Оценка эффективности инвестиционного проекта

Расчет оценки эффективности  участия в проекте собственного капитала с учетом инфляции производится аналогично соответствующему расчету без учета инфляции путем корректировки на темпы инфляции.

Как и в случае расчета  коммерческой эффективности, инфляция оказала благоприятное влияние на показатели эффективности.

 

2.3 Расчет показателей  бюджетной эффективности проекта

 

Бюджетная эффективность  оценивается по требованию органов  государственного и / или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для  расчета бюджетной эффективности  относятся:

- притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;

- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

- платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;

- платежи в погашение налоговых кредитов (при "налоговых каникулах");

- комиссионные платежи Министерству финансов РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

- дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией инвестиционного проекта.

К оттокам бюджетных  средств относятся:

- предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления инвестиционного проекта;

- предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

- предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

- бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Расчет бюджетной эффективности  инвестиционного проекта осуществляется для консолидированного бюджета.

К притокам относятся  все налоговые поступления, а  также величина займов и процентов  за предоставленные в пользование  заемные средства.

К оттокам, в свою очередь, относится предоставление бюджетных  ресурсов и возмещение НДС по осуществленным капитальным вложениям.

В силу того, что проект не предусматривает расходов из бюджета (например, для государственной поддержки), единственным показателем бюджетной  эффективности в данном случае является ЧДД бюджета.

Расчет всех показателей бюджетной эффективности проекта как с учетом, так и без учета инфляции производится по аналогии с расчетом соответствующих показателей при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

Оценка бюджетной эффективности  проекта с учетом инфляции производится путем корректировки на соответствующие темпы инфляции.

Расчёт бюджетной эффективности  без учета инфляции представлен  в таблице 6, а с учетом инфляции в таблице 7.

 

 

2.4 РАСЧЕТ УРОВНЯ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ

 

Степень устойчивости проекта  по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр. Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности инвестиционного проекта, и их вычисление не заменяет расчета интегральных показателей эффективности.

Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Одним из наиболее распространенных показателей этого типа является уровень безубыточности. Он обычно определяется для проекта в целом.

Уровнем безубыточности УБ^m на шаге m называется отношение “безубыточного” объема продаж (производства) к проектному объему продаж (производства) на этом шаге. Формула для уровня безубыточности основана на предположении, что объем производства равен объему продаж.

Под “безубыточным” понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При  определении этого показателя принимается, что на шаге m:

- объем производства равен объему продаж;

- объем выручки меняется пропорционально объему продаж;

- доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объемов продаж;

- полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства.

 

Расчет уровня безубыточности производится по формуле:

 

 

где S_m – объем выручки на m шаге;

        C_m - полные текущие издержки производства продукции (производственные затраты плюс амортизация, налоги и иные отчисления, относимые как на себестоимость, так и на финансовые результаты, кроме налога на прибыль) на m шаге;

        CV_m- условно-переменная часть полных текущих издержек производства на m шаге;

          DC_m - доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на m шаге.

Расчет уровня безубыточности без  учета и с учетом инфляции представлен в  таблице 8 и 9 соответственно.

Для определения уровня безубыточности необходимо все затраты по проекту  разделить на постоянные и переменные.

К переменным затратам относятся:

- материальные затраты;

- затраты на оплату труда и связанные с ней отчисления на социальные нужды основного и вспомогательного производственного персонала;

- прочие расходы.

К постоянным затратам относятся:

- затраты на оплату труда административно-управленческого, сбытового и прочего персонала, а также связанные с ними отчисления на социальные нужды;

- амортизационные отчисления;

- налог на имущество и налог на прибыль.

Полные текущие издержки определяются как сумма переменных и постоянных затрат по инвестиционному проекту.

Уровень безубыточности на 5 шаге составит:

УБ = (17 798 697,03-8 851 763,69-0) / (37 687 697-8 851 763,69) = 3,05

Значения показателя уровня безубыточности с учетом корректировки на темпы  инфляции ниже, чем аналогичные значения показателя, определенные без учета  инфляции.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6 - 0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге. Даже удовлетворительные значения уровня безубыточности на каждом шаге не гарантируют эффективность проекта (положительность ЧДД). В то же время высокие значения уровня безубыточности на отдельных шагах не могут рассматриваться как признак нереализуемости проекта (например, на этапе освоения вводимых мощностей или в период капитального ремонта дорогостоящего высокопроизводительного оборудования они могут превышать 100%).

