Основные принципы и методы оценки эффективности и фин реализуемости инвест проэктов

    Для оценки эффективности ИП значение ВНД  необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых  ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

    ВНД может быть использована также:

    - для экономической оценки проектных  решений, если известны приемлемые  значения ВНД (зависящие от  области применения) у проектов  данного типа;

    - для оценки степени устойчивости  ИП по разности ВНД - Е;

    - для установления участниками  проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

    Для оценки эффективности ИП за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:

    - текущий чистый доход (накопленное  сальдо): 

                                 k

                        ЧД(k) = SUM Фm;

                                m=0 

    - текущий чистый дисконтированный  доход (накопленное дисконтированное  сальдо): 

                              k

                   ЧДД(k) =  SUM Фm АЛЬФАm (Е);

                             m=0 

    - текущую внутреннюю норму доходности (текущая ВНД), определяемая как  такое число ВНД(k), что при норме дисконта Е = ВНД(k) величина ЧДД(k) обращается в 0, при всех больших значениях Е - отрицательна, при всех меньших значениях Е - положительна. Для отдельных проектов и значений k текущая ВНД может не существовать.

    Сроком  окупаемости ("простым" сроком окупаемости, payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

    При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в  качестве ограничения.

    Сроком  окупаемости с учетом дисконтирования  называется продолжительность периода  от начального момента до "момента  окупаемости с учетом дисконтирования". Моментом окупаемости с учетом дисконтирования  называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

    Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный  объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения  его финансовой реализуемости. Поэтому  ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости  обслуживания долга.

    Потребность в дополнительном финансировании с  учетом дисконта (ДПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. ниже). Величина ДПФ показывает минимальный  дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

    Индексы доходности характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложенные  в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так  и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

    - Индекс доходности затрат - отношение  суммы денежных притоков (накопленных  поступлений) к сумме денежных  оттоков (накопленным платежам).

    - Индекс доходности дисконтированных  затрат - отношение суммы дисконтированных  денежных притоков к сумме  дисконтированных денежных оттоков.

    - Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного  потока от операционной деятельности  к абсолютной величине суммы  элементов денежного потока от  инвестиционной деятельности. Он  равен увеличенному на единицу  отношению ЧД к накопленному  объему инвестиций;

    - Индекс доходности дисконтированных  инвестиций (ИДД) - отношение суммы  дисконтированных элементов денежного  потока от операционной деятельности  к абсолютной величине дисконтированной  суммы элементов денежного потока  от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

    При расчете ИД и ИДД могут учитываться  либо все капиталовложения за расчетный  период, включая вложения в замещение  выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

    Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого  потока ЧД положителен.

    Индексы доходности дисконтированных затрат и  инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен.