Оценка инвестиционных рисков в современных условиях

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В условиях рыночных отношений  проблема анализа и оценки рисков на стадии инвестиционного проектирования приобретает все большее самостоятельное значение как важная составная часть теории и практики управления.

Потребность в исследованиях  в данной области не только является актуальной, но и существенно возрастает в период динамичных изменений в экономическом и социальном развитии страны.

Особое значение проблема измерения рисков инвестиций приобретает  в производственной сфере.

Инвестирование развития промышленных предприятий сопряжено  с риском неполучения ожидаемых результатов в желаемые сроки. Чтобы выжить в условиях рыночной экономики, предприятиям нужно решаться на внедрение технических новшеств, на смелые, нетривиальные действия, а это усиливает риск.

В связи с этим возникает необходимость анализа и оценки степени риска инвестиций с тем, чтобы заранее, еще до осуществления инвестиций, потенциальные инвесторы, включая и само предприятие, планирующее инвестиционный проект, могли иметь ясную картину реальных перспектив возврата денежных средств и получения прибыли.

Отсюда следует, что предприятиям надо уметь управлять риском в процессе, стремясь снизить его до наименьшего уровня.

Корректно полученные оценки риска инвестиций имеют ценность не столько сами по себе, сколько в связи с необходимостью принятия инвестиционных решений в конкретных ситуациях.

 

 

 

1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ

 

1. Понятие инвестиционных рисков

 

Инвестиционный риск –  это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений.

Для финансового менеджера  риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться и самым рискованным.

Риск - это экономическая  категория. Как экономическая категория  он представляет собой событие, которое  может произойти или не произойти. В случае совершения такого события  возможны три экономических результата:

• отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);
• нулевой;
• положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риска можно избежать, то есть просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Понятие «ситуация риска» можно определить как сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Ситуации риска сопутствуют  три условия:

• наличие неопределенности;
• необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);
• возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Ситуацию риска следует  отличать от ситуации неопределенности. Последняя характеризуется тем, что вероятность наступления  результатов решений или событий  в принципе не устанавливаема. Ситуацию же риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности.

Стремясь снять рискованную  ситуацию, субъект делает выбор и  стремится реализовать его. Тем  самым риск предстает моделью  снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций  в конкретных обстоятельствах.

Понимание того, что субъект  столкнулся с «ситуацией риска» и  ему предстоит выбор из нескольких альтернативных вариантов поведения, называется «осознанием риска».

Кроме того, при рассмотрении сущности риска надо учитывать, что  это понятие включает в себя не только наличие рисковой ситуации и ее осознание, но и принятие решения, сделанного на основе количественного и качественного анализа риска.

Таким образом, риск как ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство - вероятность. Вероятность - математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных. Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность — признак риска) и тем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события).

Помимо этого, необходимо отметить основную особенность риска - риск имеет свойство уменьшаться с увеличением предсказуемости рискосодержащего события.

Под рискосодержащим событием понимается то событие, от совершения или не совершения которого зависит соответственно успех или неудача предполагаемого предприятия. И так как риск в таком случае выражается процентной (или количественной) возможностью не совершения благоприятного события, то чем больше существует возможностей предвидеть, свершится или не свершится это событие, тем меньше значение риска.

Таким образом, риск нельзя определить и как событие. Событие - в данном случае - условие возникновения рисковой ситуации.

Исходя из вышесказанного, дадим следующее определение. Риск - ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив путем оценки вероятности наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так и отрицательные последствия.

Всю работу над риском целесообразно  рассматривать только в системе  отношений между субъектами и  объектами управления риском, т. е. в  некой системе.

Система управления представляет собой сложный механизм воздействия  управляющей системы на управляемую с целью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

В системе управления риском объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала, экономические отношения  между хозяйствующими подразделениями  в процессе реализации риска.

