Автор: Пользователь скрыл имя, 12 Февраля 2013 в 15:56, курсовая работа
В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики.
Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». Изначально было распространено достат
Введение 3
1. Понятие и виды финансовых инструментов с фиксированным доходом 5
1.1. Характеристика финансовых инструментов с фиксированным
доходом (облигации,векселя,привелигированные акции) 5
1.2. Виды финансовых активов с фиксированным доходом , их
основные характеристики. 14
2. Методы оценки 16
2.1. Оценка стоимости и доходности облигаций 16 2.2 Оценка стоимости векселей,привелигированных акций
(формула оценки) 20
2.3. Практика применения изученных методов 26
Заключение 27
Практическая часть 29
Список литературы 37
Роб=
Определим рыночную цену облигации при падении ставки на 0,5% или до 11,5% (г=0,115)
Роб=
Вывод:
При росте рыночной ставки на 1,75 % рыночная цена облигации падает на 6,3% (61,29-67,59) , а при уменьшении рыночной ставки на 0,5% -цена облигации увеличивается на 1,99% (69,58-67,59).
Задача 5
Коммерческий банк предлагает сберегательные сертификаты номиналом 100 тыс. руб. со сроком погашения через пять лет и ставкой доходности 15% годовых. Банк обязуется выплатить через пять лет сумму в 200 тыс. руб.
Решение:
Справедливая цена сберегательного сертификата равна текущей стоимости ожидаемого денежного потока. Базовое соотношение для исчисления текущей стоимости такого потока платежей имеет следующий вид:
Роб = N*( )n
k- обещанная ставка процентного дохода
Находим r: если банк обещает «превратить» наши 100 тыс. руб. в 200 тыс. руб. за пять начислений годовых процентов, то 200 000 =100 000 (1+г)5 Отсюда г =0,1487.
Тогда Р = 100 000*( )5 =100 567.14 руб.
Вывод: Из приведенного выше соотношения следует, что к > г, а это значит, что цена будет больше номинала, и этот инструмент будет продаваться с премией, при этом по мере увеличения срока погашения n стоимость будет расти экспоненциально. Из чего можно сделать вывод, что данная операция для вкладчика выгодная.
Задача 9
Имеется следующий прогноз относительно возможной доходности акции ОАО «Золото».
Вероятность |
0,1 |
0,2 |
0,3 |
0,2 |
0,1 |
Доходность |
-10% |
0% |
10% |
20% |
30% |
Решение:
E(Ri) = p1* г1 + p2* г2 +….+ pn* гn
E(Ri)= 0,1 * (-10%) + 0,2 * 0% + 0,3 * 10% + 0,2 * 20% + 0,1 * 30% = 9%
Риск финансового актива - это мера возможных отклонений доходности от ожидаемого среднего значения. Традиционно риск измеряется стандартным (среднеквадратичным) отклонением:
σ = )
Var(Ri) = р1 * (Г1 - E(R))2 + р2 * (г2 - E(R))2 + ... + pn * (rn - E(R))2
Var(R) = 0,1 * (-10% - 9%)2 + 0,2 * (0% - 9%)2 + 0,3 * (10% - 9%)2 + 0,2 * (20% - 9%)2 + 0,1 * (30% - 9%)2 = 120,9%
σ = =11%
Предположим, что доходность по акции оказалась ниже предполагаемой в задаче, тогда как же поведет себя риск?
Если доходность снижается по всем пунктам одинаково, например на 2%, тогда общая доходность снизится на 2%, а риск останется прежним. А если снизится по одному, по нескольким или всем пунктам (но не одинаково), то риск тоже снижается.
Например:
Вероятность |
0.1 |
0.2 |
0.3 |
0.2 |
0.1 |
Доходность |
-12% |
0% |
8% |
12% |
23% |
E(R) = 6% Var(R)=77%
σ = 8,7%
Ответ: ожидаемая доходность по акции – 9%, риск – 11%. Если доходность по акции окажется ниже ожидаемой, то риск возрастет.
Задача 13
Имеются следующие данные о риске и доходности акций А, В и С.
