Рассмотрение методов оценки финансовых инструментов с фиксированным доходом

 

Содержание

Введение                                                                                                                   3

1. Понятие и виды финансовых  инструментов  с фиксированным          доходом                                                                                                                     5

1.1. Характеристика финансовых инструментов с фиксированным

доходом (облигации,векселя,привелигированные  акции)                                  5              

1.2. Виды финансовых активов с фиксированным доходом ,    их

основные характеристики.                                                                                    14                                      

2. Методы оценки                                                                                                 16

2.1. Оценка стоимости и  доходности облигаций                     16                 2.2  Оценка стоимости векселей,привелигированных акций

     (формула оценки)                                                                                            20

2.3. Практика применения изученных методов                                                  26

Заключение                                                                                                             27

Практическая  часть                                                                                              29         

Список литературы                                                                                                37

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                  Введение 
     В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. 
     Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов:

1) денежные средства (средства в  кассе и на расчетном счете,  валюта); 

2) кредитные инструменты (облигации,  кредиты, депозиты); 

3) способы участия в уставном  капитале (акции и паи).     

По  мере  развития рынков капитала и появления новых   видов финансовых   активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась, в частности, появилась необходимость ограничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми  этими инструментами манипулируют, или которые лежат в основе того или иного инструмента, то есть от финансовых активов и обязательств. Более того, в области финансов сформировалось        новое направление, получившее название финансового инжиниринга (financial engineering), в рамках которого и дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов. Согласно определению одного из ведущих специалистов в этой области Дж. Феннери «финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и приложение инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов».

Среди огромного разнообразия финансовых инструментов особое место занимают инструменты с фиксированным доходом. Примерами финансовых инструментов с фиксированным доходом являются большинство банковских вкладов, различные виды облигаций, сертификатов, векселей и других обязательств. К классу ценных бумаг с фиксированным доходом могут быть отнесены и привилегированные   акции, если по    ним выплачивается фиксированный дивиденд. 
Актуальность темы курсовой работы обусловлена разработкой  
вопроса о финансовых инструментах с фиксированным доходом.

Цель работы – рассмотрение методов оценки финансовых инструментов с фиксированным доходом. Задачами являются – рассмотрение видов финансовых инструментов с фиксированным доходом и способов их оценки. 
     Объектом  исследования являются методы оценки финансовых инструментов.  
Структура работы построена следующим образом: Первая глава посвящена рассмотрению понятия и видов финансовых инструментов с фиксированным   доходом. Вторая   глава  целиком   посвящена        методам оценки стоимости ценных бумаг.  

 

 

 

 

 
1.Понятия и виды финансовых инструментов с фиксированным доходом. 
1.1.Характеристика финансовых инструментов с фиксированным доходом(облигации,векселя,привелигированные акции).

Среди огромного  разнообразия долгосрочных долговых обязательств, находящихся в обращении на отечественном  и мировых финансовых рынках, следует особо выделить ценные бумаги, приносящие фиксированный доход. Примерами подобных ценных бумаг являются облигации,сберегательные сертификаты,  векселя  и некоторые другие виды обязательств, со сроком погашения свыше одного года. К этому виду ценных бумаг можно также отнести и привилегированные акции, если по ним регулярно выплачивается фиксированный дивиденд.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации.

Облигация обычно содержит следующие основные реквизиты: наименование эмитента, тип облигации, номинальная стоимость, дата выпуска, срок погашения, права при погашении (если есть), ставка процента, дата и место выплаты процентов, указание на соглашение о выпуске.

По сути, облигация  является контрактом, удостоверяющим:

• факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;
• обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;
• право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.

Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства. Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика.

Облигации относятся  к категории ценных бумаг с фиксированным доходом, поскольку обязательства по обслуживанию долга носят фиксированный характер, т.е. инвестиционное учреждение обязуется периодически выплачивать фиксированный процент и фиксированную выкупную сумму по истечении установленного срока. Инвестирование в облигации надежно защищено от риска, благодаря тому факту, что облигации представляют собой долг. Если компания, выпустившая облигации, потерпит крах, то выплаты держателям облигаций будут производиться в первую очередь.

Различают несколько  видов облигаций:

1. купонная облигация – предусматривает право на получение процентов от номинальной стоимости, которая называется ставкой купона (может быть фиксированной и плавающей – привязывается к рыночным индексам или доходности государственных обязательств)
2. бескупонная (дисконтные) – не предусматриваются выплаты процентов, а доход инвестора формируется за счет разницы между номинальной стоимостью и ценой приобретения. Такие облигации всегда размещаются на рынке со скидкой (дисконтом)
3. бессрочная – срок обращения таких облигаций может достигать 100 лет, поэтому для их оценки предполагается, что они никогда не будут погашены и бесконечно длительное время будут приносить платеж.

