Оценка эффективности инвестиционных проектов

Содержание

 

Введение

Глава 1. Понятие экономическая  эффективность инвестиционных проектов

1.1 Определение экономическая эффективность

1.2 Критерии оценки инвестиционного  проекта

Глава 2. Методы оценки инвестиционных проектов

2.1 Метод расчета чистого приведенного  эффекта

2.2 Метод расчета чистой терминальной  стоимости

2.3 Метод расчета индекса рентабельности  инвестиции

2.4 Метод расчета внутренней  нормы прибыли инвестиций

2.5 Метод определения срока окупаемости  инвестиций

2.6 Метод расчета коэффициента  эффективности Инвестиций

Глава 3. Анализ инвестиционного проекта  на примере ООО «Корсо»

Заключение

Список литературы

 

Введение

 

С переходом  нашей страны к рынку и вследствие этого отменой государственного финансирования инвестиционных проектов, все большую актуальность приобретают  вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью.

Все предприятия  в той или иной степени связаны  с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного  проекта, множественностью доступных  проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием  того или иного решения.

Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что критериев может  быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Весьма  существенен, при инвестиционном проектировании фактор риска.

Инвестиционная  деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень  которой может существенно варьировать.

Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и  неформализованных методов. Степень  их сочетания определяется разными  обстоятельствами, в том числе  и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных  методов, с помощью которых расчёты  могут служить основой для  принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все  же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные  решения.

Цель  данной работы заключается в исследовании теоретической базы и практического  применения разных методов для определения  экономической эффективности инвестиционных проектов.

Общая цель формируется на уровне трех задач:

- провести  анализ теоретической базы определения  экономической эффективности инвестиционных проектов;

- рассмотреть  методы, которые применяются в  данной области;

- провести  анализ инвестиционного проекта  на примере ООО «Корсо». 

При написании  дипломной работы был использован  обширный библиографический материал: монографии, статьи, переводная литература, нормативно-правовые акты.

 

Глава 1. Понятие экономическая  эффективность инвестиционного  проекта

 

1.1 Определение экономическая эффективность

 

В современном мире многообразных  и сложных экономических процессов  и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем  рынках острой проблемой является эффективное  вложение капитала с целью его  приумножения, или инвестирование.

Экономическая эффективность инвестиционного  проекта - результативность экономической  деятельности, определяемая отношением полученного экономического эффекта (результата) к затратам, обусловившим получение этого эффекта.

Экономическая эффективность инвестиционного  проекта оценивается в течение  расчетного периода, охватывающего  временной интервал от начала проекта  до его окончания. Начало расчетного периода рекомендуется определять как дату начала вложения средств  в инвестиционный проект. Расчетный  период разбивается на шаги - отрезки  времени, в пределах которых производится расчет данных, используемых для оценки финансовых показателей (месяцы, кварталы, годы).

Экономическая природа инвестиций обусловлена  закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается  в использовании части дополнительного  общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов  системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть  национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Если из общего объема инвестиций, или "Валовых инвестиций"(В), вычесть амортизационные отчисления (А), то полученные "Чистые инвестиции" (Ч) будут представлять собой вложения средств во вновь создаваемые производственные фонды и обновляемый производственный аппарат. При этом возможно возникновение следующих макроэкономических пропорций:

а) Ч < 0, или А > В, что приводит к снижению производственного потенциала, уменьшению объемов продукции и услуг, ухудшению состояния экономики;

б) Ч = 0, или В = А, что свидетельствует об отсутствии экономического роста;

в) Ч > 0, или В > А, обеспечивающее тем самым расширенное воспроизводство, экономический рост за счет роста доходов, темпы которого превышают темпы роста объема чистых инвестиций.

Виды инвестиций принято подразделять на денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные  с авторским правом, опытом и другими  видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков  и производственного опыта, необходимого для организации того или иного  вида производства, но не запатентованного ("ноу-хау"); права пользования  землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные  права и другие ценности.

