Оценка риска инвестиционного проекта методом анализа чувствительности

 

     Таблица 2. Имена ячеек шаблона

 

     Как следует из условий задачи, для решения задачи используются всего две формулы. Первая задана в ячейке В9. Она служит для вычисления чистого платежа NCFt и реализует соотношение:

     NCF = [Q(P - V) - F - A](1 - T) + A.     (2)

     Нетрудно заметить, что выражение (2) является числителем первого слагаемого из соотношения (1). Поскольку в данном случае поток платежей представляет собой аннуитет (согласно методике проведения анализа исходные показатели считаются одинаковыми для всех периодов), формула для вычисления критерия NPV задана в ячейке D10 с использованием функции ПС. Напомним, что эта функция вычисляет современную величину аннуитета - PV.

     Заполняем шаблон наиболее вероятными значениями исходных показателей (т.е. данными, приведенными в последней графе условий). После ввода данных ячейки В9 и D10 будут содержать расчетные значения периодического платежа и ожидаемой NPV (pиc. 2).

     

     Рис. 2. Шаблон после ввода исходных данных

     Теперь необходимо выбрать параметр, влияние которого будет подвергнуто анализу.

     Предположим, что таким параметром является цена. Диапазон ее изменений составляет интервал 35 - 55 (см. табл. 15). Заполним ячейки колонки С варьируемыми значениями цены (например, от 45 до 25 с шагом 5), начиная с ячейки С11, после чего необходимо выполнить следующую последовательность действий.

     1. Выделяем блок ячеек С10 . D15.

     2. Выбираем - из темы Данные главного меню пункт Таблица данных. На экране появится окно диалога (рис. 3 и 4).

     3. Устанавливаем курсор в поле Ячейка ввода столбца и вводим имя ячейки, содержащей входной параметр (ячейка ВЗ).

     4. Закрываем окно диалога.

     

     Рис. 3.

     

     Рис. 4. 

     Полученная в результате выполнения указанных действий таблица приведена на рис. 4.

     Приведем необходимые пояснения к п.п. 1 - 4. Результирующая таблица (рис. 4) построена таким образом, что введенные в блок С11. С15 значения цены автоматически подставляются в ячейку В3, которая служит входным параметром. Вычисляемые по формуле ячейки D10 значения NPV заполняют следующие за ней пустые ячейки колонки D (в нашем примере - блок D12. D15) в соответствии с данными блока значений входного параметров (блок С11. С15).

     В общем случае в таблице подстановок с одним входом можно использовать произвольное количество формул и входных значений. Однако каждая формула должна прямо или косвенно ссылаться на одну и ту же входную ячейку. В данном примере – любую ячейку из блока В2.В6 или D2.D6.

     Для проведения анализа по другому показателю необходимо ввести диапазон требуемых значений в ячейки колонки С (начиная с С11), выделить соответствующий блок ячеек колонок С и D (начиная с С10) и указать в окне диалога адрес или имя ячейки - входного параметра. На рис. 5 приведены результаты количественного анализа чувствительности NPV к изменениям объемов выпуска. В качестве входного параметра в окне диалога была указана ячейка В2.

     

     Рис. 5

     Построенная по результатам анализа чувствительности диаграмма (блок ячеек C11.D17) позволяет даже визуально определить объем выпуска продукта (около 11 732 штук), обеспечивающий при прочих равных условиях безубыточность проекта.

     Метод анализа чувствительности является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных показателей на результат. Он также показывает направления дальнейших исследований. Если установлена сильная чувствительность результирующего показателя к изменениям некоторого исходного, последнему следует уделить особое внимание.

     Вместе с тем данный метод обладает и рядом недостатков, наиболее существенные из них:

     • жесткая детерминированность используемых моделей для связи ключевых переменных;

     • не позволяет получить вероятностные оценки возможных отклонений исходных и результирующих показателей;

     • предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как остальные считаются постоянными величинами. Однако на практике между показателями существуют взаимосвязи и изменение одного из них часто автоматически приводит к изменениям остальных.

 
 

     Наиболее  вероятное значение

 
 

     Наихудший результат

 
 
 

     Наилучший результат

 
 

     Чувствительность  по цене