Расчет выгодности вложения инвестиций и привлечения кредитов

Федеральное государственное  бюджетное образовательное

учреждение высшего профессионального  образования

«МАТИ – Российский государственный  технологический

университет имени К. Э. Циолковского»

 

Кафедра: «Производственный  менеджмент»

 

 

 

Курсовая работа по дисциплине

«Экономическая оценка инвестиций»

 

 

Выполнила студентка 

группы №: 6ЭКУ-4ДС-192

Ларина Ю. С.

Руководитель:

Внучков Ю. А.

 

Москва, 2012

 

 

Оглавление

Введение 3

Первая часть курсовой работы 5

Вторая часть курсовой работы 18

Заключение 27

Список используемой литературы 29

 

 

Введение

 

Понятие «инвестиция» происходит от латинского термина «investire» – облачать. В эпоху феодализма «инвеститурой» называлась постановка феодалом своего вассала в управление владением. Этим же словом обозначалось назначение настоятелей приходов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвестору не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облаченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии и достижения иных результатов. С течением времени термин «инвестиция» пополнился целым рядом новых значений и стал употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо мероприятие с целью получения интересующих результатов – дохода, прибыли, экологического или  социального эффекта) стало общеупотребительным.

В рыночных условиях хозяйствования оценка целесообразности инвестиций приобретает  важное значение для всех субъектов предпринимательской деятельности.

Эффективность инвестиционного  процесса связана с оценкой и  выбором наиболее привлекательных  инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали бы в будущем  максимальную прибыль.

В реальных условиях инвестору  приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных, например, с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов как с одинаковым, так и разным сроком реализации. Все большее значение в наше время приобретает инвестиционный рынок, где уже есть в наличии множество инвестиционных проектов и количество их безостановочно растет. Все предстают перед инвестором как коммерческие предложения, которые он должен рассмотреть и принять решение относительно выбора и финансирования наиболее привлекательных проектов. Целью выполнения данной курсовой работы является расчет показателей эффективности инвестиционного проекта и формулирование выводов о целесообразности его инвестирования.  

Первая  часть курсовой работы

 

Исходные данные:

Название показателя	Обозначение	Ед. измер.	Значение
Затраты на приобретение оборудования, подготовку зданий	Коб	млн. ден. ед.	15.0
Затраты на доставку и монтаж оборудования	Кдост	млн.  ден. ед.	5.0
Затраты на подготовку производственных площадей (в течение первого года), обучение персонала   (в течение второго  года  предпроизводственного периода)	Кподг Кобуч	млн. ден. ед.	5.0 2.0
Срок работы оборудования	n	лет	6
Гарантированный годовой объем  продаж новой продукции	Q	млн. ден. ед.	67.2
Текущие затраты (затраты в связи  с производством  и реализацией  изделия)	С	млн. ден. ед.	51.0
Постоянные затраты,	FC	млн. ден.ед.	25.0
в   том  числе  амортизация	Cамор	млн. ден. ед.	10
Годовой объем производства продукции	N	тыс. шт.	160
Безрисковая норма дохода в банке	a	%	14
Уровень риска проекта	b	%	4
Уровень  инфляции	c	%	2
Коэффициенты, учитывающие динамику объема производства	gt	−	0.85; 1.0; 1.2; 1.1; 0.9; 0.9

 

1. Расчет   Q_t    с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:

Q_t =  Q  x  g_t.

Q₁ = 67.2 x 0.85 = 57.12 (млн. ден. ед.)

Q₂ = 67.2 x 1.0 = 67.2 (млн. ден. ед.)

Q₃ = 67.2 x 1.2 = 80.64 (млн. ден. ед.)

Q₄ = 67.2 x 1.1 = 73.92 (млн. ден. ед.)

Q₅ = 67.2 x 0.9 = 60.48 (млн. ден. ед.)

Q₆ = 67.2 x 0.9 = 60.48 (млн. ден. ед.)

2. Расчет   C_t   с   учетом изменения объема производства по следующей формуле:

C_t = (FC – C_амор) + VC · g_t ,   

где  VС – переменные затраты в связи с производством изделия.

Показатель VС определяется следующим образом: 

                                         VС = C  –  FC

VC = 51.0 −25.0 = 26.0

C₁ = (25.0 – 10.0) + 26.0 x 0.85 = 37.1 (млн. ден. ед.)

C₂ = (25.0 – 10.0) + 26.0 x 1.0 = 41 (млн. ден. ед.)

C₃ = (25.0 – 10.0) + 26.0 x 1.2 = 46.2 (млн. ден. ед.)

C₂ = (25.0 – 10.0) + 26.0 x 1.1 = 43.6 (млн. ден. ед.)

C₂ = (25.0 – 10.0) + 26.0 x 0.9 = 38.4 (млн. ден. ед.)

C₂ = (25.0 – 10.0) + 26.0 x 0.9 = 38.4 (млн. ден. ед.)

