Автор: Пользователь скрыл имя, 13 Ноября 2011 в 17:11, контрольная работа
Одной из таких особенностей является то, что инвестиционный процесс в рамках большинства инвестиционных проектов характеризуется довольно продолжительным периодом, что соответственно определяет и долгосрочное отвлечение финансовых средств на инвестиционные цели. Поэтому источниками формирования инвестиционных ресурсов кроме собственного капитала могут выступать, как правило, только долгосрочные кредиты и займы, а также финансовый лизинг. Краткосрочные заемные инвестиционные ресурсы используются в процессе инвестиционной деятельности лишь в исключительных случаях.
Введение 2
1. Сущность, классификация, структура и значение инвестиций 3
2. Виды инвестиций и источники их финансирования 8
2.1 Внутренние источники инвестиций 8
2.2 Внешние источники инвестиций 13
2.3 Особенности привлечения иностранных инвестиций 16
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 20
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
При расчете величины критерия «Срок окупаемости» капитальные затраты учитываются в дисконтируемой сумме затрат на реализацию проекта, а эксплуатационные расходы входят в себестоимость готовой продукции и соответственно уменьшают сумму чистой прибыли в период эксплуатации объекта.
Очевидно, что срок окупаемости достигается на том шаге расчетного периода, когда величина критерия «Индекс доходности» впервые превысит единицу, т.е. доходы от реализации превысят инвестиционные затраты.
Уменьшение срока окупаемости повышает инвестиционную привлекательность проекта.
Аббревиатура критерия: IRR (Internal rate of return).
При
определении величины этого критерия
проявляется некоторая
1.
«Под внутренней нормой
2. «Показатель IRR представляет собой поверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям в проект».
Исходя
из этих определений в общем виде
можно записать, соотношение для
расчета критерия — «Внутренняя
норма доходности» в следующем виде:
i=tr | 1 | i=tr | 1 | ||
S Di ´ | (1+F)i | – S Zi ´ | (1+Е)i, | = 0 |
(3) |
i=te | i=1 |
где: F= IRR.
Все
остальные обозначения
Очевидно, что чем больше величина дисконта, тем меньше сегодняшняя стоимость будущих поступлений денежных средств. При оценке инвестиционной привлекательности проектов до начала расчета известны условия предоставления кредита, в т. ч. и ставка процентов за его предоставление. Если кредит предоставляется частями в разные периоды от момента начала реализации проекта, то повышение ставки процентов за кредит приведет к снижению стоимости будущих поступлений кредита, дисконтируемых к моменту начала реализации проекта. А это, в свою очередь, приведет к завышению величины поверочного дисконта.
Поэтому мы считаем, что для потоков заемных средств в уравнении (3), необходимо использовать или ставку процентов за кредит, или норму дисконта, принятую для проведения расчетов. Ставка процентов за кредит может быть льготной, а норма дисконта, используемая при проведении расчетов, должна соответствовать средней ставке процента за предоставление кредита.
За собственные средства — средства акционеров и учредителей — в результате реализации проекта должны быть выплачены дивиденды, в т.ч. и за время строительства объекта (по мере их поступления). Поэтому при расчете величины поверочного дисконта величина F должна определяться для всех собственных средств, а также для всех доходов и расходов за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Расчет величины поверочного дисконта целесообразно начинать с того шага расчетного периода, когда величина критерия «Индекс доходности» превысит значение единицы, и определять его значение для каждого последующего шага до конца расчетного периода.
Очевидно, чем выше величина поверочного дисконта для номинальных исходных данных, тем больше инвестиционная привлекательность рассматриваемого проекта.
Алгоритм расчета поверочного дисконта имеет следующую расчетную схему.
1. Задается начальное значение величины F = F0 равное или близкое к нулю.
2.
Определяется разница между
3. С постоянным шагом dF увеличивается значение поверочного дисконта до тех пор, пока разница между доходами и расходами не станет отрицательной.
4.
