Управление инвестициями

5-й год  - 4 000 000 шт.;

Цена за единицу продукции – от 9.50 до 12.50 руб.

Переменные  издержки на единицу продукции – 3.20-4.10 руб.

Постоянные  издержки в год – 200 000 руб.

Стоимость оборотного капитала составляет 10% от объема инвестиций. Налог на прибыль - 24%.

Номинальная ставка дисконтирования — 20%.

По проекту  предполагаемся выпускать основную продукцию, но в новой упаковке для  этого будет закуплено и монтировано  новое оборудование. Эта линия  позволит упаковывать продукцию  в тару, емкостью 1 кг. Преимущество продукции после осуществления проекта будет заключаться в мелкой расфасовке, удобной для потребителя.

Себестоимость выпуска продукции в год составит:

 

С = Зпер * Vпр-ва + Зпост

 

С2 = 3,20 * 2000000 + 200000 = 6600 тыс.руб.

С3 = 3,20 * 3000000 + 200000 = 9800 тыс.руб.

С4 = 3,20 * 4000000 + 200000 = 13000 тыс. руб.

С5 = 3,20 * 4000000 + 200000 = 13000 тыс. руб.

Доля кредита  в инвестициях:

- инвестиции  в основной капитал: 1800 тыс. руб.

- инвестиции  в оборотный капитал: 18000 * 0,1 = 180000 руб.

- общая  сумма инвестиций: 18000 + 180000 = 1980 тыс.  руб.

Кредит  составляет: 1980 тыс. руб. * 0,2 = 396000 руб.

Доход от реализации проекта составит:

 

Д = Цена * Vпр-ва

Д2 = 9,5 * 2000000 = 19000 тыс. руб.

Д3 = 9,5 * 3000000 = 28500000тыс. руб.

Д4 = 9,5 * 4000000 = 38000000 тыс. руб.

Д5 = 9,5 * 4000000 = 38000000тыс. руб.

Амортизацию основных фондов определим исходя из нормативного срока службы основных фондов:

 

∆ А = (ОФввод – Л) / Тн

 

ОФ = 1800 тыс. руб.

Л (ликвидационная стоимость) = 1800 тыс. руб. * 0,1 = 180000 руб.

Тн = 5 лет

∆ А = (1800 тыс. руб. - 180000) / 5 = 324000 руб.

Доход от продажи выбывающего имущества  в конце проекта:

 

Дим = (ОФвыб  – Тф * ∆ А) * 1,1 = (1800 тыс. руб. – 4 * 324000) * 1,1 = 554400 руб.

 

Финансовые  издержки за пользование кредитом:

1 год: 396000 * 0,15 = 59400 руб.

2 год: (396000 – 99000) * 0,15 = 44500 руб.

3 год: (297000 – 99000) * 0,15 = 29700 руб.

4 год: 99000 * 0,15 = 14850 руб.

Кредит  выплачивается равными частями (99000 руб.) в течение 4 лет.

План денежных потоков представлен в таблице  в приложении 1.

 

Кд = 1 / (1+r)n

 

К1 = 1 / (1+0,2)0 = 1

К2 = 1 / (1+0,2)1 = 0,8333

К3 = 1 / (1+0,2)2 = 0,6944

К4 = 1 / (1+0,2)3 = 0,5787

К5 = 1 / (1+0,2)4 = 0,4823

К6 = 1 / (1+0,2)5 = 0,4019

К7 = 1 / (1+0,2)6 = 0,3349

NPV проекта  составляет 6630517,9 руб.

NPV > 0, значит  проект по этому критерию приемлем

Индекс  рентабельности (PI):

PI =1789928,4+2177638+2386559+2256392,3/1980000=4,34

Период  окупаемости:

 

Тв = tx + │NPV │ / ЧДДt+1 =1+6630517,9 / 2177638 = 4,04 года

Ток = Тв –  Тинв =4,04– 1 = 3,04 года

 

Внутренняя  норма доходности:

 

Таблица 5.2.

Внутренняя  норма доходности.

 

№	Показатели	1	2	3	4	5
1	Поток реальных денег	-1980000	2148000	3136000	4124000	4678400
2	Коэффициент дисконтирования (100%)	1	0,5	0,25	0,125	0,0625
3	ЧДД	-1980000	1074000	784000	515500	292400
4	NPV	-1980000	-906000	-122000	393500	685900

 

IRR = r1 + (NPV1/NPV-NPV2 ) * (r2 – r1))

IRR = 20%+(6630517,9/(6630517,9 -685900) * (100% – 20%)) = 96,2 %

IRR > r1 –  проект приемлем

 

Рис.4 График зависимости интегрального экономического эффекта от ставки дисконтирования.