По виду эмитента облигации подразделяются на государственные и корпоративные. Первые выпускаются государством или от его лица, вторые – коммерческими организациями различных видов.

Государственные облигации представляют собой займы Правительства Российской Федерации и субъектов Федерации, осуществляемые на внутреннем и внешнем рынке. Эти займы используются для финансирования бюджетного дефицита, целевых программ, осуществляемых федеральными и местными органами власти, поддержки социально значимых объектов, организаций, учреждений и т. п.

Основными современными видами российских государственных  облигаций являются:

•  облигации  внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

•  бескупонные  краткосрочные облигации (ГКО);

•  облигации  федерального займа (ОФЗ);

•  государственные  сберегательные облигации (ГСО);

•  облигации  государственных нерыночных займов (ОГНЗ).

Кроме перечисленных, могут выпускаться российские государственные  облигации и других видов, разрешенных  уже имеющейся правовой базой.

Государственные облигации в условиях развитой экономики  страны обычно имеют следующие экономические  преимущества перед ценными бумагами корпоративных эмитентов:

• самый низкий уровень риска или самый высокий относительный уровень надежности для инвестиций, что с связано с тем, что доходы государственного бюджета позволяют своевременно и в полном объеме выполнять долговые обязательства по ним;
• льготное налогообложение доходов инвестора по этим облигациям; это применяется государством для того, чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и в нужный момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества частным инвесторам.

Рынок корпоративных облигаций в Российской Федерации стремительно набирает обороты. В настоящее время выпуск различных видов облигаций осуществили практически все ведущие предприятия (Газпром, ЛУКойл, РАО «ЕЭС России»и др.) и банки.

Гарантиями  выполнения обязательств по облигации  со стороны эмитента могут быть либо его имущество, либо его имя на рынке, либо им могут быть привлечены гарантии другого участника рынка.

Векселя

 Вексель — это безусловное долговое обязательство указанного в векселе плательщика оплатить определенную сумму в установленные сроки.

Основными характерными признаками векселя являются: —  безусловный характер денежного обязательства, т.е. принятое векселедателем на себя обязательство уплатить определенную сумму или приказ оплатить вексельную сумму третьему лицу не могут быть ограничены никакими условиями;

—        абстрактный характер обязательства, т. е. в тексте векселя не допускаются ссылки, на основании какой сделки он выдан;

—        строго формализованная процедура  заполнения данного документа, т. е. форма векселя должна содержать  все необходимые реквизиты, так  как отсутствие хотя бы одного из них  делает вексель ничтожным; денежная форма расчетов, т. е. предметом обязательства могут быть только денежные средства. Не допускаются расчеты товарами или услугами.

Вексель является одной из наиболее старых ценных бумаг, используемых в мировой практике.

 Виды векселей

В  практической деятельности различают следующие  виды векселей:

1.        Товарный(коммерческий)вексель . Данный  вид векселя опосредует коммерческую сделку. При помощи товарного векселя предприятие-продавец предоставляет покупателю коммерческий кредит, принимая от него в уплату товара вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода времени. Коммерческий  вексель выполняет две основные функции.  Во-первых, это безусловное долговое обязательство, во-вторых, он выполняет функцию средства платежа, так как владелец векселя может им расплачиваться со своими поставщиками за товары, работы, услуги.

2.         Финансовый вексель — в основе данной  ценной бумаги лежит финансовая операция, не связанная с совершением товарной сделки. Финансовый вексель опосредует финансовую сделку, связанную с получением кредита.

Между кредитором и заемщиком не составляется кредитный  договор, а заемщик продает инвестору  вексель, привлекая тем самым  финансовые ресурсы.

При помощи финансового  векселя предприятия могут выдавать друг другу кредиты, а также можно оформлять просроченную кредиторскую задолженность предприятий по платежам в бюджет, осуществлять бюджетное финансирование и т.д.

В западных странах  широкое распространение получили финансовые векселя, выпускаемые небанковскими учреждениями. К выпуску таких векселей прибегают крупные компании, имеющие стабильную кредитную историю и пользующиеся репутацией первоклассного заемщика. Данные векселя выпускаются без обеспечения на краткосрочный период и не подлежат государственной регистрации. Для их выкупа не требуется составления проспекта эмиссии, аудиторского заключения, прохождения регистрации, что существенно упрощает процедуру эмиссии, ускоряет процесс привлечения финансовых ресурсов и снижает расходы.

В России широкое распространение получили банковские векселя как разновидность финансовых векселей. При помощи данных векселей оформляются депозитные операции банков. Вексель удостоверяет, что предприятие внесло в банк указанную в векселе сумму, а банк обязуется в течение определенного срока этот вексель погасить с уплатой процентного дохода. Фактически вексель выполняет роль депозитного сертификата.