Поняття інвестиційної привабливості та чинники що їх визначають

 

 

1.1 Поняття інвестиційної привабливості та чинники що їх визначають

 

   В економічній літературі існує достатня кількість праць різних учених, присвячених проблемам визначення і розуміння «інвестиційної привабливості» підприємства.

   У цих роботах немає єдиної думки щодо визначення та оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Думки вітчизняних авторів з цієї теми дещо відрізняються, але в той же суттєво доповнюють один одного.

  Вивчивши існуючі підходи до сутності інвестиційної привабливості підприємства, можна систематизувати та об'єднати існуючі трактування в чотири групи за такими ознаками:

   1. інвестиційна привабливість як умова розвитку підприємства;

Інвестиційна привабливість  підприємства - стан його господарського розвитку, при якому з високою часткою ймовірності в прийнятні для інвестора терміни інвестиції можуть дати задовільний рівень прибутковості або може бути досягнутий інший позитивний ефект.

   2. інвестиційна привабливість як умова інвестування;

Інвестиційна привабливість - це сукупність різних об'єктивних ознак, властивостей, засобів, можливостей, які обумовлюють потенційний платоспроможний попит на інвестиції в основний капітал.

   3. інвестиційна привабливість як сукупність показників;

інвестиційна привабливість  підприємства - сукупність економічних  і фінансових показників підприємства, що визначають можливість отримання максимального прибутку в результаті вкладення капіталу при мінімальному ризику вкладення коштів.

   4.інвестиційна привабливість як показник ефективності інвестицій Ефективність інвестицій визначає інвестиційну привабливість, а інвестиційна привабливість - інвестиційну діяльність. Чим вище ефективність інвестицій, тим вище рівень інвестиційної привабливості і масштабніше - інвестиційна діяльність, і навпаки.

   Таким чином, узагальнивши запропоновану вище класифікацію, можна сформулювати найбільш загальне визначення інвестиційної привабливості підприємства - це система економічних відносин між суб'єктами господарювання з приводу ефективного розвитку бізнесу та підтримки його конкурентоспроможності

   З позицій інвесторів,інвестиційна привабливість підприємства - це система кількісних і якісних факторів, що характеризують платоспроможний попит підприємства на інвестиції.

Попит на інвестиції (у сукупності з пропозицією, рівнем цін і ступенем конкуренції) визначає кон'юнктуру інвестиційного ринку.

   Для того щоб отримати надійну інформацію для розробки стратегії інвестування, необхідний системний підхід до вивчення кон'юнктури ринку, починаючи з макрорівня (від інвестиційного клімату держави) і закінчуючи мікрорівні (оцінкою інвестиційної привабливості окремого інвестиційного проекту). Дана послідовність дозволяє інвесторам вирішити проблему вибору саме таких підприємств, які мають найкращі перспективи розвитку в разі реалізації запропонованого інвестиційного проекту і можуть забезпечити інвестору плановану прибуток на вкладений капітал з наявних ризиків. Одночасно інвестором розглядається належність підприємства до галузі (що розвиваються або депресивні галузі) та його територіальне розташування (регіон, федеральний округ).Галузі і території, у свою чергу, мають власні рівні інвестиційної привабливості, які включають в себе інвестиційну привабливість підприємств.

   Таким чином, кожен об'єкт інвестиційного ринку володіє власною інвестиційною привабливістю і одночасно перебуває в «інвестиційному полі» всіх об'єктів інвестиційного ринку. Інвестиційна привабливість підприємства крім свого «інвестиційного поля» відчуває інвестиційного вплив галузі, регіону і держави. У свою чергу, сукупність підприємств утворює галузь, яка впливає на інвестиційну привабливість цілого регіону, а з привабливості регіонів складається привабливість держави. Всі зміни, що відбуваються в системах більш високого рівня (політична нестабільність, зміни в податковому законодавстві та інші) безпосередньо позначаються на інвестиційній привабливості підприємства

   Інвестиційна привабливість залежить як від зовнішніх факторів, що характеризують рівень розвитку галузі та регіону розташування розглянутого підприємства, так і від внутрішніх чинників - діяльності всередині підприємства.

Приймаючи рішення про  розміщення коштів, інвестору належить оцінити безліч факторів, що визначають ефективність майбутніх інвестицій.Враховуючи діапазон варіантів поєднання різних значень цих факторів, інвесторові доводиться оцінювати сукупний вплив і результати взаємодії цих факторів, тобто оцінювати інвестиційну привабливість соціально-економічної системи і на її основі приймати рішення про вкладення коштів.