3. Расчет нормы дисконта   r   по формуле:

                                r  =  а + b + с,                           

где  a  −  гарантированная (безрисковая)  норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (в долях от 1);

       b   − уровень риска для данного типа проектов  (в долях от 1);

       с   − уровень инфляции  (в долях от 1).

 и  показателей  a_t  по формуле: 

_{Показатель  r учитывает риск, который характеризует уменьшение реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей. Необходимо помнить о сопоставимости  r и шага расчета (он может быть неодинаковым в пределах расчетного периода). Таким образом, коэффициент дисконтирования  αt   должен соответствовать выбранному шагу расчета в рамках данного инвестиционного проекта.}

r₁ = 0.14 + 0.04 + 0.02 = 0.2

Дисконтирование (от лат. discounting  – уценка) – соизмерение разновременных экономических показателей (затрат и результатов) путем приведения их к одному моменту времени. В основе дисконтирования лежит реализация принципа «завтрашние деньги дешевле сегодняшних».

α₁ = 0.8333

α₂ = 0.6944

α₃ = 0.5787

α₄ = 0.4823

α₅ = 0.4019

α₆ = 0.3349

α_-1 = 1.2

α₀ = 1.0

4. Расчет ЧДД по формуле:

,

где   D_t   – доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени   t   (ден. ед.);

        K_t   –  инвестиции в проект в момент времени   t  (ден. ед.);

        t_н    и    t_к  – временные границы расчетного периода;

       a_t  – коэффициент дисконтирования в момент  времени t.

ЧДД = 53.6983

Процедуру расчета ЧДД и других показателей целесообразно отображать  в ходе построения плана денежных потоков.

Таблица 1.       План денежных потоков по инвестиционному проекту

t Показатели	-1	0	1	2		3	4	5	6
1. Приток CIFt	-	-	57.12	67.2		80.64	73.92	60.48	60.48
2. Отток COFt	25.0	2.0	37.1	41.0		46.2	43.6	38.4	38.4
3. Сальдо реальных денег NCFt	-25.0	-2	20.02	26.2		34.44	30.32	22.08	22.08
4.Коэффициент дисконтирования  αt	1.2	1.0	0.8333	0.6944	0.5787		0.4823	0.4019	0.3349
5. NCFt  × αt	-30.0	-2.0	16.6827	18.1933		19.9304	14.6233	8.874	7.3946
6. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег	+53.6983

 

5. Определение ИД.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т.е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения за расчетный период. Тем самым ИД характеризует степень безопасности проекта и определяется по формуле:

где   D_t   – доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени   t   (ден. ед.);

        K_t   –  инвестиции в проект в момент времени   t  (ден. ед.);

        t_н    и    t_к  – временные границы расчетного периода;

ИД = 2.6781

6. Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования.

Аналитическое определение  срока окупаемости без учета  дисконтирования производится по данным строки (3) таблицы 1.

При этом следует использовать следующую формулу:

^.  

где t_x – число целых интервалов времени, в течение которых возмещаются вложения капитала( ) за счет положительных поступлений за этот период, второе слагаемое определяет дробную составляющую величины Т_ок.  Она определяется путем деления величины части инвестиций, оставшейся невозмещенной к моменту времени  t_x , к величине чистых поступлений в следующем ( t_x + 1 ) - м интервале.

Определение срока окупаемости без учета дисконтирования:

Периодом окупаемости  инвестиций (Pay-Back Period) называется продолжительность времени от начального момента в проекте до момента окупаемости. Начальным моментом обычно считается первый шаг или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные (накопленные) чистые денежные поступления становятся неотрицательными и в дальнейшем остаются таковыми.

Т_ок = 1 + ((27 – 20.02) / 26.2) = 1.2664 (лет)

365 x 0.2664 = 97.236 = 98 (дн.)

T_ок = 1 год 98 дней

Определение срока окупаемости с учетом дисконтирования:

Дисконтированным сроком окупаемости инвестиций (Discounted Pay-Back Period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости проекта с учетом дисконтирования. Это тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV - Net Present Value) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Т_ок = 1 + ((32 – 16.6827) / 18.1933 = 1.8419

365 x 0.8419 = 307.2935 = 308 (дн.)

Т_ок = 1 год 308 дней

Дисконтированный период окупаемости является более консервативным и более объективным критерием  оценки проектов, чем простой период окупаемости, так как позволяет  хотя бы частично учесть и заложить в проект  такие риски, как снижение доходов, повышение расходов, появление  более доходных альтернативных инвестиционных возможностей за период реализации проекта  и другие.

Графическое определение  срока окупаемости:

Для этого на вертикальной оси нарастающим итогом откладывают  инвестиционные вложения с учетом дисконтирования (K_t ∙ α_t) и получаемые доходы от проекта также с учетом дисконтирования (D_t  ∙ α_t).     В результате образуются две ломаные кривые, которые в какой-то момент времени пересекаются. Проекция точки пересечения этих кривых на временную ось и будет определять срок окупаемости инвестиций ( Т_ок ).