Основные принципы и методы оценки эффективности и фин реализуемости инвест проэктов

Южно-Уральский  государственный университет

Факультет экономики, управления, права

Кафедра «финансы и кредит» 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Дисциплина: «Инвестиции»

ОСНОВНЫЕ  ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ

ЭФФЕКТИВНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ПРОЕКТОВ

Вариант №3 
 
 
 

Выполнила:

     Студент группы ФЗМ -597

                 Тришункина Н.В.

Проверил:

Тетеркина Л.Б. 
 
 

г. Миасс, 2011 
 

Введение

      Процесс инвестирования играет важную роль в  экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость  населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому  проблема, связанная с эффективным  осуществлением инвестирования, заслуживает  серьезного внимания.

     Значение  экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При  этом особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусмотрены  по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной  аспект стоимости денег.

     Весьма  часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд  альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них  по каким-либо критериям.

     В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и  обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно  варьировать.

     В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает  задача оптимизации бюджета капиталовложений. 
 
 
 

1. Определение  и виды эффективности ИП 

    Эффективность ИП - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям  и интересам его участников.

    Осуществление эффективных проектов увеличивает  поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который  затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами  и работниками), банками, бюджетами  разных уровней и пр.). Поступлениями  и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП.

    Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

    - эффективность проекта в целом;

    - эффективность участия в проекте.

    Эффективность проекта в целом оценивается  с целью определения потенциальной  привлекательности проекта для  возможных участников и поисков  источников финансирования. Она включает в себя:

    - общественную (социально - экономическую)  эффективность проекта;

    - коммерческую эффективность проекта.

    Показатели  общественной эффективности учитывают социально - экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. "Внешние" эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, при отсутствии указанных документов допускается использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если "внешние" эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также к расчетам региональной эффективности.

    Показатели  коммерческой эффективности проекта  учитывают финансовые последствия  его осуществления для участника, реализующего ИП, в предположении, что  он производит все необходимые для  реализации проекта затраты и  пользуется всеми его результатами.

    Показатели  эффективности проекта в целом  характеризуют с экономической  точки зрения технические, технологические  и организационные проектные  решения.

    Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости  ИП и заинтересованности в нем  всех его участников.

    Эффективность участия в проекте включает:

    - эффективность участия предприятий  в проекте (эффективность ИП  для предприятий - участников);

    - эффективность инвестирования в  акции предприятия (эффективность  для акционеров акционерных предприятий  - участников ИП);

    - эффективность участия в проекте  структур более высокого уровня  по отношению к предприятиям - участникам ИП, в том числе:

    - региональную и народнохозяйственную  эффективность - для отдельных  регионов и народного хозяйства  РФ;

    - отраслевую эффективность - для  отдельных отраслей народного  хозяйства, финансово - промышленных  групп, объединений предприятий  и холдинговых структур;

    - бюджетную эффективность ИП (эффективность  участия государства в проекте  с точки зрения расходов и  доходов бюджетов всех уровней). 

2. Основные  принципы оценки эффективности 

    В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

    - рассмотрение проекта на протяжении  всего его жизненного цикла  (расчетного периода) - от проведения  прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

    - моделирование денежных потоков,  включающих все связанные с  осуществлением проекта денежные  поступления и расходы за расчетный  период с учетом возможности  использования различных валют;

    - сопоставимость условий сравнения  различных проектов (вариантов проекта);

    - принцип положительности и максимума  эффекта. Для того чтобы ИП, с точки зрения инвестора, был  признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

    - учет фактора времени. При оценке  эффективности проекта должны  учитываться различные аспекты  фактора времени, в том числе  динамичность (изменение во времени)  параметров проекта и его экономического  окружения; разрывы во времени  между производством продукции  или поступлением ресурсов и  их оплатой; неравноценность разновременных  затрат и / или результатов  (предпочтительность более ранних  результатов и более поздних  затрат);

    - учет только предстоящих затрат  и поступлений. При расчетах  показателей эффективности должны  учитываться только предстоящие  в ходе осуществления проекта  затраты и поступления, включая  затраты, связанные с привлечением  ранее созданных производственных  фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением  проекта (например, от прекращения  действующего производства в  связи с организацией на его  месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

    - сравнение "с проектом" и  "без проекта". Оценка эффективности  ИП должна производиться сопоставлением  ситуаций не "до проекта"  и "после проекта", а "без  проекта" и "с проектом";

    - учет всех наиболее существенных  последствий проекта. При определении  эффективности ИП должны учитываться  все последствия его реализации, как непосредственно экономические,  так и внеэкономические (внешние  эффекты, общественные блага). В  тех случаях, когда их влияние  на эффективность допускает количественную  оценку, ее следует произвести. В  других случаях учет этого  влияния должен осуществляться  экспертно;

    - учет наличия разных участников  проекта, несовпадения их интересов  и различных оценок стоимости  капитала, выражающихся в индивидуальных  значениях нормы дисконта;

    - многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

    - учет влияния на эффективность  ИП потребности в оборотном  капитале, необходимом для функционирования  создаваемых в ходе реализации  проекта производственных фондов;

    - учет влияния инфляции (учет изменения  цен на различные виды продукции  и ресурсов в период реализации  проекта) и возможности использования  при реализации проекта нескольких  валют;

    - учет (в количественной форме)  влияния неопределенностей и  рисков, сопровождающих реализацию  проекта. 

3. Общая  схема оценки эффективности 

    Перед проведением оценки эффективности  экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми  считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

    Далее оценка проводится в два этапа (см. схему на рис. 3.1).

    На  первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая  оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается  приемлемой, рекомендуется непосредственно  переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь  их общественная эффективность. При  неудовлетворительной общественной эффективности  такие проекты не рекомендуются  к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается  достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

    При недостаточной коммерческой эффективности  общественно значимого ИП рекомендуется  рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые  позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого  уровня.

    Если  источники и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно  не производить.

    Второй  этап оценки осуществляется после выработки  схемы финансирования. На этом этапе  уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).