В целом показатель находится  в районе 0,65 за исключением ближайших двух периодов после ввода основных фондов, что говорит об освоении производственных мощностей в эти периоды.

 

 

2.5 Метод вариации параметров инвестиционного проекта

 

Выходные показатели инвестиционного проекта могут  существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.

При отсутствии информации о возможных, с точки зрения участника  проекта, пределах изменения значений указанных параметров по данным методическим рекомендациям предполагается провести вариантные расчеты реализуемости и эффективности проекта последовательно для следующих сценариев:

1) увеличение инвестиций  на 20% от их стоимости;

2) увеличение материальных  затрат на 30%, а остальных издержек  – на 20%;

3) уменьшение объема выручки на 20% от ее проектного значения.

Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных  сценариях:

-  ЧДД положителен;

-  обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.

Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний. Если и после такого уточнения условия устойчивости проекта не соблюдаются, рекомендуется:

-  при отсутствии дополнительной информации отклонить проект;

- при наличии информации оценивать эффективность инвестиционного проекта более точными методами.

Расчеты показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом условий различных сценариев  представлены в таблицах  10, 11, 12. В качестве базового варианта для расчета показателей в данном случае принимается вариант расчета коммерческой эффективности проекта.

Итоговые показатели по всем вариантам сведены  в таблицу 13.

Таблица 13 -  Показатели эффективности вариаций проекта

Наименование показателя	Единица измерения	Значение показателя
		базовый	1	2	3
Чистый доход (ЧД)	руб.	215 005 102	167 639 856	-59 131 249	-93 881 676
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)	руб.	-41 820 382	-86 040 004	-147 703 399	-200 890 819
Внутренняя норма доходности (ВНД)	проценты	15	10	-	-
Индекс доходности инвестиционных затрат	доли	0,813	0,761	0,689	0,593
Потребность в финансировании (ПФ)	руб.	257 311 200	403 207 560	257 311 200	336 494 100
Срок окупаемости:	лет	5,3	6,6	-	-

 

Как видно из таблицы 13, вариант уменьшения выручки является наиболее неблагоприятным вариантом. Данный вариант проекта, как и вариант увеличения затрат не окупается. Вариант 1 проекта  окупается (без учета дисконта).

Так как ЧДД проекта  характеризуется отрицательной  величиной, необходимо рассчитать размер среднего ущерба. Для этого каждому  из трех вариантов присваивается  вероятность наступления (сумма этих вероятностей, как вероятность полной группы событий, равна 1). Наиболее  вероятным представляется рост цен на сырье и материалы, поэтому ему присвоена вероятность, равная 0,6. Вероятность увеличения стоимости капитальных вложений составляет 0,1, а снижения выручки - 0,3.

Таким образом, величина среднего ущерба составляет:

У   = - 86 040 004 · 0,1 – 147 703 399 · 0,6 – 200 890 819 · 0,3 = - 157 493 285,5 руб.,

где сомножителями значений вероятностей являются соответствующие  величины отрицательного ЧДД проекта в различных вариантах.

Высокий средний ущерб  объясняется большим ущербом  по второму варианту при его высокой вероятности.

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНЕ

 

Произведенные в настоящей  курсосовй работе расчеты показывают, что данный инвестиционный проект является не удачным вариантом вложения денежных средств для потенциального инвестора. Величина чистого дисконтированного дохода без учета инфляции состявляет - 41 820 382 рублей, т.е. суммарные денежные затраты превышают суммарные денежные поступления.

При учете воздействия инфляции при расчете коммерческой эффективности данного инвестиционного проекта внутренняя норма доходности уменьшилась с 15% до 10%.

Расчет по различным  вариантам параметров инвестиционного проекта показал, что данный инвестиционный проект является неустойчивым.

На основании всего  вышесказанного, потенциальным инвесторам рекомендуется отказаться от вложения денежных средств в рассматриваемый инвестиционный проект.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. Налоговый Кодекс Российской Федерации (Части I и II) – Официальный текст. – М.; «ТД ЭЛИТ-2000», 2003г., 384с.
2. Федеральный Закон «О страховых тарифах на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний на 2006 год» № 179-ФЗ от 22.12.2005.
3. Суханов Г.Г. Оценка эффективности инвестиционного проекта: Методические рекомендации к выполнению курсовой работы для студентов экономических специальностей  - Архангельск: Изд-во АГТУ, 2006. -   63с.