Финансовый анализ деятельности предприятия

       По  рассчитанным показателям  можно сделать  вывод, что на данном предприятии происходит затоваривание сырья  и материалов, а также готовой продукции на складах, что в свою очередь влечет за собой снижение прибыли организации.

       8. Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности

Кдз =  Выручка от продажи (стр. 010 ф. № 2)

       Средняя величина дебиторской  задолженности

(стр. 230 ф. № 1 нп + стр.230 ф. № 1кп + + стр. 240 ф. № 1нп + стр.240 ф. №  1 кп)/2

Кдз = 496066 = 3,4

(О + 0 + 79257 + 207764)/2

         Длительность  одного оборота дебиторской задолженности  ёдз = Д : Кдз ёдз = 360 : 3,4= 106

      низкое  значение коэффициента, говорит о  имеющихся на предприятии проблемах  с оплатой.

9.Коэффициент  оборачиваемости  кредиторской задолженности

Ккз =  Выручка от продажи (стр. 010 ф. № 2)

Средняя величина кредиторской задолженности (стр. 620 ф. № 1нп + стр.620 ф. № 1кп)/2

Ккз = 496066 = 3,0

(102282+ 223073)/2

         Длительность  одного оборота кредиторской задолженности  ёкз = Д : Ккз с1кз = 360 : 3,0= 120

      Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности  показывает, что каждый рубль кредиторской задолженности дает данной организации 3,0 рубля выручки от продаж.

Ю.Коэффициент  оборачиваемости  свободных денежных средств

Кдс =  Выручка от продажи (стр. 010ф.№2)

Средняя величина свободных денежных средств (стр. 260 ф. № 1нп + стр. 260 ф. № 1кп)/2

Кдс = 496066 = 224,05

(2149 + 2219)12

         Длительность  одного оборота свободных денежных средств dflc = Д : Кдс ёдс = 360: 224,05= 1,6

      это может свидетельствовать  как о проблемах  нехватки денежных средств, так и о приспособленности  российских предприятий  к действующей  налоговой системе.

         11. Коэффициент оборачиваемости  собственного капитала

Кск =  Выручка от продажи (стр. 010 ф. №2)

Средняя величина собственно капитала

      (стр. 490 ф. № 1нп + стр. 490 ф. № 1кп)/2

Кск = 496066 =56,7

      (7419+ 10062)/2

Длительность  одного оборота собственного капитала

dcK = Д : Кск ёск = 360 : 56,7= 6,3

      Коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует интенсивность использования  собственного капитала организации  и показывает, сколько раз за период средняя сумма ее собственного капитала возмещается выручкой от продаж, или сколько рублей выручки дает каждый рубль собственного капитала. Каждый рубль собственного капитала дает 56,7 рублей выручки от продаж.

VI. Индикаторы рентабельности

1. Рентабельность  продаж

Рп = Прибыль от продаж (стр. 050 ф. № 2) х 100% Выручка от продажи (стр. 010 ф. № 2)

Рп =18681 х 100% = 2,92% 640007

      Рентабельность  продаж характеризует не только эффективность  затрат на производство и реализацию продукции (товаров, работ, услуг), но и  ценообразования и показывает удельный вес прибыли от продаж в выручке от продаж 2,92 % прибыли на единицу продаж может, говорить о значительно малом спросе на продукцию и высоких издержках.

2. Рентабельность активов

Ра = Прибыль до налогообложения (стр. 140 ф. № 2) х 100% Средняя стоимость имущества (стр. ЗООнп + стр. 300кп)/2

Ра = 10254 х 100% = 4,53 %

(142011 + 310056)72

      Значение  коэффициента свидетельствует  о необходимости  повышения эффективности  использования имущества  либо целесообразности ликвидации его части.

3. Рентабельность собственного  капитала

Рек = Чистая прибыль (стр. 190 ф. № 2) х 100% Средняя величина собственного капитала (стр. 490 ф. № 1 нп + стр. 490 ф. № 1кп)/2

Рек = 6243 х 100% = 71,4 %

      (7419+ 10062)/2

   Данный  коэффициент показывает, что 0,71 рубля  чистой прибыли зарабатывает предприятие с каждого рубля, вложенного в его собственный капитал.

4. Рентабельность инвестиций

Ри = Чистая прибыль (стр. 190 ф. № х 100%

    Средняя величина инвестиций (стр. 490 ф. № 1нп + стр. 490 ф. № 1кп + + стр. 590 ф. № 1 нп + стр. 590 ф. № 1кп)/2

Ри = 6243 х 100% = 14,36 %

      (7419 + 10062+ 0 + 69450)72

Рентабельность  инвестиций показывает, что 0,14 рублей чистой прибыли зарабатывает предприятие  с каждого рубля, вложенного в  его инвестиции.