 

Вкр = Зпост / ( Ц – Зпер) = 200000/ (4,5–3,2) =153856 шт.

 

Рис. 5 Точка  безубыточности.

 

Финансовый  профиль проекта

 

Рис.6 Финансовый профиль проекта.

 

Теперь  произведем анализ чувствительности, целью анализа чувствительности проекта является определение степени  влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта. То есть определение чувствительности показателей  эффективности к изменениям различных  параметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности  остаются в пределах приемлемых значений, тем выше «запас прочности» проекта, тем лучше он защищен от колебаний  различных факторов, оказывающих  влияние на результаты реализации проекта. Наиболее распространенный метод, используемый для проведения анализа чувствительности имитационное моделирование. В качестве интегральных показателей, характеризующих  финансовый результат проекта, используются рассмотренные ранее показатели эффективности, такие как : внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости, чистый приведенный доход, индекс прибыльности. В данном проекте проведен анализ чувствительности инвестиционного  проекта посредством варьирования следующих параметров:

•объем  продаж;

•цена реализации;

•прямые производственные издержки;

•ставка дисконтирования.

В процессе анализа чувствительности варьируется  в определенном диапазоне значение одного из выбранных факторов при  фиксированных значениях остальных  и определяется зависимость интегральных показателей эффективности от этих изменений.

Анализ  чувствительности проекта показал, что данный проект допускает снижении:

• цены на мукомольную продукцию на 10 %,

• объема сбыта на 9 %,повышение:

• прямых издержек на 13 %,

Ниже представлено графическое описание влияния изменения  перечисленных показателей на чистый дисконтированный доход. Точка пересечения  графиком оси абсцисс показывает указанные выше параметры

Полученные  результаты чувствительности проекта  к рыночным колебаниям показывают достаточный  уровень прочности и гарантированный  возврат заемных средств. Графически представлены в приложении 2

2.2 Экономическое обоснование  эффективности управления инвестициями  ОАО «Заринский Элеватор»

 

Проанализируем эффективность  использования инвестиций и их влияние  на экономические показатели работы предприятия.

На предприятии ОАО «Заринский Элеватор» осуществлены мероприятия по повышению технического уровня производства и обеспечению конкурентоспособности выпускаемой продукции. На эти цели предприятие израсходовало в 2009 году 5 млн. руб.

Основные экономические показатели работы предприятия до осуществления мероприятий: объем выпуска муки (мешки 50кг) - 10000 шт.; цена реализации единицы продукции (без НДС) - 800 руб.; себестоимость продукции - 4,5 млн руб.; стоимость основных производственных фондов - 10 млн руб.; численность работающих - 200 чел.; доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции составляет - 40%.

После реализации проекта по повышению  технического уровня производства объем  выпуска продукции увеличился в 2 раза, а продажная цена единицы продукции возросла с 800 до 900 руб.

Требуется определить экономическую  эффективность капитальных вложений и их влияние на экономические показатели работы предприятия.

Определяем:

объем выпуска продукции в натуральном выражении после реализации проекта -

V₂= 10 000 -2=20 000 ед.

в стоимостном выражении

V₂ = 20 000 • 900 = 18 млн. руб.;

себестоимость выпускаемой продукции  после реализации проекта -

С = 4,5 • 0,4 + 4,5 • 0,6 • 2 = 1,8 + 5,4 = 7,2 млн. руб.;

прибыль от реализации продукции –

до реализации проекта -

П₁ = 5 - 4,5 = 0,5 млн. руб.

после реализации проекта -

П₂ = 12 - 7,2 = 4,8 млн. руб.;

прибыль увеличилась на 4,3 млн. руб.;

производительность труда до и  после реализации проекта в натуральном  выражении -

         10000

ПТ₁ = --------- = 50 шт.;

             200

         

          20000

ПТ₂ = --------- = 100 шт.;

           200

производительность труда в  натуральном выражении увеличилась  в 2 раза, в стоимостном выражении она составила

         5000000

ПТ₁ = ---------- = 25000 шт.;

           200

         12000000

ПТ₂ = ------------- = 100 шт.;

                200

производительность труда в  стоимостном выражении увеличилась

                 60000

в 2,4 раза ------- ;

                 25000

фондоотдача до и после реализации проекта в натуральном выражении -

          10000

Ф₀₁ = ------------- = 0,001 шт./руб.;

         10000000

         20000

Ф₀₂ = ------------- = 0,0013 шт. /руб.