Акция |
Доходность, % |
Риск (σ i), % |
А |
6 |
20 |
В |
17 |
40 |
С |
25 |
50 |
Решение:
σ ab = σa2 * σb2/n=0.22*0.42/3=0.002
σ bc = σb2 * σc2/n=0.42*0.52/3=0.013
σ ac = σa2 * σc2/n=0.22*0.52/3=0.003
Определим доли каждой акции в портфеле:
Wa=
Wb=
Wc=
Далее рассчитаем:
wА2 σА2 + wB2 σB2 + wC2 σC2 + 2 wА wB σАB + 2 wА wC σАC + 2 wB wC σВC≤0.152
0.1252*0.22+0.3452*0.42+0.5212
0.09≤0.02
Воспользуемся функцией «Поиск решений»
Следует воспользоваться надстройкой Excel «поиск решения», чтобы решить целевую функцию. Ограничений - два: средневзвешенная доходность стремится к максимуму, риск портфеля из трех активов - ограничен 0,15. Получаем:
Максимальную доходность портфеля 9,7%, при максимальном риске 15%
Ответ: ковариация АВ = 0,002, ковариация ВС = 0,013, ковариация АС = 0,003; для формирования оптимального портфеля с максимальным риском 15% нужно приобрести 74,5% акций А, 14,6% - акций В и 10,9% - акций С для получения дохода в 9,7%.
Задача 20
Стоимость хранения одной унции золота равна 2 руб. в день. Спотовая цена на золото составляет 450 руб., а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.
Решение:
Справедливая фьючерсная цена рассчитывается по формуле: F = S* еrt + Расходы
F = 450 * 2.78180.07 + (2 * 365) = 1212 руб.
№ п/п |
Действия |
Результат, руб. |
Вариант 1 | ||
1 |
Продажа контракта |
+1212 |
2 |
Покупка золота |
-450 |
3 |
Хранение золота |
-730 |
Прибыль |
+32 | |
Вариант 2 | ||
1 |
Заем и продажа золота |
+450 |
2 |
Размещение в банке под 7% годовых |
+32 |
3 |
Возврат долга |
-450 |
C точки зрения его финансовых затрат выбор первого варианта или второго должен быть для инвестора равнозначным. В противном случае он может совершить арбитражную операцию и получить прибыль.
Арбитраж между срочным рынком и рынком базисного актива возможен, если фьючерсная цена отклонилась от справедливой:
Например при F = 1275. Инвестор продает фьючерсный контракт и купит золото. Прибыль = 1275 - 450 - 730 = 95 руб.
Если F = 1150, то инвестор купит фьючерсный контракт и продаст золото, разместив средства от продажи под 7% годовых. Прибыль=450 + 730 + 450*1,07-1150 = 62 руб.
Ответ: справедливая фьючерсная цена равна 1212 руб.
Список литературы
1.Гражданский кодекс Российской Федерации. – М.: Эксмо, 2010.;
2.Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (в ред. от 22.04.2010);
3. Баранов В.В.
Финансовый менеджмент: Механизмы
финансового управления
4. Булатов А.С. Теория и анализ инвестиций: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2004.
5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2011.
6.Ковалев В.В.
Введение в финансовый
7.Колтынюк Б.А. Инвестиции. – М.: Инфра-М, 2003.
8.Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учеб. пособ. для студентов / Б.Т. Кузнецов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
9.Лукасевич
И.Я. Анализ финансовых
10.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: Эксмо, 2009;
11.Марголин А.М.
Экономическая оценка
12. Орлова И.В., Половников В.А. Экономико-математические методы и модели: компьютерное моделирование: Учеб.пособие. – Изд.испр. и доп. – М.: Вузовский учебник, 2011.
13.Фельдман А.Б.
Производные, финансовые и
14.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2003. – ХII
15.www.rbc.ru – Интернет-сайт «Росбизнесконсалтинг».
16.www.cbonds.ru –
Интернет-сайт «Корпоративные
17.www.stockportal.ru –
Интернет-сайт «Акции
18.www.micex.ru – Интернет-сайт ММВБ.
19.www.fcsm.ru – Интернет-сайт ФСФР.
20. www1.minfin.ru–Интернет-сайт Министерства финансов РФ
Информация о работе Рассмотрение методов оценки финансовых инструментов с фиксированным доходом