5. Рентабельность постоянных  издержек

Рпи = Чистая прибыль (стр. 190 ф. № 2) х 100% Постоянные издержки (стр. 760 ф. № 5)

Рпи = 6243 х 100% = 7,96 % 78408

      Низкий  уровень рентабельности постоянных издержек свидетельствует о проблемах  с расчетами по задолженности.

6. Эффект финансового  рычага

       Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = [ROA (1-Кн) - СП] ЗК / СК

       где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн - коэффициент налогообложения ( отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал.

       Эффект  финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

       ЭФР состоит из двух компонентов:

• разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

       [ROA (1 - Кн) - СП];

• плеча финансового рычага: ЗК/СК

       Положительный ЭФР возникает, если ROA (1 - Кн) - СП >0.

       Ситуация  несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна: СП (1 - Кн). В таких случаях ЭФР рассчитывается

следующим образом:

       ЭФР = [ ROA (1 - Кн) - СП (1 - Кн) ] ЗК/СК = (ROA - СП) (1- Кн)

ЗК/СК

       Таким образом, основное различие между формулами  заключается в том, что при  расчете эффекта финансового  рычага по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по второй - ставка СП (1 - Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов.

       Эффект  финансового рычага в случае учета  финансовых расходов зависит от трех факторов:

• разности между общей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

       ROA (1 - Кн) - СП

• сокращение процентной ставки по причине налоговой экономии: СП-СП(1 - Кн)

• плеча финансового рычага: ЗК/СК

       Однако  нужно иметь виду, что эти расчеты  полностью абстрагируются от влияния  инфляции. В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и ROE увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачивается уже обесцененными деньгами.

       Тогда эффект финансового рычага будет  равен:

ЭФР = [ ROA - СП / 1 + И ] (1-Кн) * ЗК/СК + И*ЗК/(1+И)СК *

100%

       Если  в балансе предприятия сумма  собственного капитала проиндексирована на уровень инфляции, то эффект финансового  рычага определяется по формуле:

ЭФР = [ ROA - СП / 1 + И ] (1-Кн) * ЗК/СК + И*ЗК/СК * 100%

       Сравнение результатов показывает, что инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:

1. увеличение доходности собственного капитала за счет не индексации процентов по займам
2. рост рентабельности собственного капитала за счет не индексации самих заемных средств.

       Отсюда  следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной  величине дифференциала [ ROA - СП / (1 + И) ] < 0 эффект финансового рычага может быть положительным за счет не индексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличения суммы собственного капитала.

       Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих  факторов:

• разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;
• уровня налогообложения;
• суммы долговых обязательств;
• темпов инфляции.

       Таким образом, внешняя задолженность - акселератор  развития предприятия и риска. Привлекая  заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели. При этом задача финансиста не в том, чтобы исключить всякий риск, в том, чтобы пойти на экономический обоснованный риск в рамках дифференциала ROA - СП / (1 + И), а для этого необходим прогноз экономической рентабельности предприятия, ставки банковского процента и уровня инфляции.

6.1.Эффект  финансового рычага

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности  использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = [ (1-Н) - ( Ра - Цзс)] ЗК / СК

где Ра -рентабельность активов Н - коэффициент налогообложения (24%) Цзс - ставка процента по кредиту(21%); ЗК - заемный капитал; СК - собственный  капитал.

ЭФР н = [(1-0,24)- (0,079- 0,21)] 116871/ 201798 =0,89* 0,58= 0,52

ЭФР к = [(1-0,24)- (0,069- 0,21)] 116429/ 206190 = 0,9 * 0,56 = 0,50

Эффект финансового  рычага показывает, что рентабельность собственного капитала увеличивается  на 52% в начале и на 50% в конце отчетного периода за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

1 Анализ на стадии  первичной оценки  и отбора проектов 1.1 Инвестиционная политика предприятия

    Рассмотрение  и анализ всех этапов жизненного цикла  инвестиционных проектов необходимы для  обоснования наиболее экономически эффективных управленческих решений. Недостаточное внимание к выбору, научно - техническому и технико-экономическому обоснованию проекта, экономии времени и средств при разработке оборачивается затем потерями и превышающими эту экономию в несколько раз.

Основу  комплексного подхода к решению экономических и организационных проблем инвестиционного процесса составляет системный анализ.

Системный анализ - это совокупность научных  методов и практических приемов  решения сложных проблем (технических, экономических, социальных), возникающих  во всех сферах общественной деятельности. Понятие системы используется, прежде всего, как единство взаимосязаных элементов, совместно действующих для достижения общей цели. Поиск лучшего решения проблемы начинается с определения и упорядочения целей деятельности системы. Затем устанавливается соответствие между этими целями, возможными путями решения проблемы и необходимыми ресурсами. Далее формируется результат деятельности и экономическая оценка этого результата.