   Тому виникає необхідність кількісної ідентифікації стану інвестиційної привабливості, при чому слід врахувати, що для прийняття інвестиційних рішень показник, що характеризує стан інвестиційної привабливості підприємства, повинен мати економічний сенс і бути порівнянним з ціною капіталу інвестора. Отже, можна сформулювати вимоги, які пред'являються до методики визначення показника інвестиційної привабливості:

- Показник інвестиційної привабливості повинен враховувати всі значущі для інвестора фактори зовнішнього середовища;

- Показник повинен відображати очікувану прибутковість вкладених коштів;

- Показник повинен бути порівняний з ціною капіталу інвестора.

 Побудована з урахуванням цих вимог методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств дозволить забезпечити інвесторам якісний і обгрунтований вибір об'єкта вкладення капіталу, контролювати ефективність інвестицій і коректувати процес реалізації інвестиційних проектів і програм у випадку несприятливої ​​ситуації

   Інвестиційний потенціал підприємств характеризується задовільним рівнем розвитку виробничого потенціалу, зокрема, зростанням матеріально-технічної бази підприємств; зростанням обсягу промислової продукції і зростанням попиту на продукцію російських підприємств; зростанням активності підприємств на ринку цінних паперів і безпосередньо підвищенням вартості російських акцій; зниженням ефективності управління діяльністю підприємства, що відбивається у значеннях показників, що характеризують фінансовий стан підприємств; достатнім обсягом і кваліфікацією робочої сили; нерівномірністю розвитку підприємств різних галузей промисловості.

   Одним з головних чинників інвестиційної привабливості підприємства є інвестиційні ризики.

   Інвестиційні ризики містять у собі наступні підвиди ризиків: ризик упущеної вигоди, ризик зниження прибутковості, ризик прямих фінансових втрат.

   Існує безліч класифікацій факторів, що визначають інвестиційну привабливість. Їх можна розділити на:

• виробничо-технологічні;
• ресурсні;
• інституційні;
• нормативно-правові;
• інфраструктурні;
• експортний потенціал;
• ділова репутація та інші.

   Кожен їх перерахованих вище факторів може бути охарактеризований різними показниками, які часто мають одну і ту ж економічну природу .

Інші фактори, що визначають інвестиційну привабливість підприємства класифікуються на:

формальні (розраховуються на підставі даних фінансової звітності);

неформальні (компетентність керівництва, комерційна репутація) .

   Інвестиційна привабливість з точки зору окремого інвестора, може визначатися різним набором факторів, що мають найбільше значення у виборі того чи іншого об'єкта інвестування.

   Для поглиблення розуміння існуючої термінології уточнено класифікацію інвестиційної привабливості підприємства. Відповідно до цього пропонуються наступні ознаки, які можуть бути покладені в основу класифікації  інвестиційної привабливості підприємства:

   1. З позицій суб’єктів оцінки.  Необхідність введення такої  класифікаційної ознаки ґрунтується  на необхідності розгляду інвестиційної привабливості з точки зору суб’єктів, які можуть її оцінювати для прийняття управлінських рішень і залежно від цього вибудувати ту або іншу систему управління на підприємстві. 

   2. За типом інвестора. Враховуючи те, що в залежності від джерела авансованих коштів, інвестиційна привабливість має абсолютно різний сенс, автором пропонується ввести  в якості  класифікаційної  ознаки вищенаведений критерій. Дана класифікація дозволить врахувати  вимоги того чи іншого виду потенційного інвестора та розмежовувати  управлінські дії щодо покращення необхідних характеристик.

   3. За часовим горизонтом оцінювання. Оскільки інвестиційна привабливість має динамічний характер  і може змінюватися під впливом багатьох чинників внутрішнього і зовнішнього середовища, пропонуємо класифікаційну ознаку за часовим горизонтом оцінювання. Дана класифікація дозволить зробити висновок про те, яким є поточний стан інвестиційної привабливості підприємства; визначити потенційні можливості  його покращення у майбутньому; розробити певну програму дій по досягненню бажаних результатів.

    4. За підходом до проведення оцінювання. Беручи до уваги, що інвестиційна привабливість – це інтегральна характеристика діяльності підприємства, яка має двоїсту природу, тобто складається як з об’єктивних, так і суб’єктивних характеристик, пропонується виділити  як критерії класифікації характер впливу на прийняття рішення про інвестування.

    5. За метою оцінювання. Такий класифікатор пропонується додати з огляду на формування бази показників  оцінки інвестиційної привабливості підприємства, яка найбільш точно буде відповідати  цілям інвесторів.  