В отношении объектов вложения инвестиции подразделяются на реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и  т.п.) и нематериальные активы (патенты, лицензии, "ноу-хау", научно-технические  и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные  средства и т.п.), а также финансовые инвестиции, или вложения средств  в различные финансовые инструменты  — ценные бумаги, депозиты, целевые  банковские вклады.¹

 По характеру участия в  инвестиционном процессе инвестиции  подразделяются на:

- прямые, предполагающие непосредственное  участие инвестора в выборе  объекта инвестирования и вложении  средств, при этом инвестор  непосредственно вовлечен во  все стадии инвестиционного цикла,  включая прединвестиционные исследования, проектирование и строительство  объекта инвестирования, а также  производство конечной продукции; 

- косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании) аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства.

Воспроизводство средств производства может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций:

- новое  строительство, или строительство  предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое  на новых площадках и по  первоначально утвержденному проекту; 

- расширение  действующего предприятия — строительство  вторых и последующих очередей  действующего предприятия, дополнительных  производственных комплексов и  производств, строительство новых  либо расширение существующих  цехов с целью увеличения производственной мощности;

- реконструкция  действующего предприятия — осуществление  по единому проекту полного  или частичного переоборудования  и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля, выпуска новой продукции;

- техническое  перевооружение — комплекс мероприятий,  направленных на повышение технико-экономического  уровня производства отдельных  цехов, производств, участков.

Инвестиционные  проекты должны содержать расчеты  денежных потоков, связанных с реализацией  проекта.

Денежный  поток инвестиционного проекта - денежные поступления и платежи  при реализации проекта, определяемые для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

- притоком, равным размеру денежных поступлений  (или результатов в стоимостном  выражении) на этом шаге;

- оттоком,  равным платежам на этом шаге;

- сальдо (активным балансом, эффектом), равным  разности между притоком и  оттоком, 

Денежный  поток состоит из потоков отдельных  видов деятельности:

- денежного  потока от операционной деятельности (по производству и сбыту продукции  и услуг);

- денежного  потока от инвестиционной деятельности;

- денежного  потока от финансовой деятельности.

Для денежного  потока от операционной деятельности:

- к притокам  относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные  доходы;

- к оттокам  - производственные издержки, налоги.

Для денежного  потока от инвестиционной деятельности:

- к притокам  относятся продажа активов в  течение и по окончании проекта,  поступления за счет уменьшения  оборотного капитала;

- к оттокам  - капитальные вложения, затраты  на пуско-наладочные работы, ликвидационные  затраты в конце проекта. 

Для денежного  потока от финансовой деятельности:

- к притокам  относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных  средств: 

- субсидий  и дотаций, заемных средств,  в том числе за счет бюджетных  кредитов, кредитов коммерческих банков и выпуска организацией собственных долговых ценных бумаг;

- к оттокам  - затраты на возврат и обслуживание  займов и выпущенных организацией  долговых ценных бумаг, а также  при необходимости - на выплату  дивидендов по акциям.

Наряду  с денежным потоком, при оценке инвестиционного  проекта используется также накопленный  денежный поток - поток, характеристики которого (накопленный приток, накопленный  отток и накопленное сальдо) определяются на каждом шаге расчетного периода  как сумма соответствующих характеристик  денежного потока за данный и все  предшествующие шаги.

 

1.2 Критерии  оценки инвестиционных проектов

 

В основе процесса принятия управленческих решений  инвестиционного характера лежат  оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна — необходимо некоторым образом сравнить величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.

К критическим  моментам в процессе оценки единичного проекта или составления бюджета  капиталовложений относятся: а) прогнозирование  объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (поскольку большинство  проектов связано с дополнительным выпуском продукции); б) оценка притока  денежных средств по годам; в) оценка доступности требуемых источников финансирования; г) оценка приемлемого  значения стоимости капитала, используемого в том числе и в качестве ставки дисконтирования.

Анализ  возможной емкости рынка сбыта  продукции, т.е. прогнозирование объема реализаций, наиболее существен, поскольку  его недооценка может привести к  потере определенной доли рынка сбыта, а его переоценка — к неэффективному использованию введенных по проекту  производственных мощностей, или к  неэффективности сделанных капиталовложений.