Оценка инвестиционных рисков в современных условиях

В связи с этим крайне важно иметь четкое представление  о той системе рисков, которые  можно назвать инвестиционными  рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.

Виды инвестиционных рисков многообразны. Все инвестиционные риски  принято подразделять на системные  и несистемные в зависимости  от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае.

1) По сферам проявления:

Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

Политический. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т.п.

2) По формам инвестирования:

Реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

3) По источникам возникновения выделяют два основных вида риска:

Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования.

Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка; значительными  изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими  аналогичными факторами, на которые  инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой) - объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

В отдельных источниках также  выделяют такие риски, как:

• риск, связанный с отраслью производства, - вложение в производство товаров народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;
• управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии;
• временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);
• коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения  непредвиденных финансовых потерь, его  уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов  от инвестирования от средней или  расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана  с оценкой ожидаемых доходов  и их потерь.

Однако, оценка риска - процесс  субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета  кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ

 

Анализ рисков - процедуры  выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности  того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта.

Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или  уменьшения связанных с ним неблагоприятных  последствий.

На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости.

Назначение анализа рисков - дать потенциальным партнерам необходимые  данные для принятия решений о  целесообразности участия в проекте  и выработки мер по защите от возможных  финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ имеет  целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков.

Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска  проекта в целом.

Оценка рисков - это определение  количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует  различать качественную и количественную оценку инвестиционных рисков.

Качественная оценка может  быть сравнительно простой, ее главная  задача - определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

Количественная оценка рисков определяется через:

• вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);
• произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

 

2.1 Качественный  анализ рисков

 

Одним из направлений анализа  рисков инвестиционного проекта  является качественный анализ или идентификация  рисков.

Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т.е. процесс проведения качественного  анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление  возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий  их реализации, и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих рисков конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализ проектных  рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная  экспертиза инвестиционного проекта  позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Первым шагом идентификации  рисков является конкретизация классификации  рисков применительно к разрабатываемому проекту.

Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски  применительно к конкретному  проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения  или описание возможных последствий  их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.

В теории рисков различают  понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления  рисковых событий.

Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные  события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее  действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных  событий можно было предвидеть, а  другие не представлялось возможным  предугадать.

Такими факторами могут  являться непосредственно хозяйственная деятельность, деятельность самого предпринимателя, недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.

Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:

• ошибки в проектно-сметной документации;
• недостаточную квалификацию специалистов;
• форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические);
• нарушение сроков поставок;
• низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и пр.;
• нарушение условий контрактов, разрыв контракта.

Основными результатами качественного  анализа рисков являются:

• выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин;
• анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;
• предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

Кроме того, на этом этапе  определяются граничные значения (минимум  и максимум) возможного изменения  всех факторов (переменных) проекта, проверяемых  на риски.

 

 

2.2 Количественный  анализ рисков

 

Математический аппарат  анализа рисков опирается на методы теории вероятностей, что обусловлено  вероятностным характером неопределенности и рисков.

Задачи анализа рисков разделяются на три типа:

1. прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;
2. обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;
3. задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, показателей по отношению к варьированию исходных параметров.

Это необходимо в связи  с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности  полученных при анализе проектных  рисков результатов.

Анализ проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений и поведения  проекта, основными из которых являются:

• стохастические (вероятностные) модели;
• лингвистические (описательные) модели;
• не стохастические (игровые, поведенческие) модели.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 ОЦЕНКА И ПУТИ  СНИЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ

 

В инвестиционной деятельности огромное значение имеет возможность  учета факторов неопределенности и  риска, которые могут привести к  потерям при управлении инвестициями.

Оценка и меры по снижению риска в значительной степени  зависят от совокупной рыночной стоимости, а также от направленности. Помимо этого существует ряд закономерностей, которые очевидны и без проведения расчетов.

Например, увеличение сроков инвестиционного процесса автоматически  повышает показатели риска вложений. Поэтому при осуществлении крупных  инвестиций необходимо кропотливо прогнозировать возможные риски и тщательно  просчитывать вероятность их наступления  с использованием специального математического  аппарата. Для небольших по стоимости  и по количеству элементов портфелей  достаточен анализ риска, проводимый на основе экспертных оценок.

Риск является вероятностной  категорией, поэтому его измеряют как вероятность наступления  определенного уровня потерь. Каждая корпорация сама для себя устанавливает  допустимую степень риска. Основным критерием здесь служат данные об аналогичных инвестиционных ценностях.

Инвестиционные решения  принимаются с учетом внешних  и внутренних факторов риска.

К внешним факторам относятся: будущий уровень инфляции, изменение  рыночного спроса и цен инвестиционную ценность, изменение ставки ссудного процента, налоговые ставки и т.д.

К внутренним факторам относятся: изменение сроков погашения и  стоимости элемента инвестиционного  портфеля, темпов роста текущей доходности по элементу инвестиционного портфеля, потребности в финансировании для  поддержания ликвидности инвестиционного  портфеля и т.д.

Как правило, инвестор исследует  возможные инвестиционные риски  по определенным направлениям, для  того чтобы определить с какими возможными рисками придется столкнуться в  дальнейшем и какие меры по минимизации  рисков будут использованы.