В узагальненому вигляді  запропонована класифікація інвестиційної  привабливості підприємства представлена  на мал.1  

 

   Розглянемо більш докладно окремі види інвестиційної привабливості підприємства відповідно до наведеної класифікації.

   Отже, з позицій суб’єктів оцінки доцільно виділити наступні види інвестиційної привабливості підприємства:

   1. Внутрішня оцінка інвестиційної привабливості, що здійснюється самим підприємством, яке одночасно може виступати і як об’єкт, і як суб’єкт інвестування, оскільки збіг наявності вільних коштів і вигідних напрямків укладень передбачає само інвестування. До того ж підприємство повинне знати, які його шанси у боротьбі за залучення такого рідкісного ресурсу, як капітал, порівняно з конкурентами, у чому полягають його сильні та слабкі сторони;

   2. Зовнішня оцінка інвестиційної привабливості, яка може здійснюватися потенційними інвесторами (оцінюють і співставляють вигоди багатьох варіантів вкладення капіталу та спиняються на найбільш ефективному) та державою (передбачення розвитку певних галузей для здійснення своїх регулятивних функцій).

  За типом інвестора пропонується виокремлювати інвестиційну привабливість для кредитного та інституційного інвестора.

   Для кредитного інвестора в розгляді інвестиційної привабливості пріоритетом буде рівень його платоспроможності ( оскільки банк зацікавлений в своєчасному поверненні основної суми грошей і виплати відсотків і не бере на себе участь в прибутку від реалізації проекту).

   Для інституційного інвестора (інвестиційні компанії, фонди і т.п) акценти зміщуються у бік ефективності господарської діяльності реципієнта та зростання його вартості.

За часовим горизонтом оцінки доцільно розрізняти поточну та перспективну інвестиційну привабливість підприємства.

   Поточна інвестиційна привабливість – це ситуативна характеристика підприємства на момент проведення оцінювання.

   Перспективна інвестиційна привабливість – це ймовірність досягнення висунутих цілей інвестування,  яка виражається в індивідуальних очікуваннях потенційних інвесторів. Перспективна оцінка дозволить керівництву не тільки визначити доцільність існування підприємства, але й слабкі місця.

   За підходом до проведення оцінювання необхідно виокремити фундаментальну та психологічну інвестиційну привабливість.

   Фундаментальна інвестиційна привабливість – це така характеристика інвестиційної привабливості, яка виступає базисом для прийняття інвестиційних рішень. Традиційно до цього базису відносять економічні та матеріальні складові інвестиційної привабливості, оскільки саме економічний інтерес, в-першу чергу, формує мотиваційну систему інвестора.

   Психологічна інвестиційна привабливість – є результатом відображення привабливості підприємства в очах конкретного інвестора, що склалася в результаті ряду як об'єктивних статистичних даних, так і суб'єктивних вимог інвестора.

   За метою оцінювання інвестиційну привабливість підприємства пропонується поділити на наступні складові:

   1. Залежно від характеру подальшого функціонування об’єкту.

Інвестиційна привабливість  може бути оцінена з врахуванням  цілей потенційних інвесторів щодо горизонтальної чи вертикальної інтеграції існуючого підприємства (при цьому обов’язкове врахування ефекту синергізму) чи подальшого продажу об’єкту (при цьому додатково враховуються можливості інвестора по вдосконаленню управління об’єктом інвестицій і тим самим збільшенням його ринкової вартості)

   2.  Незалежне функціонування об’єкту. Такій меті оцінювання відповідають цілі   інвесторів з погляду на отримання доходів від фінансово-господарської діяльності підприємства.

 

1.2 Алгоритм  здійснення моніторингу інвестиційної привабливості підприємства

 

   Побудова системи моніторингу контрольованих показників охоплює наступні основні етапи:

• Побудова системи інформативних звітних показників грунтується на даних фінансового та управлінського обліку.
• Розробка системи узагальнюючих (аналітичних) показників, що відображають фактичні результати досягнення передбачених кількісних стандартів контролю, здійснюється в чіткій відповідності з системою фінансових показників.
• Визначення структури і показників форм контрольних звітів (рапортів) виконавців покликане сформувати систему носіїв контрольної інформації.
• Визначення контрольних періодів по кожному виду, кожній групі контрольованих показників.Конкретизація контрольного періоду групам показників визначається «терміновістю реагування», необхідної для ефективного управління інвестиційною привабливістю підприємства.
• Встановлення розмірів відхилень фактичних результатів контрольованих показників від встановлених стандартів здійснюється як в абсолютних, так і у відносних показниках.