Субъектом управления в системе  управления риском является специальная  группа людей (руководитель, финансовый менеджер, менеджер по риску и другие), которая посредством различных  приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Существует интересное мнение по поводу использования термина  «система управления риском». Некоторые  считают, что с точки зрения исследования операций словосочетание управление риском лишено смысла, поскольку неопределенностью  управлять нельзя.

Таким образом, «когда говорят  о системе управления риском», речь идет о системе поддержки принятия решения того или иного субъекта, главная задача, которой в максимальной степени снизить неопределенность, имеющую место при принятии решений  субъектам.

Такая трактовка системы  управления риском несколько сужает ее предназначение. Система управления риском, несомненно, включает процесс  принятия решений, однако на этом ее функции  не ограничиваются.

Система управления риском включает также дальнейший мониторинг рисковых позиций, их хеджирование, порядок  взаимодействия подразделений в  процессе контроля за принятыми рисками и т. п.

При анализе системы управления рисками целесообразно использовать в качестве основного методологического  инструмента системный подход.

Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание не только на организации, но и на окружающей ее среде. Центральным  понятием системного подхода является понятие «система», которое отражает понятие о том, что различные  элементы, соединяясь, приобретают  новое качество, которое отсутствует  у каждого из них в отдельности.

Новое качество возникает  благодаря наличию связей в системе, которые осуществляют перенос свойств  каждого элемента системы ко всем остальным элементам системы. Такие  связи называются интегральными  или системными.

Таким образом, система управления рисками представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимозависимых  элементов, конечной целью существования  которых является минимизация рисков.

Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени  прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий.

На систему управления риском оказывают влияние как  внутренние, так и внешние факторы.

Внешними факторами системы  управления риском являются следующие:

• нормативная база в сфере регулирования риска (нормативы, методики, рекомендации, стандарты бухгалтерского учета и т. п.);
• макроэкономические факторы;
• зарубежный опыт управления риском.

Наиболее характерными чертами  внешней среды является динамичность, многообразие и интегрированность.

Динамичность предполагает быструю изменчивость внешней среды. Задача - создавать адаптивные системы управления риском, которые не сопротивляются изменениям внешней среды, а меняются вместе с ней.

Следующая характерная черта внешней среды - многообразие. Современная организация взаимодействует с огромным числом различных объектов - акционерами, клиентами, партнерами, Центральным банком, органами власти, конкурентами и т. д.

Все это многообразие усугубляется еще и тем, что все объекты  связаны между собой множеством нитей - экономических, информационных, политических, административных, постоянно влияют друг на друга, то есть внешняя среда интегрирована. Следовательно, изменение взаимодействия организации с любым из этих объектов влечет за собой изменение отношений и с остальными.

Внутренние факторы системы  управления риском включают:

• специфику деятельности организации, его политику, стратегию и тактику;
• организационную структуру;
• квалификацию персонала.

Основными чертами внутренней среды являются:

• стремление к выживанию;
• постоянное изменение, развитие, направленное на приспособление к внешней среде;
• совершенствование, наличие целостности, единого предназначения для всех элементов.

Как система управления, управление риском предполагает осуществление  ряда процессов и действий, которые  представляют собой элементы системы  управления риском. К ним можно  отнести:

• идентификацию и локализацию риска;
• анализ и оценку риска;
• способы минимизации и предотвращения риска;
• мониторинг рисковых позиции.

Меры по устранению и минимизации  риска включают следующие этапы:

• оценку приемлемости полученного уровня риска;
• оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);
• выбор методов снижения (увеличения) рисков;
• оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.

        После выбора определенного набора мер по устранению и минимизации риска следует принять решение о степени достаточности выбранных мер. Если мер недостаточно - целесообразно отказаться от реализации проекта (избежать риска).

Следует отметить, что здесь  рассмотрена лишь общая схема  процесса управления риском. Характер и содержание перечисленных выше этапов и работ, используемые методы их выполнения в значительной степени  зависят от специфики предпринимательской  деятельности и характера возможных  рисков.

 

2. Виды инвестиционных рисков

 

Общеизвестно, что реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена  с существенным риском потери части  или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем  выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода.