Оценка эффективности инвестиционного проекта

31 500 · 374 = 11 781 000 руб.

Материальные затраты:

- затраты на материалы при условии расходования одного комплекта запасных частей на производство одной единицы продукции и цене 40 руб. за комплект, при объеме производства 31 500 шт. составляют:

40 · 31 500 = 1 260 000 руб.;

- затраты на топливо при условии расходования 28,5 кг на производство одной единицы продукции и цене 300 руб. за тонну, при объеме производства 31 500 шт. составляют:

31 500 · 28,5 · 300 / 1000 = 264 600 руб.;

- затраты на электроэнергию при условии расходования 11,5 кВт·час на производство одной единицы продукции и цене 2 556,03 руб. за МВт·час, при объеме производства 31 500 шт. составляют:

11,5 · 31 500· 2 556,03/1000 = 935 922 руб.;

- затраты на комплектующие при условии расходования одного комплекта расходных материалов на производство одной единицы продукции и цене 120 руб. за комплект, при объеме производства 31 500 шт. составляют:

120 · 31 500 = 3 780 000 руб.

Заработная плата различных  групп персонала рассчитывается как произведение численности соответствующей категории персонала, величины заработной платы в месяц и числа месяцев на данном шаге.

Так, заработная плата  основного производственно персонала  составляет:

200 · 1500 · 3 = 900 000 руб.

Единый социальный налог  и страховые взносы рассчитываются исходя из заработной платы данной группы персонала в размере 26% и 3,1% соответственно.

Таким образом, величина соответствующего единого социального налога равна: 900 000 · 0,26 = 234 000 руб.

Размер страховых взносов  составляет:

900000 · 3,1 / 100 = 2 790 руб.

Общий размер производственных затрат определяется как сумма материальных расходов, расходов на оплату труда и соответствующих ЕСН и страховых взносов.

Прочие затраты включают в себя общехозяйственные расходы (на уровне участков и цехов), административные расходы (на уровне предприятия) и сбытовые расходы.

Так как общехозяйственные расходы составляют 5% от прямых затрат, то в 5 шаге они равны:

8 702 918,20 · 5 / 100 = 435 145,91 руб.

Административные расходы  также составляют 5% от прямых затрат и равны  435 145,91  руб.

Сбытовые расходы равны 5% выручки от продажи продукции (без НДС) и составляют:

11 781 000 · 5 / 100 = 589 050 руб.

Таким образом, в совокупности прочие затраты в 5 шаге составляют:

435 145,91 + 435 145,91 + 589 050 = 1 459 341,82 руб.

Общая величина всех затрат рассчитывается как сумма общего размера производственных затрат и прочих затрат.

Валовая прибыль –  это разница между величиной  выручки от продажи продукции и общей величиной затрат.

На 5 шаге валовая прибыль  составляет: 

11 781 000 –  8 702 918,20 – 1 459 341,82 = 1 618 739,98 руб.

Базой для расчета  налога на имущество является остаточная стоимость основных фондов. В свою очередь, остаточная стоимость основных фондов рассчитывается как разница между их балансовой (первоначальной) стоимостью и величиной начисленной амортизации.

Введение в эксплуатацию и начисление амортизации основных фондов производится, начиная с 5 шага.

Амортизационные отчисления определяются линейным методом:

где     АО –  величина амортизационных отчислений, руб.;

           ПС  – первоначальная стоимость основных фондов, руб.;

            N_А – норма амортизации, %.

где     Т_пи - срок полезного использования основных фондов, лет.

На 5 шаге величина нормы амортизации  для нематериальных активов в год составляет:

 

Значит, квартальный размер нормы амортизации равен: 20 / 4 = 5%.

Следовательно, размер амортизационных  отчислений составляет:

АО = 5 400 000 · 5 / 100 = 270 000 руб.

Таким образом, остаточная стоимость нематериальных активов  на конец 5 шага равна:

5 400 000 – 270 000 = 5 130 000 руб.

Ставка налога на имущество  по действующему законодательству составляет 2,2% в год. Значит, квартальная ставка равна 0,55%.

Налогооблагаемая прибыль  – разница между валовой прибылью и общей величиной налога на имущество. Так, налогооблагаемая прибыль составляет:

1 618 739,98 – 1 569 180,94 =  49 559,04 руб.

Размер налога на прибыль  рассчитывается по ставке 24% от величины налогооблагаемой прибыли.

Размер чистой прибыли  определяется как разница между  величиной налогооблагаемой прибыли и суммой налога на прибыль:

49 559,04 · 24 /100 = 11 894,17 руб.

49 559,04 – 11 894,17 = 37 664,87 руб.

Условия финансовой реализуемости  и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока.

К притокам по коммерческой деятельности относятся выручка от реализации продукции (определяется произведением цены единицы продукции на объем продаж в натуральном выражении на соответствующем шаге), возмещение налога на добавленную стоимость бюджетом (оно происходит через 2 квартала с момента фактического осуществления расходов) и амортизация основных фондов.

К оттокам относятся материальные затраты, затраты на оплату труда, соответствующие отчисления на социальные и страховые нужды, налоги и прочие расходы.

Сальдо по операционной деятельности определяется как разница между притоком и оттоком от операционной деятельности. Значение данного показателя составляет:

9 282 600 + 11 81 000 + 7 188 750 – 10 162 260,02 – 1 569 180,94 – 11 84,17 =

= 16 509 014,87 руб.

Сальдо по инвестиционной деятельности определяется как разница между притоком и оттоком от инвестиционной деятельности. К оттокам по инвестиционной деятельности относятся капитальные вложения. В данном курсовом проекте принято, что притоки по инвестиционной деятельности отсутствуют. На 5 шаге оттоки по инвестиционной деятельности равны нулю, так как на данном этапе капитальные вложения в проект не производятся.

Сальдо суммарного потока определяется как сумма сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Раз  на 5 шаге сальдо от инвестиционной деятельности равно нулю (вследствие того, что капитальные вложения осуществляются на первых четырех шагах), то CF проекта совпадает с сальдо от операционной деятельности и равно 16 509 014,87 руб.

Чистый доход проекта в примере составляет 215 005 102 руб. (значение последнего столбца по строке “Сальдо накопленного потока (CF накопленным итогом)”.

Значение коэффициента дисконтирования  на 5 шаге составляет:

Дисконтированное сальдо рассчитывается как произведение суммарного потока проекта и коэффициента дисконтирования.

Чистый дисконтированный доход  проекта составит – 41 820 382 руб. (значение последнего столбца по строке “Дисконтированый накопленный поток проекта”).

Сроком окупаемости (“простым”  сроком окупаемости, payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент это начало нулевого шага (начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

 Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Период окупаемости  простой и с учетом дисконтирования  рассчитывается по формуле:

где      РР  - период окупаемости, лет;

           (m – 1) – последний период (год), в котором ЧД (ЧДД) характеризуется отрицательной величиной;

           | - А | - модуль последнего отрицательного значения ЧД (ЧДД);

           В – первое положительное значение  ЧД (ЧДД).

Таким образом,  простой (без учета дисконтирования) период окупаемости проекта составляет:  

РР = 5 + (37 687 697 / 37 687 697 + 14 862 177) = 5,2 лет

Период окупаемости  с учетом дисконтирования отсутствует, так как ЧДД проекта отрицательный.

Индекс дисконтированных инвестиций составляет:

ИДД = - 41 820 382 / 264 847 275 + 1 =  0,842

где   264 847 275 руб. – общая величина дисконтированных инвестиций.

Индекс дисконтированных затрат:

ИДЗ = 631 005 309,8 / 774 169 61,9 = 0,813

где  631 005 309,8 руб. – суммарный дисконтированный приток;

      -776 400 252 руб. – суммарный дисконтированный отток.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Потребность в дополнительном финансировании составляет 257 311 200 руб.

Расчет коммерческой эффективности с учетом инфляции произведем в таблице 3.

Показатели таблицы 3 рассчитаны на основе соответствующих  показателей таблицы 2 с учетом корректировки на темпы инфляции.

При учете инфляции чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта не стал положительным, что говорит о его экономической нецелесообразности. Проект считается экономически эффективным с точки зрения инвестора, если ЧДД имеет положительное значение. В то же время следует отметить, что его отрицательное значение при учете инфляции уменьшилось.

При учете инфляции срок окупаемости проекта не уменьшился. Срок окупаемости проекта – период времени, в который эффект от данного проекта из отрицательного переходит в положительный. Срок окупаемости проекта – дополнительный критерий, по которому чаще всего ведется первоначальный отбор проектов с точки зрения продолжительности окупаемости затрат на данный проект.

При сравнении показателей  коммерческой эффективности с учетом и без учета инфляции видно, что лучшие показатели принадлежат проекту, где учитывается инфляция (за исключением потребности в дополнительном финансировании). Инфляция благоприятно сказывается на результатах проекта, так как темп прироста притоков в результате инфляции превышает темп прироста оттоков.

 

 

2.2 РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА.

 

Результаты оценки показателей  эффективности участия в проекте  собственного капитала в текущих и в прогнозных ценах приведены в таблице 3 и таблице 4 соответственно.

Возврат сумм основного  долга осуществляется в конце  соответствующих шагов. Проценты за пользование заемными средствами начисляются  ежеквартально и выплачиваются в конце квартала, за исключением первого года. Проценты, начисляемые в течение первого года, не выплачиваются, а капитализируются.

Доля собственного капитала в обеспечении финансовой реализуемости проекта  составляет 80% общего объема капитальных вложений.

Таким образом, величина собственного (акционерного) капитала (СК) составляет:

СК = (81 660 000 + 138 780 000 + 51 570 000 + 16 875 000)·0,8 = 231 108 000 руб.

Взятие займа осуществляется на 3 шаге расчета в размере 

257 311 200 - 231 108 000 = 26 203 000 руб.,

так как именно этого  размера собственных средств на данном шаге не хватает для покрытия всех осуществляемых соответствующих затрат по проекту.

На 3 и 4 шагах расчета  выплата начисленных процентов  за пользование заемными средствами не предусматривается, то есть предполагается, что по условиям кредитного договора проценты на данных шагах реализации проекта капитализируются. Выплата начисленных процентов производится, начиная с 5 шага.

Стоимость привлеченных средств в год равна:

 

 

Значит, полугодовая ставка процента за пользование заемными средствами составляет

11,40 / 2 = 5,70%.

Квартальная ставка процента соответственно равна 

11,40 / 4 = 2,85%.

Следовательно, сумма  начисленных процентов на 3 шаге (квартал) в денежном выражении составляет:

26 203 000 · 2,85 / 100 = 7 46 791,2  руб.

Таким образом, сальдо потоков  по финансовой деятельности на 3 шаге составляет:

(0 + 26 203 000) – (0 + 0) = 26 203 000 руб.

В данной курсовой работе вся сумма акционерного капитала отнесена на 1 шаг, поэтому начиная со 2 шага поток для оценки эффективности участия в проекте собственного капитала совпадает с величиной сальдо потоков по всем видам деятельности.

Расчет таких показателей, как дисконтированный поток проекта, чистый доход проекта, чистый дисконтированный доход проекта, а также внутренней нормы доходности инвестиционного проекта производится аналогично расчетам этих показателей при оценке коммерческой эффективности проекта.