        15000000

в стоимостном

         5

Ф₀₁= ------ =0,5 руб.;

         10

фондоотдача в результате технического перевооружения производства увеличилась  как в натуральном, так и стоимостном  выражении;

рентабельность до и после реализации проекта:

рентабельность продаж -

      0,5

R₁= ----- 100 = 10%;

        5

      4,8

R₂= ----- 100 = 40%;

        12

рентабельность продукции -

        0,5

R₁= -------- 100 = 11%;

        4,5

       4,8

R₂= ----- 100 = 67%;

         7,2

                                                                  ∆П            4,3

эффективность капитальных вложений - Э = --------- = ------ = 0,806;

                                                                            К        5

                                       5

срок окупаемости - Т_ок = ------ = 1,16 года.

                                        4,3

Для сравнения все экономические  показатели работы предприятия до и  после технического перевооружения производства сведены в табл. 2.

 

Таблица 2. Экономические показатели до и после технического перевооружения производства

Показатели	Единица измерения	Варианты		Изменения
		базисный	проектный	абсолютная величина	%
1 Объем выпуска продукции: в натуральном выражении	шт.	10000	20000	10000	100
в стоимостном выражении	млн. руб.	5	12	7	120
2 Себестоимость продукции	млн. руб.	4,5	7,2	2,7	60
3 Себестоимость ед. продукции	руб.	450	360	-90	20
4 Стоимость основных производственных фондов	млн. руб.	10	15	5	50
5 Фондоотдача	руб.	0,5	0,8	0,3	60
6 Численность работающих	чел.	200	200	—	-
7 Производитель- ность  труда	тыс. руб.	25	60	35	140
8 Рентабельность продаж	%	10	40	30	300
9 Рентабельность продукции	%	11	67	57	518,2

 

Из этих данных следует, что после технического перевооружения производства экономические  показатели работы предприятия существенно  улучшились.

В ОАО «Заринский Элеватор» капитальные вложения в течение 2009 г. на производственное развитие предприятия составили 20 млн. руб., а на непроизводственные цели - 3 млн. руб. Стоимость основных производственных фондов на начало 2008 г. составляла 120 млн. руб., в том числе активная часть - 50 млн. руб.

Капитальные вложения на развитие производства распределились следующим образом:

1. На новое строительство (выпуск новой продукции) - 10 млн. руб., в том числе:

• строительно-монтажные работы - 5 млн. руб.;

• машины и оборудование - 4 млн. руб.;

• прочие - I млн. руб.

2. На реконструкцию и техническое перевооружение цеха - 5 млн. руб., в том числе:

• строительно-монтажные работы - 3 млн. руб.;

• машины и оборудование - 4,5 млн. руб.;

• прочие - 0,5 млн. руб.

3. На модернизацию - 2 млн. руб.

В течение 2009 г. выбыло основных производственных фондов (машин и оборудования) на сумму 2 млн. руб.

Определим технологическую, воспроизводственную  структуру капитальных вложений, а также их влияние на видовую структуру основных производственных фондов.

Определяем:

1. технологическую структуру капитальных вложений в производственную сферу;

 

Виды затрат	Новое строительство		Реконструкция		Модернизация		Всего
	млн руб.	%	млн руб.	%	млн руб.	%	млн руб.	%
Строительно- монтажные работы	5,0	50	3,0	37,5			8.0	40,0
Машины и оборудование	4,0	40	4,5	56,25	2,0	100	10,5	52,5
Прочие	1,0	10	0,5	6,25			1,5	7,5
Всего	10.0	100	8,0	100	2.0	100	20,0	100,0

 

2. Видовую структуру капитальных  вложений:

Виды вложений	Млн.руб	%
Новое строительство	10	50
Модернизация	2	10
Реконструкция	8	40
Всего	20	10

 

 

 

 

 

 

 

3. видовую структуру основных производственных фондов на начало 2009г.:

 

Производственные фонды	Млн.руб	%
Активная часть	50	41,7
Пассивная часть	70	58,3
Всего	120	100%