В найденной таким образом
величине интервала
Из
рассмотренных четырех
• чистый дисконтированный доход и
• внутренняя норма доходности,
которые по существу дополняют друг друга.
При определении величин двух других критериев:
• индекс доходности и
• срок окупаемости
используются и потоки денежных средств, и их нормы дисконта такие же, как и для критерия «Чистый дисконтированный доход».
Использование статистического моделирования для оценки вероятности неблагоприятного результата инвестиций приводит к целесообразности расчета двух дополнительных критериев: запаса финансовой устойчивости и результата инвестиций.
Определять
величину критерия «Запас финансовой
устойчивости» как выраженное в
процентах отношение
Нераспределенная прибыль вычисляется, исходя из валовой прибыли, но с учетом:
• операционных расходов;
• выплаты процентов за предоставление кредита;
• других доходов;
• всех видов налогов, начисляемых на прибыль и имущество;
• выплаты задолженности по кредитам и
•
обеспечения необходимых
Учет указанных факторов при расчете величины предлагаемого критерия позволяет определить запас средств, необходимый для безубыточной работы предприятия. Величина критерия «Запас финансовой устойчивости» не может быть отрицательной.
Если на каком-то шаге расчетного периода нераспределенная прибыль оказывается отрицательной, то действующему предприятию необходим новый кредит или для погашения своих внешних обязательств, или для приобретения в необходимом объеме быстроликвидных активов. Сумма этого кредита должна соответствовать по абсолютному значению отрицательной величине нераспределенной прибыли. В некоторых случаях вместо кредита оказывается возможным привлечение дополнительного акционерного капитала. Таким образом, за счет кредита или акционерного капитала, или и кредита и акционерного капитала сумма нераспределенной прибыли на каждом шаге расчета становится равной нулю.
Величина
критерия «Запас финансовой устойчивости»
свидетельствует о способности
предприятия к привлечению
Использование статистического моделирования позволяет определить номинальную величину рассматриваемого критерия и ее среднее квадратичное отклонение. Что, в свою очередь, дает возможность рассчитать вероятность получения значения критерия «Запас финансовой устойчивости» по шагам расчетного периода равного нулю, т.е. оценить степень риска лишения акционеров дивидендов, а предприятие – возможности развития за счет капитализации части нераспределенной прибыли.
«Результат инвестиций» по
Однако приведение потоков затрат капитала и доходов от эксплуатации объекта к концу расчетного периода при использовании статистического моделирования позволяют сделать две важные оценки риска для рассматриваемого проекта, а именно, для этого критерия могут быть вычислены два значения вероятности:
1. Вероятность того, что «Результат инвестиций» не превысит банковского процента за кредит на собственный капитал.
2.
Вероятность того, что «Результат
инвестиций» будет иметь
Кроме
этого, использование критерия «Результат
инвестиций» позволяет представить результаты
оценки инвестиционной привлекательности
проекта более наглядными и доступными
для понимания деловыми партнерами, не
владеющими профессионально экономическими
знаниями, так как этот критерий позволяет
ответить на вопрос: что получит акционер
на единицу первоначальных затрат в результате
реализации проекта. Это обстоятельство
может быть использовано в рекламной компаний
для привлечения акционеров.
Хотелось бы подчеркнуть следующее. В последнее время произошло некоторое улучшение финансового положения предприятий, укрепление внутреннего инвестиционного потенциала, появились условия для восстановления и развития отдельных производств и отраслей национальной экономики.
Однако нужно учитывать, что рост производства и даже рост инвестиций в отдельно взятом году и \ или отдельно взятой отрасли не могут рассматриваться как основа для долгосрочного экономического роста. До тех пор пока он не происходит как самоподдерживающийся возобновляемый процесс, говорить о преодолении кризиса в производственной и инвестиционных сферах в полной мере не представляется возможным. Именно поэтому необходимо обеспечить, чтобы уже достигнутые сдвиги не остались только лишь результатом благоприятного краткосрочного конъюнктурного всплеска, а стали своего рода основой для дальнейшего развития экономики.
Информация о работе Особенности определения источников формирования инвестиций