 1,51) соответствуют  нормативному значению больше 1, что  свидетельствует о наличии у  предприятия реальной возможности  в течение 6 месяцев восстановить свою платежеспособность или в течение 3 месяцев ее не утратить. Поэтому данное предприятие не может быть признано неплатежеспособным. 

     Показатели  ликвидности и платежеспособности взаимодополняют друг друга и  в совокупности дают представление  о финансовом состоянии предприятия.

     Проведем  анализ основных коэффициентов платежеспособности (или коэффициентов структуры капитала) по данным табл.5 Приложения 3.

     Коэффициент собственности  характеризует долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В конце 1996г. он составлял 0,02 (или 2% собственного капитала), к концу 1997г. за счет полученной прибыли этот показатель вырос до 0,07 (или 7% собственного капитала).

     Хотя  в динамике произошло увеличение доли собственного капитала, предприятие остается финансово неустойчивым, что подтверждают расчеты следующего коэффициента финансовой зависимости. В 1996г. наше предприятие на 98% зависело от внешних займов, к концу 1997г. - на 93%. Это говорит о рисковой политике руководства предприятия быть почти полностью зависимым от внешних кредиторов.

     Но  следует учесть тот факт, что многим предприятиям золотодобычи Селемджинского района Амурской области в настоящее  время свойственна высокая доля привлеченного капитала (до 95%). Это объясняется тем, что большинство таких предприятий организовано на базе бывших убыточных государственных рудников и приисков со старым оборудованием и устаревшими технологиями добычи золота. Увеличение золотодобычи возможно в основном за счет применения новой техники и технологии, что невозможно без привлечения внешних займов.

     Обогатительная  фабрика, которую арендует артель "Ника", работает на обогащении руды круглый  год. Но без замены некоторого оборудования она выдает пока 10 - 15 кг золота в месяц. Планируется внедрить новую технологию принудительного выщелачивания и довести производительность фабрики до 2,5 млн. тонн руды в год (содержание золота - 2 г/т). В связи с отсутствием в артели свободных денежных средств приобретение нового оборудования и внедрение данной технологии невозможно без предоставления долгосрочного кредита. После запуска производства, предприятие может развиваться самостоятельно, без дополнительных финансовых средств. 
 

 2.3. Анализ деловой  активности 

     Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие  использует свои средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

     Оценка  показателей оборачиваемости дополняет  и углубляет анализ показателей ликвидности. Значения коэффициентов деловой активности Артели старателей "Ника" за 1996-1997гг. приведены в табл.6 Приложения 3.

     Коэффициент оборачиваемости  активов свидетельствует о скорости оборачиваемости оборотного капитала в течение года и характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения. Он также показывает, сколько раз в год осуществляется полный цикл производственно-сбытовой деятельности, приносящей прибыль. Чем выше число оборотов, тем меньше средств необходимо иметь предприятию для оперативной текущей деятельности.

     В 1996 году  наше предприятие неэффективно использовало имеющиеся ресурсы (коэффициент  оборачиваемости активов составил 0,7). К концу 1997г. оборачиваемость  активов повысилась до 1,3, что является положительной тенденцией.

     Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности  показывает, насколько быстро предприятие получает платежи по счетам покупателей, или сколько раз чистая дебиторская задолженность превращается в денежные средства.

     Этот  показатель составил в 1996г. 12,4 оборота (или 29,4 дня). За 1997г. произошло снижение до 9,9 (или 36,9 дней), т.к. рост дебиторской  задолженности за год (в 5,7 раза) опережал рост выручки (в 2,7 раза). Фирмы, как правило, устанавливают нормативный срок погашения счетов, который составляет чаще всего 30 дней.

     Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности показывает, как быстро предприятие погашает свои обязательства перед кредиторами.

     В 1996г. предприятию АС "Ника" для  оплаты кредиторской задолженности требовалось 254,3 дня (или 1,4 оборота), к концу 1997г. - всего 148,1 дней (или 2,5 оборота). Это произошло из-за опережающего роста выручки (в 2,7 раза) по сравнению с кредиторской задолженностью по поставщикам (в 1,4 раза).

     Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов показывает эффективность использования оборотных активов и отражает скорость реализации товарно-материальных запасов.

     К концу 1997г. этот показатель увеличился с 2,1 до 4,5, т.е. если в 1996 году для реализации товарно материальных запасов требовалось 172,5 дня, то через год - 81,6 дня. Нормативный уровень этого коэффициента обычно колеблется от 4 до 8.

     Наконец, по длительности операционного цикла определяют, сколько дней требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия.

     Так, в 1996г. операционный цикл составил 201,9 дня, в 1997г. - 118,5 дней. Сокращение операционного  цикла в динамике является положительной  тенденцией, оно произошло за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности. 

     Как следует из наших расчетов, в 1997 году условия, на которых предприятие  получало поставки, были  лучше условий, предоставляемых предприятием покупателям  своей продукции, т.е. приток денежных средств от дебиторов был более интенсивным, чем их отток кредиторам. Это свидетельствует об улучшении финансового положения предприятия. Однако оборачиваемость кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской задолженностью была более длительной, что говорит о большой нехватке денежных средств. 
 

     2.4. Анализ рентабельности 

     Коэффициенты  рентабельности показывают, насколько  прибыльна деятельность предприятия. Динамика данных показателей приводится в табл.7 Приложения 3.

     Коэффициент рентабельности активов  является показателем способности предприятия использовать оборотный и необоротный капитал. Он свидетельствует о том, сколько денежных единиц потребовалось для получения одной единицы прибыли. Этот показатель применяется для определения уровня конкурентоспособности предприятия (обычно он составляет 5 - 10%).

     Так, значение коэффициента рентабельности активов в 1996г. составило 0,03 (или 3%), к концу 1997г. возросло до 0,07 (или 7%), т.е. в динамике уровень конкурентоспособности  увеличился на 4%).

     Коэффициент рентабельности реализации показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции

     Незначительное  повышение этого показателя в 1997г. (0,05), по сравнению с предыдущим годом (0,04) свидетельствует о некотором  снижении доли себестоимости продукции.

     Коэффициент рентабельности собственного капитала характеризует эффективность использования собственных источников финансирования, т.е., сколько денежных единиц чистой прибыли получено предприятием на одну денежную единицу среднегодовой суммы собственного капитала.

     Сравнивая значения показателей по годам, видим, что в 1997г. рентабельность снизилась  с 1,65 до 1,24, т.е. каждая денежная единица, вложенная собственниками заработала 1,24 денежных единиц чистой прибыли. 

     Другим  важным приемом анализа финансового состояния предприятия является оценка взаимозависимости рентабельности активов, рентабельности реализации и оборачиваемости активов.

     Для этого воспользуемся формулой Дюпона: РА = РР х ОА, где

     РА - рентабельность активов,

     РР - рентабельность реализации,

     ОА - оборачиваемость активов.

     Данная  формула отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости  активов.

     Проанализируем  данную взаимозависимость  по артели старателей за  1997 год:

     0,07 = 0,05 х 1,3.

     Рентабельность  активов  можно увеличить за счет повышения уровня рентабельности реализации, скорости оборачиваемости, или обоих  этих коэффициентов вместе.

     Рентабельность  реализации можно увеличить за счет:

• снижения расходов, используя более дешевое сырье  и

       материалы; 

• увеличения производительности труда за счет автоматизации

       производства.

     После внедрения новой техники и  технологии на перерабатывающей фабрике  темпы роста объема реализованной  продукции будут превышать темпы  роста расходов.

     Повышение скорости оборота активов может  быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении или  уменьшении активов, например, за счет ускорения темпов оплаты дебиторской  задолженности, снижения материально-производственных запасов. 
 

     2.5. Операционный анализ  предприятия и  его использование  для краткосрочного  прогнозирования 

     Самым эффективным методом решения  взаимосвязанных задач управления финансами служит операционный анализ, отслеживающий зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от издержек и объемов производства.

     Ключевыми элементами операционного анализа  служат: операционный рычаг, порог рентабельности, запас финансовой прочности предприятия. Результаты операционного анализа  могут составлять коммерческую тайну предприятия.

     Проведем  операционный анализ Артели старателей "Ника" (см. табл.8 Приложения 3).

     В 1996 году выручка от реализации составила 2074000 тыс.руб., переменные издержки - 1681051,1 тыс.руб., постоянные - 164808,9 тыс.руб. Порог  рентабельности (точка безубыточности, или выручка от реализации, при которой прибыль равна нулю) составил 869868 тыс.руб. Запас финансовой прочности (кромка безопасности, предел безопасности) при этом равен 1204132 тыс.руб., что составляет примерно 58% выручки от реализации. Т.е. предприятие могло бы выдержать 58-процентное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения. Сила воздействия операционного рычага при этом была равна 1,72. Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 5%, прибыль возрастет на 8,6% (5% х 1,72); при снижении выручки от реализации на 10% прибыль снизится на 17,2% (10% х 1,72). Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.